2024加密市场总值涨44.2% 比特币主导地位攀升至56.8%

2025-07-26 00:48:58

1. 市场概览

1.1 加密货币市场基本面

2024年加密货币市场总市值从2.31万亿美元上涨至3.33万亿美元，涨幅44.2%。这一增长得益于多个关键里程碑,包括2024年上半年现货比特币ETF获批,以及下半年特朗普再次当选美国总统,其放松监管和亲加密政策为行业注入乐观情绪。比特币主导地位上升至56.8%,主要归功于比特币ETF资产管理规模翻倍,反映出机构投资者兴趣增强。

尽管2024年下半年推出了以太坊ETF,但其表现相对平淡,机构投资者对比特币的偏好依然明显,从不断下降的ETH/BTC比例可见一斑。

Solana表现亮眼,SOL价格上涨29.3%。Solana生态系统在2024年净流入20亿美元。

2024年,DeFi市场份额进一步扩大,总锁仓价值(TVL)自年初以来增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例从9.37%提升至11.05%,年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在2024年的DeFi TVL市场份额分别翻倍以上,达到7.17%和3%。

稳定币采用显著加速,市值增长26.8%,达到历史新高,超过2050亿美元。新进入者如Ethena凭借竞争力的收益率进一步助推了这一趋势。展望未来,XRP和SOL等其他机构偏好资产的ETF潜在获批将为市场带来正面催化作用。

1.2 宏观环境与政治

政治

2024年11月美国大选,特朗普再次当选总统,共和党赢得国会两院多数席位。特朗普竞选时对加密货币市场政策十分友好,宣称将允许自托管钱包,大力发展美元稳定币,选取加密友好的经济政要以及考虑将BTC定为美国国库储备资产。

欧洲主要受俄乌战争影响,战争似乎陷入拉锯战。右翼政党话语权明显加强,在荷兰、德国、意大利等多国扮演重要角色。欧洲在crypto市场政策更多处于跟随状态,2024年底正式实施加密资产市场监管法案(MiCA)。

中东地区战火不断,以色列与哈马斯冲突进入收尾阶段。南美多国推进立法使crypto合法监管和流通。

经济

2024年全球整体GDP增速2.6%,通胀率2.5%。美国在持续2年加息后,2024年9月开始连续三次降息25bps。欧元区受地缘战争影响,经济增长迟缓。中国和新兴市场国家保持较高增速,但面临不小挑战。中国处于通货紧缩状态,面临失业率高企、企业经营困难等问题。新兴市场国家受美元加息影响,部分国家本币贬值严重。

美国三大股指大幅上涨,科技公司表现亮眼。日经指数创30余年新高,主要受益于国际投资者套息交易和日元贬值带来的出口优势。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年,比特币有一些重要软件升级,如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略、闪电网络的BOLT12等。这些客户端升级可能影响各种应用场景。

关于比特币协议层设计的讨论持续进行,主要聚焦软分叉提案。开发者之间存在分歧,大致分为几个阵营:一类通过增加新操作码实现更灵活功能;另一类是LNHANCE,引入工具集改进闪电网络;还有开发者推动"大脚本恢复运动"。

这些讨论尚未达成共识。部分讨论关注某些升级是否过于侧重特定领域、缺乏多样性,另一部分讨论则关注部分提案是否过于灵活,可能导致意外用途。

社区里有反馈表收集各类背景开发者意见。已有多项研究分析了signet上与软分叉提案相关的交易。

可以预见,未来软分叉激活过程中仍会出现许多争议。到2025年,有望看到某种形式的共识与发展。

BitVM的实现仍在稳步推进,重点放在跨链桥设计与实现。近期一些基于BitVM的跨链桥测试版已开始运行,如BitLayer等。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

可公开访问的闪电网络通道数量变化不大,总量维持在约5000 BTC。节点数量基本稳定,但通道数量持续减少。这可能表明流动性正逐渐集中到一些大型节点服务提供商手中,或部分早期通道因安全补丁更新而关闭。

