Những thách thức mà CRCL phải đối mặt

Kể từ khi niêm yết vào tháng 06/2025, Circle (CRCL) đã trở thành một trong những cổ phiếu gắn liền với stablecoin được săn đón nhất, với giá cổ phiếu tăng hơn gấp bốn lần so với giá IPO là 31 USD. Chính sách ưu tiên tiền mã hóa như Đạo luật Genesis đã thúc đẩy đà tăng này. Đạo luật này đưa ra khung pháp lý rõ ràng cho thị trường stablecoin.

Doanh thu phụ thuộc lớn vào lãi suất dự trữ USDC

Phần lớn doanh thu của Circle đến từ lãi suất tài sản dự trữ bảo chứng cho USDC, chủ yếu là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn:

• 2022: 736 triệu USD (chiếm 95,3% tổng doanh thu)
• 2023: 1.400 triệu USD (chiếm 98,6% tổng doanh thu)
• 2024: 1.700 triệu USD (chiếm 99,1% tổng doanh thu)

Mô hình này hưởng lợi khi lãi suất ở mức cao. Tuy nhiên, nó cực kỳ nhạy cảm với biến động lãi suất và có thể làm gia tăng ảnh hưởng của các đợt biến động thị trường lên hiệu quả tổng thể.

Cạnh tranh thị trường ngày càng tăng và áp lực chi phí

Một số nhà phân tích đã cảnh báo về CRCL: chi phí phân phối đang tăng, và kế hoạch mở rộng mạng lưới phát hành stablecoin trong thời gian tới có thể khiến biên lợi nhuận giảm. Ngoài ra, khi các ngân hàng và công ty fintech tham gia thị trường, cả tổ chức tài chính truyền thống và startup fintech mới đều có thể phát hành stablecoin riêng, dẫn tới cạnh tranh khốc liệt về thị phần.

Phân tích trường hợp tăng giá

Một số ngân hàng đầu tư vẫn đánh giá cao triển vọng dài hạn của CRCL. Chẳng hạn, Seaport Research xem CRCL là lựa chọn đầu tư stablecoin thuần túy nhất trên thị trường đại chúng và đặt mục tiêu giá 280 USD, với các luận điểm:

• Vị thế dẫn đầu trên thị trường stablecoin toàn cầu
• Quan hệ hợp tác sâu rộng với các sàn giao dịch tiền mã hóa lớn như Coinbase
• Nhu cầu stablecoin liên tục tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi)

Hệ sinh thái Ethereum thúc đẩy tăng trưởng USDC

USDC chủ yếu được phát hành và thanh toán trên mạng Ethereum, nên sự mở rộng của Ethereum sẽ trực tiếp thúc đẩy nhu cầu với USDC. Trong ba tháng gần đây, tổng nguồn cung USDC đã tăng 7%, vượt ngưỡng 65 tỷ USD, phục vụ nhiều lĩnh vực như giao dịch, cho vay, quản lý tài sản và các giải pháp dựa trên hợp đồng thông minh khác.

Tham khảo thêm thông tin về Web3 tại: https://www.gate.com/

Kết luận

CRCL duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành stablecoin, nhưng nguồn doanh thu tập trung và cạnh tranh ngày càng gia tăng có thể dẫn đến biến động mạnh về giá cổ phiếu. Đối với nhà đầu tư lạc quan về tiềm năng dài hạn của cổ phiếu thuộc lĩnh vực stablecoin, CRCL mang lại cách tiếp cận trực tiếp với sự phát triển của hạ tầng tài chính tiền mã hóa. Nhà đầu tư nên cập nhật thường xuyên các thông tin pháp lý, diễn biến lãi suất và sự thay đổi về cạnh tranh thị trường.