PANews Biên tập viên ghi chú: Bài viết này được chọn từ phần ba của "The Money Layer: LATAM Crypto 2025 Report", tức là phần về stablecoin, chủ yếu tập trung vào tình hình phát triển của stablecoin địa phương ở Mỹ Latinh, dưới đây là nội dung đã được biên dịch.
Stablecoin đã trở thành trụ cột của sự phát triển kinh tế trên chuỗi ở Mỹ Latinh. Stablecoin đô la Mỹ và stablecoin đồng nội tệ đã thay thế các tài sản có độ biến động, trở thành cốt lõi của các ứng dụng tiền điện tử, liên tục duy trì đà tăng trưởng gấp nhiều lần.
Điểm chính:
Vào tháng 7 năm 2025, USDT và USDC chiếm hơn 90% tổng khối lượng chuyển khoản trên tất cả các sàn giao dịch, tăng đáng kể so với tỷ lệ khoảng 60% vào năm 2022.
Brazil đang dẫn đầu về số lượng stablecoin địa phương hoạt động và tổng khối lượng giao dịch. Tính đến tháng 7 năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin Real Brazil đã đạt 906 triệu USD, gần như ngang bằng với tổng khối lượng cả năm 2024 là 910 triệu USD, theo tốc độ tăng trưởng hiện tại, khối lượng giao dịch cả năm dự kiến sẽ đạt khoảng 1,5 tỷ USD.
Stablecoin neo peso Mexico (MXNB + MXNe) sẽ đạt tổng giá trị thị trường khoảng 34 triệu USD vào tháng 7 năm 2025, tăng khoảng 638 lần so với 1 triệu peso (khoảng 53.000 USD) vào tháng 7 năm 2024.
Stablecoin địa phương trên blockchain hàng đầu: Polygon (BRLA, BRZ), Celo (cREAL), Base (MXNe), và Arbitrum (MXNB)
Nội dung
Stablecoins đã trở thành nền tảng tài chính cho việc áp dụng tiền điện tử ở Mỹ Latinh, với các trường hợp sử dụng không chỉ giới hạn trong việc đầu cơ. Trên toàn khu vực Mỹ Latinh, stablecoin đóng vai trò như công cụ tiết kiệm, kênh thanh toán, đường chuyển tiền xuyên biên giới và công cụ phòng ngừa lạm phát, trở thành hình thức tiền điện tử thực dụng và phổ biến nhất. Hiện nay, ứng dụng stablecoin trong các tình huống thực tế tại khu vực Mỹ Latinh đã dẫn đầu toàn cầu: theo báo cáo "Tình trạng Stablecoin 2025" do Fireblocks phát hành, 71% người tham gia khảo sát sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới, 100% doanh nghiệp đã triển khai, đang thử nghiệm hoặc đang chuẩn bị chiến lược stablecoin. Cũng quan trọng không kém, 92% tổ chức được khảo sát cho biết hạ tầng ví và API của họ đã hỗ trợ các giao dịch stablecoin, điều này vừa chứng minh nhu cầu thị trường vừa làm nổi bật độ trưởng thành của công nghệ. Đối với hàng triệu người dân Mỹ Latinh, stablecoin đã trở thành tương đương kỹ thuật số với đô la Mỹ, không chỉ là công cụ phòng ngừa lạm phát dễ dàng tiếp cận mà còn là con đường hiệu quả để vượt qua các biện pháp kiểm soát vốn. Trong nhiều trường hợp, đây thậm chí là kênh khả thi duy nhất để người dân nắm giữ tài sản được đô la hóa.
Tại các nước như Argentina, Brazil và Colombia, stablecoin đã vượt qua Bitcoin để trở thành tài sản tiền điện tử được sử dụng hàng ngày, điều này chủ yếu nhờ vào sự ổn định về giá cả và đặc điểm gắn trực tiếp với giá trị đồng đô la (Báo cáo Tình trạng Stablecoin 2025, Fireblocks). Trong khối lượng chuyển khoản tại các sàn giao dịch, tỷ lệ của USDC và USDT chiếm hơn 90%. Lấy Argentina làm ví dụ, năm 2024, 72% khối lượng mua tài sản tiền điện tử trên nền tảng Bitso đến từ hai loại stablecoin này, trong khi Bitcoin chỉ chiếm 8% (Dữ liệu Bitso 2024). Colombia cũng cho thấy mô hình tương tự, với tỷ lệ mua stablecoin chiếm 48% do sự kiểm soát tài khoản ngân hàng bằng đô la và sự biến động liên tục của tiền tệ. Sự chuyển mình ở Brazil còn rõ rệt hơn, khối lượng giao dịch stablecoin tại các sàn giao dịch địa phương tăng 207.7% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng vượt xa các tài sản tiền điện tử khác (Chainalysis tháng 10 năm 2024). Ngoài việc chuyển khoản, năm 2024, 39% khối lượng mua tài sản tiền điện tử tại khu vực Mỹ Latinh liên quan đến stablecoin, tăng đáng kể so với 30% của năm trước (Dữ liệu Bitso 2024).
Tình hình phát triển của đồng ổn định tại địa phương
Mặc dù ở Mỹ Latinh, tài sản được gắn với đô la Mỹ vẫn là hình thức ứng dụng chính của stablecoin (chủ yếu được sử dụng để phòng ngừa lạm phát), nhưng trong hai năm qua, stablecoin gắn với đồng tiền địa phương đang trải qua sự bùng nổ. Những đồng token gắn với các đồng tiền pháp định như real Brazil, peso Mexico ngày càng được áp dụng rộng rãi trong thanh toán nội địa, hoạt động thương mại trên chuỗi và kết nối hệ thống tài chính địa phương. Bằng cách loại bỏ quy trình trao đổi phức tạp giữa đô la và đồng tiền pháp định, các stablecoin này không chỉ giảm chi phí cho thương nhân và người dùng, mà còn tăng tốc quá trình thanh toán thương mại địa phương. Đối với các doanh nghiệp, chúng có thể kết nối trực tiếp với các hệ thống thanh toán như PIX của Brazil, thực hiện chuyển khoản ngay lập tức mà không cần sự tham gia của ngân hàng, đồng thời đáp ứng yêu cầu tuân thủ thuế. Trong các nền kinh tế có lạm phát cao, các stablecoin này còn đóng vai trò như "tài sản cầu nối", cho phép người dùng thực hiện giao dịch bằng đơn vị tiền tệ ổn định và có thể quy đổi thành đô la hoặc các phương tiện lưu trữ giá trị khác khi cần thiết để phòng ngừa rủi ro.
Brazil cung cấp nghiên cứu trường hợp rõ ràng nhất cho xu hướng này, với các stablecoin gắn liền với real Brazil cho thấy sự tăng trưởng đáng kinh ngạc theo năm. Khối lượng hoạt động giao dịch đã tăng vọt từ chỉ hơn 5000 giao dịch vào năm 2021 lên hơn 1.4 triệu vào năm 2024, và trong năm 2025, cho đến nay vẫn duy trì ở mức cao 1.2 triệu giao dịch, tăng hơn 230 lần so với bốn năm trước. Số lượng người gửi độc lập cũng tăng trưởng theo cấp số nhân: từ chưa đến 800 vào năm 2021 tăng vọt lên hơn 90.000 vào năm 2025, chỉ riêng từ năm 2023 đã tăng 11 lần. Khối lượng chuyển khoản gốc trên chuỗi đã từ khoảng 110 triệu real (khoảng 20.9 triệu USD, theo tỷ giá vào thời điểm viết) tăng lên gần 5 tỷ real (khoảng 900 triệu USD) vào tháng 7 năm 2025, gần như ngang bằng với tổng khối lượng cả năm 2024. Nếu tính dữ liệu từ tháng 8 đến nay, tổng khối lượng chuyển khoản năm 2025 đã vượt qua tổng khối lượng cả năm 2024. Cuộc cách mạng này, bắt đầu từ những thử nghiệm bên lề, đã nhanh chóng trở thành trụ cột chính của nền kinh tế chuỗi ở Brazil chỉ trong vài năm, với sự bùng nổ nhiều lần về quy mô giao dịch, số lượng người dùng và giá trị chuyển nhượng.
