Trong bối cảnh thị trường chứng khoán diễn biến mạnh mẽ, vàng từng rất được ưa chuộng trong năm nay đang dần mất đi sự hấp dẫn.
Tính đến khi đóng cửa giao dịch vào ngày 12 tháng 8, giờ Mỹ, hợp đồng vàng chính của COMEX trên Sàn giao dịch hàng hóa New York đã giảm xuống dưới mốc 3.400 USD ở mức 3.399 USD/ounce. Một ngày trước đó, vào ngày 11 tháng 8, hợp đồng tương lai vàng tháng trước của COMEX trên Sàn giao dịch hàng hóa New York đã giảm gần 2,5%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 5. Trước đó, giá thanh toán của hợp đồng tương lai vàng COMEX trên Sàn giao dịch hàng hóa New York vẫn ở mức trên 3.400 USD/ounce trong tháng 8. Tính đến 16:30 giờ Bắc Kinh ngày 13/8, giá của nó đã giảm nhẹ xuống hơn 3.400 USD/ounce. Không chỉ vậy, giá vàng giao ngay tại London cũng tiếp tục giảm, tính đến ngày 12/8, giờ Mỹ đóng cửa ở mức 3348,02 USD/ounce, giá đã giảm 1,4% so với mức cao nhất tháng 8. Tính đến 16:30 giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 8, giá của nó ở mức 3.356,91 USD/ounce. Tại thị trường Trung Quốc, quy mô của các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng cũng tiếp tục thu hẹp. Dữ liệu gió cho thấy tính đến ngày 12/8, quy mô của bảy ETF vàng dựa trên lợi suất giá vàng giao ngay của Trung Quốc (SGE gold 9999) đã giảm khoảng 6,9 tỷ nhân dân tệ trong một tháng. Dữ liệu gió cũng cho thấy trong tháng qua, quy mô của Huaan Gold ETF giảm 3,1 tỷ nhân dân tệ, quy mô của E Fund Gold ETF và Cathay Gold ETF giảm lần lượt 1,5 tỷ nhân dân tệ và 1,2 tỷ nhân dân tệ trong cùng kỳ. Trong con mắt của những người tham gia thị trường, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với vàng đã giảm khi xung đột thương mại toàn cầu đã giảm bớt và tâm lý e ngại rủi ro của thị trường đã hạ nhiệt. Ngoài ra, tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng ông sẽ không áp thuế đối với vàng miếng nhập khẩu cũng khiến giá vàng sụt giảm. Đồng thời, chứng khoán trong nước và nước ngoài của Trung Quốc tiếp tục tăng, và các quỹ cũng chốt lời từ thị trường vàng và chuyển sang các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu. Một số người chốt lời, và một số người bí mật thêm vào vị trí của họ. Về lâu dài, trong thời gian gần đây, quản lý tài sản ngân hàng, quỹ đại chúng, quỹ cổ phần tư nhân, v.v. đã tăng vị thế của họ trong việc phân bổ các sản phẩm loại "vàng +". Các sản phẩm "vàng+" của nhiều ngân hàng kiểm soát tỷ lệ phân bổ tài sản của vàng ở mức 5%-10%. Trong số các quỹ đầu tư tư nhân, tỷ lệ phân bổ toàn cầu quản lý tài sản bảo hiểm phân bổ FOF cho các quỹ ETF vàng đạt 15%; Tiêu chuẩn hiệu suất của các sản phẩm dựa trên vàng quản lý tài sản bảo hiểm thậm chí còn đặt tỷ lệ vàng ở mức 30%. Cái gọi là sản phẩm "vàng+" thường đề cập đến danh mục đầu tư đa tài sản phân bổ hơn 5% vàng trong tiêu chuẩn hiệu suất hoặc chiến lược phân bổ tài sản. Nhận thức về giá vàng là chìa khóa cho việc ra quyết định của các nhà đầu tư. Trong mắt nhiều nhà đầu tư, mặc dù giá vàng gần đây đã bị tích lũy nhưng vẫn còn rất nhiều dư địa tăng giá trong trung và dài hạn. UBS Wealth Management cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng theo kịch bản cơ sở, giá mục tiêu của giá vàng quốc tế là 3.500 USD/ounce và không loại trừ giá vàng cao hơn lên 3.800 USD/ounce. