L'écologie du chiffrement numérique et la finance traditionnelle ont besoin l'une de l'autre. Bien que dans le cas d'une infrastructure incomplète, la surface du joint ne s'adapte pas parfaitement. La combinaison des deux peut encore résoudre des problèmes pratiques à l'heure actuelle.
L'introduction de la pure technologie blockchain ne peut pas résoudre la séparation du pouvoir judiciaire. RWA; activité de prêt, n'apporte actuellement pas les avantages de l'absence de besoin de confiance dans la finance traditionnelle, mais permet plutôt de transmettre le risque de défaut de la finance traditionnelle à la blockchain. Sous prétexte de ne pas pouvoir établir de confiance, certains projets tentent de résoudre les difficultés de l'industrie par le biais de la confiance multipartite. C'est une innovation commerciale rare.
Les qualifications de participation sont héritées du monde traditionnel. Ne pas exiger de licence n'est pas une caractéristique de l'entreprise ;RWA;. Les autorisations sont un pouvoir de gouvernance important. Certains projets attribuent le pouvoir à l'équipe, et certains atterrissent sur une gouvernance symbolique. Que le droit de gouvernance soit décentralisé ou non est une percée rare dans l'activité de prêt de « RWA ».
4.RWA ; Bien qu'il ne soit pas beau, le gâteau est assez gros.
arrière-plan
L'une des tendances émergentes dans le monde de la blockchain et de la crypto-monnaie est l'utilisation d'actifs du monde réel pour étendre le crédit en chaîne. Cela implique d'utiliser la technologie blockchain pour créer des représentations numériques d'actifs du monde réel, tels que l'immobilier, les produits de base ou les œuvres d'art, et d'utiliser ces actifs numériques comme garantie pour émettre des crédits en chaîne. Ce faisant, les emprunteurs peuvent obtenir un crédit plus facilement et à moindre coût que les prêts traditionnels, et les prêteurs peuvent gagner des intérêts sur les actifs qu'ils détiennent en fournissant des liquidités au marché. Cette approche a le potentiel de démocratiser et de rendre l'accès au crédit plus inclusif, en particulier pour les communautés mal desservies ou marginalisées qui ont du mal à accéder aux services financiers traditionnels. De plus, en utilisant des actifs du monde réel comme garantie, les marchés du crédit en chaîne peuvent être plus stables et moins sensibles à la volatilité et à la spéculation qui peuvent affecter d'autres formes de prêt de crypto-monnaie.
Vue d'ensemble des marchés obligataires mondiaux traditionnels
Le marché obligataire traditionnel a une longue et riche histoire qui remonte au XVIIe siècle, lorsque la Compagnie néerlandaise des Indes orientales a émis des obligations pour financer ses activités commerciales. Depuis lors, les marchés financiers se sont considérablement développés et les obligations sont devenues un important moyen de financement pour les gouvernements, les entreprises et d'autres institutions.
À l'époque moderne, le marché obligataire traditionnel peut être résumé comme un réseau mondial décentralisé d'acheteurs et de vendeurs négociant des titres de créance ou des obligations émises par des emprunteurs cherchant à lever des capitaux. Le marché est très diversifié, avec des obligations émises par des gouvernements, des entreprises, des municipalités et d'autres entités, et peut être catégorisé en fonction de divers facteurs, notamment l'échéance de l'obligation, la cote de crédit et la devise libellée.
Résumé de la situation du marché
Le marché obligataire traditionnel est massif, avec un encours d'obligations estimé à ***123 000 milliards de dollars*** en 2021, selon la Banque des règlements internationaux. La répartition du marché est également fortement mondialisée, les émissions et les transactions obligataires ayant lieu principalement dans les grands centres financiers tels que New York, Londres, Tokyo et Hong Kong, ainsi que sur les marchés régionaux du monde entier.
Les États-Unis et le Japon ont représenté ensemble près de la moitié des émissions obligataires mondiales en 2020, l'Europe occidentale et la Chine représentant un autre quart, selon la Banque des règlements internationaux. Cela reflète la forte présence sur le marché des pays développés avec des systèmes financiers bien établis, des pools de capitaux importants et des environnements politiques et économiques stables qui sont attrayants pour les emprunteurs.
En revanche, les pays en développement ont traditionnellement eu une plus petite part des marchés obligataires traditionnels, en partie en raison de leur manque relatif d'infrastructure financière et de leur instabilité politique et économique. Ces dernières années, cependant, on a observé une tendance à une plus grande participation dans les marchés émergents, les émetteurs de pays comme le Brésil, le Mexique et l'Indonésie devenant plus actifs sur le marché.
*Malgré cette tendance, les distributions sur les marchés obligataires traditionnels restent significativement différentes. ** Par exemple, selon le Fonds monétaire international, les pays en développement ne représentent qu'environ 20 % des émissions obligataires mondiales, bien qu'ils représentent environ 2 - un tiers de la population mondiale et une part importante de la croissance économique mondiale.
L'un des facteurs contribuant à ces différences est ce que l'on appelle « l'écart de taux d'intérêt », qui fait référence à la différence de taux d'intérêt entre les pays développés et les pays en développement. Les taux d'intérêt des pays développés sont généralement plus bas, ce qui reflète leurs systèmes financiers plus solides et leur environnement politique et économique stable. Il est donc plus difficile pour les pays en développement d'être compétitifs sur les marchés obligataires traditionnels, car ils doivent offrir des taux d'intérêt plus élevés pour attirer les investisseurs.
Structure verticale du marché obligataire
L'infrastructure financière d'un marché obligataire traditionnel comprend une gamme de participants, notamment des émetteurs, des preneurs fermes, des courtiers et des investisseurs. Le processus d'émission d'une obligation comprend généralement plusieurs étapes, telles que la sélection du type et de la structure de l'obligation, la détermination du taux ou du coupon et la recherche d'un acheteur pour l'obligation. Les émetteurs peuvent travailler avec des preneurs fermes, qui aident à commercialiser et à vendre l'obligation aux investisseurs, ou ils peuvent émettre l'obligation directement au public par le biais d'une offre publique.
Une fois l'obligation émise, elle est généralement négociée sur le marché secondaire, où les investisseurs peuvent acheter et vendre l'obligation en fonction de la valeur de marché, qui est déterminée par une série de facteurs tels que le risque de crédit de l'obligation, sa liquidité et le taux d'intérêt en vigueur. Le prix de marché des obligations est également influencé par la courbe des taux, qui reflète la relation entre les rendements obligataires et les échéances, ainsi que d'autres facteurs macroéconomiques tels que l'inflation et la politique monétaire.
Les marchés obligataires traditionnels ont historiquement joué un rôle clé dans le soutien de la croissance et du développement économiques, en fournissant une source de financement fiable pour un large éventail de projets et d'initiatives. Cependant, le marché est également confronté à un certain nombre de défis et de contraintes, tels que le risque de défaillance des emprunteurs, la complexité de certaines structures obligataires et le potentiel de volatilité du marché. En conséquence, il existe un intérêt croissant pour les modèles de financement alternatifs, tels que les plateformes de prêt basées sur la blockchain qui utilisent des actifs du monde réel comme garantie.
Les défis du prêt traditionnel
Les prêts financiers traditionnels sont confrontés à de nombreux défis qui ont entraîné une demande croissante de solutions de prêt basées sur la blockchain. Certains défis majeurs incluent:
Coûts de transaction élevés : Les prêts financiers traditionnels impliquent souvent un grand nombre d'intermédiaires, chacun prélevant une commission sur la transaction. Cela peut entraîner des coûts de transaction élevés, ce qui rend plus difficile pour les emprunteurs d'obtenir un crédit et pour les prêteurs de générer des rendements adéquats. ;
Manque de transparence : Les prêts financiers traditionnels peuvent également manquer de transparence, les emprunteurs ne connaissant souvent pas les termes et conditions de leurs prêts ou les frais et charges associés à l'emprunt. Cela peut entraîner un manque de confiance entre les emprunteurs et les prêteurs, ce qui rend plus difficile l'établissement de relations à long terme. ;
Processus lent et inefficace : les prêts financiers traditionnels peuvent également être lents et inefficaces, les emprunteurs étant souvent tenus de fournir une documentation détaillée et de passer par de longs processus d'approbation. Cela peut être particulièrement difficile pour les petites entreprises et les particuliers qui n'ont peut-être pas les ressources nécessaires pour naviguer dans ces processus. ;
Accès limité au crédit : Enfin, les prêts financiers traditionnels peuvent souffrir en raison d'un accès limité au crédit, en particulier dans les pays en développement ou les particuliers et les entreprises ayant des antécédents de crédit limités. Il peut donc être difficile pour ces particuliers et entreprises d'obtenir le capital dont ils ont besoin pour croître et prospérer.