Đến tháng 6 năm 2025, năm loại stablecoin khác nhau được neo theo real Brazil đang được lưu hành tích cực, điều này giảm bớt độ tập trung của thị trường và cũng trở thành dấu hiệu cho sự trưởng thành của hệ sinh thái. Trong số đó: BRZ do công ty fintech Transfero phát hành, cung cấp giải pháp hạ tầng blockchain cho các ngân hàng và tổ chức thanh toán tại khu vực Mỹ Latinh; cREAL do blockchain công cộng Celo phát hành, tập trung vào giải pháp tích hợp DeFi ưu tiên di động; BRLA do BRLA Digital và Avenia phát triển tập trung vào việc tuân thủ pháp luật, có thể làm cầu nối giữa tiền pháp định và tiền điện tử; BRL1 được hỗ trợ bởi liên minh các sàn giao dịch như Mercado Bitcoin, Bitso, Foxbit nhằm thiết lập tiêu chuẩn chung trong ngành; BBRL của tập đoàn Braza nhằm phục vụ cho thương mại và thanh toán khu vực.
Mặc dù quy mô thị trường đã tăng trưởng, nhưng stablecoin Real Brazil vẫn ở giai đoạn phát triển ban đầu, với khối lượng lưu thông khoảng 23 triệu USD.
Theo phân tích của Iporanga Ventures trong báo cáo "Stablecoin Brazil" mới nhất của họ, bối cảnh trong lĩnh vực này đang nhanh chóng thay đổi. Mặc dù hiện tại vẫn chưa có người dẫn đầu thị trường rõ ràng, nhưng sau khi phân tích sâu dữ liệu cấp dự án, có thể nhận thấy những lĩnh vực lợi thế nhất định.
Trong đó, đồng ổn định BRLA đứng đầu về chỉ số "số lượng người gửi tiền độc đáo", điều này cho thấy nó có phạm vi người dùng bán lẻ rộng nhất.
cREAL chiếm ưu thế về số lượng chuyển khoản, điều này phản ánh sự thu hút ban đầu của nó trong lĩnh vực bán lẻ và thanh toán nhỏ.
Về khối lượng chuyển khoản gốc, BRZ luôn chiếm ưu thế tuyệt đối trước giữa năm 2024, nhưng tình hình này đã bị cREAL đột ngột nổi lên trong nửa sau của năm đó. Bước vào đầu năm 2025, với sự tăng trưởng ổn định của BRLA, lợi thế của Celo về khối lượng chuyển khoản dần giảm. Sau đó, vào tháng 7 năm 2025, BBRL đã nhập cuộc một cách mạnh mẽ với tư thế gây chấn động, mặc dù số lượng địa chỉ gửi hoạt động của nó tương đối hạn chế, nhưng nhờ vào sự tăng trưởng bùng nổ do việc ra mắt trên XRPL (XRP Ledger), tỷ lệ khối lượng chuyển khoản gốc trong tháng đạt khoảng 65%.
Khác với các stablecoin đô la tập trung vào mạng chính Ethereum cho việc phát hành và chuyển nhượng giao dịch, hoạt động giao dịch của stablecoin Real chủ yếu tập trung vào mạng Layer2 và các chuỗi công khai khác. Polygon đã trở thành kênh thống trị nhờ vào khối lượng giao dịch gốc và số lượng người dùng hoạt động: vào tháng 7 năm 2025, đã ghi nhận khoảng 74.000 giao dịch (bao gồm 14.000 người dùng độc lập), khối lượng giao dịch hàng tháng thậm chí đã lập kỷ lục 500 triệu Real (khoảng 50 triệu đô la Mỹ).
Celo đứng thứ hai và giữ kỷ lục chuyển khoản cao nhất lịch sử với 213000 giao dịch, đỉnh điểm này xảy ra vào tháng 12 năm 2024, xuất phát từ sự phát triển mạnh mẽ của cREAL trong các lĩnh vực bán lẻ sớm và thanh toán nhỏ. Mặc dù số lượng người thanh toán duy nhất vào năm 2025 đã giảm, nhưng dòng thanh toán lặp lại quy mô được hình thành thông qua các thương nhân, các nhà tổng hợp và quỹ vẫn giúp khối lượng giao dịch của Celo duy trì ở mức khá đáng kể.
XRPL như một người tham gia mới nổi đầy thu hút, đã chứng kiến sự bùng nổ sau khi đồng stablecoin Real Brasil (BBRL) được ra mắt vào tháng 7 năm 2025: khối lượng chuyển khoản đã tăng vọt từ hơn 100 giao dịch trong tháng 5 lên khoảng 3000 giao dịch vào tháng 7, trong khi giá trị giao dịch gốc đã tăng lên khoảng 1,16 tỷ Real Brasil, đánh dấu sự hình thành của một kênh giá trị cao mới.
Chuỗi Base có xu hướng tăng trưởng ổn định vào năm 2025, đạt đỉnh vào tháng 6; trong khi đó, chuỗi BNB đã giảm mạnh về khối lượng chuyển khoản và số lượng địa chỉ hoạt động kể từ năm 2022, dẫn đến việc thị phần tiếp tục thu hẹp. Mạng chính Ethereum chỉ xử lý các giao dịch lớn với tần suất thấp một cách không thường xuyên, vai trò của nó rất hạn chế, tuy nhiên, token BRZ đã từng tạm thời thống trị hoạt động giao dịch trên mạng này từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024.
Ngoài dữ liệu gốc, báo cáo của Iporanga Ventures tiết lộ các tình huống thực tiễn và đặc điểm giá trị cao của stablecoin tại Brazil: thanh toán B2B dẫn đầu thị trường, các doanh nghiệp thanh toán cho nhà cung cấp hoặc nhân viên nước ngoài bằng stablecoin, sau đó sử dụng hệ thống PIX trong nước để hoàn tất thanh toán; trong các tình huống dòng tiền xuyên biên giới, đô la Mỹ được chuyển đổi thành stablecoin đồng real Brazil để thực hiện thanh toán trong nước. Những stablecoin này đang trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái tài sản được mã hóa tại Brazil, thực hiện thanh toán trên chuỗi mà không cần ngân hàng lưu ký. Trong lĩnh vực kinh tế gig và doanh nghiệp vừa và nhỏ, stablecoin hỗ trợ chức năng thanh toán lương, phòng ngừa rủi ro và bảo vệ vốn, các giải pháp tích hợp của CloudWalk như BRLC và stablecoin đô la của Mercado Pago đang thúc đẩy sự phổ biến của thị trường chính thống.
