市场观察：资金热度放缓，高位震荡风险上升

近期宏观面偏暖，特朗普缓和贸易言论加上通胀降温提振了市场情绪。然而，资金动能正在减弱，稳定币与ETF流入连续下滑，新增买盘明显不足。虽然比特币价格仍在上涨，但资金、场外溢价、ETF等指标同步降温，回调风险正在上升。

在当前市况下，建议投资者采取防守策略为主，关注比特币10万美元附近的支撑以及以太坊的回调节奏，适当考虑逢高减持高Beta资产。

宏观环境分析

近期贸易局势波动和CPI数据引发了短期市场动荡。尽管企业债热潮支撑股市，但也加剧了美债危机。消费者和企业高杠杆叠加美联储政策限制，系统性流动性风险开始显现。

资金流向与主流币市场结构

外部资金流方面，本周ETF资金流入6.09亿美元，但流入量持续下滑。稳定币本周增发8.77亿美元，日均增发1.12亿美元，增发水平处于低位。场外稳定币溢价持续在水下下行，反映场外情绪转弱。

比特币技术面处于震荡上行区间，10万美元以上筹码增强。以太坊走势弱于比特币，ETH/BTC本周下破，资金持续回流至比特币主导。以太坊链上活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

ADP就业数据对比特币价格的影响分析

统计显示，当ADP数据显著超预期时，比特币在7天内上涨概率达94%，平均涨幅6.8%。这可能是因为强劲就业被视为经济复苏信号，降低了市场对衰退的担忧。

然而，比特币对单一宏观指标的价格弹性相对有限。回归分析表明，ADP每超预期1%，比特币平均仅上涨约0.06%。因此，ADP可视为辅助情绪指标，但其单独影响不足以决定比特币走向。实际走势需结合宏观政策信号和加密货币自身事件驱动共同判断。

链上数据分析

本周稳定币总量小幅增长至2112.56亿美元，但增发量仅为8.77亿美元，较前期大幅回落。日均增发下降至1.25亿美元，创近四周新低，显示资金流入明显放缓。这可能反映市场进入观望阶段，短期内流动性边际走弱，需警惕潜在盘整压力。

比特币ETF连续三周流入放缓，本周仅净流入6.09亿美元。资金边际影响力显著下降，虽然价格仍在上涨通道内，但与基础资金面出现背离，存在上涨乏力与调整风险。

场外折溢价持续在水下下行，与价格形成背离，表明场外资金流入正在减弱，市场新增动能疲软。这一趋势与稳定币增发速率回落、ETF资金流入大幅下降形成一致信号，显示市场正处于存量博弈阶段。

链上数据显示，比特币在10.18-10.4万美元区间的筹码占比上升了1.72%，表明该区域逐步形成市场共识，具有较强支撑。但在当前资金面偏弱背景下，该区域也可能成为短期阻力带。

持币地址结构变化反映出不同规模投资者的策略差异：大型地址表现谨慎，中等规模地址交易性强，而小型地址则保持稳步增持。整体来看，市场处于观望与博弈阶段。

技术面上，比特币目前在10万美元附近横盘近8天。4小时图显示指标已修复，存在进一步上冲可能。但考虑到近期资金面数据背离，若无重大利好消息，本次上冲后可能出现力度衰竭。

综上所述，当前市场增长信号与资金热潮减弱形成对比，结构性风险正在累积。投资者应保持警惕，关注高位震荡可能带来的调整风险。