証券市場の歴史から見るトークン化のトレンド

アメリカの公開株式市場の発展の歴史は、20世紀初頭に遡ります。当時、誰でも公に株式を販売することでプロジェクトの資金を調達することができ、この慣行は1920年代にピークに達しました。しかし、1929年の株式市場の崩壊とその後の大恐慌に伴い、議会は公開株式市場を規制する一連の法律を制定しました。その中でも最も重要なのは、1933年の《証券法》と1934年の《証券取引法》です。これらの規制は、企業が公に株式を発行する際に、事業の詳細を開示し、監査済みの財務諸表を発表し、重要な出来事を公表することを義務付けており、投資家が情報を得られるようにしています。

時間が経つにつれて、プライベートマーケットの重要性がますます際立っています。2020年代には、資金調達の最良の方法は、大規模な機関投資家から直接資金を得ることであり、公開財務報告書を作成したり、小口投資家に直面したりする必要がありません。これにより、プライベートマーケットは実質的に新しい公開市場となりました。多くの著名なテクノロジー企業は、公開株式を行うことなく、巨額の評価額で数十億ドルを調達することができました。

これらの民間企業にとって、上場していない状態を維持することには多くの利点があります。財務報告を開示する必要がなく、ビジネスの進展を更新する必要もなく、株価の公表による変動のプレッシャーを心配する必要もありません。しかし、この傾向は一般投資家にとって良いことではなく、彼らはこれらの魅力的な民間企業に直接投資することができません。

この問題を解決するために、業界はいくつかの可能な解決策を提案しました：上場プロセスの簡素化、民間企業への規制要件の追加、経済と富の配分の再構築など。しかし、最も過激な提案は、上場企業のルールを直接廃止し、強制的な開示や監査なしに、あらゆる企業が一般に株式を販売できるようにすることです。

近年、暗号通貨業界は"トークン"を発行することで証券法を回避し、この過激なプランに新たな視点を提供してきました。一部の金融機関は、プライベート企業の株式をトークンに改称し、ブロックチェーン上で発行する可能性を探求し始めました。このようなアプローチは、既存の開示ルールを回避し、一般にプライベート企業の株式を販売することができるかもしれません。

ある取引プラットフォームが最近、トークン化された株式取引サービスを開始することを発表し、上場していない企業を含むトークンを提供する計画です。同プラットフォームの幹部は、この取り組みが歴史的な投資の不平等問題を解決し、より多くの人々が質の高いプライベート企業に投資できるようにすることを目的としていると述べました。

しかし、私たちは「一般の人々にプライベート企業に投資させる」ということが本質的に逆説であることを認識しなければなりません。プライベート企業の核心的な特徴は、一般に公開されず、上場企業の開示の制約を受けないことです。したがって、「一般の人々にプライベート企業に投資させる」ということは、実際には「企業が情報を開示せずに一般に株式を販売することを許可する」と同じことです。

アメリカではこの方法がまだ完全に機能していないにもかかわらず、多くの金融業界の大手プレイヤーが積極的に推進しています。彼らは、トークン化が投資の障壁を取り除き、より多くの人々が高収益を得ることができると考えています。しかし、これは実際には既存の情報開示と取引規則を回避する方法を模索していることになります。

歴史はしばしば繰り返される。2020年頃、暗号プロジェクトが虚偽の約束で一般から狂ったように資金を調達し、最終的にバブルが崩壊したのと同様に、私たちは現在、新しいサイクルを経験しているようだ。金融業界は株式市場をどのように暗号通貨のようにするかを模索しており、暗号通貨を規範的な株式市場のようにするのではない。このトレンドは私たちが注視し、深く考える価値がある。