Brazil sở hữu hệ sinh thái stablecoin nội địa phong phú và phát triển nhất, trong khi thị trường stablecoin Peso Mexico đang hình thành quanh hai dự án chính là MXNB của Juno, Bitso và MXNe của Brale, với hai hướng phát triển hoàn toàn khác nhau. Trong đó, mô hình lưu thông của MXNB đã từ đỉnh điểm phát hành quy mô ngẫu nhiên vào cuối năm 2024, chuyển biến thành một mô hình lưu thông ổn định và rộng rãi hơn từ năm 2025.
Sự tăng trưởng của MXNB vào năm 2025 đánh dấu sự chuyển biến đáng kể của nó sang các tình huống sử dụng hàng ngày. Vào tháng 7 năm 2025, nền tảng này đã hoàn thành 179 giao dịch chuyển khoản, liên quan đến 70 người gửi độc lập, tăng vọt 339% và 290% so với 46 giao dịch chuyển khoản và 21 người gửi trong cùng kỳ năm ngoái.
Mặc dù khối lượng giao dịch đạt đỉnh vào tháng 1 năm 2025, khi đó chỉ với một số giao dịch ít ỏi đã đạt được 14,5 triệu peso Mexico (tương đương khoảng 750.000 USD theo tỷ giá tại thời điểm viết bài), nhưng trong cùng năm, vào tháng 7, khối lượng giao dịch chỉ đạt 480.000 peso Mexico (tương đương khoảng 25.000 USD), lại đến từ nhiều giao dịch nhỏ. Số tiền trung bình của mỗi giao dịch đã giảm từ khoảng 28.700 peso Mexico vào tháng 7 năm 2024 xuống còn 3.600 peso Mexico. Sự chuyển đổi này đi kèm với một hướng di chuyển rõ rệt: đó là chuyển sang Arbitrum. Vào năm 2024, khoảng 99% các giao dịch chuyển tiền diễn ra trên Ethereum; nhưng kể từ quý 2 năm 2025, khoảng 94% các giao dịch chuyển tiền đã chuyển sang Arbitrum, khiến cho giải pháp lớp hai với phí thấp trở thành lựa chọn mặc định.
MXNe được phát hành bởi Brale, nhưng lại đi ngược lại, thông qua việc hoạt động độc quyền trên chuỗi Base, đã phát triển thành đồng stablecoin neo đồng peso Mexico với khối lượng giao dịch lớn nhất.
Hoạt động trên đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2025, khi có 274 người gửi thực hiện tổng cộng 3367 giao dịch; mặc dù tần suất giao dịch sau đó giảm, tổng số tiền chuyển khoản vẫn tiếp tục tăng. Vào tháng 7 năm 2025, 2148 giao dịch từ 158 người gửi đã tạo ra mức cao kỷ lục khoảng 6.377 triệu peso Mexico. Do đó, quy mô giao dịch trung bình đã tăng lên gần 297.000 peso, cho thấy khả năng có các giao dịch lớn và hoạt động tổ chức.
Sự khác biệt rất rõ ràng: MXNB hiện đang dẫn đầu trong bối cảnh thanh toán bán lẻ nhỏ, trong khi MXNe tập trung vào thanh toán lớn. So với cấu trúc sinh thái phân tán hơn của đồng real Brazil, thị trường Mexico vẫn tập trung vào hai nhà phát hành này và một số kênh thanh toán, nhưng điều này không cản trở sự tăng trưởng thanh khoản. Kể từ giữa năm 2025, khối lượng giao dịch DEX của cặp đồng peso Mexico đã nhanh chóng leo lên vị trí hàng đầu, đánh dấu sự trưởng thành ngày càng tăng của cấu trúc thị trường.
Mô hình thanh khoản và giao dịch DEX
Ứng dụng stablecoin gắn với real Brazil và peso Mexico ở khu vực Mỹ Latinh đang vượt qua phạm vi thanh toán, hình thành một kênh ngoại hối trên chuỗi giữa tiền tệ địa phương và stablecoin toàn cầu, tạo ra sự hỗ trợ thanh khoản thực chất trên DEX.
Trong tài sản liên kết BRL, cREAL là trung tâm giao dịch cốt lõi. Cặp giao dịch lớn nhất của nó là CELO–cREAL với tổng khối lượng giao dịch đạt khoảng 126 triệu USD, được hỗ trợ bởi tính thanh khoản sâu của hệ sinh thái DEX bản địa của Celo. cREAL cũng neo giữ các thị trường stablecoin chính: cREAL–USDT (87 triệu USD), cREAL–cUSD (59 triệu USD), cũng như các cặp giao dịch không phải USD như cEUR–cREAL (48,6 triệu USD) và cKES–cREAL (24,9 triệu USD), thể hiện rõ ràng rằng cREAL vừa là kênh tiền tệ fiat của real Brazil, vừa đóng vai trò là đồng tiền cơ sở cho việc hoán đổi nhiều loại tiền tệ. Tuy nhiên, kể từ khi đạt đỉnh khối lượng giao dịch tháng 80 triệu USD vào tháng 11 năm 2024 (chiếm 85% tổng khối lượng giao dịch stablecoin trong tháng đó), khối lượng giao dịch DEX hàng tháng của cREAL đã liên tục giảm, đến tháng 7 năm 2025 đã giảm xuống còn 5 triệu USD, quay trở lại mức của tháng 7 năm 2024.
BRLA đã trở thành kênh đô la chính, trong đó BRLA-USDC (97,5 triệu đô la) và BRLA-USDT (21,3 triệu đô la) có khối lượng giao dịch cao nhất. Kể từ tháng 3 năm 2025, BRLA-USDC luôn là cặp giao dịch DEX được định giá bằng đô la có khối lượng giao dịch cao nhất trong tập dữ liệu này, ngoại trừ stablecoin (chỉ trong tháng 5 năm 2025, cặp giao dịch MXNB đã tạm thời vượt qua). Mặc dù BRLA chưa bao giờ đạt được khối lượng giao dịch cao nhất lịch sử của cREAL, nhưng vào tháng 7 năm 2025, tổng giá trị giao dịch của cặp BRLA đạt 9 triệu đô la, gần gấp đôi khối lượng giao dịch của cREAL trong cùng kỳ, và tăng gấp đôi so với khối lượng giao dịch của chính nó vào tháng 7 năm 2024.
BRZ duy trì sự ổn định và tích hợp cao, thanh khoản chủ yếu phân bổ vào ba cặp giao dịch BRZ-USDC (15,1 triệu đô la Mỹ), BRZ-USDT (14,7 triệu đô la Mỹ) và BRZ-BUSD (khoảng 9,1 triệu đô la Mỹ). Trong số các stablecoin Brazil, BRZ có bộ cặp giao dịch rộng rãi nhất. Mặc dù khối lượng giao dịch của nó vẫn thấp hơn cREAL và BRLA, nhưng đã đạt được sự tăng trưởng liên tục, từ 26.000 đô la Mỹ vào tháng 7 năm 2024 tăng lên 3 triệu đô la Mỹ vào tháng 7 năm 2025, và đạt đỉnh 4,77 triệu đô la Mỹ vào tháng 4 cùng năm.
Vào tháng 5 năm 2025, trong thời gian xuất hiện giao dịch lớn và dòng tiền vào, khối lượng giao dịch cao nhất của stablecoin MXNB liên kết với peso Mexico là cặp giao dịch MXNB-WAVAX (29,7 triệu USD) và MXNB-USDC (18,6 triệu USD) đã tăng vọt. Sau đó, các cặp giao dịch peso Mexico tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ, hiện vẫn có ba cặp giao dịch MXN đứng trong top mười bảng xếp hạng khối lượng giao dịch của DEX stablecoin địa phương, cho thấy sự bùng nổ này không phải là hiện tượng ngắn hạn.