Ces défis ont entraîné une demande croissante de solutions de prêt basées sur la blockchain qui offrent une gamme d'avantages, notamment une transparence accrue, des coûts de transaction réduits et des processus plus rapides et plus efficaces. Alors que la technologie blockchain continue de mûrir et d'évoluer, nous verrons probablement une innovation continue dans cet espace alors que les développeurs et les entrepreneurs cherchent à tirer parti des avantages uniques de la technologie blockchain pour créer de nouveaux produits et services de prêt innovants.
Blockchain Prêt avec des actifs du monde réel comme garantie
DeFi représente un changement majeur dans le système financier traditionnel, offrant une plus grande accessibilité, transparence et efficacité. Alors que la technologie continue d'évoluer et de mûrir, nous pouvons nous attendre à voir une innovation continue dans cet espace, en lançant des produits et services innovants conçus pour répondre aux besoins des utilisateurs du monde entier.
A. Définition et caractéristiques des prêts d'actifs blockchain dans le monde réel
Le prêt blockchain pour les actifs du monde réel (RWA) consiste à utiliser la technologie blockchain pour créer des représentations numériques d'actifs du monde réel, tels que l'immobilier, les matières premières ou l'art, et à utiliser ces actifs comme garantie pour émettre des prêts ou d'autres formes de crédit. Ce type de prêt est souvent appelé « prêt adossé à des actifs » et présente un certain nombre de caractéristiques clés.
Tout d'abord, la stabilité. L'utilisation de RWA fournit une base plus stable et fiable pour l'évaluation des produits et services financiers basés sur la blockchain, contribuant à réduire les risques et à améliorer la stabilité de l'écosystème de la blockchain. En effet, les RWA sont adossés à des actifs corporels qui ont une valeur intrinsèque et sont liés aux flux de trésorerie réels, ce qui les rend moins sujets à la volatilité et à la spéculation que les emprunts et les prêts purement basés sur la crypto-monnaie.
Deuxièmement, la démocratie. Les prêts en chaîne avec RWA pourraient démocratiser l'accès au crédit et le rendre plus inclusif, en particulier pour les communautés mal desservies ou marginalisées qui peuvent avoir du mal à accéder aux services financiers traditionnels. En effet, les RWA peuvent être utilisés comme garantie pour émettre des prêts et d'autres formes de crédit plus accessibles et moins chers que les prêts traditionnels.
Troisièmement, la transparence. L'utilisation de la technologie blockchain augmente la transparence et l'accessibilité du processus de prêt, car toutes les transactions sont enregistrées sur un registre public accessible à tous les participants. Cela aide à réduire le risque de fraude et augmente la confiance entre les prêteurs et les emprunteurs.
Dans l'ensemble, les prêts blockchain ont le potentiel de fonctionner avec des actifs du monde réel en rendant le crédit plus accessible, stable et transparent. Le nouveau mécanisme révolutionnera le secteur des prêts en réduisant les risques pour tous les participants. ;
B. Les avantages du prêt blockchain et du prêt traditionnel
Les prêts en chaîne de blocs utilisant des actifs du monde réel représentent un écart important par rapport aux modèles de prêt traditionnels de plusieurs manières clés.
Premièrement, l'une des différences les plus notables est l'accessibilité internationale et l'intégrité du marché mondial. Contrairement aux prêts traditionnels, qui sont souvent soumis à des restrictions géographiques et à des restrictions réglementaires, les prêts blockchain sont disponibles pour les emprunteurs et les prêteurs partout dans le monde. En effet, les prêts blockchain fonctionnent sur un réseau décentralisé qui n'est lié à aucun emplacement géographique ou juridiction en particulier. En tant que tel, les prêts blockchain avec des actifs du monde réel peuvent offrir aux emprunteurs et aux prêteurs une plus grande flexibilité et un accès à des capitaux qu'ils ne pourront peut-être pas obtenir par les canaux de prêt traditionnels.
En plus de l'accessibilité internationale susmentionnée, le prêt blockchain utilisant des actifs du monde réel offre également une plus grande accessibilité aux instruments financiers cryptographiques. Un exemple en est la capacité des certificats émis par les projets de prêt RWA à être refinancés par d'autres projets DeFi. Cela crée un écosystème de prêt plus interconnecté, permettant aux emprunteurs d'accéder à des fonds provenant d'un plus large éventail de sources. De plus, l'activité en chaîne peut servir de preuve pour les systèmes d'identité et de réputation basés sur DeFi (DID). Cela signifie que le comportement et l'historique des paiements des emprunteurs peuvent être suivis et utilisés pour renforcer la confiance et la réputation au sein de l'écosystème DeFi. Enfin, les prêts blockchain peuvent également offrir aux emprunteurs une plus grande flexibilité car ils peuvent choisir différents actifs d'emprunt avec différentes expositions au risque en fonction de leur tolérance personnelle au risque et de leurs objectifs d'investissement.
Enfin, le prêt blockchain d'actifs du monde réel se caractérise par le consensus et la démocratie. ** La nature décentralisée des prêts blockchain signifie que tous les participants au réseau ont leur mot à dire dans le processus de prise de décision. Cela contraste fortement avec les prêts traditionnels, qui sont souvent contrôlés par un petit groupe d'institutions ou d'individus qui décident qui peut emprunter et à quel taux. Dans l'espace de prêt de la blockchain, les décisions concernant qui peut emprunter et à quel taux sont prises par le biais d'un processus axé sur le consensus, qui garantit que tous les participants ont une voix dans le processus de prêt. Cette approche démocratique du prêt et du prêt contribue à une plus grande transparence et équité, tout en réduisant le risque de partialité et de discrimination qui peut exister dans les modèles de prêt traditionnels.
Dans l'ensemble, les prêts blockchain présentent plusieurs avantages clés par rapport aux prêts traditionnels sur les actifs du monde réel, notamment une plus grande accessibilité internationale, l'accessibilité aux instruments financiers cryptés et un processus décisionnel plus démocratique. Ces facteurs contribuent à rendre les prêts plus inclusifs, transparents et accessibles à un plus large éventail d'emprunteurs et de prêteurs, tout en favorisant la stabilité et en réduisant les risques dans l'écosystème des prêts.
C. Limitations des prêts en chaîne et des actifs du monde réel
Bien que les prêts blockchain utilisant des actifs du monde réel présentent de nombreux avantages par rapport aux prêts traditionnels, il existe également des limites à prendre en compte.
Tout d'abord, alors que la technologie blockchain fournit une plate-forme sans confiance et transparente, le prêt blockchain utilisant des actifs du monde réel introduit un risque de crédit. Même lorsque les actifs sont adossés à des actifs du monde réel, les emprunteurs peuvent choisir de faire défaut, exposant ainsi les problèmes réels de règlement et de juridiction. Bien sûr, dans ce cas, le consensus sur la blockchain a expiré et le halo de l'absence de confiance ne peut pas être saupoudré sur les actifs hypothécaires du monde réel. De plus, il peut y avoir des défis associés à l'évaluation des actifs, ce qui peut rendre difficile l'évaluation du niveau approprié de garantie requis pour un prêt.
Deuxièmement, des problèmes de conformité à l'échelle mondiale peuvent survenir lors d'emprunts transfrontaliers. Différents pays ont des cadres réglementaires et des exigences de conformité différents, ce qui peut créer des défis juridiques et opérationnels pour les plateformes de prêt blockchain opérant dans plusieurs juridictions. Se conformer aux réglementations anti-blanchiment d'argent (AML) et connaître son client (KYC) peut être particulièrement difficile pour les plateformes de prêt blockchain, qui peuvent avoir besoin de travailler en étroite collaboration avec les régulateurs nationaux pour assurer la conformité.
Troisièmement, il existe encore des risques techniques dans les prêts blockchain. La technologie Blockchain évolue toujours et il peut y avoir des défis techniques liés à la sécurité, à l'évolutivité et à l'interopérabilité qui peuvent affecter la stabilité et la fiabilité de la plateforme de prêt blockchain. Il peut également y avoir des défis liés à la programmation et à l'exécution de contrats intelligents, qui peuvent affecter la performance et l'exactitude des contrats de prêt.