闪电网络协议和应用生态仍在发展。BOLT12(offer)已被众多客户端采用,能支持静态支付方式,提升用户体验。

此外,一些Layer 1网络(如Nervos CKB)正开发符合BOLT规范的Layer 2解决方案,实现与闪电网络的兼容和互操作性。

在这一领域,主要关注点仍在评估商业模型可行性。投资和融资决策必须更注重项目绩效指标,如用户数量和资产规模。

随着支付领域日益受关注,闪电网络支持支付服务的能力使其成为有前景的解决方案。面向服务的项目,尤其是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目,可能获得更多关注。未来发展取决于在闪电网络上发行稳定币,可能的实现方式包括下文提到的RGB和Taproot Assets。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。一些项目自巅峰期后出现下滑,另一些持续增长。各Layer 2项目的TVL呈现明显交替趋势。

比特币第二层(L2)和BTCFi面临的挑战是多方面的,一个关键问题在于依赖不可持续的TVL激增和空投激励。尽管已尝试使用积分激励TVL,但关键因素仍是构建稳健生态系统,确保持久流动性。比特币存入L2解决方案的主要驱动因素是获得比特币计价的低风险回报机会。在资产组合性方面,BTCFi可通过利用现有基础设施,实现更好的流动性抽象和协议层堆叠。如果比特币L2能专注围绕提升BTCFi实用性构建生态系统,而非简单复制EVM链,仍有很大增长空间。

因此,比特币L2成功的关键在于:1)确保资产安全(无论是第三方托管还是自我托管);以及2)追求垂直整合战略(这将更好地服务于BTCFi)。

2.4 链上资产

比特币链上资产通常分为两大类:元协议和CSV(客户端验证)。然而,总体来看,这些资产并未随比特币价格上涨而表现出明显增值,且活动性较低。比特币链上的山寨币总体上也没有跑赢其他山寨币。

BRC20, Runes

BRC20、Runes以及其他元协议资产最近表现不佳。它们的市值和增长情况远不及今年许多热门Meme资产,印证了在缺乏强大实用性的情况下,此类资产具有短暂生命周期和周期性特征。这些容易被替代的代币如今正被更新的Meme和AI agent叙事所取代。

RGB

作为最早的CSV协议,RGB最近仍在推广中。已有一些技术实现能支持与闪电网络的整合。RGB的叙事大部分在于Tether稳定币的发行,但具体实施方案尚不明确。在进一步可编程性方面,AluVM要支持更灵活的开发可能性可能还需一段时间。因此,总体而言,RGB类型协议和资产的表现仍有待观察。

Taproot Assets

Taproot Assets由闪电网络开发团队Lightning Labs推出,可实现以更低费用铸造稳定币并在比特币上实现即时结算的功能。Tether已宣布将基于Taproot Assets发行稳定币。

对于链上资产赛道,由于比特币链上DEX的体验和流动性支持目前还不足以支持token有更好表现的需求,因此CEX对此类资产仍然重要。而同时由于CEX交易所天然对冷热钱包等技术的支持,可能对一些新资产类型的集成造成困难。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外的以比特币计价的收益,随着基础设施不断完善,总体锁仓价值有望增长。

此外,BTC资产所追求的收益类型已从L2转向质押、流动质押和流动再质押,这些方式能叠加多重收益,同时也推动了各类BTCFi项目的增长。其中,作为该收益路径基石的Babylon,在经过数个阶段的控制测试后,吸引了大量以比特币计价的TVL,彰显了社区通过利用比特币去中心化且经受住考验的安全性来提升BTC实用性的迫切需求。作为进入BTCFi生态系统的门户,Babylon使比特币持有者能直接参与。此外,各类LST项目也相继涌现,以解锁流动性并推动DeFi活动。这些LST项目的设计普遍借鉴了成熟的DeFi设计理念,将veModel、Pendle等方法引入协议中;同时,还对流动性层以及各合作方所提取的奖励进行了统一抽象。在过去六个月内,这些协议的组合性发展得更加成熟。然而,近期的Solv争议,以及关于BTCFi TVL计算方式和承诺收益如何兑现的问题,为BTCFi在2025年的起步蒙上了阴影。

今年的一个重要关注点是寻找方法,使质押资产能高效利用和流通,而非处于闲置状态。像Yala这样的项目,以及其他借贷和稳定币计划,都在利用比特币区块链原生的基础设施。在市场对BTCFi持看涨态势的支撑下,这些项目有望迎来显著的增长和发展机会。然而,随着牛市中资本成本的上升,这也为项目的上市策略带来不小的挑战。能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议,将更有机会获得成功。