MXNe chỉ hoạt động trên Base, với tính thanh khoản tập trung vào cặp giao dịch MXNe-USDC (giá trị khoảng 18,3 triệu USD). Khối lượng giao dịch của nó trên DEX đã tăng trưởng ổn định từ 1,13 triệu USD vào tháng 3 năm 2025 lên 6,6 triệu USD vào tháng 7, điều này phù hợp với chiến lược của Base trong việc thúc đẩy việc tích hợp stablecoin địa phương vào quỹ USD. Thú vị là, mặc dù MXNe dẫn đầu về khối lượng chuyển khoản trên chuỗi, nhưng MXNB lại có khối lượng giao dịch DEX cao hơn. Điều này cho thấy MXNe chủ yếu đóng vai trò trong việc chuyển tiền có giá trị cao và tích hợp vào hệ sinh thái USD, trong khi MXNB tập trung vào lĩnh vực giao dịch hoạt động trên chuỗi.
Khối lượng giao dịch DEX của BRL1 và BBRL vẫn duy trì ở mức thấp, hoạt động giao dịch stablecoin giữa các loại tiền tệ cũng tương đối nhỏ, chỉ có ba cặp giao dịch thể hiện độ hoạt động đáng kể, trong đó cặp BRLA–BRZ có khối lượng giao dịch lớn nhất đạt khoảng 400.000 USD vào tháng 4 năm 2025.
Khối lượng giao dịch stablecoin tập trung cao độ vào một số nền tảng, mỗi nền tảng đều gắn liền với một hệ sinh thái stablecoin địa phương cụ thể. Uniswap vẫn giữ vững vị thế thống trị thanh khoản với tổng khối lượng giao dịch đạt 426 triệu USD, chiếm giữ vị trí cốt lõi trong thị trường stablecoin neo theo đồng Real Brazil và Peso Mexico trên Ethereum và Layer 2. Các DEX trên chuỗi gốc duy trì lợi thế tuyệt đối trong lĩnh vực stablecoin tương ứng: Trader Joe (52,8 triệu USD) và sàn PancakeSwap (13,3 triệu USD) độc quyền thanh khoản của BRZ trên chuỗi Avax và chuỗi BNB, trong khi Mento (50,8 triệu USD) là nền tảng giao dịch chuyên dụng cho cREAL trên chuỗi Celo. Giao thức lệnh giới hạn 1inch thì áp dụng cơ chế hoạt động khác, với định vị gần giống như một lớp thanh toán hợp nhất hơn là nhà cung cấp thanh khoản, chủ yếu thể hiện ở việc xử lý các giao dịch hoán đổi lớn một lần thay vì duy trì quỹ thanh khoản sâu.
Một trong những phát triển nổi bật nhất vào năm 2025 là sự trỗi dậy của Aerodrome. Nền tảng này đã đạt tổng khối lượng giao dịch 25,8 triệu USD, với hầu hết khối lượng giao dịch đến từ giao dịch MXNe-USDC kể từ quý hai. Aerodrome đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho stablecoin bản địa trên Base, tương tự như vị trí của Mento trong hệ sinh thái Celo. Các sàn giao dịch nhỏ hơn nhưng đáng chú ý như Carbon DeFi (4,8 triệu USD), Pharaoh (1,95 triệu USD) và Balancer (khoảng 1,8 triệu USD) phục vụ cho các pool tài sản phân tán hoặc niche. Tổng thể, tính thanh khoản của stablecoin bản địa trên chuỗi vẫn tiếp tục tăng trưởng về giá trị tuyệt đối và đang ngày càng gắn chặt với cơ sở hạ tầng DEX gốc chuỗi. Sự trỗi dậy nhanh chóng của Aerodrome có thể coi là hình mẫu rõ ràng nhất để giải thích xu hướng này trong năm 2025.
Mô hình thanh khoản stablecoin vẫn gắn bó chặt chẽ với chuỗi gốc của nó và độ sâu DEX chủ yếu. Celo đứng đầu với tổng khối lượng giao dịch 363 triệu USD, trong đó giao dịch cREAL–cUSD và USDC trên nền tảng Mento chiếm ưu thế tuyệt đối, cặp giao dịch này tiếp tục dẫn đầu khối lượng giao dịch tính bằng USD từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025. Polygon đứng thứ hai với 136 triệu USD, cung cấp thanh khoản đa dạng cho stablecoin thực tế Brazil thông qua Uniswap và QuickSwap (đặc biệt là BRLA và BRZ), làm nổi bật chức năng kép của nó trong việc chuyển đổi stablecoin và hệ sinh thái DeFi, thanh toán. Avalanche đứng thứ ba với khoảng 54.8 triệu USD, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng giao dịch MXNB–WAVAX trên Trader Joe vào tháng 5 năm 2025, Uniswap, Pharaoh và giao thức đặt lệnh 1inch đã bổ sung thêm thanh khoản cho thị trường đồng real Brazil và peso Mexico. Base theo sau với khoảng 26.2 triệu USD, thanh khoản của nó hầu như hoàn toàn đến từ giao dịch MXNe–USDC trên nền tảng Aerodrome, khối lượng giao dịch này phản ánh sự phát triển đồng bộ với chiến lược đẩy mạnh stablecoin địa phương của Base vào năm 2025.
Các điểm chính rất rõ ràng: Tính thanh khoản của stablecoin địa phương trên DEX có thuộc tính neo sinh thái, mỗi chuỗi chính sẽ ghép nối tài sản mạng chính của mình với một số sàn giao dịch dẫn đầu. Hai trường hợp tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025: Trader Joe hoạt động MXNB trên chuỗi Avalanche, và Aerodrome hoạt động MXNe trên Base, đều minh họa sinh động cách mà khi stablecoin địa phương có tầm quan trọng chiến lược, hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi và vị thế dẫn đầu của sàn giao dịch tương hỗ thúc đẩy lẫn nhau.
Ngoài Brazil và Mexico, một số quốc gia khác ở Mỹ Latinh cũng đã cố gắng phát hành stablecoin nội địa, nhưng hầu hết vẫn ở giai đoạn phát triển sớm hoặc trong thí điểm hạn chế. Tại Argentina, sự biến động cực đoan của tiền tệ đã cản trở việc các token gắn với peso như ARZ của Transfero và nARS của Num Finance thu hút được sự chú ý liên tục. Colombia đã triển khai nhiều dự án stablecoin, bao gồm nCOP (Num Finance), cCOP (Celo/Mento), COPM (Minteo) và COPW (Bancolombia), với mục tiêu khách hàng là lĩnh vực kiều hối và thanh toán nội địa, nhưng tỷ lệ áp dụng vẫn chưa cao. CLPD (peso trên chuỗi) trên Base của Chile cũng như nPEN (Num Finance) và sPEN (Anclap phát triển trên chuỗi Staller) của Peru cũng giới hạn trong các lĩnh vực hẹp, với các tình huống sử dụng chủ yếu tập trung vào các dự án thí điểm và kênh thanh toán cụ thể. Mặc dù những dự án này phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng trong khu vực, nhưng khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế, cho thấy điều kiện địa phương, đặc biệt là sự ổn định của tiền tệ và độ rõ ràng trong quy định là yếu tố quan trọng thúc đẩy sự phổ biến.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thấu kính thị trường Stablecoin Mỹ Latinh: Thực dụng là vua, Brazil và Mexico dẫn đầu hệ sinh thái địa phương
Tác giả: Filippo Armani
Biên dịch: Tim, PANews
PANews Biên tập viên ghi chú: Bài viết này được chọn từ phần ba của "The Money Layer: LATAM Crypto 2025 Report", tức là phần về stablecoin, chủ yếu tập trung vào tình hình phát triển của stablecoin địa phương ở Mỹ Latinh, dưới đây là nội dung đã được biên dịch.