Dans l'ensemble, bien que les prêts blockchain présentent de nombreux avantages par rapport aux prêts traditionnels sur les actifs du monde réel, il est important de prendre en compte les limites et les risques potentiels associés à cette nouvelle forme de prêt. En évaluant soigneusement les risques et en mettant en œuvre des stratégies de gestion des risques appropriées, les plateformes de prêt blockchain peuvent assurer la croissance et le développement continus de cette industrie naissante innovante.
Étude de cas du projet de prêt Blockchain
Après la crise du "FTX", le boom de la DeFi ; et le "DeFi" lié au "RWA" s'est estompé. Les principaux acteurs de la dernière course haussière ; RWA ; ont réduit leurs effectifs et la survie est devenue l'objectif principal. Mais leur stratégie vaut toujours la peine d'être surveillée. Au moins, dans un marché haussier, ils créent une taille d'entreprise explosive.
Structure Financière "Cascade"
Pour atténuer le risque de crédit lié à la contamination des actifs du monde réel, la plupart des prêts RWA introduisent une structure en cascade. Maintenant, cela semble être le courant dominant de l'industrie des prêts RWA.
La structure en cascade dans un CLO (Collateralized Loan Obligation) est la priorité des paiements aux parties impliquées dans le CLO. Cette structure est appelée "cascade" parce que les paiements s'écoulent selon une séquence prédéterminée, comme l'eau qui coule dans une cascade.
Les structures en cascade sont généralement divisées en plusieurs «tranches», qui sont différentes couches de dette émises par le CLO. Les paiements sont classés par ordre de priorité, le paiement le plus ancien recevant le paiement en premier, suivi du paiement le plus élevé suivant, et ainsi de suite. La cascade des paiements commence au sommet de la structure et descend dans chaque section jusqu'à ce que tous les paiements soient effectués.
Cette structure a été inventée pour la première fois dans les années 80, mais est devenue populaire après les années 2000. Trois raisons principales expliquent cette prévalence : 1. Le développement de la technologie financière permet aux institutions de mesurer les risques avec plus de précision ; 2. Les systèmes de négociation électronique réduisent les coûts de transaction ; 3. En cas de taux d'intérêt bas, tant que vous avez un risque supplémentaire informations, cette Cette structure peut offrir des avantages supplémentaires.
Il existe un autre type de RWA ; un projet dirigé par "Ondo finance" est un financement par prêt pour des actifs de haute qualité dirigés par des bons du Trésor américain en garantie. Parce que le risque de défaut est minime (y compris les obligations interbancaires aux États-Unis), il n'est pas nécessaire d'adopter une structure « en cascade » pour faire face au risque de défaut.
RWA ; taille du marché hypothécaire
A. Centrifugeuse
produit:
Centrifuge ; possède le plus grand ; RWA ; marché des prêts garantis. Comme il le prétend: "Centrifuge; est l'infrastructure de financement décentralisé des actifs physiques localisés sur la chaîne, créant un marché totalement transparent qui permet aux emprunteurs et aux prêteurs d'effectuer des transactions sans intermédiaires inutiles."
TVL：;192.1;M
FDV：;112.2;M
Agence d'investissement :
mécanisme:
Caractéristiques:
Structure en chaîne hors chaîne
En tant que pionnier dans le secteur des prêts RWA, Centrifuge a adopté des structures en chaîne et hors chaîne pour réduire le risque de crédit. Dans la structure hors chaîne, il établit la structure "SPV", et en cas de défaut, la garantie sera facilement liquidée. Il utilise des services centralisés ; KYC ; et ; AML ; pour se conformer aux réglementations dans différents pays.
Accord financier :
En plus des enregistrements de signature et de transaction sur la chaîne, les investisseurs peuvent également signer un contrat de souscription avec l'émetteur.
Divers ; RWA ; Collatéral :
Garanties diversifiées, y compris les prêts à la consommation des marchés émergents et les crédits structurés, etc. Chaque projet disposera d'un porte-monnaie indépendant ; SPV ; pour contrôler sa levée de fonds. Les taux d'intérêt varient de; 3%;+ à; 10%;+.
Taux de défaut élevé :
Par taille, elle a un taux de défaut de 5,6 % sur les prêts achevés. Un taux de défaut élevé ne signifie pas un échec, mais favorise plutôt des stratégies financières plus risquées. Puisqu'il n'a pas de processus intentionnel pour sélectionner les projets d'investissement, il n'accepte aucune responsabilité en cas d'échec des projets.
B. Érable
produit:
Maple transforme les marchés des capitaux en combinant la conformité aux normes de l'industrie et la diligence raisonnable avec la transparence et les prêts sans friction rendus possibles par les contrats intelligents et la technologie blockchain. Maple est la porte d'entrée vers la croissance pour les institutions financières, les représentants de pools de capitaux et les entreprises à la recherche de capitaux en chaîne.
TVL : 28,4 ; M
FDV : 78,7 ; M
Supporter:
mécanisme:
Maple ; convertit les CLO (Collateralized Loan Obligations, titres de créance hypothécaire) traditionnels en une forme de devise cryptée. Chaque projet a un représentant qui est également le fournisseur du capital de première perte. Le représentant est également chargé de faire respecter la dépréciation en cas de défaut. Les délégués doivent être vérifiés par l'équipe ;Maple;.
Caractéristiques:
Boîte noire et centralisation :
Le pouvoir de déterminer qui peut être représenté est contrôlé par l'équipe ;Maple;. Actuellement ; 62 % ; des prêts actifs sont transférés à ; Maven 11 ;.
Avoir un plan de redressement et un accord juridique avec l'emprunteur en cas de défaut.
taux de défaut modéré
Son taux de défaut est de;2,935%;, mais je pense que c'est trop risqué compte tenu du ratio d'exposition à;M;11;.
C. Chardonneret
produit:
Chardonneret ; est un protocole décentralisé pour les prêts cryptographiques sans garantie cryptographique. Chardonneret ; Le protocole compte quatre participants principaux : les emprunteurs, les bailleurs de fonds, les fournisseurs de liquidités et les auditeurs. Contrairement à d'autres protocoles, Goldfinch ; essaie de construire un actif à risque unifié (RWA) par rapport aux actifs réels. Tous les actifs du pool d'actifs avancés sont confrontés aux mêmes risques.
FDV：;101.6;M
TVL：;66;M
Organismes de soutien :
mécanisme:
Caractéristiques:
Décentralisation :
Le projet a un processus de prise de décision décentralisé où les partisans décident collectivement si le projet réussira à collecter des fonds et quelle sera son ampleur.
Modèle de crédit innovant :
Le projet utilise un modèle de levier et des incitations dynamiques pour les bailleurs de fonds. Le modèle de levier détermine le montant de capital que le groupe de premier rang alloue à chaque groupe d'emprunteurs en fonction du niveau de confiance de chaque groupe d'emprunteurs. Lorsque davantage de bailleurs de fonds investissent dans un pool d'emprunteurs, le pool d'emprunteurs semble plus fiable et a accès à un capital à effet de levier plus important.
Divers emprunteurs :
Le programme répartit les capitaux entre différents types d'emprunteurs et de situations de prêt, allant de la fintech dans les pays émergents aux prêts adossés à la consommation dans les pays développés. La nature décentralisée des emprunteurs signifie que le risque de défaut est également réparti.
Risque et liquidité unifiés :
Le programme dispose d'un pool unifié d'actifs senior avec des responsabilités et des taux d'intérêt cohérents sur l'ensemble du spectre.
Faible risque de défaut :
Jusqu'à présent, le risque de défaut est nul, ce qui indique que le projet présente un faible risque de défaut.
D. Croit :
produit:
Credix est un écosystème de crédit de nouvelle génération qui permet aux emprunteurs institutionnels d'accéder à des liquidités et de créer des opportunités d'investissement attrayantes ajustées au risque pour les investisseurs institutionnels, les fonds de crédit et les investisseurs accrédités.
Agence d'investissement :
mécanisme:
Caractéristiques:
Centralisation:
Le programme dispose d'un processus de souscription centralisé avec une personne responsable de la sélection, de la diligence raisonnable et de la structuration des investissements. Ceci est similaire à la situation dans la finance traditionnelle où une entité contrôle le processus d'investissement.
