Selama berbulan-bulan, para pedagang kripto telah gelisah memperbarui grafik harga, menantikan kedatangan musim alt, di mana altcoin akan melonjak. Namun, meskipun prediksi bullish dan kenaikan singkat, musim alt belum juga terwujud.

Bitcoin terus mendominasi pasar, meninggalkan para penggemar koin alternatif bertanya-tanya: mengapa musim koin alternatif terlambat? Akankah ada musim koin alternatif sama sekali?

01, kontrol yang sangat kuat Bitcoin: dominasi dan adopsi institusi

Dominasi Bitcoin - proporsi kapitalisasi pasarannya di pasar kripto - telah berkisar sekitar 60% antara 2024 dan 2025, tingkat yang tidak terlihat sejak lonjakan pasar bullish tahun 2017. Dominasi ini mencerminkan preferensi pasar terhadap Bitcoin, karena stabilitas dan adopsi institusional yang luas.

• Perhatian Institusi: ETF Bitcoin yang disetujui pada akhir 2023 dan awal 2024 telah menarik miliaran dolar dana yang mengalir ke BTC, menjadikannya aset 'tempat perlindungan' di pasar kripto. Institusi-institusi besar seperti BlackRock dan Fidelity memprioritaskan Bitcoin dan mengabaikan altcoin.
• Efek Pemotongan Setengah: Acara pemotongan setengah Bitcoin pada tahun 2024 memperkuat narasi kelangkaannya, menarik dana yang seharusnya mengalir ke altcoin yang lebih berisiko.

Seperti yang ditunjukkan oleh analis Benjamin Cowen, “Altcoins biasanya baru mulai naik setelah Bitcoin menyelesaikan kenaikan parabolik”. Ketika BTC terus mencetak rekor tertinggi baru, tidak ada alasan bagi investor untuk beralih ke altcoins.

02, Kendala Makro: Pengendalian Ketat Fed terhadap Likuiditas

Kebijakan moneter Fed selalu menjadi pembunuh tersembunyi bagi musim alt. Tidak seperti lonjakan pasar banteng 2020-2021 (didorong oleh tingkat suku bunga mendekati nol dan pelonggaran kuantitatif), 2024-2025 ditandai oleh penyusutan kuantitatif (QT) dan tingkat suku bunga tinggi.

• Pengencangan Likuiditas: Pengetatan kuantitatif telah mengeringkan likuiditas pasar keuangan dan mengurangi minat risiko. Altcoin, sebagai aset spekulatif, bergantung pada modal berlebih. Tanpa likuiditas, mereka hanya bisa stagnan.
• Penundaan pemotongan suku bunga: Meskipun desas-desus pasar bahwa Fed mungkin beralih ke kebijakan longgar, pemotongan suku bunga masih jauh. Sampai biaya pinjaman turun, institusi dan investor ritel enggan mengambil risiko pada altcoin.

Latar belakang makroekonomi ini berdiri dalam kontras tajam dengan likuiditas yang meluap-luap dari musim altcoin sebelumnya, ketika token Meme dan DeFi melonjak secara signifikan.

03, terlalu banyak altcoin yang beredar: terlalu banyak koin, permintaan yang tidak mencukupi

Pasar kripto dibanjiri dengan lebih dari 15.000 koin alternatif, namun likuiditas tidak sebanding. Proyek-proyek baru diluncurkan setiap hari, namun total modal tetap terpecah, sehingga potensi pengembalian menjadi terdilusi.

• Penyebaran modal: Lebih banyak token bersaing untuk likuiditas yang sama, membuat bahkan proyek yang menjanjikan sulit mendapatkan perhatian.
• Hati-hati dalam modal ventura: Modal ventura untuk proyek kripto turun dari $29,4 miliar pada tahun 2022 menjadi $7,1 miliar pada tahun 2024, dengan kekurangan dana yang parah untuk altcoin.

Kelebihan pasokan ini menciptakan 'pasar ramai' di mana hanya token dengan utilitas yang luar biasa atau popularitas viral yang menonjol - sangat jauh dari kegilaan ICO tahun 2017 atau gejolak NFT tahun 2021.

