山寨币市场寒冬再临：寻找真实收益项目成为破局关键

今年以来，加密货币市场的一个显著特征是涨幅持续性不足。这种趋势不仅体现在交易平台上的小型代币，甚至连2024年第四季度表现良好的链上代币也面临大幅下跌的困境。

数据显示，在AI代理领域的主要代币中，Virtual、Ai16z、AIXBT等在2025年的跌幅都超过了60%，其中最严重的甚至达到了85.5%的跌幅。这种大规模的价格下跌虽然不能直接判定该领域的前景，但确实反映出市场注意力的明显流失，这种情况短期内难以扭转。

同样，以特朗普为首的名人代币也遭遇了惨烈的市场反应。从高点回落后，Trump、Melania、Vine等代币的跌幅均超过了70%，部分甚至接近99%的跌幅。这种现象印证了加密货币市场"炒新不炒旧"的特点，但相比AI代理领域，名人代币市场的跌幅更为剧烈。

面对这两个领域当前的困境，我们需要思考：在缺乏新兴叙事的当下，市场还有突破的可能吗？

当前叙事困境：概念炒作盛行，实质应用匮乏

AI代理领域的主要问题在于，大多数项目仍停留在概念展示和未来规划阶段，缺乏实际可用且能广泛推广的产品。即便有一些可操作的服务推出，也常因界面复杂、用户体验欠佳等问题而难以吸引普通投资者。更糟糕的是，一些项目方为迎合市场期望，过度夸大叙事以推高价格，却无法及时兑现承诺，导致投资者耐心耗尽，资金开始撤离。

名人代币领域则面临"名人效应衰减"的挑战。虽然特朗普的加入曾引发热潮，但随后的政要、网红和明星们都难以复制这种程度的市场反应。市场追捧度的持续下降导致名人代币呈现出昙花一现的特征，投资者信心迅速流失。

这些领域陷入大幅波动的根本原因在于，许多项目仅停留在概念炒作层面，缺乏实质且可持续的收益模式。无论是AI代理还是名人代币，其核心吸引力都依赖于资本和热度的快速涌入，却缺少让用户长期参与的动力。一旦热度消退，价格就难以维系，也无法吸引新的资金流入。

寻找真实收益项目：破局之道

在当前叙事疲软的市场环境中，要脱颖而出的关键在于找到具有"真实收益"且"愿意与用户分享"的项目。所谓"真实收益"，不仅仅是依靠交易所上市时的短期泡沫，而是能通过实际的业务模式和交易行为持续产生回报，并将这些回报反馈给代币持有者或生态系统参与者。

一个典型的例子是Hyperliquid。该项目在业务模式上与中心化交易平台类似，主要收益来源于合约交易手续费。但Hyperliquid的独特之处在于，它将100%的手续费用于回购Hype代币，从而将币价与产品性能紧密联系在一起。

根据数据显示，Hyperliquid在所有永续合约去中心化交易所中占据了约45%的24小时交易量，日均交易额达37.8亿美元，每日收入约为100万美元。即使在当前市场低迷的情况下，它仍保持着极高的活跃度。这也解释了为什么在近期山寨币普遍遭遇寒冬时，Hype的币价依然表现强劲。

无论一个叙事多么热门，最终能在加密市场长期存在的，还是那些找到产品与市场契合点、拥有高用户黏性和真实收益的项目。在选择投资标的时，投资者应当更加关注项目的实际应用价值和可持续发展能力，而非仅仅追逐短期热点。