Spécifique au marché :
Lorsqu'un nouveau projet de prêt est créé, un jeton ;LP; unique est généré pour différencier les investissements dans différents pools de liquidités sur différents marchés. Cependant, cela peut conduire à une liquidité plus faible car la demande et l'offre de liquidité sont séparées.
Non transférable :
Les jetons utilisés dans le projet ne sont pas transférables et ne peuvent être échangés que sur des comptes conformes aux exigences réglementaires. Bien que cette conception aide à résoudre les problèmes de conformité, elle peut rendre difficile la participation des investisseurs individuels au marché. Par conséquent, de nombreux investisseurs peuvent être exclus de la participation en raison des exigences strictes de la plateforme.
Trois couches de protection par défaut :
Credix utilise plusieurs méthodes pour s'assurer que les fonds de la garantie avancée peuvent être réparés. En plus des actifs surdimensionnés et des fonds en garanties subprime, il peut également utiliser l'écart de paiement entre les revenus de la société fintech et les intérêts qu'elle paie à "Credix" pour réparer.
### E. TrueFi :
produit:
TrueFi ; est un protocole de prêt non garanti basé sur la notation de crédit en chaîne contrôlé par les détenteurs de ;TRU ; Il fait partie de l'écosystème TrustToken. En cas de retard ou de défaut, il n'y a pas de résolution claire. La qualité de chaque programme de prêt dépend fortement des décisions des gestionnaires de portefeuille. C'est aussi une structure centralisée.
Organismes de soutien :
mécanisme:
Les gestionnaires de portefeuille fournissent des détails sur chaque transaction et les emprunteurs choisissent de l'accepter ou non. Le trading peut également être classé en trois niveaux de risque. Différents niveaux ont des engagements par défaut et des taux d'intérêt différents.
Caractéristiques:
TrueFi ; a opté pour un processus de décentralisation progressive. Actuellement, la solution est très centralisée. Le niveau de la plate-forme ne prend pas en compte le plan de récupération par défaut. Jusqu'à présent, son taux de défaut ; 0,258 % ;, relativement faible. Mais ce n'est pas le résultat de TrueFi ; solutions de crédit systémiques. Aucun actif réel (RWA) n'est requis en garantie, et le prêt repose uniquement sur le crédit ou la réputation de l'emprunteur.
analyse comparative
KYC ; et Conformité :
Comme l'entreprise implique des actifs du monde réel, des flux de trésorerie et un règlement en cas de défaut, le soutien du gouvernement local, KYC ; et les problèmes de conformité sont essentiels. Tous ces projets prennent ces questions très au sérieux et font intervenir des tiers impliqués dans cette activité. Comme nous l'avons mentionné précédemment, la plus grande partie du coût financier des prêts est le coût de la conformité, et aucun de ces projets n'a plus d'avantages que le financement traditionnel à cet égard. Pour répondre aux exigences de conformité, les jetons de coupon sont même conçus pour être non transférables.
Crédit :
Le crédit en chaîne est une bonne chose pour la finance ouverte. Mais aucun de ces projets n'a tenté d'introduire le crédit en chaîne dans l'évaluation du crédit du projet. D'une part, DeFi; a une courte histoire avec une activité en chaîne limitée. En revanche, le coût de création d'un compte anonyme est quasi nul. Les données sur la chaîne ne peuvent pas représenter la réputation personnelle. Only;GoldFinch; essaie de faire en sorte que chaque entité ait un seul compte unique sur la plateforme.
Plan de sauvetage en cas de défaut de crédit :
Maple Finance, GoldFinch et Centrifuge offrent des solutions en cas de défaut de crédit. Pour les garanties hors chaîne, ces projets préfèrent utiliser ;SPV; pour contrôler les droits d'élimination. Credix ; indique aux utilisateurs qu'ils ont une équipe pour gérer les garanties. TrueFi; n'a pas précisé les circonstances de la violation. Fait intéressant, Justin SUN a transféré 6 millions de dollars d'Alameda Research lorsque le "FTX" s'est écrasé.
Transparence :
Toutes les actions en chaîne sont transparentes. Mais les flux de trésorerie hors chaîne et les informations hors chaîne liées au crédit de la dette doivent être régulièrement divulgués. Centrifuge ; prétend avoir un réseau peer-to-peer pour partager des informations. Mais comme l'industrie de la cryptographie est toute nouvelle, il y a encore un débat sur la question de savoir si la divulgation doit être conforme aux lois sur les valeurs mobilières.
Liquidité :
Centrifugeuse ; fournit une marge de retrait pour les autres. GoldFinch ; liquidité avec une évaluation unique du risque de crédit et un pool d'actifs de haut niveau unifié. À mesure que la taille de l'entreprise augmente, sa liquidité augmente également. La liquidité de Credix est faible, surtout lorsque son pool de prêts est épuisé. Maple Finance n'a pas précisé comment la liquidité sera constituée.
conclusion et suggestion
**Ce n'est pas une bonne affaire, c'est une énorme affaire. **
La finance du monde réel est bien plus grande que DeFi, et le monde décentralisé en est encore à ses balbutiements par rapport aux industries traditionnelles. Même si une petite partie de la finance traditionnelle passe à la blockchain, ce sera un énorme succès pour "DeFi" et son infrastructure.
** Le monde de la cryptographie a besoin d'actifs réels (RWA) pour améliorer sa valeur de crédit. **
Il y a moins d'entreprises stables dans le monde décentralisé émergent. Par conséquent, le taux d'actualisation des garanties est beaucoup plus élevé que celui des actifs physiques. Nous pouvons voir que si; USDC; et; USDT; prennent en charge une certaine blockchain, cette blockchain aura une meilleure liquidité et sera plus facile à construire ; DeFi. Il en est de même pour les autres secteurs d'activité. Le monde de la cryptographie a besoin d'actifs stables dans le monde réel pour augmenter son crédit. RWA ; La plus grande catégorie d'actifs de la chaîne est en fait les stablecoins. Si nous récupérons le nombre d'autorisations de pièces stables centralisées dans différents écosystèmes, nous constaterons que les chaînes avec des autorisations plus élevées ont des valorisations plus élevées. C'est pourquoi ; RWA ; est si important pour l'industrie de la cryptographie.
** Le déséquilibre dans le développement du système financier mondial offre un espace vital pour les prêts "RWA". **
Dans le monde traditionnel, en particulier dans certains pays en développement, l'infrastructure financière est limitée. En raison de l'absence d'un système de crédit, de nombreuses opportunités commerciales ont été manquées. Et le monde réel a besoin de la blockchain pour aider à construire un système de crédit. Il existe d'énormes différences de niveaux financiers entre les pays et les régions. Par exemple, au Kenya, le réseau financier ne s'étend pas à tout le pays et de nombreuses villes n'ont pas de système financier. L'accessibilité de la finance cryptée est bien supérieure à celle de la finance traditionnelle.
Manque d'infrastructures
Même si nous savons que l'utilisation de la blockchain présente de nombreux avantages, le processus de chaque dossier de prêt impliquant le monde réel et différentes juridictions affecte le risque de prêt. Dans le monde réel, le règlement des RWA et d'autres services financiers et de conformité prennent beaucoup de temps et sont coûteux.
À mon avis, GoldFinch ; est le projet de prêt RWA le plus innovant et décentralisé dans mon esprit. Cependant, même; GoldFinch n'introduit pas la cote de crédit de l'endosseur pour mesurer le risque de prêt. Toutes les solutions au risque de défaut reposent sur les réglementations individuelles de chaque juridiction dans le monde traditionnel. Tant que ces réglementations ne sont pas blockchainisées, la plupart des coûts financiers ne peuvent pas être réduits.
KYC ; et la conformité n'est qu'une exigence passive pour les clients
Quand on lit les documents de ces projets, il y a peu de lignes qui montrent le lien entre « KYC » et sécurité. Tous les efforts de conformité semblent viser uniquement à se conformer à la loi, et non à la sécurité des fonds des clients.
Toutes ces raisons conduisent à l'existence d'un énorme marché des prêts hypothécaires RWA, mais il est difficile pour les projets cryptographiques d'étendre leur activité à court terme.
