BTC周涨超10%，近70亿美元长线资金入场

本周比特币开盘价85177.33美元，收盘价93780.57美元，全周上涨10.10%，振幅12.73%，实现三周连续反弹，且成交量有所放大。周一大涨强势突破120日均线，此后全周运行于均线之上，显示出做多意愿较强。

美国政府持续释放谈判进展良好的信号，但另一方态度模糊，显示谈判结果并不明朗。特朗普明确表态不会罢免鲍威尔，这使得市场对美联储独立性受损的担忧有所缓解，股市、债市和汇市均出现企稳反弹。

美联储对外释放积极信号。克利夫兰联储主席、2026年FOMC票委贝丝·哈马克表示，一旦情况变化，美联储有能力迅速采取行动。美联储理事沃勒也指出，如果就业市场严重恶化，可能促使美联储更快更多地推动降息。

近期全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分体现了贸易摩擦的非理性、随意性以及对世界经济体系的巨大冲击。美国政府和美联储针对股市、债市和汇市"三杀"采取的妥协态度，印证了"政治、经济和市场首先沿着理性路径在中长期内运行"的观点。

然而需要注意，市场反弹仅仅是暂时消除了对贸易摩擦可能引发市场崩溃和经济衰退的担忧。市场未来走势将取决于贸易争端能否及时化解，以及美国经济是否真正步入衰退。基于此判断，正在进行的美股第一季度财报披露显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府高层表示贸易谈判正在取得良好进展，特别是与中国的谈判也在积极进行中。然而中国政府则直接指出双方并未展开谈判。

目前真正在进行谈判的国家包括日本和韩国，这两个国家达成有利于美国的条件概率非常高，其"让步"程度也将为其他国家树立榜样。

而真正困难的美中谈判则没有任何迹象表明已经进入实质性磋商阶段。因此，贸易摩擦的第二阶段才刚刚开始，离取得重大进展还有一定距离。这决定了市场反弹的时间和空间受到限制，短期难言乐观。

鲍威尔本周发言围绕贸易政策带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。他坚持以数据驱动政策，维持利率稳定的立场。不会屈从政治压力而降息，但暗示如果通胀或就业数据发生显著变化，政策可能会做出调整。美联储其他官员的发言则更多强调"鸽派"立场，即6月降息的可能性。

截至周末，CME FedWatch工具显示6月降息概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较过去两周出现了明显下降。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。仅少数辖区报告轻微增长，部分辖区则反映经济前景恶化。企业对关税政策反应强烈，多个辖区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩，制造业PMI降至48.5。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，尤其是进口商品，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分辖区报告裁员增加，尤其在零售和制造业。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，劳动力短缺问题在技术行业和高技能岗位依然存在。

褐皮书内容是美联储关注的重点之一。其内容表明关税负面影响正在显现，但程度尚不明确。

随着政府和美联储的鸽派表态，市场极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991之后，反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%收于3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区域。风险市场表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯分别实现周反弹6.73%、4.59%和2.48%。

黄金在周初上探至3499.93美元/盎司，但此后大幅下跌，周内转为下跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售规模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，长期持有者为6471.65枚。交易所净流出大增至62696.12枚，为本周期以来最大净流出周，这种流出一方面缓解了市场抛压，一方面显示出市场抢筹热情较高。

长期持有者本周持仓增加超12万枚，另一值得关注的做多群体为持有比特币在100到1000枚之间的地址集群，其单周增幅接近3万枚。

资金进出

随着美联储和政府态度回归理性，本周稳定币与ETF通道资金流入明显，共计流入接近70亿美元。

7个交易日中，6个交易日录得净流入，显示出中长线资金进场抢筹十分积极。但需要注意的是，随着比特币价格反弹至95000美元附近，以及贸易摩擦及经济衰退疑虑仍在，且最乐观的降息预期也在一个月之后，市场分歧依然存在，短期波动在所难免。

周期指标

据eMerge Engine显示，EMC BTC Cycle Metrics指标为0.50，表明市场处于上升中继期。