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo vào ngày 13 tháng 7 rằng giá vàng quốc tế có thể tăng lên 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025 và 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026, được thúc đẩy bởi các yếu tố như quỹ đầu cơ và mua của ngân hàng trung ương. Wang Lixin, Giám đốc điều hành của Hội đồng Vàng Thế giới tại Trung Quốc, nói với Caijing rằng đối với các nhà đầu tư Trung Quốc bình thường, đầu tư vào vàng có thể toàn cầu hóa việc phân bổ tài sản của họ. Đồng thời, trong bối cảnh lãi suất thấp ở Trung Quốc, nó cũng có thể tăng thu nhập đầu tư tổng thể của mình. "Nói chung, đối với các nhà đầu tư bình thường, có ba khó khăn trong đầu tư vàng: khó đưa ra quyết định và các nhà đầu tư bình thường khó nắm bắt đầy đủ chiến lược đầu tư vàng; Rất khó để chọn đúng thời điểm, và không rõ khi nào nên vào; Rất khó để nắm giữ, và bạn không thể giữ nó sau khi mua vàng. 'Vàng+' sẽ được tích hợp vào các sản phẩm quỹ và quản lý tài sản của ngân hàng, hoặc ở một mức độ nhất định, với sự trợ giúp của sự quản lý của các tổ chức chuyên nghiệp để giúp các nhà đầu tư đối phó với những thách thức trên. ”
Dòng chảy ETF vàng Trung Quốc tăng tốc
Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg, bốn quỹ ETF vàng thuộc Huaan, Bosera, E Fund và Cathay Fund đã cho thấy dòng vốn ròng kể từ tháng 5 và xu hướng này đã tăng tốc hơn nữa kể từ tháng 7. Cụ thể, trong tháng 7, Huaan Gold ETF, ETF vàng lớn nhất, có dòng vốn chảy ra lớn nhất, với mức giảm 2,462 tỷ nhân dân tệ, tiếp theo là E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF và Bosera Gold ETF, giảm lần lượt 1,174 tỷ nhân dân tệ, 593 triệu nhân dân tệ và 369 triệu nhân dân tệ trong cùng kỳ. Điều này trái ngược với hiệu suất trong những ngày đầu của cuộc chiến thuế quan. Vào thời điểm đó, bốn quỹ ETF vàng thuộc Huaan, Bosera, E Fund và Guotai Fund đã nhận được dòng tiền lớn. Điều này cũng đúng với hiệu suất tổng thể của thị trường Trung Quốc. Nhu cầu đối với các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng ở Trung Quốc tiếp tục mạnh mẽ trong quý 2, với dòng vốn vào là 61 nghìn tấn trong quý 2, hiệu suất hàng quý mạnh nhất được ghi nhận, theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới. Trong nửa đầu năm, tổng tài sản được quản lý (AUM) của Trung Quốc tăng 116%, với tổng tài sản nắm giữ tăng 74% lên 200t. Sự nguội lạnh của cuộc chiến thuế quan và sự suy giảm tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường là một yếu tố đóng góp chính vào sự thay đổi này. "Dòng tiền chảy ra gần đây từ các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng của Trung Quốc đã bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân. Vàng đã được giao dịch trong một phạm vi hẹp và sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với vàng đã giảm. Li Gangfeng, một nhà phân tích tại Commodity Discovery, một quỹ khai thác mỏ châu Âu, nói với Caijing. Trong những tháng gần đây, giá vàng giao ngay dao động trong khoảng từ 3.300 đến 3.400 USD/ounce. Ngược lại, vào cuối tháng 4, giá vàng quốc tế đã tăng lên mức cao 3.500 USD/ounce, tăng 6% trong tháng. Vào ngày 11 tháng 8, Donald Trump tuyên bố rằng ông sẽ không áp thuế đối với vàng miếng nhập khẩu, khiến giá vàng lại sụt giảm. Cùng ngày, giá vàng quốc tế biến động và giảm hơn 2%, mức giảm lớn nhất trong gần ba tháng. Ngoài ra, sự luân chuyển của các quỹ trên thị trường cũng là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng giá vàng. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo nghiên cứu vào ngày 13 tháng 7 rằng giá vàng quốc tế đã được củng cố kể từ tháng 4, nhưng các động lực cơ bản đã thay đổi. Kể từ năm 2024, giá vàng quốc tế đã có nhiều vị thế đầu cơ hơn, nhưng hiện đã thoái lui. Là một phần của việc phân bổ các loại tài sản lớn, vàng đi kèm với việc chuyển tiền sang các tài sản rủi ro đằng sau dòng tiền ra khỏi các sản phẩm đầu tư của nó. "Hiện tại, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang tăng và các quỹ cũng nhận thấy rằng bây giờ là lúc để chốt lời từ vàng và chuyển sang cổ phiếu để theo đuổi động lực mạnh mẽ hơn". Li Gangfeng cũng nói. Trong tháng 7, chỉ số Shanghai Composite tăng khoảng 4,8% và chỉ số Hang Seng tăng hơn 6%, cả hai đều tăng lên mức cao nhất trong hơn ba năm. Tính đến khi đóng cửa giao dịch ngày 13/8, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến giao dịch 2,16 nghìn tỷ nhân dân tệ trong suốt cả ngày, tăng 269,4 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số đó, chỉ số Shanghai Composite tăng 0,48% đóng cửa ở mức 3.683 điểm. Goldman Sachs cho biết trong một lưu ý ngày 28 tháng 7 rằng họ duy trì xếp hạng tăng tỷ trọng đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc (cổ phiếu A và cổ phiếu khái niệm Trung Quốc ở nước ngoài), với mục tiêu lợi nhuận tiềm năng của Chỉ số MSCI Trung Quốc trong 12 tháng được cập nhật là 11%. Goldman Sachs cho rằng việc giảm bớt căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ là yếu tố then chốt thúc đẩy thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng tốc trở lại, bên cạnh dữ liệu tổng sản phẩm quốc nội (GDP) mạnh mẽ của Trung Quốc trong quý II, các biện pháp của chính phủ Trung Quốc để đối phó với sự "biến đổi" của các ngành công nghiệp chủ chốt, sự phục hồi của thị trường IPO của Hồng Kông và dòng vốn về phía nam kỷ lục đều là chìa khóa cho sự phục hồi của cổ phiếu A và cổ phiếu H. Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư nước ngoài ngày càng quan tâm đến chứng khoán Trung Quốc. Nó cũng thúc đẩy sự luân chuyển của thị trường vàng, và cũng có cổ phiếu Mỹ. "Gần đây, chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng, và nhiều nhà đầu tư xung quanh tôi đã tăng khẩu vị rủi ro, và họ đã bắt đầu bán vàng và mua cổ phiếu Mỹ". Một nhà đầu tư nói với Caijing.
Vẫn có tổ chức gia tăng vị thế
Mặc dù ETF vàng tại thị trường Trung Quốc đã thoái lui trong hai tháng qua, nhưng vẫn có một số tổ chức tài chính đang triển khai các sản phẩm vàng trong dài hạn. Theo thống kê của Hội đồng Vàng Thế giới, về quản lý tài sản ngân hàng, CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management và các công ty khác đang tăng tỷ trọng và đặt trung tâm phân bổ vàng cho các sản phẩm "vàng +" từ 5% đến 10%. Trong lĩnh vực quỹ đại chúng, số liệu của các tổ chức nêu trên cũng cho thấy Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund và các công ty khác có trung tâm phân bổ vàng là 5% trong các sản phẩm "vàng+" thuộc các loại quỹ. Không chỉ vậy, ngoài các sản phẩm "vàng+", tính đến nửa đầu năm 2025, số lượng sản phẩm quỹ FOF nắm giữ tài sản vàng cũng đã tăng lên 234, chiếm 45% số lượng sản phẩm FOF tại Trung Quốc. Trong lịch sử, tính đến năm 2023 và 2024, sẽ có 98 và 192 sản phẩm FOF nắm giữ tài sản vàng. Nhiều người gọi các sản phẩm quản lý tài sản có chứa vàng nói trên là "Vàng+". Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các sản phẩm "Vàng+" nói chung là danh mục đầu tư đa tài sản phân bổ hơn 5% vàng trong các tiêu chuẩn hiệu suất hoặc chiến lược phân bổ tài sản, được thiết kế và quản lý bởi các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp để giúp các nhà đầu tư cá nhân thực hiện quản lý danh mục đầu tư tổng thể. Các nhà đầu tư cá nhân có thể kết hợp một tỷ lệ phần trăm vàng nhất định vào danh mục đầu tư của họ, biến nó thành một phần trong phân bổ tài sản chiến lược dài hạn của họ. Điều này trùng khớp với quan điểm của nhiều ngân hàng đầu tư. Trong báo cáo mới nhất của mình, UBS Wealth Management một lần nữa khuyến nghị rằng các nhà đầu tư nên đưa các công cụ phòng ngừa rủi ro vào danh mục đầu tư đa dạng của họ và nắm giữ khoảng 5% mức độ tiếp xúc với vàng. Theo quan điểm của Wang Lixin, các sản phẩm quỹ và quản lý tài sản ngân hàng từ lâu đã tập trung vào các sản phẩm vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định, và vẫn còn chỗ để cải thiện sự chú ý đến vàng. Nếu vàng được đưa vào danh mục đầu tư, nó có thể đa dạng hóa việc phân bổ tài sản. Lý do chính cho điều này là, từ góc độ tình hình thị trường toàn cầu, các chính sách thuế quan và xung đột địa chính trị có tác động đến các sản phẩm vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định. Vàng có mối tương quan thấp với các tài sản khác, có thể phòng ngừa sự biến động của thị trường tiền tệ và chứng khoán và tăng cường khả năng phục hồi của danh mục đầu tư tổng thể. Từ góc độ của thị trường Trung Quốc, vàng là một tài sản được định giá toàn cầu, có mối tương quan chặt chẽ với lãi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số đô la Mỹ, và về cơ bản là một phần của phân bổ tài sản ở nước ngoài. Trong môi trường lãi suất thấp hiện nay ở Trung Quốc, tăng tỷ trọng đầu tư vàng đồng nghĩa với việc tăng tỷ trọng phân bổ tài sản toàn cầu. Điều này không chỉ có thể đa dạng hóa rủi ro mà còn cải thiện lợi nhuận đầu tư dài hạn tổng thể ở một mức độ nhất định. "Hầu hết các sản phẩm quản lý tài sản hiện có ở Trung Quốc là tài sản có thu nhập cố định. Tuy nhiên, hiện tại, thu nhập có thể tạo ra từ tài sản thu nhập cố định thường không cao hơn 2%. Mặt khác, giá vàng đô la Mỹ đã tăng 26% từ đầu năm đến nay; Trong hai đến ba năm qua, vàng đã thu về hơn 20% trên cơ sở hàng năm. Wang Lixin nói. Ví dụ: dữ liệu về sản phẩm quản lý tài sản của ngân hàng cho thấy đối với một sản phẩm được thành lập vào tháng 11 năm 2023 và đóng cửa vào ngày 15 tháng 1 năm 2025, lợi suất chốt lời của nó là khoảng 4,38%. Phân bổ tài sản của nó chủ yếu là 80% trái phiếu, 10% vàng và 10% sản phẩm trung lập định lượng. Tuy nhiên, Wang Lixin cũng nhắc nhở rằng sự biến động của vàng vẫn lớn hơn so với các sản phẩm thu nhập cố định. Đối với các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp, việc phân bổ vào vàng nên vừa phải. Ngoài ra, dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy đối với các quỹ dài hạn, quản lý tài sản bảo hiểm đã phân bổ các sản phẩm phát hành riêng lẻ có chứa vàng và lý do đằng sau điều này là các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định lâu dài. Ngoài ra, việc mở cửa hơn nữa thị trường vàng cũng là động lực. Vào tháng 2, ngành bảo hiểm đã khởi động một thí điểm đầu tư vàng và 10 công ty có tiềm năng 200 tỷ nhân dân tệ tiền đằng sau họ. Trên khắp thế giới, nhiều quỹ dài hạn ở nước ngoài đã đầu tư vào vàng. Ví dụ, Quỹ Bridgewater sẽ phát hành một "ETF mọi thời tiết" vào năm 2025, với mức phân bổ 14% cho vàng. Ngoài ra, Nikko Asset Management của Nhật Bản đã phát hành sản phẩm quản lý tài sản đa tài sản, với tỷ lệ vàng khoảng 20%.
Có còn đáng để đầu tư không?
