Sự kết hợp giữa RWA và DeFi: Tiêm gen khả năng lập trình cho tài chính truyền thống
Việc ra mắt ETF giao ngay Bitcoin và sự trỗi dậy của làn sóng token hóa đánh dấu rằng sức mạnh của các tổ chức đại diện cho Phố Wall đang sâu sắc ảnh hưởng và thay đổi hướng đi của thị trường tiền điện tử. Sức ảnh hưởng này dự kiến sẽ được tăng cường hơn nữa vào năm 2025. Sự đổi mới và thực hành của các tổ chức truyền thống trong lĩnh vực Web3 đang thu hút sự chú ý rộng rãi, mọi người đang mong chờ xem các tổ chức tài chính hàng đầu sẽ áp dụng công nghệ mới nổi này như thế nào. Đồng thời, các đổi mới như tài sản token hóa, thanh toán trên chuỗi và tài chính phi tập trung cũng sẽ định hình lại bức tranh tài chính trong tương lai.
Gần đây, một giám đốc điều hành của một quỹ blockchain đã chỉ ra rằng, mặc dù hầu hết các tài sản thực (RWA) có giá trị, nhưng do thiếu giao dịch nên không có giá rõ ràng. Quan điểm này đã chỉ ra chính xác vấn đề cốt lõi mà sự phát triển của RWA hiện đang đối mặt: mặc dù RWA bản thân đại diện cho tài sản có giá trị thực, nhưng do thiếu các tình huống sử dụng trên chuỗi và tính thanh khoản liên tục, dẫn đến việc giá trị tài sản và giá cả trở nên tách rời, khó có thể đạt được sự lưu thông thực sự. Ý nghĩa của RWA không chỉ nằm ở việc "chuyển" tài sản đơn giản lên blockchain, mà quan trọng hơn là thông qua việc lên chuỗi để kích hoạt tính thanh khoản của nó, khiến giá trị tài sản từ "có thể nhìn thấy trên chuỗi" chuyển đổi thành "có thể sử dụng trên chuỗi". Trong quá trình này, sự hội nhập của RWA với tài chính phi tập trung (DeFi) là vô cùng quan trọng.
Nỗi khổ của RWA: Hiệu ứng "hòn đảo" của tài sản trên chuỗi
Sự phát triển của thị trường RWA đang khiến mọi người mơ tưởng về hình thái tài chính trong tương lai: từ việc chia nhỏ căn hộ Manhattan thành các phần NFT, đến việc chuyển đổi cổ phiếu Tesla thành các mã thông báo trên chuỗi, những ý tưởng từng có vẻ xa vời này đang dần trở thành hiện thực. Ngày càng nhiều tài sản thực bắt đầu di chuyển lên blockchain. Theo số liệu thống kê, tính đến ngày 26 tháng 3, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực RWA (không bao gồm stablecoin) đã gần chạm 20 tỷ USD, tăng 25,4% kể từ đầu năm, và so với cùng kỳ năm ngoái, tăng trưởng lên tới 109,27%, thể hiện rõ ràng sự vượt trội so với các lĩnh vực tài sản tiền điện tử khác.
Những dữ liệu nổi bật này phản ánh sự công nhận và chấp nhận của thị trường đối với khái niệm RWA. Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tổ chức tài chính thường cần vài tháng để hoàn thành phát hành trái phiếu riêng lẻ, trong khi việc giao nhận vàng tại sàn giao dịch vàng quốc tế cũng cần thời gian thanh toán 72 giờ. Ngược lại, công nghệ blockchain đã có thể rút ngắn thời gian đưa tài sản lên chuỗi xuống còn từng giây, và chi phí giao dịch chỉ cần vài đô la đơn. Sự chênh lệch khổng lồ về hiệu suất này đang thu hút sự chú ý và tham gia ngày càng nhiều từ các tổ chức tài chính truyền thống. Giám đốc điều hành của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã chỉ ra rằng ETF là bước đầu tiên trong cuộc cách mạng công nghệ của thị trường tài chính, và bước tiếp theo chính là sự mã hóa tài sản.
