2024年开局:美股创新高 比特币ETF获批后短期承压

2024年伊始，美国经济迎来开门红。尽管通胀指标的抬头可能导致降息延后，但亮眼的经济数据为市场，特别是消费者注入了强劲信心。一月份美股继续创新高，科技股重新成为市场焦点，但特斯拉却遭遇多年来首次毛利润下滑。亚太股市表现出色，欧洲股市则平稳震荡。比特币ETF如期获批，但由于早期投资者抛售压力，加密市场短暂承压。随着抛压减弱，市场逐渐趋于稳定并出现一定程度的反弹。

年初公布的美国12月非农就业数据大幅超出预期，私营部门非农就业增长尤为显著，为投资者带来新年第一波利好。然而，强劲的就业数据也引发了通胀担忧。12月美国CPI同比上涨3.4%，涨幅高于前月和预期，远超美联储2%的通胀目标。尽管如此，市场普遍认为加息可能性极低，但降息时间可能会推迟。

从美债走势可以看出，市场对CPI走高已有预期。整个一月，美国十年期国债呈现稳步上升趋势。非农数据和CPI走高反映了美国经济的持续强劲。这一点在其他经济指标中得到进一步验证：1月Markit综合PMI和制造业PMI均超预期，显示制造业和服务业订单增加，企业经营环境良好。四季度GDP年化季率增长3.3%，远超预期的2%，使全年GDP增速达到2.5%。

消费者信心指数的上升也印证了经济状况的改善，密歇根大学消费者信心指数创下一年半以来新高。

标准普尔500指数本月突破历史高点，超越2022年1月4日的前高。目前美股三大指数中，仅纳斯达克综合指数尚未创新高，但距离新高仅差约5%。值得注意的是，纳斯达克100指数已率先实现新高。

市场焦点重新聚焦于科技股，英伟达和微软再创历史新高。人工智能革命已成为市场共识，预计将持续数年甚至数十年。回顾2023年，美股大型科技股表现亮眼，成为市场超额收益的主要来源。

去年机构投资者偏好大盘股，这一趋势在标普500与罗素2000指数的对比中清晰可见。如果今年美国经济实现软着陆并延续良好态势，小盘股可能会有更好表现。但如果不然，资金可能会延续去年的避险心理，继续在大盘股中保守布局。

值得关注的是，尽管英伟达和微软创新高，特斯拉却连续下跌，1月25日更是出现大幅跳空低开。这主要是因为特斯拉全球电动车市场领先地位正受到挑战。2023年第四季度，特斯拉交付48.45万辆汽车，虽超出预期，但不及同期某中国企业52.64万辆的纯电车交付量。特斯拉2023年毛利润总额出现多年来首次下降，比2022年下降15%，现金流也下降42%。

一月份其他国家市场也表现积极，尤其是日本和印度。印度孟买Sensex30指数再创历史新高；日本日经225指数接近1990年的历史高点；德国DAX、法国CAC40指数目前处于高位横盘状态，技术面暂无明显风险。

11日，11家公司的比特币现货ETF如期获批。这意味着普通美股投资者可以像买卖股票一样直接投资比特币，为加密市场带来潜在的大量增量资产。然而，市场并未如预期般上涨，反而出现下跌，主要原因是早期投资者的抛售压力。

某大型加密货币投资机构长期以来一直是加密世界的重要买入机构。该机构此前以私募基金方式为投资者提供无门槛的比特币投资渠道。由于其产品长期存在溢价，吸引了众多套利者参与。2014年该机构暂停了产品的赎回机制，导致投资者无法赎回，形成"只买不卖"的局面。

如今，该机构的产品成功转为ETF，早期投资者可以通过ETF方式卖出份额。这些投资者由于获利丰厚且长期无法赎回，导致出现大量抛压。从该机构持仓可以看出，大规模减仓正是从11日开始的。

当前市场的抛压主要来自早期投资者，并不代表加密圈整体对市场的看法，更不代表本轮周期新入场的比特币ETF投资者的态度。事实上，除该机构外，其他比特币ETF均在积极买入。

市场承压原因明确，关键在于预估这股抛压何时结束。某投行此前估计，该机构产品的净流出将达到约30亿美元。在最新研报中，该投行认为"考虑到净流出已达43亿美元，我们认为获利了结阶段已基本完成，对比特币的下行压力应该已经基本结束"。受此消息影响，比特币价格开始在4万到4.1万美元附近企稳，并呈现一定程度的回升。

尽管短期价格受各种事件影响，但牛市的基本逻辑——增量资金的涌入——是明确的。ETF为投资者提供了更便捷的比特币购买方式，因此我们对2024年牛市的到来仍然保持较大信心。

新年第一个月，股市投资者感受到了积极信号，而加密货币投资者则经历了相对艰难的开局。目前整体市场流动性无明显风险，美国经济保持良好态势。在这种环境下，加密货币市场有望逐步消化抛压影响，重新进入上升通道。增量资金的基本逻辑不变，因此度过这个寒冷的一月后，市场很可能迎来更加温暖的春天。