Nhận thức về giá vàng ảnh hưởng đến việc ra quyết định của các nhà đầu tư. Trong mắt nhiều nhà đầu tư, mặc dù giá vàng gần đây đã bị tích lũy nhưng vẫn còn rất nhiều dư địa tăng giá trong trung và dài hạn. UBS Wealth Management cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng họ tiếp tục lạc quan về vàng trong phân bổ tài sản toàn cầu. Trong kịch bản cơ sở, giá mục tiêu của giá vàng quốc tế là 3.500 USD/oz. Nếu tình hình địa chính trị hoặc kinh tế xấu đi, không thể loại trừ khả năng giá vàng sẽ tăng lên 3.800 USD/ounce. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo vào ngày 13 tháng 7 rằng giá vàng quốc tế có thể tăng lên 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025 và 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026. Theo quan điểm của Goldman Sachs, sự sụt giảm của các vị thế đầu cơ đang tạo không gian cho các quỹ cấu trúc (tức là dòng tiền ETF vàng và mua ngân hàng trung ương) chảy vào thị trường vàng, vốn đã trở thành điểm hỗ trợ chính cho nhu cầu vàng. Dưới góc độ nhu cầu của ngân hàng trung ương, UBS cho rằng tốc độ mua vàng của ngân hàng trung ương hiện nay vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình từ năm 2010 đến năm 2021. Dưới góc độ của Trung Quốc, theo Cục Ngoại hối Nhà nước Trung Quốc, tính đến cuối tháng 7, dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc là 73,96 triệu ounce, tăng 60.000 ounce so với tháng trước và dự trữ vàng chính thức tăng trong chín tháng liên tiếp. Nhìn về phía trước, Khảo sát Mức độ sẵn sàng về vàng của Ngân hàng Trung ương Hội đồng Vàng Thế giới năm 2025 được công bố gần đây cho thấy hầu hết tất cả những người được hỏi (69 trong số 73) đều mong đợi tăng hoặc ổn định dự trữ vàng của họ. 43% số người được hỏi có kế hoạch tăng lượng nắm giữ vào năm 2026 (so với 29% trong cuộc khảo sát năm 2024), mức cao kỷ lục. UBS kỳ vọng trong nửa cuối năm 2025, tình hình nhu cầu của ngân hàng trung ương dự kiến sẽ duy trì ổn định và lượng mua hàng năm có thể nằm trong khoảng từ 900 tấn đến 950 tấn. Jia Shuchang, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Hội đồng Vàng Thế giới tại Trung Quốc, nói với Caijing rằng so với những năm trước, giá vàng quốc tế đã tăng rất nhiều, điều này đã ảnh hưởng đến tốc độ mua vàng hiện tại của ngân hàng trung ương ở một mức độ nhất định. Tuy nhiên, động lực mua vàng của ngân hàng trung ương nhiều hơn là đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, điều này sẽ ảnh hưởng đến xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương trong trung và dài hạn. Dưới góc độ đầu tư vàng, UBS cho rằng Tổng thống Mỹ Donald Trump đã bộc lộ thái độ "cao và nhẹ" trong các cuộc đàm phán thuế quan, điều này làm ấm tâm lý đầu tư của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, giá vàng hiện đã định giá tâm lý rủi ro được cải thiện, sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ và sự trì hoãn trong việc cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, hiện tại, sự suy yếu bất ngờ của thị trường việc làm Mỹ và sự leo thang của xung đột thuế quan đã khiến thị trường rút lui trong tâm lý e ngại rủi ro, khiến các nhà đầu tư lại chuyển sự chú ý sang vàng. Trong tháng 7, bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ tăng 114.000 trong tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 12/2020. Trong tháng, tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm so với tháng trước lên 4,3%, cao nhất kể từ tháng 10/2021. Ngoài ra, xung đột thuế quan giữa Mỹ và Ấn Độ, Thụy Sĩ và các nước khác đã leo thang trở lại trong những ngày gần đây. Trong trung và dài hạn, Li Gangfeng cho rằng yếu tố quan trọng nhất là nhìn vào chỉ số đô la. Nếu thuế quan của Trump gây ra suy thoái trong nền kinh tế Mỹ và căng thẳng thương mại, các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư có thể giảm nắm giữ tài sản bằng đô la. Điều này tương tự như khá nhiều điểm. Jia Shuchang cũng cho biết hiện tại, ba tổ chức tín dụng quốc tế lớn là Standard & Poor's, Fitch và Moody's, đều đã hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền AAA của Hoa Kỳ, và vấn đề tín dụng đô la Mỹ đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy xu hướng của vàng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Một thời điểm đã giảm xuống dưới ngưỡng 3400 đô la, vàng còn đáng để đầu tư không?
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán diễn biến mạnh mẽ, vàng từng rất được ưa chuộng trong năm nay đang dần mất đi sự hấp dẫn.