Tuy nhiên, mặc dù thị trường RWA có tiềm năng trở thành thị trường hàng nghìn tỷ đô la tiếp theo, nhưng nếu đổi mới chỉ dừng lại ở mức "đưa tài sản lên chuỗi", RWA cũng chỉ đơn thuần là một lớp vỏ công nghệ blockchain cho các sản phẩm tài chính truyền thống, và tiềm năng của nó sẽ không thể được phát huy đầy đủ. Lấy trái phiếu truyền thống làm ví dụ, ngay cả khi được token hóa có thể đạt được thanh toán tức thì, nhưng nếu thiếu các quỹ thanh khoản, các giao thức cho vay hoặc thị trường phái sinh, những token này vẫn chỉ giống như "chứng chỉ điện tử" do các tổ chức tập trung kiểm soát. Như một giám đốc điều hành của một công ty fintech đã nói: "Tính hữu dụng của RWA là không đủ, hạn chế dòng chảy của các tài sản chất lượng cao trên chuỗi."
Điều quan trọng hơn là, trong quá trình thúc đẩy tài sản lên chuỗi, các tổ chức tài chính truyền thống thường phải trải qua các quy trình thanh toán, lưu ký và tuân thủ phức tạp. Mặc dù những quy trình này đảm bảo an toàn cho tài sản, nhưng cũng hạn chế đáng kể sự phổ biến và phát triển của các ứng dụng token hóa. Các nền tảng token hóa do một số tổ chức tài chính lớn dẫn đầu thường tái cấu trúc đặc quyền tài chính thông qua KYC nghiêm ngặt và các rào cản gia nhập. Ví dụ, quỹ đầu tư blockchain của một công ty quản lý tài sản lớn chỉ mở cửa cho các tổ chức có quy mô triệu đô la, và sự "dân chủ hóa" này thường chỉ là một khẩu hiệu dưới danh nghĩa của tầng lớp tinh hoa, khiến cho các nhà đầu tư bình thường khó có thể thực sự hưởng lợi.
Thiếu hỗ trợ DeFi cho RWA: Cuộc cách mạng đổi mới chưa hoàn thành
Mặc dù đã được đề cập nhiều lần, nhưng trong bối cảnh RWA đang ngày càng nổi bật, chúng ta vẫn cần nhấn mạnh: sự phát triển của RWA phải kết hợp với Tài chính phi tập trung.
Các tổ chức tài chính truyền thống mặc dù tuân thủ quy định và ổn định trong quá trình token hóa tài sản, nhưng những hạn chế về địa lý, vấn đề hiệu quả và rào cản quy định khiến tài sản token hóa khó có thể lưu thông trên toàn cầu. Nếu hoàn toàn phụ thuộc vào các tổ chức tài chính truyền thống, RWA chỉ có thể lưu thông trong một vòng kín, và vốn toàn cầu sẽ không thể tham gia rộng rãi. Hơn nữa, thiếu sự hỗ trợ của DeFi, RWA cũng không thể hình thành một hệ thống thị trường thực sự mở và tự do, dẫn đến hiệu quả giao dịch kém, cơ chế phát hiện giá không hoàn chỉnh, và cuối cùng có thể biến thành những "hòn đảo tài sản" hoàn toàn mới.
Tuy nhiên, tính mở và lợi thế phi tập trung của DeFi đã tiếp sức cho việc token hóa RWA. Lấy bất động sản làm ví dụ, RWA từng là lĩnh vực bị nghi ngờ nhiều nhất trên thị trường. Đối mặt với một tòa nhà văn phòng trị giá hàng trăm triệu đô la, làm thế nào để nhà đầu tư bình thường có thể tham gia vào đó? Câu trả lời mà DeFi đưa ra là, thông qua việc đóng gói khoản vay thế chấp của tòa nhà văn phòng đó thành NFT và chia nhỏ nó thành các token với các cấp độ rủi ro khác nhau, kết nối với các pool thanh khoản. Như vậy, nhà đầu tư bình thường có thể sử dụng một khoản tiền nhỏ để mua token "cấp độ rủi ro thấp", chia sẻ thu nhập cố định từ tiền thuê của tòa nhà văn phòng; trong khi các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể sử dụng token "cấp độ rủi ro cao" để thực hiện giao dịch chênh lệch đòn bẩy.
