Thị trường tăng của mã hóa vào năm 2025 có thể đã đến, nhưng cách mà động cơ của nó gầm rú lại hoàn toàn khác với trước đây. Nếu bạn vẫn đang chăm chú vào khối lượng giao dịch giao ngay để đánh giá độ nóng của thị trường, bạn có thể chỉ nhìn thấy phần nổi của tảng băng. Nhân vật chính thực sự của đợt thị trường tăng này là hợp đồng tương lai vĩnh cửu Perps - một đấu trường PVP khổng lồ, có đòn bẩy cao, được thúc đẩy bởi cuộc chiến quyết liệt giữa bên mua và bên bán. Tại đây, thanh khoản, câu chuyện và hiệu ứng tài sản đang định nghĩa toàn bộ thị trường theo cách chưa từng thấy.
Tại sao thanh khoản lại tập trung chưa từng có trong thị trường hợp đồng, và dùng một ví dụ số để tiết lộ "bán khống cháy" trở thành nhiên liệu tên lửa, thúc đẩy cơ chế cốt lõi của việc giá tài sản tăng vọt.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tất cả đều là bịa đặt, nếu có sự trùng hợp, đó chỉ là ngẫu nhiên.
Tuyên bố giải trí: chỉ để vui vẻ, đừng quá nghiêm túc.
Tuyên bố của kẻ thích tranh cãi: Nếu bạn cảm thấy tôi sai, thì bạn là người đúng.
Một. Dữ liệu tổng hợp: Khi "đuôi" bắt đầu lắc "chó"
Hiện tượng là bằng chứng tốt nhất cho lý thuyết. Chúng ta trước tiên xác minh một thực tế đáng kinh ngạc thông qua dữ liệu: khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã hoàn toàn nghiền nát thị trường giao ngay.
Khối lượng giao dịch so sánh: Theo dữ liệu từ các nền tảng như TokenInsight trong quý 2 năm 2025, khối lượng giao dịch của các sản phẩm phái sinh mã hóa (chủ yếu là hợp đồng tương lai vĩnh cửu) tại các sàn giao dịch hàng đầu thường gấp 10 đến 15 lần khối lượng giao dịch giao ngay. Điều này có nghĩa là, khi thị trường giao ngay đạt 10 tỷ đô la Mỹ, khối lượng giao dịch của thị trường hợp đồng có thể đã đạt từ 100 tỷ đến 150 tỷ đô la Mỹ.
Khối lượng hợp đồng chưa thanh lý (Open Interest): Quan sát khối lượng hợp đồng chưa thanh lý của các đồng coin chính như BTC và ETH, cũng như các đồng coin mới nổi, chúng ta có thể thấy quy mô của nó vượt xa lượng tồn kho giao ngay của các đồng coin tương ứng trên sàn giao dịch. Điều này cho thấy hầu hết các nhà tham gia thị trường đều đang triển khai rủi ro và vốn của họ ở phía sản phẩm phái sinh.
Tỷ lệ phí vốn (Funding Rate): Trong phần lớn thời gian của thị trường tăng này, tỷ lệ phí vốn duy trì ở mức dương và cao. Điều này thu hút một lượng lớn "nhà đầu tư chênh lệch giá" tham gia, họ kiếm được tỷ lệ phí vốn ổn định thông qua chiến lược "bán khống hợp đồng tương lai vĩnh cửu + mua vào một lượng giao ngay tương đương", phần thao tác này càng rút bớt thanh khoản của thị trường giao ngay và khóa nó vào vị thế phòng ngừa.
Kết luận: Dữ liệu rõ ràng cho thấy, vốn, sự chú ý và trọng tâm của cuộc chơi trên thị trường đã xảy ra sự chuyển dịch cấu trúc. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu không còn là phụ thuộc của giao ngay, mà ngược lại trở thành chiến trường cốt lõi dẫn dắt biến động giá ngắn hạn. Thị trường đã chuyển từ "giao ngay kéo hợp đồng" thành "cuộc chơi hợp đồng, ép buộc giao ngay".
“Vào khoảnh khắc này, Giao ngay thật sự trở thành ‘phụ kiện’.”