Stablecoin đã trở thành trụ cột của sự phát triển kinh tế trên chuỗi ở Mỹ Latinh. Stablecoin đô la Mỹ và stablecoin đồng nội tệ đã thay thế các tài sản có độ biến động, trở thành cốt lõi của các ứng dụng tiền điện tử, liên tục duy trì đà tăng trưởng gấp nhiều lần.
Điểm chính:
Vào tháng 7 năm 2025, USDT và USDC chiếm hơn 90% tổng khối lượng chuyển khoản trên tất cả các sàn giao dịch, tăng đáng kể so với tỷ lệ khoảng 60% vào năm 2022.
Brazil đang dẫn đầu về số lượng stablecoin địa phương hoạt động và tổng khối lượng giao dịch. Tính đến tháng 7 năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin Real Brazil đã đạt 906 triệu USD, gần như ngang bằng với tổng khối lượng cả năm 2024 là 910 triệu USD, theo tốc độ tăng trưởng hiện tại, khối lượng giao dịch cả năm dự kiến sẽ đạt khoảng 1,5 tỷ USD.
Stablecoin neo peso Mexico (MXNB + MXNe) sẽ đạt tổng giá trị thị trường khoảng 34 triệu USD vào tháng 7 năm 2025, tăng khoảng 638 lần so với 1 triệu peso (khoảng 53.000 USD) vào tháng 7 năm 2024.
Stablecoin địa phương trên blockchain hàng đầu: Polygon (BRLA, BRZ), Celo (cREAL), Base (MXNe), và Arbitrum (MXNB)
Nội dung
Stablecoins đã trở thành nền tảng tài chính cho việc áp dụng tiền điện tử ở Mỹ Latinh, với các trường hợp sử dụng không chỉ giới hạn trong việc đầu cơ. Trên toàn khu vực Mỹ Latinh, stablecoin đóng vai trò như công cụ tiết kiệm, kênh thanh toán, đường chuyển tiền xuyên biên giới và công cụ phòng ngừa lạm phát, trở thành hình thức tiền điện tử thực dụng và phổ biến nhất. Hiện nay, ứng dụng stablecoin trong các tình huống thực tế tại khu vực Mỹ Latinh đã dẫn đầu toàn cầu: theo báo cáo "Tình trạng Stablecoin 2025" do Fireblocks phát hành, 71% người tham gia khảo sát sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới, 100% doanh nghiệp đã triển khai, đang thử nghiệm hoặc đang chuẩn bị chiến lược stablecoin. Cũng quan trọng không kém, 92% tổ chức được khảo sát cho biết hạ tầng ví và API của họ đã hỗ trợ các giao dịch stablecoin, điều này vừa chứng minh nhu cầu thị trường vừa làm nổi bật độ trưởng thành của công nghệ. Đối với hàng triệu người dân Mỹ Latinh, stablecoin đã trở thành tương đương kỹ thuật số với đô la Mỹ, không chỉ là công cụ phòng ngừa lạm phát dễ dàng tiếp cận mà còn là con đường hiệu quả để vượt qua các biện pháp kiểm soát vốn. Trong nhiều trường hợp, đây thậm chí là kênh khả thi duy nhất để người dân nắm giữ tài sản được đô la hóa.
Tại các nước như Argentina, Brazil và Colombia, stablecoin đã vượt qua Bitcoin để trở thành tài sản tiền điện tử được sử dụng hàng ngày, điều này chủ yếu nhờ vào sự ổn định về giá cả và đặc điểm gắn trực tiếp với giá trị đồng đô la (Báo cáo Tình trạng Stablecoin 2025, Fireblocks). Trong khối lượng chuyển khoản tại các sàn giao dịch, tỷ lệ của USDC và USDT chiếm hơn 90%. Lấy Argentina làm ví dụ, năm 2024, 72% khối lượng mua tài sản tiền điện tử trên nền tảng Bitso đến từ hai loại stablecoin này, trong khi Bitcoin chỉ chiếm 8% (Dữ liệu Bitso 2024). Colombia cũng cho thấy mô hình tương tự, với tỷ lệ mua stablecoin chiếm 48% do sự kiểm soát tài khoản ngân hàng bằng đô la và sự biến động liên tục của tiền tệ. Sự chuyển mình ở Brazil còn rõ rệt hơn, khối lượng giao dịch stablecoin tại các sàn giao dịch địa phương tăng 207.7% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng vượt xa các tài sản tiền điện tử khác (Chainalysis tháng 10 năm 2024). Ngoài việc chuyển khoản, năm 2024, 39% khối lượng mua tài sản tiền điện tử tại khu vực Mỹ Latinh liên quan đến stablecoin, tăng đáng kể so với 30% của năm trước (Dữ liệu Bitso 2024).
Tình hình phát triển của đồng ổn định tại địa phương
Mặc dù ở Mỹ Latinh, tài sản được gắn với đô la Mỹ vẫn là hình thức ứng dụng chính của stablecoin (chủ yếu được sử dụng để phòng ngừa lạm phát), nhưng trong hai năm qua, stablecoin gắn với đồng tiền địa phương đang trải qua sự bùng nổ. Những đồng token gắn với các đồng tiền pháp định như real Brazil, peso Mexico ngày càng được áp dụng rộng rãi trong thanh toán nội địa, hoạt động thương mại trên chuỗi và kết nối hệ thống tài chính địa phương. Bằng cách loại bỏ quy trình trao đổi phức tạp giữa đô la và đồng tiền pháp định, các stablecoin này không chỉ giảm chi phí cho thương nhân và người dùng, mà còn tăng tốc quá trình thanh toán thương mại địa phương. Đối với các doanh nghiệp, chúng có thể kết nối trực tiếp với các hệ thống thanh toán như PIX của Brazil, thực hiện chuyển khoản ngay lập tức mà không cần sự tham gia của ngân hàng, đồng thời đáp ứng yêu cầu tuân thủ thuế. Trong các nền kinh tế có lạm phát cao, các stablecoin này còn đóng vai trò như "tài sản cầu nối", cho phép người dùng thực hiện giao dịch bằng đơn vị tiền tệ ổn định và có thể quy đổi thành đô la hoặc các phương tiện lưu trữ giá trị khác khi cần thiết để phòng ngừa rủi ro.
Brazil cung cấp nghiên cứu trường hợp rõ ràng nhất cho xu hướng này, với các stablecoin gắn liền với real Brazil cho thấy sự tăng trưởng đáng kinh ngạc theo năm. Khối lượng hoạt động giao dịch đã tăng vọt từ chỉ hơn 5000 giao dịch vào năm 2021 lên hơn 1.4 triệu vào năm 2024, và trong năm 2025, cho đến nay vẫn duy trì ở mức cao 1.2 triệu giao dịch, tăng hơn 230 lần so với bốn năm trước. Số lượng người gửi độc lập cũng tăng trưởng theo cấp số nhân: từ chưa đến 800 vào năm 2021 tăng vọt lên hơn 90.000 vào năm 2025, chỉ riêng từ năm 2023 đã tăng 11 lần. Khối lượng chuyển khoản gốc trên chuỗi đã từ khoảng 110 triệu real (khoảng 20.9 triệu USD, theo tỷ giá vào thời điểm viết) tăng lên gần 5 tỷ real (khoảng 900 triệu USD) vào tháng 7 năm 2025, gần như ngang bằng với tổng khối lượng cả năm 2024. Nếu tính dữ liệu từ tháng 8 đến nay, tổng khối lượng chuyển khoản năm 2025 đã vượt qua tổng khối lượng cả năm 2024. Cuộc cách mạng này, bắt đầu từ những thử nghiệm bên lề, đã nhanh chóng trở thành trụ cột chính của nền kinh tế chuỗi ở Brazil chỉ trong vài năm, với sự bùng nổ nhiều lần về quy mô giao dịch, số lượng người dùng và giá trị chuyển nhượng.