Mô hình "phân mảnh + khả năng lập trình" này cho phép giá trị của tài sản đơn lẻ phân tách thành các tổ hợp lợi nhuận đa chiều cho các nhà đầu tư toàn cầu. Thông qua các bể thanh khoản DeFi, token RWA không chỉ cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư mà còn nâng cao tính thanh khoản tổng thể của thị trường, thúc đẩy việc phân bổ vốn hiệu quả.
Hơn nữa, sự kết hợp giữa RWA và Tài chính phi tập trung sẽ cung cấp cho thị trường các kênh thu nhập ổn định hơn. Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ khoảng 5%, trong khi thông qua các giao thức cho vay trong DeFi, các nhà đầu tư thường có thể đạt được lợi nhuận hấp dẫn hơn. Trong bối cảnh này, RWA không chỉ có thể cung cấp nhiều tài sản có nền tảng thực tế hơn cho hệ sinh thái DeFi, mà cơ chế khớp lệnh và thanh toán hiệu quả của DeFi cũng có thể cung cấp dịch vụ thị trường hiệu quả hơn cho RWA. Như vậy, DeFi không chỉ cung cấp kênh lưu thông tài chính cho RWA mà còn mang lại tiềm năng lợi nhuận cao hơn cho các nhà đầu tư thông qua tính minh bạch và hiệu quả của nền tảng. Điều này sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường token hóa, từ đó mở rộng nhu cầu và phạm vi ứng dụng của RWA.
Ngược lại, sự phát triển của DeFi cũng không thể tách rời khỏi sự hỗ trợ vững chắc của RWA. Trước đây, lợi nhuận của DeFi chủ yếu dựa vào các hoạt động như staking, cho vay và giao dịch của các tài sản tiền điện tử có độ biến động cao, nhưng thường xuyên bộc lộ các vấn đề thực tế như thiếu thanh khoản và giảm lợi suất. Việc giới thiệu tài sản RWA không chỉ có thể mang lại cho hệ sinh thái DeFi nhiều tài sản ổn định có giá trị thực tế hỗ trợ, mà còn có thể cung cấp cho người dùng lợi nhuận không rủi ro ổn định trong thời gian thị trường ảm đạm. So với các tài sản có độ biến động cao truyền thống, sự ổn định này chính là điều mà các nền tảng DeFi cần thiết để thu hút vốn từ các tổ chức và nhà đầu tư dài hạn. Dưới sự hỗ trợ của sự ổn định và tuân thủ của RWA, hiệu suất cao và tính mở đặc trưng của DeFi mới có thể được phát huy đầy đủ hơn trong tương lai, mở ra những cơ hội phát triển mới.
Kết luận
Sự hòa nhập giữa RWA và Tài chính phi tập trung, về bản chất, là việc đưa logic của TradFi vào gen khả năng lập trình của blockchain. Khi một tòa nhà văn phòng được mã hóa có thể tự động chuyển đổi doanh thu từ tiền thuê thành lãi suất gửi tiền mã hóa, khi một tác phẩm nghệ thuật số có thể được phân mảnh thành nhiều tài sản thế chấp trong các hồ bơi cho vay DeFi, tài chính sẽ không còn là trò chơi độc quyền của một số ít người, mà trở thành một giao thức nguồn mở cho tính thanh khoản toàn cầu.
