GMX V2在Arbitrum激励计划下的表现分析

近期，GMX获得了Arbitrum短期激励计划（STIP）中最高额度的1200万ARB代币。这笔资金主要用于支持GMX V2和Arbitrum DeFi生态系统的共同发展。本文将分析这笔资金的使用情况及其对GMX的影响。

ARB代币的主要用途

STIP计划下分配给GMX的1200万ARB代币将在12周内分发，每周作为一个时期。这些资金主要用于以下几个方面：

1. 激励GMX V2永续合约和现货的流动性
2. 鼓励流动性从GMX V1的GLP池转移到GMX V2的GM池
3. 补贴GMX中的交易费用
4. 赞助在GMX V2上进行开发的项目

通过这些措施，GMX能够在保留自身优势的同时，在手续费方面与其他交易平台展开竞争。同时，GMX V2的更高资金效率可能会增强其整体竞争力。

GMX V2流动性变化

截至11月17日，GMX的Arbitrum激励计划已实施近10天。在此期间：

• GMX V1与V2的总流动性从4.96亿美元增加到5.28亿美元，增长6.45%
• GMX V1的流动性从4亿美元减少到3.64亿美元，下降9%
• GMX V2的流动性从9677万美元增长到1.64亿美元，增长69.5%

值得注意的是，GMX V2流动性的大幅增长主要发生在激励开始的前两天，之后增长速度明显放缓。

未平仓量和交易量变化

未平仓量和交易量的变化较为波动：

• 未平仓量从11月8日的1.52亿美元增长到11月13日的1.82亿美元，但11月17日又降至1.37亿美元
• 交易量波动较大，最高达到11月9日的5.55亿美元，近期V1的交易量仍高于V2

这些指标更容易受市场行情影响，难以直接反映激励计划的效果。

GM池多空比例失衡问题

GMX V2试图通过费用调整来平衡多空比例，但目前仍存在一定程度的失衡：

• GMX V2总的多头未平仓量为5166万美元，空头未平仓量为2867万美元
• 某些资产（如SOL、DOGE、XRP）的多头头寸已达上限，多空比存在较大差异
• 以XRP/USD交易对为例，虽然存在套利空间，但实际操作中仍面临诸多限制

这种多空比例的失衡可能会给流动性提供者带来较高风险，特别是在市场波动较大时。

总结

Arbitrum激励计划确实帮助GMX V2实现了显著的流动性增长，但这种增长主要集中在计划开始的前两天。未平仓量和交易量未见明显持续增长。同时，GMX V2的GM池仍面临多空比例失衡的问题，这可能给流动性提供者带来潜在风险。尽管某些GM池提供了较高的APR，但由于交易标的包含波动较大的资产，投资者仍需谨慎评估风险。