Đến tháng 6 năm 2025, năm loại stablecoin khác nhau được neo theo real Brazil đang được lưu hành tích cực, điều này giảm bớt độ tập trung của thị trường và cũng trở thành dấu hiệu cho sự trưởng thành của hệ sinh thái. Trong số đó: BRZ do công ty fintech Transfero phát hành, cung cấp giải pháp hạ tầng blockchain cho các ngân hàng và tổ chức thanh toán tại khu vực Mỹ Latinh; cREAL do blockchain công cộng Celo phát hành, tập trung vào giải pháp tích hợp DeFi ưu tiên di động; BRLA do BRLA Digital và Avenia phát triển tập trung vào việc tuân thủ pháp luật, có thể làm cầu nối giữa tiền pháp định và tiền điện tử; BRL1 được hỗ trợ bởi liên minh các sàn giao dịch như Mercado Bitcoin, Bitso, Foxbit nhằm thiết lập tiêu chuẩn chung trong ngành; BBRL của tập đoàn Braza nhằm phục vụ cho thương mại và thanh toán khu vực.
Mặc dù quy mô thị trường đã tăng trưởng, nhưng stablecoin Real Brazil vẫn ở giai đoạn phát triển ban đầu, với khối lượng lưu thông khoảng 23 triệu USD.
Theo phân tích của Iporanga Ventures trong báo cáo "Stablecoin Brazil" mới nhất của họ, bối cảnh trong lĩnh vực này đang nhanh chóng thay đổi. Mặc dù hiện tại vẫn chưa có người dẫn đầu thị trường rõ ràng, nhưng sau khi phân tích sâu dữ liệu cấp dự án, có thể nhận thấy những lĩnh vực lợi thế nhất định.
Trong đó, đồng ổn định BRLA đứng đầu về chỉ số "số lượng người gửi tiền độc đáo", điều này cho thấy nó có phạm vi người dùng bán lẻ rộng nhất.
cREAL chiếm ưu thế về số lượng chuyển khoản, điều này phản ánh sự thu hút ban đầu của nó trong lĩnh vực bán lẻ và thanh toán nhỏ.
Về khối lượng chuyển khoản gốc, BRZ luôn chiếm ưu thế tuyệt đối trước giữa năm 2024, nhưng tình hình này đã bị cREAL đột ngột nổi lên trong nửa sau của năm đó. Bước vào đầu năm 2025, với sự tăng trưởng ổn định của BRLA, lợi thế của Celo về khối lượng chuyển khoản dần giảm. Sau đó, vào tháng 7 năm 2025, BBRL đã nhập cuộc một cách mạnh mẽ với tư thế gây chấn động, mặc dù số lượng địa chỉ gửi hoạt động của nó tương đối hạn chế, nhưng nhờ vào sự tăng trưởng bùng nổ do việc ra mắt trên XRPL (XRP Ledger), tỷ lệ khối lượng chuyển khoản gốc trong tháng đạt khoảng 65%.
Khác với các stablecoin đô la tập trung vào mạng chính Ethereum cho việc phát hành và chuyển nhượng giao dịch, hoạt động giao dịch của stablecoin Real chủ yếu tập trung vào mạng Layer2 và các chuỗi công khai khác. Polygon đã trở thành kênh thống trị nhờ vào khối lượng giao dịch gốc và số lượng người dùng hoạt động: vào tháng 7 năm 2025, đã ghi nhận khoảng 74.000 giao dịch (bao gồm 14.000 người dùng độc lập), khối lượng giao dịch hàng tháng thậm chí đã lập kỷ lục 500 triệu Real (khoảng 50 triệu đô la Mỹ).
Celo đứng thứ hai và giữ kỷ lục chuyển khoản cao nhất lịch sử với 213000 giao dịch, đỉnh điểm này xảy ra vào tháng 12 năm 2024, xuất phát từ sự phát triển mạnh mẽ của cREAL trong các lĩnh vực bán lẻ sớm và thanh toán nhỏ. Mặc dù số lượng người thanh toán duy nhất vào năm 2025 đã giảm, nhưng dòng thanh toán lặp lại quy mô được hình thành thông qua các thương nhân, các nhà tổng hợp và quỹ vẫn giúp khối lượng giao dịch của Celo duy trì ở mức khá đáng kể.
XRPL như một người tham gia mới nổi đầy thu hút, đã chứng kiến sự bùng nổ sau khi đồng stablecoin Real Brasil (BBRL) được ra mắt vào tháng 7 năm 2025: khối lượng chuyển khoản đã tăng vọt từ hơn 100 giao dịch trong tháng 5 lên khoảng 3000 giao dịch vào tháng 7, trong khi giá trị giao dịch gốc đã tăng lên khoảng 1,16 tỷ Real Brasil, đánh dấu sự hình thành của một kênh giá trị cao mới.
Chuỗi Base có xu hướng tăng trưởng ổn định vào năm 2025, đạt đỉnh vào tháng 6; trong khi đó, chuỗi BNB đã giảm mạnh về khối lượng chuyển khoản và số lượng địa chỉ hoạt động kể từ năm 2022, dẫn đến việc thị phần tiếp tục thu hẹp. Mạng chính Ethereum chỉ xử lý các giao dịch lớn với tần suất thấp một cách không thường xuyên, vai trò của nó rất hạn chế, tuy nhiên, token BRZ đã từng tạm thời thống trị hoạt động giao dịch trên mạng này từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024.
Ngoài dữ liệu gốc, báo cáo của Iporanga Ventures tiết lộ các tình huống thực tiễn và đặc điểm giá trị cao của stablecoin tại Brazil: thanh toán B2B dẫn đầu thị trường, các doanh nghiệp thanh toán cho nhà cung cấp hoặc nhân viên nước ngoài bằng stablecoin, sau đó sử dụng hệ thống PIX trong nước để hoàn tất thanh toán; trong các tình huống dòng tiền xuyên biên giới, đô la Mỹ được chuyển đổi thành stablecoin đồng real Brazil để thực hiện thanh toán trong nước. Những stablecoin này đang trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái tài sản được mã hóa tại Brazil, thực hiện thanh toán trên chuỗi mà không cần ngân hàng lưu ký. Trong lĩnh vực kinh tế gig và doanh nghiệp vừa và nhỏ, stablecoin hỗ trợ chức năng thanh toán lương, phòng ngừa rủi ro và bảo vệ vốn, các giải pháp tích hợp của CloudWalk như BRLC và stablecoin đô la của Mercado Pago đang thúc đẩy sự phổ biến của thị trường chính thống.
