区块链网络估值的新视角:去中心化生产总值

传统区块链网络估值方法存在误区,不应将其视为企业并使用股票估值公式。区块链网络,尤其是智能合约平台,实际上是新兴的数字主权经济体,拥有自己的储备货币。这些货币不仅服务于原生网络,还在更广泛范围内发挥价值储存、计价单位和交换媒介的作用。

权益证明区块链引入了类似债券的机制,参与者抵押资产以保护网络并获得回报。这些动态反映了国家经济结构,金融工具支持国防和运营稳定。智能合约区块链正在成为新兴的网络国家,不仅通过技术栈,还通过货币管辖区、共同价值观和文化等方面展现。

为满足这些新兴数字经济体的估值需求,我们提出了去中心化生产总值(GDP)的概念。它不仅捕捉货币总量,还包括区块链生态系统的经济活动。与传统GDP不同,去中心化GDP涵盖更广:包括生态系统和货币基础内的经济活动,以及建立在区块链上的协议、应用和文化资产的市值。

这一框架反映了区块链经济的范式转变。在这一范式中,经济的每个方面都具有流动性和货币性。投资区块链经济体最有效的方式是通过其原生货币,这些货币支撑着区块链上的所有经济活动。

以下是构成该框架的关键指标:

1. 市值:衡量货币主权
2. 总锁定价值(TVL):DeFi中的资本利用率
3. L1交易费:来自经济活动的收入
4. 稳定币:外资和货币一体化
5. 协议、应用和NFT:经济基础设施和文化
6. 协议和应用费用:区块链经济体中企业的经济活动

通过结合这些指标,去中心化GDP提供了更全面的衡量区块链经济的方法。它突出了区块链经济的复杂性、广度和全球经济一体化潜力。

以太坊作为最大、最多样化的智能合约去中心化经济体,在各方面表现强劲。其总经济价值(不含货币基础)约3000亿美元,货币基础与总价值比率为1.33。这与美国经济的M3/GDP或M4/GDP比率(1.2-1.5)相当。

投资区块链经济体时,原生货币(如ETH)作为三重属性资产提供了独特优势:同时充当储备货币、价值储存和债券(质押时)。这简化了投资决策,将激励与网络增长和安全性结合。

作为思维实验,如果以太坊能复制中国过去30年的经济增长轨迹,到2054年其网络总经济价值可达18万亿美元。采用保守的货币基础/经济总量比率1.2,ETH价格可达18万美元;如比率达1.5,ETH价格可达22.5万美元。

GDP框架为理解区块链经济体提供了新视角,揭示其作为新兴数字国家的本质。投资以太坊的理由在于其作为最具活力和多元化区块链经济体的地位,不仅具有强大硬实力,还建立了显著软实力。