Source de référence:
Infrastructure financière et accès au financement : une perspective mondiale
Infrastructure financière, prêts collectifs et coûts de financement dans les pays en développement
Voir l'original
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Analyse comparative des projets de prêt sur la chaîne RWA
Auteur original : armonio, AC Capital Research
L'écologie du chiffrement numérique et la finance traditionnelle ont besoin l'une de l'autre. Bien que dans le cas d'une infrastructure incomplète, la surface du joint ne s'adapte pas parfaitement. La combinaison des deux peut encore résoudre des problèmes pratiques à l'heure actuelle.
L'introduction de la pure technologie blockchain ne peut pas résoudre la séparation du pouvoir judiciaire. RWA; activité de prêt, n'apporte actuellement pas les avantages de l'absence de besoin de confiance dans la finance traditionnelle, mais permet plutôt de transmettre le risque de défaut de la finance traditionnelle à la blockchain. Sous prétexte de ne pas pouvoir établir de confiance, certains projets tentent de résoudre les difficultés de l'industrie par le biais de la confiance multipartite. C'est une innovation commerciale rare.
Les qualifications de participation sont héritées du monde traditionnel. Ne pas exiger de licence n'est pas une caractéristique de l'entreprise ;RWA;. Les autorisations sont un pouvoir de gouvernance important. Certains projets attribuent le pouvoir à l'équipe, et certains atterrissent sur une gouvernance symbolique. Que le droit de gouvernance soit décentralisé ou non est une percée rare dans l'activité de prêt de « RWA ».
4.RWA ; Bien qu'il ne soit pas beau, le gâteau est assez gros.
arrière-plan
L'une des tendances émergentes dans le monde de la blockchain et de la crypto-monnaie est l'utilisation d'actifs du monde réel pour étendre le crédit en chaîne. Cela implique d'utiliser la technologie blockchain pour créer des représentations numériques d'actifs du monde réel, tels que l'immobilier, les produits de base ou les œuvres d'art, et d'utiliser ces actifs numériques comme garantie pour émettre des crédits en chaîne. Ce faisant, les emprunteurs peuvent obtenir un crédit plus facilement et à moindre coût que les prêts traditionnels, et les prêteurs peuvent gagner des intérêts sur les actifs qu'ils détiennent en fournissant des liquidités au marché. Cette approche a le potentiel de démocratiser et de rendre l'accès au crédit plus inclusif, en particulier pour les communautés mal desservies ou marginalisées qui ont du mal à accéder aux services financiers traditionnels. De plus, en utilisant des actifs du monde réel comme garantie, les marchés du crédit en chaîne peuvent être plus stables et moins sensibles à la volatilité et à la spéculation qui peuvent affecter d'autres formes de prêt de crypto-monnaie.
Vue d'ensemble des marchés obligataires mondiaux traditionnels
Le marché obligataire traditionnel a une longue et riche histoire qui remonte au XVIIe siècle, lorsque la Compagnie néerlandaise des Indes orientales a émis des obligations pour financer ses activités commerciales. Depuis lors, les marchés financiers se sont considérablement développés et les obligations sont devenues un important moyen de financement pour les gouvernements, les entreprises et d'autres institutions.
À l'époque moderne, le marché obligataire traditionnel peut être résumé comme un réseau mondial décentralisé d'acheteurs et de vendeurs négociant des titres de créance ou des obligations émises par des emprunteurs cherchant à lever des capitaux. Le marché est très diversifié, avec des obligations émises par des gouvernements, des entreprises, des municipalités et d'autres entités, et peut être catégorisé en fonction de divers facteurs, notamment l'échéance de l'obligation, la cote de crédit et la devise libellée.
Résumé de la situation du marché
Le marché obligataire traditionnel est massif, avec un encours d'obligations estimé à ***123 000 milliards de dollars*** en 2021, selon la Banque des règlements internationaux. La répartition du marché est également fortement mondialisée, les émissions et les transactions obligataires ayant lieu principalement dans les grands centres financiers tels que New York, Londres, Tokyo et Hong Kong, ainsi que sur les marchés régionaux du monde entier.
Les États-Unis et le Japon ont représenté ensemble près de la moitié des émissions obligataires mondiales en 2020, l'Europe occidentale et la Chine représentant un autre quart, selon la Banque des règlements internationaux. Cela reflète la forte présence sur le marché des pays développés avec des systèmes financiers bien établis, des pools de capitaux importants et des environnements politiques et économiques stables qui sont attrayants pour les emprunteurs.
En revanche, les pays en développement ont traditionnellement eu une plus petite part des marchés obligataires traditionnels, en partie en raison de leur manque relatif d'infrastructure financière et de leur instabilité politique et économique. Ces dernières années, cependant, on a observé une tendance à une plus grande participation dans les marchés émergents, les émetteurs de pays comme le Brésil, le Mexique et l'Indonésie devenant plus actifs sur le marché.
*Malgré cette tendance, les distributions sur les marchés obligataires traditionnels restent significativement différentes. ** Par exemple, selon le Fonds monétaire international, les pays en développement ne représentent qu'environ 20 % des émissions obligataires mondiales, bien qu'ils représentent environ 2 - un tiers de la population mondiale et une part importante de la croissance économique mondiale.
L'un des facteurs contribuant à ces différences est ce que l'on appelle « l'écart de taux d'intérêt », qui fait référence à la différence de taux d'intérêt entre les pays développés et les pays en développement. Les taux d'intérêt des pays développés sont généralement plus bas, ce qui reflète leurs systèmes financiers plus solides et leur environnement politique et économique stable. Il est donc plus difficile pour les pays en développement d'être compétitifs sur les marchés obligataires traditionnels, car ils doivent offrir des taux d'intérêt plus élevés pour attirer les investisseurs.
Structure verticale du marché obligataire
L'infrastructure financière d'un marché obligataire traditionnel comprend une gamme de participants, notamment des émetteurs, des preneurs fermes, des courtiers et des investisseurs. Le processus d'émission d'une obligation comprend généralement plusieurs étapes, telles que la sélection du type et de la structure de l'obligation, la détermination du taux ou du coupon et la recherche d'un acheteur pour l'obligation. Les émetteurs peuvent travailler avec des preneurs fermes, qui aident à commercialiser et à vendre l'obligation aux investisseurs, ou ils peuvent émettre l'obligation directement au public par le biais d'une offre publique.
Une fois l'obligation émise, elle est généralement négociée sur le marché secondaire, où les investisseurs peuvent acheter et vendre l'obligation en fonction de la valeur de marché, qui est déterminée par une série de facteurs tels que le risque de crédit de l'obligation, sa liquidité et le taux d'intérêt en vigueur. Le prix de marché des obligations est également influencé par la courbe des taux, qui reflète la relation entre les rendements obligataires et les échéances, ainsi que d'autres facteurs macroéconomiques tels que l'inflation et la politique monétaire.
Les marchés obligataires traditionnels ont historiquement joué un rôle clé dans le soutien de la croissance et du développement économiques, en fournissant une source de financement fiable pour un large éventail de projets et d'initiatives. Cependant, le marché est également confronté à un certain nombre de défis et de contraintes, tels que le risque de défaillance des emprunteurs, la complexité de certaines structures obligataires et le potentiel de volatilité du marché. En conséquence, il existe un intérêt croissant pour les modèles de financement alternatifs, tels que les plateformes de prêt basées sur la blockchain qui utilisent des actifs du monde réel comme garantie.
Les défis du prêt traditionnel
Les prêts financiers traditionnels sont confrontés à de nombreux défis qui ont entraîné une demande croissante de solutions de prêt basées sur la blockchain. Certains défis majeurs incluent:
Coûts de transaction élevés : Les prêts financiers traditionnels impliquent souvent un grand nombre d'intermédiaires, chacun prélevant une commission sur la transaction. Cela peut entraîner des coûts de transaction élevés, ce qui rend plus difficile pour les emprunteurs d'obtenir un crédit et pour les prêteurs de générer des rendements adéquats. ;
Manque de transparence : Les prêts financiers traditionnels peuvent également manquer de transparence, les emprunteurs ne connaissant souvent pas les termes et conditions de leurs prêts ou les frais et charges associés à l'emprunt. Cela peut entraîner un manque de confiance entre les emprunteurs et les prêteurs, ce qui rend plus difficile l'établissement de relations à long terme. ;
Processus lent et inefficace : les prêts financiers traditionnels peuvent également être lents et inefficaces, les emprunteurs étant souvent tenus de fournir une documentation détaillée et de passer par de longs processus d'approbation. Cela peut être particulièrement difficile pour les petites entreprises et les particuliers qui n'ont peut-être pas les ressources nécessaires pour naviguer dans ces processus. ;
Accès limité au crédit : Enfin, les prêts financiers traditionnels peuvent souffrir en raison d'un accès limité au crédit, en particulier dans les pays en développement ou les particuliers et les entreprises ayant des antécédents de crédit limités. Il peut donc être difficile pour ces particuliers et entreprises d'obtenir le capital dont ils ont besoin pour croître et prospérer.