Brazil sở hữu hệ sinh thái stablecoin nội địa phong phú và phát triển nhất, trong khi thị trường stablecoin Peso Mexico đang hình thành quanh hai dự án chính là MXNB của Juno, Bitso và MXNe của Brale, với hai hướng phát triển hoàn toàn khác nhau. Trong đó, mô hình lưu thông của MXNB đã từ đỉnh điểm phát hành quy mô ngẫu nhiên vào cuối năm 2024, chuyển biến thành một mô hình lưu thông ổn định và rộng rãi hơn từ năm 2025.
Sự tăng trưởng của MXNB vào năm 2025 đánh dấu sự chuyển biến đáng kể của nó sang các tình huống sử dụng hàng ngày. Vào tháng 7 năm 2025, nền tảng này đã hoàn thành 179 giao dịch chuyển khoản, liên quan đến 70 người gửi độc lập, tăng vọt 339% và 290% so với 46 giao dịch chuyển khoản và 21 người gửi trong cùng kỳ năm ngoái.
Mặc dù khối lượng giao dịch đạt đỉnh vào tháng 1 năm 2025, khi đó chỉ với một số giao dịch ít ỏi đã đạt được 14,5 triệu peso Mexico (tương đương khoảng 750.000 USD theo tỷ giá tại thời điểm viết bài), nhưng trong cùng năm, vào tháng 7, khối lượng giao dịch chỉ đạt 480.000 peso Mexico (tương đương khoảng 25.000 USD), lại đến từ nhiều giao dịch nhỏ. Số tiền trung bình của mỗi giao dịch đã giảm từ khoảng 28.700 peso Mexico vào tháng 7 năm 2024 xuống còn 3.600 peso Mexico. Sự chuyển đổi này đi kèm với một hướng di chuyển rõ rệt: đó là chuyển sang Arbitrum. Vào năm 2024, khoảng 99% các giao dịch chuyển tiền diễn ra trên Ethereum; nhưng kể từ quý 2 năm 2025, khoảng 94% các giao dịch chuyển tiền đã chuyển sang Arbitrum, khiến cho giải pháp lớp hai với phí thấp trở thành lựa chọn mặc định.
MXNe được phát hành bởi Brale, nhưng lại đi ngược lại, thông qua việc hoạt động độc quyền trên chuỗi Base, đã phát triển thành đồng stablecoin neo đồng peso Mexico với khối lượng giao dịch lớn nhất.
Hoạt động trên đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2025, khi có 274 người gửi thực hiện tổng cộng 3367 giao dịch; mặc dù tần suất giao dịch sau đó giảm, tổng số tiền chuyển khoản vẫn tiếp tục tăng. Vào tháng 7 năm 2025, 2148 giao dịch từ 158 người gửi đã tạo ra mức cao kỷ lục khoảng 6.377 triệu peso Mexico. Do đó, quy mô giao dịch trung bình đã tăng lên gần 297.000 peso, cho thấy khả năng có các giao dịch lớn và hoạt động tổ chức.
Sự khác biệt rất rõ ràng: MXNB hiện đang dẫn đầu trong bối cảnh thanh toán bán lẻ nhỏ, trong khi MXNe tập trung vào thanh toán lớn. So với cấu trúc sinh thái phân tán hơn của đồng real Brazil, thị trường Mexico vẫn tập trung vào hai nhà phát hành này và một số kênh thanh toán, nhưng điều này không cản trở sự tăng trưởng thanh khoản. Kể từ giữa năm 2025, khối lượng giao dịch DEX của cặp đồng peso Mexico đã nhanh chóng leo lên vị trí hàng đầu, đánh dấu sự trưởng thành ngày càng tăng của cấu trúc thị trường.
Mô hình thanh khoản và giao dịch DEX
Ứng dụng stablecoin gắn với real Brazil và peso Mexico ở khu vực Mỹ Latinh đang vượt qua phạm vi thanh toán, hình thành một kênh ngoại hối trên chuỗi giữa tiền tệ địa phương và stablecoin toàn cầu, tạo ra sự hỗ trợ thanh khoản thực chất trên DEX.
Trong tài sản liên kết BRL, cREAL là trung tâm giao dịch cốt lõi. Cặp giao dịch lớn nhất của nó là CELO–cREAL với tổng khối lượng giao dịch đạt khoảng 126 triệu USD, được hỗ trợ bởi tính thanh khoản sâu của hệ sinh thái DEX bản địa của Celo. cREAL cũng neo giữ các thị trường stablecoin chính: cREAL–USDT (87 triệu USD), cREAL–cUSD (59 triệu USD), cũng như các cặp giao dịch không phải USD như cEUR–cREAL (48,6 triệu USD) và cKES–cREAL (24,9 triệu USD), thể hiện rõ ràng rằng cREAL vừa là kênh tiền tệ fiat của real Brazil, vừa đóng vai trò là đồng tiền cơ sở cho việc hoán đổi nhiều loại tiền tệ. Tuy nhiên, kể từ khi đạt đỉnh khối lượng giao dịch tháng 80 triệu USD vào tháng 11 năm 2024 (chiếm 85% tổng khối lượng giao dịch stablecoin trong tháng đó), khối lượng giao dịch DEX hàng tháng của cREAL đã liên tục giảm, đến tháng 7 năm 2025 đã giảm xuống còn 5 triệu USD, quay trở lại mức của tháng 7 năm 2024.
BRLA đã trở thành kênh đô la chính, trong đó BRLA-USDC (97,5 triệu đô la) và BRLA-USDT (21,3 triệu đô la) có khối lượng giao dịch cao nhất. Kể từ tháng 3 năm 2025, BRLA-USDC luôn là cặp giao dịch DEX được định giá bằng đô la có khối lượng giao dịch cao nhất trong tập dữ liệu này, ngoại trừ stablecoin (chỉ trong tháng 5 năm 2025, cặp giao dịch MXNB đã tạm thời vượt qua). Mặc dù BRLA chưa bao giờ đạt được khối lượng giao dịch cao nhất lịch sử của cREAL, nhưng vào tháng 7 năm 2025, tổng giá trị giao dịch của cặp BRLA đạt 9 triệu đô la, gần gấp đôi khối lượng giao dịch của cREAL trong cùng kỳ, và tăng gấp đôi so với khối lượng giao dịch của chính nó vào tháng 7 năm 2024.
BRZ duy trì sự ổn định và tích hợp cao, thanh khoản chủ yếu phân bổ vào ba cặp giao dịch BRZ-USDC (15,1 triệu đô la Mỹ), BRZ-USDT (14,7 triệu đô la Mỹ) và BRZ-BUSD (khoảng 9,1 triệu đô la Mỹ). Trong số các stablecoin Brazil, BRZ có bộ cặp giao dịch rộng rãi nhất. Mặc dù khối lượng giao dịch của nó vẫn thấp hơn cREAL và BRLA, nhưng đã đạt được sự tăng trưởng liên tục, từ 26.000 đô la Mỹ vào tháng 7 năm 2024 tăng lên 3 triệu đô la Mỹ vào tháng 7 năm 2025, và đạt đỉnh 4,77 triệu đô la Mỹ vào tháng 4 cùng năm.
Vào tháng 5 năm 2025, trong thời gian xuất hiện giao dịch lớn và dòng tiền vào, khối lượng giao dịch cao nhất của stablecoin MXNB liên kết với peso Mexico là cặp giao dịch MXNB-WAVAX (29,7 triệu USD) và MXNB-USDC (18,6 triệu USD) đã tăng vọt. Sau đó, các cặp giao dịch peso Mexico tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ, hiện vẫn có ba cặp giao dịch MXN đứng trong top mười bảng xếp hạng khối lượng giao dịch của DEX stablecoin địa phương, cho thấy sự bùng nổ này không phải là hiện tượng ngắn hạn.