Cuộc cách mạng này không nhằm mục đích lật đổ giá trị của tài sản truyền thống, mà là để mọi người đều có thể trở thành "nhà tạo lập thị trường" cho chính tài sản của mình. Như tiêu đề tin tức được trích dẫn trong khối khởi đầu của Bitcoin: "Bộ trưởng Tài chính đứng bên bờ vực của vòng cứu trợ ngân hàng thứ hai" - Mười lăm năm sau, RWA và DeFi đang hợp tác để viết nên chương tiếp theo: "Tài sản token hóa đang chạm tới rìa của việc tái cấu trúc tài chính truyền thống".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
RWA và Tài chính phi tập trung: Mở ra kỷ nguyên mới cho TradFi
Sự kết hợp giữa RWA và DeFi: Tiêm gen khả năng lập trình cho tài chính truyền thống
Việc ra mắt ETF giao ngay Bitcoin và sự trỗi dậy của làn sóng token hóa đánh dấu rằng sức mạnh của các tổ chức đại diện cho Phố Wall đang sâu sắc ảnh hưởng và thay đổi hướng đi của thị trường tiền điện tử. Sức ảnh hưởng này dự kiến sẽ được tăng cường hơn nữa vào năm 2025. Sự đổi mới và thực hành của các tổ chức truyền thống trong lĩnh vực Web3 đang thu hút sự chú ý rộng rãi, mọi người đang mong chờ xem các tổ chức tài chính hàng đầu sẽ áp dụng công nghệ mới nổi này như thế nào. Đồng thời, các đổi mới như tài sản token hóa, thanh toán trên chuỗi và tài chính phi tập trung cũng sẽ định hình lại bức tranh tài chính trong tương lai.
Gần đây, một giám đốc điều hành của một quỹ blockchain đã chỉ ra rằng, mặc dù hầu hết các tài sản thực (RWA) có giá trị, nhưng do thiếu giao dịch nên không có giá rõ ràng. Quan điểm này đã chỉ ra chính xác vấn đề cốt lõi mà sự phát triển của RWA hiện đang đối mặt: mặc dù RWA bản thân đại diện cho tài sản có giá trị thực, nhưng do thiếu các tình huống sử dụng trên chuỗi và tính thanh khoản liên tục, dẫn đến việc giá trị tài sản và giá cả trở nên tách rời, khó có thể đạt được sự lưu thông thực sự. Ý nghĩa của RWA không chỉ nằm ở việc "chuyển" tài sản đơn giản lên blockchain, mà quan trọng hơn là thông qua việc lên chuỗi để kích hoạt tính thanh khoản của nó, khiến giá trị tài sản từ "có thể nhìn thấy trên chuỗi" chuyển đổi thành "có thể sử dụng trên chuỗi". Trong quá trình này, sự hội nhập của RWA với tài chính phi tập trung (DeFi) là vô cùng quan trọng.
Nỗi khổ của RWA: Hiệu ứng "hòn đảo" của tài sản trên chuỗi
Sự phát triển của thị trường RWA đang khiến mọi người mơ tưởng về hình thái tài chính trong tương lai: từ việc chia nhỏ căn hộ Manhattan thành các phần NFT, đến việc chuyển đổi cổ phiếu Tesla thành các mã thông báo trên chuỗi, những ý tưởng từng có vẻ xa vời này đang dần trở thành hiện thực. Ngày càng nhiều tài sản thực bắt đầu di chuyển lên blockchain. Theo số liệu thống kê, tính đến ngày 26 tháng 3, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực RWA (không bao gồm stablecoin) đã gần chạm 20 tỷ USD, tăng 25,4% kể từ đầu năm, và so với cùng kỳ năm ngoái, tăng trưởng lên tới 109,27%, thể hiện rõ ràng sự vượt trội so với các lĩnh vực tài sản tiền điện tử khác.
Những dữ liệu nổi bật này phản ánh sự công nhận và chấp nhận của thị trường đối với khái niệm RWA. Trong hệ thống tài chính truyền thống, các tổ chức tài chính thường cần vài tháng để hoàn thành phát hành trái phiếu riêng lẻ, trong khi việc giao nhận vàng tại sàn giao dịch vàng quốc tế cũng cần thời gian thanh toán 72 giờ. Ngược lại, công nghệ blockchain đã có thể rút ngắn thời gian đưa tài sản lên chuỗi xuống còn từng giây, và chi phí giao dịch chỉ cần vài đô la đơn. Sự chênh lệch khổng lồ về hiệu suất này đang thu hút sự chú ý và tham gia ngày càng nhiều từ các tổ chức tài chính truyền thống. Giám đốc điều hành của công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã chỉ ra rằng ETF là bước đầu tiên trong cuộc cách mạng công nghệ của thị trường tài chính, và bước tiếp theo chính là sự mã hóa tài sản.