Hai, Khám phá cơ chế cốt lõi: "Tên lửa bùng nổ ngắn" được phóng như thế nào?
"Hiện tượng kỳ lạ" trên thị trường - Giá tăng không phải bắt nguồn từ mua bán giao ngay, mà là do sự thúc đẩy từ các sàn thanh lý hợp đồng. Đây chính là cơ chế cốt lõi của "Thị trường tăng Perps" trong đợt này.
Hãy để chúng tôi giải thích quá trình này bằng một ví dụ số đơn giản.
Ví dụ: đồng mới "RocketCoin" (RKT)
Bối cảnh thiết lập:
RKT là một dự án mới nổi tiếng, với lượng lưu thông ban đầu cực thấp, chỉ có 1 triệu đồng (1/10) trên thị trường. (Giả sử tổng lưu thông là 10 triệu đồng)
Sàn giao dịch đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu U định giá RKT.
Giá giao ngay hiện tại: $10.
Do sự "đồng thuận" rằng "mới coin thì nên bán khống", thị trường hợp đồng đã tích lũy một lượng lớn vị thế bán. Giả sử có 10 triệu đô la vị thế bán (300.000 RKT) đang chờ thanh lý trong khoảng từ $11 đến $15.
Quy trình phát sóng:
Điểm khởi đầu: Một cá voi lớn hoặc nhóm dự án đầu tư một số vốn nhỏ vào thị trường giao ngay, chẳng hạn như sử dụng 200.000 đô la để mua 20.000 RKT, đã đẩy giá giao ngay từ $10 lên $11 một cách cưỡng bức. Thị trường giao ngay do lưu thông thấp (khoảng nông), chi phí nâng giá rất thấp.
Tên lửa cấp một rơi xuống (lần thanh lý đầu tiên): Giá RKT chạm $11, lệnh bán khống đầu tiên được đặt dừng lỗ ở mức giá này bị buộc phải thanh lý (tức là bị cháy tài khoản). Giả sử giá trị của lệnh này là 1 triệu đô la.
Cơ chế thanh lý: Hành động "đóng vị thế bán" là "mua vào". Động cơ thanh lý cần ngay lập tức mua 100 triệu đô la hợp đồng RKT trên thị trường.
Phòng ngừa của nhà tạo lập thị trường: Nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản cho công cụ thanh toán, khi bán hợp đồng, để tránh rủi ro vị thế ngắn trần, sẽ ngay lập tức mua vào một lượng RKT giao ngay tương đương trên thị trường giao ngay để phòng ngừa.
Phản hồi giá: Đơn đặt hàng giao ngay này từ nhà tạo lập thị trường đã đẩy giá giao ngay vốn đã mỏng lên cao hơn, chẳng hạn như từ 11 lên 12.
Nhà tạo lập thị trường mua giao ngay để phòng ngừa
Vào quỹ đạo: Cứ như vậy mà lặp đi lặp lại, tạo thành một vòng xoáy thanh toán tích cực. Mỗi lần thanh lý các vị thế bán đều trở thành nhiên liệu cho đợt tăng giá tiếp theo, đẩy giá RKT từ $11 lên $15 thậm chí cao hơn. Trong quá trình này, số tiền "đốt" ban đầu 200.000 đô la đã kích hoạt hàng triệu thậm chí hàng chục triệu đô la mua vào thụ động.
Kết luận: Đây là bản chất đơn giản của "Thị trường tăng Perps": sử dụng thanh khoản giao ngay cực thấp làm điểm tựa đòn bẩy, thông qua việc tạo ra đối thủ trên thị trường hợp đồng (một số lượng lớn vị thế bán), cuối cùng với cơ chế "thanh lý do vỡ" làm động lực, thúc đẩy giá tăng lên có vẻ như "đột nhiên". Sự tăng giá giao ngay, giống như là kết quả và biểu hiện của quá trình này, chứ không phải là nguyên nhân. (Rõ ràng là thực tiễn không đơn giản như vậy.)
