Solana生态AMM深度解析:流动性背后的技术实现

在Web3行业中,与DeFi相关的产品占据了市场的主导地位。其中,AMM(自动做市商)作为关键环节,是推动Web3金融变革的重要力量。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现,希望能为流动性提供者选择投资策略提供一些参考。

CPMM(恒定乘积做市商)

CPMM是最基本的AMM实现,在许多产品中都有应用。以Solana生态中的一个AMM为例,它基于恒定乘积原理,即池子中两种代币的供应量乘积保持恒定:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用于证明该钱包持有池子的份额。提取流动性时会销毁相应的LP Token。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在swap交易中,通过传入池子地址、代币地址等参数,程序会修改相应Token Account的状态来完成交换操作。

具体能换到多少目标代币,是通过以下公式计算的:

TokenX * TokenY = (TokenX + ΔX) * (TokenY - ΔY)

通过数学转换,可以得到ΔY(即能换到的Y代币数量)的计算公式:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

这个计算不包含手续费,手续费已在前置逻辑中扣除。

CLMM(集中流动性做市商)

CLMM类似于以太坊上的Uniswap V3,每个代币对有多个费率层级,可以创建对应层级的池子。CLMM继承了tick、多费率、集中流动性等概念。

与CPMM类似,由于Solana的特性,CLMM不需要为每个池子单独部署合约,也没有工厂合约的概念。

CLMM允许流动性提供者选定价格范围,资金仅在该范围内分布。也可以只注入单种代币,提供单边流动性,类似于限价单。

对于波动小的池子,LP倾向于选择较小的价格范围;对于波动剧烈的池子,则选择较大的范围。这样做是为了减少无常损失。

集中流动性虽然提高了资金利用率,但也对LP的金融管理能力提出了更高要求。LP需要更积极地管理流动性,否则容易遭受严重的无常损失。

DLMM(动态流动性做市商)

DLMM是另一种类似Uniswap V3的AMM产品。它引入了Bin的概念,池子从基础价格开始,每隔一小段Bin step作为一个Bin。同一Bin内的交易享有零滑点,这可以增加交易量和成功率,理论上LP能获得更多交易费用。

DLMM中的代币分布也类似CLMM,但根据Bin概念:

• 当前激活的Bin:存在两种代币,交换按固定价格进行,零滑点
• 其他Bin:分布在激活Bin两侧,各只存在单种代币

当激活Bin中某种代币减少为0时,DLMM会将激活Bin设为相邻的下一个Bin,推动池子价格变化。

DLMM提供三种流动性策略:

• Spot:适合大多数池子,最简单的策略
• Curve:适合价格波动很小的池子,如稳定币对
• Bid Ask:适合价格波动大的池子,需要LP频繁调整仓位

总结

AMM作为Web3金融的重要组成,通过独特机制推动去中心化金融发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。