Tuy nhiên, mặc dù thị trường RWA có tiềm năng trở thành thị trường hàng nghìn tỷ đô la tiếp theo, nhưng nếu đổi mới chỉ dừng lại ở mức "đưa tài sản lên chuỗi", RWA cũng chỉ đơn thuần là một lớp vỏ công nghệ blockchain cho các sản phẩm tài chính truyền thống, và tiềm năng của nó sẽ không thể được phát huy đầy đủ. Lấy trái phiếu truyền thống làm ví dụ, ngay cả khi được token hóa có thể đạt được thanh toán tức thì, nhưng nếu thiếu các quỹ thanh khoản, các giao thức cho vay hoặc thị trường phái sinh, những token này vẫn chỉ giống như "chứng chỉ điện tử" do các tổ chức tập trung kiểm soát. Như một giám đốc điều hành của một công ty fintech đã nói: "Tính hữu dụng của RWA là không đủ, hạn chế dòng chảy của các tài sản chất lượng cao trên chuỗi."
Điều quan trọng hơn là, trong quá trình thúc đẩy tài sản lên chuỗi, các tổ chức tài chính truyền thống thường phải trải qua các quy trình thanh toán, lưu ký và tuân thủ phức tạp. Mặc dù những quy trình này đảm bảo an toàn cho tài sản, nhưng cũng hạn chế đáng kể sự phổ biến và phát triển của các ứng dụng token hóa. Các nền tảng token hóa do một số tổ chức tài chính lớn dẫn đầu thường tái cấu trúc đặc quyền tài chính thông qua KYC nghiêm ngặt và các rào cản gia nhập. Ví dụ, quỹ đầu tư blockchain của một công ty quản lý tài sản lớn chỉ mở cửa cho các tổ chức có quy mô triệu đô la, và sự "dân chủ hóa" này thường chỉ là một khẩu hiệu dưới danh nghĩa của tầng lớp tinh hoa, khiến cho các nhà đầu tư bình thường khó có thể thực sự hưởng lợi.
Thiếu hỗ trợ DeFi cho RWA: Cuộc cách mạng đổi mới chưa hoàn thành
Mặc dù đã được đề cập nhiều lần, nhưng trong bối cảnh RWA đang ngày càng nổi bật, chúng ta vẫn cần nhấn mạnh: sự phát triển của RWA phải kết hợp với Tài chính phi tập trung.
Các tổ chức tài chính truyền thống mặc dù tuân thủ quy định và ổn định trong quá trình token hóa tài sản, nhưng những hạn chế về địa lý, vấn đề hiệu quả và rào cản quy định khiến tài sản token hóa khó có thể lưu thông trên toàn cầu. Nếu hoàn toàn phụ thuộc vào các tổ chức tài chính truyền thống, RWA chỉ có thể lưu thông trong một vòng kín, và vốn toàn cầu sẽ không thể tham gia rộng rãi. Hơn nữa, thiếu sự hỗ trợ của DeFi, RWA cũng không thể hình thành một hệ thống thị trường thực sự mở và tự do, dẫn đến hiệu quả giao dịch kém, cơ chế phát hiện giá không hoàn chỉnh, và cuối cùng có thể biến thành những "hòn đảo tài sản" hoàn toàn mới.
Tuy nhiên, tính mở và lợi thế phi tập trung của DeFi đã tiếp sức cho việc token hóa RWA. Lấy bất động sản làm ví dụ, RWA từng là lĩnh vực bị nghi ngờ nhiều nhất trên thị trường. Đối mặt với một tòa nhà văn phòng trị giá hàng trăm triệu đô la, làm thế nào để nhà đầu tư bình thường có thể tham gia vào đó? Câu trả lời mà DeFi đưa ra là, thông qua việc đóng gói khoản vay thế chấp của tòa nhà văn phòng đó thành NFT và chia nhỏ nó thành các token với các cấp độ rủi ro khác nhau, kết nối với các pool thanh khoản. Như vậy, nhà đầu tư bình thường có thể sử dụng một khoản tiền nhỏ để mua token "cấp độ rủi ro thấp", chia sẻ thu nhập cố định từ tiền thuê của tòa nhà văn phòng; trong khi các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể sử dụng token "cấp độ rủi ro cao" để thực hiện giao dịch chênh lệch đòn bẩy.