Ces défis ont entraîné une demande croissante de solutions de prêt basées sur la blockchain qui offrent une gamme d'avantages, notamment une transparence accrue, des coûts de transaction réduits et des processus plus rapides et plus efficaces. Alors que la technologie blockchain continue de mûrir et d'évoluer, nous verrons probablement une innovation continue dans cet espace alors que les développeurs et les entrepreneurs cherchent à tirer parti des avantages uniques de la technologie blockchain pour créer de nouveaux produits et services de prêt innovants.
Blockchain Prêt avec des actifs du monde réel comme garantie
DeFi représente un changement majeur dans le système financier traditionnel, offrant une plus grande accessibilité, transparence et efficacité. Alors que la technologie continue d'évoluer et de mûrir, nous pouvons nous attendre à voir une innovation continue dans cet espace, en lançant des produits et services innovants conçus pour répondre aux besoins des utilisateurs du monde entier.
A. Définition et caractéristiques des prêts d'actifs blockchain dans le monde réel
Le prêt blockchain pour les actifs du monde réel (RWA) consiste à utiliser la technologie blockchain pour créer des représentations numériques d'actifs du monde réel, tels que l'immobilier, les matières premières ou l'art, et à utiliser ces actifs comme garantie pour émettre des prêts ou d'autres formes de crédit. Ce type de prêt est souvent appelé « prêt adossé à des actifs » et présente un certain nombre de caractéristiques clés.
Tout d'abord, la stabilité. L'utilisation de RWA fournit une base plus stable et fiable pour l'évaluation des produits et services financiers basés sur la blockchain, contribuant à réduire les risques et à améliorer la stabilité de l'écosystème de la blockchain. En effet, les RWA sont adossés à des actifs corporels qui ont une valeur intrinsèque et sont liés aux flux de trésorerie réels, ce qui les rend moins sujets à la volatilité et à la spéculation que les emprunts et les prêts purement basés sur la crypto-monnaie.
Deuxièmement, la démocratie. Les prêts en chaîne avec RWA pourraient démocratiser l'accès au crédit et le rendre plus inclusif, en particulier pour les communautés mal desservies ou marginalisées qui peuvent avoir du mal à accéder aux services financiers traditionnels. En effet, les RWA peuvent être utilisés comme garantie pour émettre des prêts et d'autres formes de crédit plus accessibles et moins chers que les prêts traditionnels.
Troisièmement, la transparence. L'utilisation de la technologie blockchain augmente la transparence et l'accessibilité du processus de prêt, car toutes les transactions sont enregistrées sur un registre public accessible à tous les participants. Cela aide à réduire le risque de fraude et augmente la confiance entre les prêteurs et les emprunteurs.
Dans l'ensemble, les prêts blockchain ont le potentiel de fonctionner avec des actifs du monde réel en rendant le crédit plus accessible, stable et transparent. Le nouveau mécanisme révolutionnera le secteur des prêts en réduisant les risques pour tous les participants. ;
B. Les avantages du prêt blockchain et du prêt traditionnel
Les prêts en chaîne de blocs utilisant des actifs du monde réel représentent un écart important par rapport aux modèles de prêt traditionnels de plusieurs manières clés.
Premièrement, l'une des différences les plus notables est l'accessibilité internationale et l'intégrité du marché mondial. Contrairement aux prêts traditionnels, qui sont souvent soumis à des restrictions géographiques et à des restrictions réglementaires, les prêts blockchain sont disponibles pour les emprunteurs et les prêteurs partout dans le monde. En effet, les prêts blockchain fonctionnent sur un réseau décentralisé qui n'est lié à aucun emplacement géographique ou juridiction en particulier. En tant que tel, les prêts blockchain avec des actifs du monde réel peuvent offrir aux emprunteurs et aux prêteurs une plus grande flexibilité et un accès à des capitaux qu'ils ne pourront peut-être pas obtenir par les canaux de prêt traditionnels.
En plus de l'accessibilité internationale susmentionnée, le prêt blockchain utilisant des actifs du monde réel offre également une plus grande accessibilité aux instruments financiers cryptographiques. Un exemple en est la capacité des certificats émis par les projets de prêt RWA à être refinancés par d'autres projets DeFi. Cela crée un écosystème de prêt plus interconnecté, permettant aux emprunteurs d'accéder à des fonds provenant d'un plus large éventail de sources. De plus, l'activité en chaîne peut servir de preuve pour les systèmes d'identité et de réputation basés sur DeFi (DID). Cela signifie que le comportement et l'historique des paiements des emprunteurs peuvent être suivis et utilisés pour renforcer la confiance et la réputation au sein de l'écosystème DeFi. Enfin, les prêts blockchain peuvent également offrir aux emprunteurs une plus grande flexibilité car ils peuvent choisir différents actifs d'emprunt avec différentes expositions au risque en fonction de leur tolérance personnelle au risque et de leurs objectifs d'investissement.
Enfin, le prêt blockchain d'actifs du monde réel se caractérise par le consensus et la démocratie. ** La nature décentralisée des prêts blockchain signifie que tous les participants au réseau ont leur mot à dire dans le processus de prise de décision. Cela contraste fortement avec les prêts traditionnels, qui sont souvent contrôlés par un petit groupe d'institutions ou d'individus qui décident qui peut emprunter et à quel taux. Dans l'espace de prêt de la blockchain, les décisions concernant qui peut emprunter et à quel taux sont prises par le biais d'un processus axé sur le consensus, qui garantit que tous les participants ont une voix dans le processus de prêt. Cette approche démocratique du prêt et du prêt contribue à une plus grande transparence et équité, tout en réduisant le risque de partialité et de discrimination qui peut exister dans les modèles de prêt traditionnels.
Dans l'ensemble, les prêts blockchain présentent plusieurs avantages clés par rapport aux prêts traditionnels sur les actifs du monde réel, notamment une plus grande accessibilité internationale, l'accessibilité aux instruments financiers cryptés et un processus décisionnel plus démocratique. Ces facteurs contribuent à rendre les prêts plus inclusifs, transparents et accessibles à un plus large éventail d'emprunteurs et de prêteurs, tout en favorisant la stabilité et en réduisant les risques dans l'écosystème des prêts.
C. Limitations des prêts en chaîne et des actifs du monde réel
Bien que les prêts blockchain utilisant des actifs du monde réel présentent de nombreux avantages par rapport aux prêts traditionnels, il existe également des limites à prendre en compte.
Tout d'abord, alors que la technologie blockchain fournit une plate-forme sans confiance et transparente, le prêt blockchain utilisant des actifs du monde réel introduit un risque de crédit. Même lorsque les actifs sont adossés à des actifs du monde réel, les emprunteurs peuvent choisir de faire défaut, exposant ainsi les problèmes réels de règlement et de juridiction. Bien sûr, dans ce cas, le consensus sur la blockchain a expiré et le halo de l'absence de confiance ne peut pas être saupoudré sur les actifs hypothécaires du monde réel. De plus, il peut y avoir des défis associés à l'évaluation des actifs, ce qui peut rendre difficile l'évaluation du niveau approprié de garantie requis pour un prêt.
Deuxièmement, des problèmes de conformité à l'échelle mondiale peuvent survenir lors d'emprunts transfrontaliers. Différents pays ont des cadres réglementaires et des exigences de conformité différents, ce qui peut créer des défis juridiques et opérationnels pour les plateformes de prêt blockchain opérant dans plusieurs juridictions. Se conformer aux réglementations anti-blanchiment d'argent (AML) et connaître son client (KYC) peut être particulièrement difficile pour les plateformes de prêt blockchain, qui peuvent avoir besoin de travailler en étroite collaboration avec les régulateurs nationaux pour assurer la conformité.
