稳定币市场进入新阶段：从发行到分销的转变

稳定币已成为加密领域不可或缺的金融工具,市值达2400亿美元,年交易量高达3.1万亿美元。但单靠发行量和流动性已不足以带来持续增长,稳定币应用正进入新阶段。

从发行转向分销

早期稳定币价值主要集中在发行方,如Tether和Circle。但随着越来越多发行方进入市场,发行本身已不再是关键。重要的是用户能用稳定币做什么。因此,主导权正从发行方转移到分销商。

分销商将稳定币整合到实际应用中,掌控用户关系和体验。他们正在将这一地位货币化。Circle最近的IPO文件显示,它向Coinbase等合作伙伴支付了近9亿美元用于整合和推广USDC,超过其2023年总收入的一半。

许多分销商正进一步提升平台架构。PayPal推出PYUSD,Telegram与Ethena合作,Meta再次探索稳定币,Stripe等金融科技平台将稳定币嵌入支付和交易功能。

链上稳定币用例

稳定币使用主要集中在三个环境:中心化交易所、DeFi协议和MEV。这三类地址占总供应量的38%,交易量的63%。

中心化交易所(CEX)

占总供应量27%,总交易量11%。自2023年低点以来,顶级CEX供应量几乎翻倍。但由于大部分活动发生在链下,很难获得具体使用数据。

去中心化金融(DeFi)

占总供应量11%,总交易量21%。过去六个月,DeFi稳定币月交易量从1000亿美元增至6000亿美元以上。主要应用于DEX资金池、借贷市场、资产抵押债权等。

MEV

占总供应量<1%,总交易量31%。MEV机器人通过重新排序交易获取价值,导致链上交易量占比过高。

未归属钱包

占总供应量54%,总交易量35%。包括散户、身份不明机构、初创企业等。超过60%钱包余额不足1美元,而不到2万个钱包(余额>100万美元)持有32%总供应量。

结论

稳定币生态进入新阶段,价值将越来越多流向构建应用和基础设施的人。随着监管框架完善和用户友好型应用激增,稳定币将迎来指数级增长,成为未来全球金融的基石。