美联储降息周期启动：历史回顾与资产影响分析

新一轮降息周期正式开始

美联储于9月19日宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.0%。此次降息幅度超出多数华尔街投行预期,仅在经济或市场紧急时刻才会出现首次降息50bp的情况。为缓解市场对经济衰退的担忧,鲍威尔强调目前未见衰退迹象。

美联储同时给出了相对鸽派的点阵图,预计2025年底前累计降息250bp至2.75-3%的水平。鲍威尔表示降息节奏将根据每次会议情况灵活调整,不会线性外推。

在经济预测方面,美联储下调今年GDP增速预期至2.0%,上调失业率预期至4.4%,下调PCE通胀预期至2.3%。整体显示出对遏制通胀的信心增强,同时更加关注就业情况。

近30年来的降息周期回顾

1989-1992年:应对储贷危机的衰退式降息

美联储在此期间累计降息681.25bp,将利率从9.8125%下调至3%,以应对储贷危机引发的经济衰退。

1995-1996年:预防式降息实现经济软着陆

美联储连续三次降息共75bp,成功避免了经济衰退,实现了软着陆。

1998年:应对亚洲金融危机的预防式降息

为防范亚洲金融危机影响蔓延,美联储在3个月内降息75bp。

2001-2003年:应对互联网泡沫破裂的衰退式降息

美联储累计降息550bp至1%的历史低点,以应对科技泡沫破裂引发的经济衰退。

2007-2008年:应对金融危机的衰退式降息

美联储在16个月内大幅降息550bp至0.25%的超低水平,并首次实施量化宽松政策。

2019年:贸易摩擦背景下的预防式降息

美联储连续三次降息共75bp,以应对贸易摩擦影响。

2020年:应对新冠疫情的紧急降息

美联储在3月两次紧急降息,将利率降至0-0.25%的超低水平。

降息周期中的资产价格表现

美国国债

降息前后美债整体呈上涨趋势,降息前涨幅更大。降息后一个月左右波动加剧,长期走势取决于经济复苏情况。

黄金

黄金在降息前上涨概率和幅度更大。自2004年黄金ETF推出后,黄金与降息周期的相关性增强。2019年降息周期中,黄金在首次降息后大幅上涨,随后震荡回调。

纳斯达克指数

衰退式降息中纳指表现取决于基本面修复情况。预防式降息往往能推动纳指长期上涨。2019年降息周期中,纳指在三次降息后开启上涨。

比特币

2019年降息周期中,比特币在首次降息后短暂上涨随后下跌。相比2019年,当前比特币的回调来得更早,未来可能出现震荡或回调,但幅度和时间或较2019年更小更短。