Mô hình "phân mảnh + khả năng lập trình" này cho phép giá trị của tài sản đơn lẻ phân tách thành các tổ hợp lợi nhuận đa chiều cho các nhà đầu tư toàn cầu. Thông qua các bể thanh khoản DeFi, token RWA không chỉ cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư mà còn nâng cao tính thanh khoản tổng thể của thị trường, thúc đẩy việc phân bổ vốn hiệu quả.
Hơn nữa, sự kết hợp giữa RWA và Tài chính phi tập trung sẽ cung cấp cho thị trường các kênh thu nhập ổn định hơn. Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ khoảng 5%, trong khi thông qua các giao thức cho vay trong DeFi, các nhà đầu tư thường có thể đạt được lợi nhuận hấp dẫn hơn. Trong bối cảnh này, RWA không chỉ có thể cung cấp nhiều tài sản có nền tảng thực tế hơn cho hệ sinh thái DeFi, mà cơ chế khớp lệnh và thanh toán hiệu quả của DeFi cũng có thể cung cấp dịch vụ thị trường hiệu quả hơn cho RWA. Như vậy, DeFi không chỉ cung cấp kênh lưu thông tài chính cho RWA mà còn mang lại tiềm năng lợi nhuận cao hơn cho các nhà đầu tư thông qua tính minh bạch và hiệu quả của nền tảng. Điều này sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường token hóa, từ đó mở rộng nhu cầu và phạm vi ứng dụng của RWA.
Ngược lại, sự phát triển của DeFi cũng không thể tách rời khỏi sự hỗ trợ vững chắc của RWA. Trước đây, lợi nhuận của DeFi chủ yếu dựa vào các hoạt động như staking, cho vay và giao dịch của các tài sản tiền điện tử có độ biến động cao, nhưng thường xuyên bộc lộ các vấn đề thực tế như thiếu thanh khoản và giảm lợi suất. Việc giới thiệu tài sản RWA không chỉ có thể mang lại cho hệ sinh thái DeFi nhiều tài sản ổn định có giá trị thực tế hỗ trợ, mà còn có thể cung cấp cho người dùng lợi nhuận không rủi ro ổn định trong thời gian thị trường ảm đạm. So với các tài sản có độ biến động cao truyền thống, sự ổn định này chính là điều mà các nền tảng DeFi cần thiết để thu hút vốn từ các tổ chức và nhà đầu tư dài hạn. Dưới sự hỗ trợ của sự ổn định và tuân thủ của RWA, hiệu suất cao và tính mở đặc trưng của DeFi mới có thể được phát huy đầy đủ hơn trong tương lai, mở ra những cơ hội phát triển mới.
Kết luận
Sự hòa nhập giữa RWA và Tài chính phi tập trung, về bản chất, là việc đưa logic của TradFi vào gen khả năng lập trình của blockchain. Khi một tòa nhà văn phòng được mã hóa có thể tự động chuyển đổi doanh thu từ tiền thuê thành lãi suất gửi tiền mã hóa, khi một tác phẩm nghệ thuật số có thể được phân mảnh thành nhiều tài sản thế chấp trong các hồ bơi cho vay DeFi, tài chính sẽ không còn là trò chơi độc quyền của một số ít người, mà trở thành một giao thức nguồn mở cho tính thanh khoản toàn cầu.
Cuộc cách mạng này không nhằm mục đích lật đổ giá trị của tài sản truyền thống, mà là để mọi người đều có thể trở thành "nhà tạo lập thị trường" cho chính tài sản của mình. Như tiêu đề tin tức được trích dẫn trong khối khởi đầu của Bitcoin: "Bộ trưởng Tài chính đứng bên bờ vực của vòng cứu trợ ngân hàng thứ hai" - Mười lăm năm sau, RWA và DeFi đang hợp tác để viết nên chương tiếp theo: "Tài sản token hóa đang chạm tới rìa của việc tái cấu trúc tài chính truyền thống".