Ba, Tại sao là "phiên bản này"? Thời điểm, địa lợi, nhân hòa
Hiện tượng này trong các chu kỳ trước không rõ ràng như vậy, là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung:
Thời điểm (chiến lược của dự án): Các dự án trong chu kỳ này thường áp dụng mô hình phát hành "Low float, High FDV". Điều này tạo ra "điều kiện cần và đủ" hoàn hảo để kiểm soát nhân tạo thị trường giao ngay và kích thích thị trường hợp đồng với đòn bẩy cao.
Địa lợi (cơ sở hạ tầng thị trường): Sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã phát triển cực kỳ trưởng thành sau nhiều năm. Trải nghiệm giao dịch mượt mà, thanh khoản sâu, API hoàn chỉnh và hệ thống nhà tạo lập thị trường giúp nó có khả năng tiếp nhận lượng vốn khổng lồ và các cuộc chơi phức tạp.
Con người và (sự đồng thuận và câu chuyện của thị trường):
Mô hình của "khoảng mới": Sự "đồng thuận" được tạo ra này đã chủ động tạo ra một lượng lớn "nhiên liệu" cho thị trường.
Huyền thoại làm giàu nhanh: Những quảng cáo về lợi nhuận hàng trăm lần của các bậc thầy hợp đồng liên tục thu hút những người chơi khao khát rủi ro cao và lợi nhuận cao tham gia. Đặc biệt là các hoạt động giao dịch cực hạn của các ông trùm trên Hyperliquid đã tạo ra không gian tưởng tượng cho câu chuyện "làm giàu (tiêu cực)" này.
Cám dỗ của cơ chế: Arbitrage tỷ lệ phí, thanh lý lệnh và những cách chơi phức tạp khác đã khiến thị trường từ cuộc đối đầu đơn giản giữa mua và bán, biến thành một trò chơi tài chính đa vai trò và đa chiều, khóa chặt thanh khoản hơn nữa.
Kết luận
Mọi người đừng coi trọng, vòng này là "thị trường tăng của Perps", chỉ là một cách gọi hài hước về sự thay đổi cấu trúc sâu sắc của thị trường. Mặc dù nó có nghĩa là câu chuyện về sự gia tăng tài sản, nhưng chủ yếu là kể về một ngụ ngôn tài chính phức tạp liên quan đến đòn bẩy, thanh khoản, cơ chế và sự đấu tranh của bản chất con người, chứ không phải chỉ đơn thuần là phát hiện giá trị.
Trong phiên bản này, giao ngay trở thành hình thức phòng ngừa và là hiện thân cuối cùng của giá cả, trong khi hợp đồng tương lai vĩnh cửu mới là nhân tố cốt lõi định nghĩa nhịp đập của thị trường, kết hợp giữa câu chuyện, vốn và cơ chế. Hiểu và thích ứng với quy tắc trò chơi "sử dụng sự thanh lý của bạn làm nhiên liệu" là chìa khóa để vượt qua chu kỳ này.
Tài chính hay nói cách khác là trò chơi là như vậy, pvp luôn mang lại trải nghiệm mới.
Mong rằng chúng ta luôn mang trong mình một tấm lòng tôn trọng thị trường.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Nhiên liệu và tên lửa: Động cơ của đợt tăng trưởng altcoin lần này thật sự là Hợp đồng tương lai vĩnh cửu?
Thị trường tăng của mã hóa vào năm 2025 có thể đã đến, nhưng cách mà động cơ của nó gầm rú lại hoàn toàn khác với trước đây. Nếu bạn vẫn đang chăm chú vào khối lượng giao dịch giao ngay để đánh giá độ nóng của thị trường, bạn có thể chỉ nhìn thấy phần nổi của tảng băng. Nhân vật chính thực sự của đợt thị trường tăng này là hợp đồng tương lai vĩnh cửu Perps - một đấu trường PVP khổng lồ, có đòn bẩy cao, được thúc đẩy bởi cuộc chiến quyết liệt giữa bên mua và bên bán. Tại đây, thanh khoản, câu chuyện và hiệu ứng tài sản đang định nghĩa toàn bộ thị trường theo cách chưa từng thấy.