04, investor ritel absen

Musim altcoin biasanya didorong oleh FOMO ritel (fear of missing out). Namun, partisipasi ritel pada tahun 2025 jauh lebih lemah dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

• Sentimen sosial rendah: Indikator yang melacak aktivitas media sosial terkait dengan mata uang kripto menunjukkan kurangnya kegilaan yang terlihat selama gejolak mata uang Dogecoin atau Shiba Inu pada tahun 2021.
• Peringatan: Investor ritel yang terpukul oleh kejatuhan pasar 2022 sekarang lebih condong ke Bitcoin daripada altcoin. Seperti yang dikatakan salah seorang pedagang: “Mengapa membeli meme ketika BTC naik 150% tahun ini?”

Tanpa antusiasme investor ritel, altcoin kekurangan bahan bakar untuk menjaga pertumbuhan yang berkelanjutan.

05, Ketidakpastian regulasi: pedang bermata dua

Ketegasan regulasi sangat penting bagi altcoin, khususnya token-token yang diklasifikasikan sebagai sekuritas. Meskipun sikap pro-kripto pemerintahan Trump memicu optimisme, kemajuan tetap lambat.

• Penundaan ETF: ETF Altcoin untuk Solana, XRP, dan Dogecoin masih terjebak dalam hukum regulatori. Para analis percaya bahwa mereka memiliki 65-90% kemungkinan persetujuan, namun jadwalnya tidak jelas.
• Ulasan DeFi dan Stablecoin: Ambiguitas regulasi pada protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan stablecoin telah menghambat inovasi, menyebabkan dana institusional enggan.

Ketidakpastian akan terus ada sampai persetujuan regulasi ETF altcoin atau aturan yang jelas ditetapkan.

06, Mode Historis: Kesabaran adalah sebuah kebajikan

Pasar kripto bersifat siklikal, dan musim altcoin biasanya terjadi pada tahun terakhir dari siklus empat tahun Bitcoin. Meskipun 2025 dianggap sebagai musim alt berikutnya, keterlambatan bukanlah hal yang tak terduga.

• 2017 vs. 2021: Kedua musim alt melihat level tertinggi historis di Bitcoin diikuti oleh konsolidasi. Jika BTC stabil di atas $100,000, modal mungkin akhirnya akan mengalir ke altcoin.
• Rasio ETH/BTC: Kinerja buruk Ethereum terhadap Bitcoin menunjukkan bahwa musim alt belum dimulai. Secara historis, Ethereum sering kali memimpin kenaikan altcoin, namun rasionya terhadap BTC tetap dekat dengan level terendah dalam beberapa tahun terakhir.

07, Ringkasan

Musim alt belum menghilang, hanya menunggu kondisi yang tepat. Dominasi Bitcoin, tekanan makroekonomi, dan hambatan regulasi sementara telah menekan tombol jeda pada kegilaan altcoin. Namun, sejarah menunjukkan bahwa begitu BTC memasuki periode stabil dan likuiditas kembali, altcoin akan memiliki momennya.

Saat ini, kesabaran dan investasi selektif dalam proyek-proyek dengan fundamental yang kuat—seperti kecerdasan buatan, DeFi, atau solusi Layer-2—adalah kunci. Seperti yang dikatakan dalam komunitas kripto, “Waktu di pasar mengalahkan waktu di pasar.”

Tetaplah berada di jalur, berhati-hatilah, dan perhatikan dengan seksama dominasi Bitcoin. Waktunya sudah dekat untuk musim alt—hanya masalah waktu, bukan apakah itu akan terjadi.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [MarsBit], hak cipta adalah milik penulis aslinya [Lawrence, Mars Finance, A Aldokali]，如对转载有异议，请联系 Tim Pembelajaran Gate, tim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan proses yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Artikel diterjemahkan ke dalam bahasa lain oleh tim Gate Learn, tanpa menyebutkanGate.ioDi bawah tidak ada keadaan boleh menyalin, menghantar, atau menjiplak tanpa izin.