Troisièmement, il existe encore des risques techniques dans les prêts blockchain. La technologie Blockchain évolue toujours et il peut y avoir des défis techniques liés à la sécurité, à l'évolutivité et à l'interopérabilité qui peuvent affecter la stabilité et la fiabilité de la plateforme de prêt blockchain. Il peut également y avoir des défis liés à la programmation et à l'exécution de contrats intelligents, qui peuvent affecter la performance et l'exactitude des contrats de prêt.
Dans l'ensemble, bien que les prêts blockchain présentent de nombreux avantages par rapport aux prêts traditionnels sur les actifs du monde réel, il est important de prendre en compte les limites et les risques potentiels associés à cette nouvelle forme de prêt. En évaluant soigneusement les risques et en mettant en œuvre des stratégies de gestion des risques appropriées, les plateformes de prêt blockchain peuvent assurer la croissance et le développement continus de cette industrie naissante innovante.
Étude de cas du projet de prêt Blockchain
Après la crise du "FTX", le boom de la DeFi ; et le "DeFi" lié au "RWA" s'est estompé. Les principaux acteurs de la dernière course haussière ; RWA ; ont réduit leurs effectifs et la survie est devenue l'objectif principal. Mais leur stratégie vaut toujours la peine d'être surveillée. Au moins, dans un marché haussier, ils créent une taille d'entreprise explosive.
Structure Financière "Cascade"
Pour atténuer le risque de crédit lié à la contamination des actifs du monde réel, la plupart des prêts RWA introduisent une structure en cascade. Maintenant, cela semble être le courant dominant de l'industrie des prêts RWA.
La structure en cascade dans un CLO (Collateralized Loan Obligation) est la priorité des paiements aux parties impliquées dans le CLO. Cette structure est appelée "cascade" parce que les paiements s'écoulent selon une séquence prédéterminée, comme l'eau qui coule dans une cascade.
Les structures en cascade sont généralement divisées en plusieurs «tranches», qui sont différentes couches de dette émises par le CLO. Les paiements sont classés par ordre de priorité, le paiement le plus ancien recevant le paiement en premier, suivi du paiement le plus élevé suivant, et ainsi de suite. La cascade des paiements commence au sommet de la structure et descend dans chaque section jusqu'à ce que tous les paiements soient effectués.
Cette structure a été inventée pour la première fois dans les années 80, mais est devenue populaire après les années 2000. Trois raisons principales expliquent cette prévalence : 1. Le développement de la technologie financière permet aux institutions de mesurer les risques avec plus de précision ; 2. Les systèmes de négociation électronique réduisent les coûts de transaction ; 3. En cas de taux d'intérêt bas, tant que vous avez un risque supplémentaire informations, cette Cette structure peut offrir des avantages supplémentaires.
Il existe un autre type de RWA ; un projet dirigé par "Ondo finance" est un financement par prêt pour des actifs de haute qualité dirigés par des bons du Trésor américain en garantie. Parce que le risque de défaut est minime (y compris les obligations interbancaires aux États-Unis), il n'est pas nécessaire d'adopter une structure « en cascade » pour faire face au risque de défaut.
RWA ; taille du marché hypothécaire
A. Centrifugeuse
produit:
Centrifuge ; possède le plus grand ; RWA ; marché des prêts garantis. Comme il le prétend: "Centrifuge; est l'infrastructure de financement décentralisé des actifs physiques localisés sur la chaîne, créant un marché totalement transparent qui permet aux emprunteurs et aux prêteurs d'effectuer des transactions sans intermédiaires inutiles."
TVL：;192.1;M
FDV：;112.2;M
Agence d'investissement :
mécanisme:
Caractéristiques:
Structure en chaîne hors chaîne
En tant que pionnier dans le secteur des prêts RWA, Centrifuge a adopté des structures en chaîne et hors chaîne pour réduire le risque de crédit. Dans la structure hors chaîne, il établit la structure "SPV", et en cas de défaut, la garantie sera facilement liquidée. Il utilise des services centralisés ; KYC ; et ; AML ; pour se conformer aux réglementations dans différents pays.
Accord financier :
En plus des enregistrements de signature et de transaction sur la chaîne, les investisseurs peuvent également signer un contrat de souscription avec l'émetteur.
Divers ; RWA ; Collatéral :
Garanties diversifiées, y compris les prêts à la consommation des marchés émergents et les crédits structurés, etc. Chaque projet disposera d'un porte-monnaie indépendant ; SPV ; pour contrôler sa levée de fonds. Les taux d'intérêt varient de; 3%;+ à; 10%;+.
Taux de défaut élevé :
Par taille, elle a un taux de défaut de 5,6 % sur les prêts achevés. Un taux de défaut élevé ne signifie pas un échec, mais favorise plutôt des stratégies financières plus risquées. Puisqu'il n'a pas de processus intentionnel pour sélectionner les projets d'investissement, il n'accepte aucune responsabilité en cas d'échec des projets.
B. Érable
produit:
Maple transforme les marchés des capitaux en combinant la conformité aux normes de l'industrie et la diligence raisonnable avec la transparence et les prêts sans friction rendus possibles par les contrats intelligents et la technologie blockchain. Maple est la porte d'entrée vers la croissance pour les institutions financières, les représentants de pools de capitaux et les entreprises à la recherche de capitaux en chaîne.
TVL : 28,4 ; M
FDV : 78,7 ; M
Supporter:
mécanisme:
Maple ; convertit les CLO (Collateralized Loan Obligations, titres de créance hypothécaire) traditionnels en une forme de devise cryptée. Chaque projet a un représentant qui est également le fournisseur du capital de première perte. Le représentant est également chargé de faire respecter la dépréciation en cas de défaut. Les délégués doivent être vérifiés par l'équipe ;Maple;.
Caractéristiques:
Boîte noire et centralisation :
Le pouvoir de déterminer qui peut être représenté est contrôlé par l'équipe ;Maple;. Actuellement ; 62 % ; des prêts actifs sont transférés à ; Maven 11 ;.
Avoir un plan de redressement et un accord juridique avec l'emprunteur en cas de défaut.
taux de défaut modéré
Son taux de défaut est de;2,935%;, mais je pense que c'est trop risqué compte tenu du ratio d'exposition à;M;11;.
C. Chardonneret
produit:
Chardonneret ; est un protocole décentralisé pour les prêts cryptographiques sans garantie cryptographique. Chardonneret ; Le protocole compte quatre participants principaux : les emprunteurs, les bailleurs de fonds, les fournisseurs de liquidités et les auditeurs. Contrairement à d'autres protocoles, Goldfinch ; essaie de construire un actif à risque unifié (RWA) par rapport aux actifs réels. Tous les actifs du pool d'actifs avancés sont confrontés aux mêmes risques.
FDV：;101.6;M
TVL：;66;M
Organismes de soutien :
mécanisme:
Caractéristiques:
Le projet a un processus de prise de décision décentralisé où les partisans décident collectivement si le projet réussira à collecter des fonds et quelle sera son ampleur.
Le projet utilise un modèle de levier et des incitations dynamiques pour les bailleurs de fonds. Le modèle de levier détermine le montant de capital que le groupe de premier rang alloue à chaque groupe d'emprunteurs en fonction du niveau de confiance de chaque groupe d'emprunteurs. Lorsque davantage de bailleurs de fonds investissent dans un pool d'emprunteurs, le pool d'emprunteurs semble plus fiable et a accès à un capital à effet de levier plus important.
Le programme répartit les capitaux entre différents types d'emprunteurs et de situations de prêt, allant de la fintech dans les pays émergents aux prêts adossés à la consommation dans les pays développés. La nature décentralisée des emprunteurs signifie que le risque de défaut est également réparti.
Le programme dispose d'un pool unifié d'actifs senior avec des responsabilités et des taux d'intérêt cohérents sur l'ensemble du spectre.
Jusqu'à présent, le risque de défaut est nul, ce qui indique que le projet présente un faible risque de défaut.
D. Croit :
produit:
Credix est un écosystème de crédit de nouvelle génération qui permet aux emprunteurs institutionnels d'accéder à des liquidités et de créer des opportunités d'investissement attrayantes ajustées au risque pour les investisseurs institutionnels, les fonds de crédit et les investisseurs accrédités.