Tại sao thanh khoản lại tập trung chưa từng có trong thị trường hợp đồng, và dùng một ví dụ số để tiết lộ "bán khống cháy" trở thành nhiên liệu tên lửa, thúc đẩy cơ chế cốt lõi của việc giá tài sản tăng vọt.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tất cả đều là bịa đặt, nếu có sự trùng hợp, đó chỉ là ngẫu nhiên.
Tuyên bố giải trí: chỉ để vui vẻ, đừng quá nghiêm túc.
Tuyên bố của kẻ thích tranh cãi: Nếu bạn cảm thấy tôi sai, thì bạn là người đúng.
Một. Dữ liệu tổng hợp: Khi "đuôi" bắt đầu lắc "chó"
Hiện tượng là bằng chứng tốt nhất cho lý thuyết. Chúng ta trước tiên xác minh một thực tế đáng kinh ngạc thông qua dữ liệu: khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã hoàn toàn nghiền nát thị trường giao ngay.
Kết luận: Dữ liệu rõ ràng cho thấy, vốn, sự chú ý và trọng tâm của cuộc chơi trên thị trường đã xảy ra sự chuyển dịch cấu trúc. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu không còn là phụ thuộc của giao ngay, mà ngược lại trở thành chiến trường cốt lõi dẫn dắt biến động giá ngắn hạn. Thị trường đã chuyển từ "giao ngay kéo hợp đồng" thành "cuộc chơi hợp đồng, ép buộc giao ngay".
“Vào khoảnh khắc này, Giao ngay thật sự trở thành ‘phụ kiện’.”
Hai, Khám phá cơ chế cốt lõi: "Tên lửa bùng nổ ngắn" được phóng như thế nào?
"Hiện tượng kỳ lạ" trên thị trường - Giá tăng không phải bắt nguồn từ mua bán giao ngay, mà là do sự thúc đẩy từ các sàn thanh lý hợp đồng. Đây chính là cơ chế cốt lõi của "Thị trường tăng Perps" trong đợt này.
Hãy để chúng tôi giải thích quá trình này bằng một ví dụ số đơn giản.
Ví dụ: đồng mới "RocketCoin" (RKT)
Quy trình phát sóng:
Kết luận: Đây là bản chất đơn giản của "Thị trường tăng Perps": sử dụng thanh khoản giao ngay cực thấp làm điểm tựa đòn bẩy, thông qua việc tạo ra đối thủ trên thị trường hợp đồng (một số lượng lớn vị thế bán), cuối cùng với cơ chế "thanh lý do vỡ" làm động lực, thúc đẩy giá tăng lên có vẻ như "đột nhiên". Sự tăng giá giao ngay, giống như là kết quả và biểu hiện của quá trình này, chứ không phải là nguyên nhân. (Rõ ràng là thực tiễn không đơn giản như vậy.)
Ba, Tại sao là "phiên bản này"? Thời điểm, địa lợi, nhân hòa
Hiện tượng này trong các chu kỳ trước không rõ ràng như vậy, là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung:
Kết luận
Mọi người đừng coi trọng, vòng này là "thị trường tăng của Perps", chỉ là một cách gọi hài hước về sự thay đổi cấu trúc sâu sắc của thị trường. Mặc dù nó có nghĩa là câu chuyện về sự gia tăng tài sản, nhưng chủ yếu là kể về một ngụ ngôn tài chính phức tạp liên quan đến đòn bẩy, thanh khoản, cơ chế và sự đấu tranh của bản chất con người, chứ không phải chỉ đơn thuần là phát hiện giá trị.
Trong phiên bản này, giao ngay trở thành hình thức phòng ngừa và là hiện thân cuối cùng của giá cả, trong khi hợp đồng tương lai vĩnh cửu mới là nhân tố cốt lõi định nghĩa nhịp đập của thị trường, kết hợp giữa câu chuyện, vốn và cơ chế. Hiểu và thích ứng với quy tắc trò chơi "sử dụng sự thanh lý của bạn làm nhiên liệu" là chìa khóa để vượt qua chu kỳ này.
Tài chính hay nói cách khác là trò chơi là như vậy, pvp luôn mang lại trải nghiệm mới.
Mong rằng chúng ta luôn mang trong mình một tấm lòng tôn trọng thị trường.