深入探讨当前加密市场波动的根源：BTC突破新高后的价值增长焦虑

本周我们将探讨一个近期市场剧烈震荡的可能原因:在BTC价格突破新高之后,如何继续捕获增量价值。我认为,关键在于观察BTC能否接替AI,成为驱动美国新政经周期经济增长的核心。这场博弈已随着某公司的财富效应而展开,但整个过程仍将面临诸多挑战。

市场开始博弈是否有更多上市公司选择配置BTC以实现增长

上周加密市场剧烈震荡,BTC价格在94000-101000美元之间宽幅波动,主要有两个原因:

首先,12月10日,某科技巨头在年度股东大会上否决了由一家智库提出的"比特币财政提案"。该提案建议将总资产的1%投资于比特币,作为对冲通胀的潜在手段。此前市场对该提案抱有一定期望,尽管董事会早已建议拒绝。

该智库成立于1982年,总部位于华盛顿特区,在保守派智库中有一定地位,尤其在支持自由市场、反对政府过度干预等方面。但其整体影响力有限,规模较小。近年来,该智库通过特定项目,在各上市公司股东大会上频繁提案,质疑大型企业在种族多样性、性别平等等议题上的政策。随着新一届政府上台及其对加密货币政策的支持态度,该组织随即向各大上市公司推广比特币采用。

随着提案被正式拒绝,BTC价格一度跌至94000美元,随后又快速拉回。从这一事件引发的价格波动程度来看,当前市场处于焦虑状态。焦点在于BTC市值突破历史新高后,新的增长来源是什么。从最近的迹象看,一些关键人物正选择借助某公司的财富效应,向更多上市公司推广在资产负债表中配置BTC的财务策略,以实现对抗通胀和业绩增长的效果,从而提高BTC的采用度。

BTC成为全球范围内的价值储存标的仍需时日

首先分析以配置BTC实现对抗通胀效果的可行性。通常提到对抗通胀,首选是黄金。那么BTC是否可以成为黄金的替代品,成为全球范围内的价值储存标的?

这个问题一直是BTC价值讨论的重点。我认为,在可预见的四年内或短中期内,这个愿景并不容易实现,因此以此作为短期推广策略不太具备吸引力。

参照黄金作为价值储存标的的发展历程,其核心优势在于:

1. 明显光泽和极好延展性,具有重要装饰品的使用价值。
2. 稀缺性赋予了金融属性,易成为阶级标志。
3. 全球广泛分布且开采难度较低,使其价值文化传播范围广。

这些属性使黄金在人类文明中长期充当货币角色,其内在价值稳健。即使主权货币放弃金本位后,黄金价格仍基本遵循长期增长规律,较好反映真实货币购买力。

然而,BTC要取代黄金地位,短期内并不现实,原因有二:

1. BTC的价值主张是自上而下的:其开采需要算力竞争,取决于电力和计算效率。这使得BTC分布势必集中在少数地区,不利于价值主张在全球范围内传播。

2. 全球化倒退与美元霸权受挑战:新政府的孤立主义政策可能打击全球化,影响美元作为全球贸易清算标的的地位。这将在短期内降低全球对美元的需求,进而增加以美元计价的BTC的获得成本,加大其价值主张推广难度。

这两点直接体现在BTC价格的高波动性上。短期内其价值快速拉升,主要建立在投机价值提升而非价值主张影响力增强上。因此,其价格波动更符合投机品特征,具有高波动属性。

综上所述,以抗通胀作为短期推广重点,并不足以吸引"专业"客户选择配置BTC而非黄金。因为其资产负债表将面临极高波动性,且这种波动性短期内难以改变。因此,业务发展稳健的大型上市公司,大概率不会激进选择配置BTC来应对通胀。

BTC有望成为美国新政经周期内驱动经济增长的核心

接下来讨论第二个观点:一些增长乏力的上市公司,通过配置BTC实现整体营收增长,进而推动市值攀升,这一财务策略是否可以得到更广泛认可。我认为这才是判断BTC短中期能否获得新价值增长的核心,而且这一点短期内较易实现。在这个过程中,BTC有望接替AI,成为美国新政经周期内驱动经济增长的核心。

某公司成功的策略是将BTC增值转化为公司业绩营收增长,进而推升公司市值。这对一些增长乏力的公司确实很有吸引力。不少正在衰落的公司,主营业务营收快速下降,最后选择用该策略配置剩余产值,为自己保留机会。

随着新政府回归,其削减政府开支的政策将对美国经济结构产生显著影响。让我们看看巴菲特指标的数据。该指标表示股市总市值和GDP的比值,可判断整体股市是否过高或过低。巴菲特理论认为75%至90%为合理区间,超过120%则表示股市高估。

目前美股的巴菲特指标已超过200%,说明美国股市处于极度高估状态。过去两年,推动美国股市避免因货币政策紧缩而回调的核心动力是AI板块。然而,随着某科技公司第三季财报营收增速放缓,以及下季度营收进一步放缓的预期,增长放缓显然不足以支撑如此高的市盈率。因此,未来一段时间美股将明显承压。

对新政府而言,其经济政策的具体影响充满不确定性。例如关税战可能引发内部通胀、削减政府开支可能影响国内企业利润并造成失业率攀升、降低企业所得税可能加剧严重的财政赤字等。此外,新政府对美国内部伦理道德重建的决心可能引发罢工、游行等问题,非法移民减少也可能导致缺工,这些都会给经济发展蒙上阴影。

一旦引发经济问题(在当前极度金融化的美国特指股市崩盘),将严重影响新政府的支持率,进而影响其内部改革效果。因此,为美国股市植入一个可控的、驱动经济增长的内核就显得十分重要,而BTC非常适合这个角色。

最近发生的"特朗普交易"已充分证明其对加密行业的影响力。新政府支持的企业多为本土传统产业企业,而非科技公司,因此它们在上一周期的AI浪潮中并未直接获益。如果按照我们描述的情况发展,情况将有所不同。试想,如果美国本土中小企业纷纷在资产负债表中配置一定比例的BTC储备,即使其主营业务因外部因素受到影响,新政府仅通过鼓吹一些加密友好政策拉动价格,就可在一定程度上实现稳定股市的效果。

这种定向刺激效率极高,甚至可以绕开美联储的货币政策,不易受到建制派掣肘。因此在接下来的新美国政经周期中,这个策略对新政府团队及众多美国中小企业来说都是不错的选择,其发展过程值得关注。