Agence d'investissement :
mécanisme:
Caractéristiques:
Centralisation:
Le programme dispose d'un processus de souscription centralisé avec une personne responsable de la sélection, de la diligence raisonnable et de la structuration des investissements. Ceci est similaire à la situation dans la finance traditionnelle où une entité contrôle le processus d'investissement.
Spécifique au marché :
Lorsqu'un nouveau projet de prêt est créé, un jeton ;LP; unique est généré pour différencier les investissements dans différents pools de liquidités sur différents marchés. Cependant, cela peut conduire à une liquidité plus faible car la demande et l'offre de liquidité sont séparées.
Non transférable :
Les jetons utilisés dans le projet ne sont pas transférables et ne peuvent être échangés que sur des comptes conformes aux exigences réglementaires. Bien que cette conception aide à résoudre les problèmes de conformité, elle peut rendre difficile la participation des investisseurs individuels au marché. Par conséquent, de nombreux investisseurs peuvent être exclus de la participation en raison des exigences strictes de la plateforme.
Trois couches de protection par défaut :
Credix utilise plusieurs méthodes pour s'assurer que les fonds de la garantie avancée peuvent être réparés. En plus des actifs surdimensionnés et des fonds en garanties subprime, il peut également utiliser l'écart de paiement entre les revenus de la société fintech et les intérêts qu'elle paie à "Credix" pour réparer.
### E. TrueFi :
produit:
TrueFi ; est un protocole de prêt non garanti basé sur la notation de crédit en chaîne contrôlé par les détenteurs de ;TRU ; Il fait partie de l'écosystème TrustToken. En cas de retard ou de défaut, il n'y a pas de résolution claire. La qualité de chaque programme de prêt dépend fortement des décisions des gestionnaires de portefeuille. C'est aussi une structure centralisée.
Organismes de soutien :
mécanisme:
Les gestionnaires de portefeuille fournissent des détails sur chaque transaction et les emprunteurs choisissent de l'accepter ou non. Le trading peut également être classé en trois niveaux de risque. Différents niveaux ont des engagements par défaut et des taux d'intérêt différents.
Caractéristiques:
TrueFi ; a opté pour un processus de décentralisation progressive. Actuellement, la solution est très centralisée. Le niveau de la plate-forme ne prend pas en compte le plan de récupération par défaut. Jusqu'à présent, son taux de défaut ; 0,258 % ;, relativement faible. Mais ce n'est pas le résultat de TrueFi ; solutions de crédit systémiques. Aucun actif réel (RWA) n'est requis en garantie, et le prêt repose uniquement sur le crédit ou la réputation de l'emprunteur.
analyse comparative
Comme l'entreprise implique des actifs du monde réel, des flux de trésorerie et un règlement en cas de défaut, le soutien du gouvernement local, KYC ; et les problèmes de conformité sont essentiels. Tous ces projets prennent ces questions très au sérieux et font intervenir des tiers impliqués dans cette activité. Comme nous l'avons mentionné précédemment, la plus grande partie du coût financier des prêts est le coût de la conformité, et aucun de ces projets n'a plus d'avantages que le financement traditionnel à cet égard. Pour répondre aux exigences de conformité, les jetons de coupon sont même conçus pour être non transférables.
Le crédit en chaîne est une bonne chose pour la finance ouverte. Mais aucun de ces projets n'a tenté d'introduire le crédit en chaîne dans l'évaluation du crédit du projet. D'une part, DeFi; a une courte histoire avec une activité en chaîne limitée. En revanche, le coût de création d'un compte anonyme est quasi nul. Les données sur la chaîne ne peuvent pas représenter la réputation personnelle. Only;GoldFinch; essaie de faire en sorte que chaque entité ait un seul compte unique sur la plateforme.
Maple Finance, GoldFinch et Centrifuge offrent des solutions en cas de défaut de crédit. Pour les garanties hors chaîne, ces projets préfèrent utiliser ;SPV; pour contrôler les droits d'élimination. Credix ; indique aux utilisateurs qu'ils ont une équipe pour gérer les garanties. TrueFi; n'a pas précisé les circonstances de la violation. Fait intéressant, Justin SUN a transféré 6 millions de dollars d'Alameda Research lorsque le "FTX" s'est écrasé.
Toutes les actions en chaîne sont transparentes. Mais les flux de trésorerie hors chaîne et les informations hors chaîne liées au crédit de la dette doivent être régulièrement divulgués. Centrifuge ; prétend avoir un réseau peer-to-peer pour partager des informations. Mais comme l'industrie de la cryptographie est toute nouvelle, il y a encore un débat sur la question de savoir si la divulgation doit être conforme aux lois sur les valeurs mobilières.
Centrifugeuse ; fournit une marge de retrait pour les autres. GoldFinch ; liquidité avec une évaluation unique du risque de crédit et un pool d'actifs de haut niveau unifié. À mesure que la taille de l'entreprise augmente, sa liquidité augmente également. La liquidité de Credix est faible, surtout lorsque son pool de prêts est épuisé. Maple Finance n'a pas précisé comment la liquidité sera constituée.
conclusion et suggestion
**Ce n'est pas une bonne affaire, c'est une énorme affaire. **
La finance du monde réel est bien plus grande que DeFi, et le monde décentralisé en est encore à ses balbutiements par rapport aux industries traditionnelles. Même si une petite partie de la finance traditionnelle passe à la blockchain, ce sera un énorme succès pour "DeFi" et son infrastructure.
** Le monde de la cryptographie a besoin d'actifs réels (RWA) pour améliorer sa valeur de crédit. **
Il y a moins d'entreprises stables dans le monde décentralisé émergent. Par conséquent, le taux d'actualisation des garanties est beaucoup plus élevé que celui des actifs physiques. Nous pouvons voir que si; USDC; et; USDT; prennent en charge une certaine blockchain, cette blockchain aura une meilleure liquidité et sera plus facile à construire ; DeFi. Il en est de même pour les autres secteurs d'activité. Le monde de la cryptographie a besoin d'actifs stables dans le monde réel pour augmenter son crédit. RWA ; La plus grande catégorie d'actifs de la chaîne est en fait les stablecoins. Si nous récupérons le nombre d'autorisations de pièces stables centralisées dans différents écosystèmes, nous constaterons que les chaînes avec des autorisations plus élevées ont des valorisations plus élevées. C'est pourquoi ; RWA ; est si important pour l'industrie de la cryptographie.
** Le déséquilibre dans le développement du système financier mondial offre un espace vital pour les prêts "RWA". **
Dans le monde traditionnel, en particulier dans certains pays en développement, l'infrastructure financière est limitée. En raison de l'absence d'un système de crédit, de nombreuses opportunités commerciales ont été manquées. Et le monde réel a besoin de la blockchain pour aider à construire un système de crédit. Il existe d'énormes différences de niveaux financiers entre les pays et les régions. Par exemple, au Kenya, le réseau financier ne s'étend pas à tout le pays et de nombreuses villes n'ont pas de système financier. L'accessibilité de la finance cryptée est bien supérieure à celle de la finance traditionnelle.
Manque d'infrastructures
Même si nous savons que l'utilisation de la blockchain présente de nombreux avantages, le processus de chaque dossier de prêt impliquant le monde réel et différentes juridictions affecte le risque de prêt. Dans le monde réel, le règlement des RWA et d'autres services financiers et de conformité prennent beaucoup de temps et sont coûteux.
À mon avis, GoldFinch ; est le projet de prêt RWA le plus innovant et décentralisé dans mon esprit. Cependant, même; GoldFinch n'introduit pas la cote de crédit de l'endosseur pour mesurer le risque de prêt. Toutes les solutions au risque de défaut reposent sur les réglementations individuelles de chaque juridiction dans le monde traditionnel. Tant que ces réglementations ne sont pas blockchainisées, la plupart des coûts financiers ne peuvent pas être réduits.
KYC ; et la conformité n'est qu'une exigence passive pour les clients
Quand on lit les documents de ces projets, il y a peu de lignes qui montrent le lien entre « KYC » et sécurité. Tous les efforts de conformité semblent viser uniquement à se conformer à la loi, et non à la sécurité des fonds des clients.
Toutes ces raisons conduisent à l'existence d'un énorme marché des prêts hypothécaires RWA, mais il est difficile pour les projets cryptographiques d'étendre leur activité à court terme.
Source de référence:
Infrastructure financière et accès au financement : une perspective mondiale
Infrastructure financière, prêts collectifs et coûts de financement dans les pays en développement