MXNe chỉ hoạt động trên Base, với tính thanh khoản tập trung vào cặp giao dịch MXNe-USDC (giá trị khoảng 18,3 triệu USD). Khối lượng giao dịch của nó trên DEX đã tăng trưởng ổn định từ 1,13 triệu USD vào tháng 3 năm 2025 lên 6,6 triệu USD vào tháng 7, điều này phù hợp với chiến lược của Base trong việc thúc đẩy việc tích hợp stablecoin địa phương vào quỹ USD. Thú vị là, mặc dù MXNe dẫn đầu về khối lượng chuyển khoản trên chuỗi, nhưng MXNB lại có khối lượng giao dịch DEX cao hơn. Điều này cho thấy MXNe chủ yếu đóng vai trò trong việc chuyển tiền có giá trị cao và tích hợp vào hệ sinh thái USD, trong khi MXNB tập trung vào lĩnh vực giao dịch hoạt động trên chuỗi.
Khối lượng giao dịch DEX của BRL1 và BBRL vẫn duy trì ở mức thấp, hoạt động giao dịch stablecoin giữa các loại tiền tệ cũng tương đối nhỏ, chỉ có ba cặp giao dịch thể hiện độ hoạt động đáng kể, trong đó cặp BRLA–BRZ có khối lượng giao dịch lớn nhất đạt khoảng 400.000 USD vào tháng 4 năm 2025.
Khối lượng giao dịch stablecoin tập trung cao độ vào một số nền tảng, mỗi nền tảng đều gắn liền với một hệ sinh thái stablecoin địa phương cụ thể. Uniswap vẫn giữ vững vị thế thống trị thanh khoản với tổng khối lượng giao dịch đạt 426 triệu USD, chiếm giữ vị trí cốt lõi trong thị trường stablecoin neo theo đồng Real Brazil và Peso Mexico trên Ethereum và Layer 2. Các DEX trên chuỗi gốc duy trì lợi thế tuyệt đối trong lĩnh vực stablecoin tương ứng: Trader Joe (52,8 triệu USD) và sàn PancakeSwap (13,3 triệu USD) độc quyền thanh khoản của BRZ trên chuỗi Avax và chuỗi BNB, trong khi Mento (50,8 triệu USD) là nền tảng giao dịch chuyên dụng cho cREAL trên chuỗi Celo. Giao thức lệnh giới hạn 1inch thì áp dụng cơ chế hoạt động khác, với định vị gần giống như một lớp thanh toán hợp nhất hơn là nhà cung cấp thanh khoản, chủ yếu thể hiện ở việc xử lý các giao dịch hoán đổi lớn một lần thay vì duy trì quỹ thanh khoản sâu.
Một trong những phát triển nổi bật nhất vào năm 2025 là sự trỗi dậy của Aerodrome. Nền tảng này đã đạt tổng khối lượng giao dịch 25,8 triệu USD, với hầu hết khối lượng giao dịch đến từ giao dịch MXNe-USDC kể từ quý hai. Aerodrome đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho stablecoin bản địa trên Base, tương tự như vị trí của Mento trong hệ sinh thái Celo. Các sàn giao dịch nhỏ hơn nhưng đáng chú ý như Carbon DeFi (4,8 triệu USD), Pharaoh (1,95 triệu USD) và Balancer (khoảng 1,8 triệu USD) phục vụ cho các pool tài sản phân tán hoặc niche. Tổng thể, tính thanh khoản của stablecoin bản địa trên chuỗi vẫn tiếp tục tăng trưởng về giá trị tuyệt đối và đang ngày càng gắn chặt với cơ sở hạ tầng DEX gốc chuỗi. Sự trỗi dậy nhanh chóng của Aerodrome có thể coi là hình mẫu rõ ràng nhất để giải thích xu hướng này trong năm 2025.
Mô hình thanh khoản stablecoin vẫn gắn bó chặt chẽ với chuỗi gốc của nó và độ sâu DEX chủ yếu. Celo đứng đầu với tổng khối lượng giao dịch 363 triệu USD, trong đó giao dịch cREAL–cUSD và USDC trên nền tảng Mento chiếm ưu thế tuyệt đối, cặp giao dịch này tiếp tục dẫn đầu khối lượng giao dịch tính bằng USD từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025. Polygon đứng thứ hai với 136 triệu USD, cung cấp thanh khoản đa dạng cho stablecoin thực tế Brazil thông qua Uniswap và QuickSwap (đặc biệt là BRLA và BRZ), làm nổi bật chức năng kép của nó trong việc chuyển đổi stablecoin và hệ sinh thái DeFi, thanh toán. Avalanche đứng thứ ba với khoảng 54.8 triệu USD, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng giao dịch MXNB–WAVAX trên Trader Joe vào tháng 5 năm 2025, Uniswap, Pharaoh và giao thức đặt lệnh 1inch đã bổ sung thêm thanh khoản cho thị trường đồng real Brazil và peso Mexico. Base theo sau với khoảng 26.2 triệu USD, thanh khoản của nó hầu như hoàn toàn đến từ giao dịch MXNe–USDC trên nền tảng Aerodrome, khối lượng giao dịch này phản ánh sự phát triển đồng bộ với chiến lược đẩy mạnh stablecoin địa phương của Base vào năm 2025.
Các điểm chính rất rõ ràng: Tính thanh khoản của stablecoin địa phương trên DEX có thuộc tính neo sinh thái, mỗi chuỗi chính sẽ ghép nối tài sản mạng chính của mình với một số sàn giao dịch dẫn đầu. Hai trường hợp tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025: Trader Joe hoạt động MXNB trên chuỗi Avalanche, và Aerodrome hoạt động MXNe trên Base, đều minh họa sinh động cách mà khi stablecoin địa phương có tầm quan trọng chiến lược, hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi và vị thế dẫn đầu của sàn giao dịch tương hỗ thúc đẩy lẫn nhau.
Ngoài Brazil và Mexico, một số quốc gia khác ở Mỹ Latinh cũng đã cố gắng phát hành stablecoin nội địa, nhưng hầu hết vẫn ở giai đoạn phát triển sớm hoặc trong thí điểm hạn chế. Tại Argentina, sự biến động cực đoan của tiền tệ đã cản trở việc các token gắn với peso như ARZ của Transfero và nARS của Num Finance thu hút được sự chú ý liên tục. Colombia đã triển khai nhiều dự án stablecoin, bao gồm nCOP (Num Finance), cCOP (Celo/Mento), COPM (Minteo) và COPW (Bancolombia), với mục tiêu khách hàng là lĩnh vực kiều hối và thanh toán nội địa, nhưng tỷ lệ áp dụng vẫn chưa cao. CLPD (peso trên chuỗi) trên Base của Chile cũng như nPEN (Num Finance) và sPEN (Anclap phát triển trên chuỗi Staller) của Peru cũng giới hạn trong các lĩnh vực hẹp, với các tình huống sử dụng chủ yếu tập trung vào các dự án thí điểm và kênh thanh toán cụ thể. Mặc dù những dự án này phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng trong khu vực, nhưng khối lượng giao dịch vẫn còn hạn chế, cho thấy điều kiện địa phương, đặc biệt là sự ổn định của tiền tệ và độ rõ ràng trong quy định là yếu tố quan trọng thúc đẩy sự phổ biến.