Tính đến khi đóng cửa giao dịch vào ngày 12 tháng 8, giờ Mỹ, hợp đồng vàng chính của COMEX trên Sàn giao dịch hàng hóa New York đã giảm xuống dưới mốc 3.400 USD ở mức 3.399 USD/ounce. Một ngày trước đó, vào ngày 11 tháng 8, hợp đồng tương lai vàng tháng trước của COMEX trên Sàn giao dịch hàng hóa New York đã giảm gần 2,5%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 5. Trước đó, giá thanh toán của hợp đồng tương lai vàng COMEX trên Sàn giao dịch hàng hóa New York vẫn ở mức trên 3.400 USD/ounce trong tháng 8. Tính đến 16:30 giờ Bắc Kinh ngày 13/8, giá của nó đã giảm nhẹ xuống hơn 3.400 USD/ounce. Không chỉ vậy, giá vàng giao ngay tại London cũng tiếp tục giảm, tính đến ngày 12/8, giờ Mỹ đóng cửa ở mức 3348,02 USD/ounce, giá đã giảm 1,4% so với mức cao nhất tháng 8. Tính đến 16:30 giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 8, giá của nó ở mức 3.356,91 USD/ounce. Tại thị trường Trung Quốc, quy mô của các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng cũng tiếp tục thu hẹp. Dữ liệu gió cho thấy tính đến ngày 12/8, quy mô của bảy ETF vàng dựa trên lợi suất giá vàng giao ngay của Trung Quốc (SGE gold 9999) đã giảm khoảng 6,9 tỷ nhân dân tệ trong một tháng. Dữ liệu gió cũng cho thấy trong tháng qua, quy mô của Huaan Gold ETF giảm 3,1 tỷ nhân dân tệ, quy mô của E Fund Gold ETF và Cathay Gold ETF giảm lần lượt 1,5 tỷ nhân dân tệ và 1,2 tỷ nhân dân tệ trong cùng kỳ. Trong con mắt của những người tham gia thị trường, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với vàng đã giảm khi xung đột thương mại toàn cầu đã giảm bớt và tâm lý e ngại rủi ro của thị trường đã hạ nhiệt. Ngoài ra, tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng ông sẽ không áp thuế đối với vàng miếng nhập khẩu cũng khiến giá vàng sụt giảm. Đồng thời, chứng khoán trong nước và nước ngoài của Trung Quốc tiếp tục tăng, và các quỹ cũng chốt lời từ thị trường vàng và chuyển sang các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu. Một số người chốt lời, và một số người bí mật thêm vào vị trí của họ. Về lâu dài, trong thời gian gần đây, quản lý tài sản ngân hàng, quỹ đại chúng, quỹ cổ phần tư nhân, v.v. đã tăng vị thế của họ trong việc phân bổ các sản phẩm loại "vàng +". Các sản phẩm "vàng+" của nhiều ngân hàng kiểm soát tỷ lệ phân bổ tài sản của vàng ở mức 5%-10%. Trong số các quỹ đầu tư tư nhân, tỷ lệ phân bổ toàn cầu quản lý tài sản bảo hiểm phân bổ FOF cho các quỹ ETF vàng đạt 15%; Tiêu chuẩn hiệu suất của các sản phẩm dựa trên vàng quản lý tài sản bảo hiểm thậm chí còn đặt tỷ lệ vàng ở mức 30%. Cái gọi là sản phẩm "vàng+" thường đề cập đến danh mục đầu tư đa tài sản phân bổ hơn 5% vàng trong tiêu chuẩn hiệu suất hoặc chiến lược phân bổ tài sản. Nhận thức về giá vàng là chìa khóa cho việc ra quyết định của các nhà đầu tư. Trong mắt nhiều nhà đầu tư, mặc dù giá vàng gần đây đã bị tích lũy nhưng vẫn còn rất nhiều dư địa tăng giá trong trung và dài hạn. UBS Wealth Management cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng theo kịch bản cơ sở, giá mục tiêu của giá vàng quốc tế là 3.500 USD/ounce và không loại trừ giá vàng cao hơn lên 3.800 USD/ounce. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo vào ngày 13 tháng 7 rằng giá vàng quốc tế có thể tăng lên 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025 và 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026, được thúc đẩy bởi các yếu tố như quỹ đầu cơ và mua của ngân hàng trung ương. Wang Lixin, Giám đốc điều hành của Hội đồng Vàng Thế giới tại Trung Quốc, nói với Caijing rằng đối với các nhà đầu tư Trung Quốc bình thường, đầu tư vào vàng có thể toàn cầu hóa việc phân bổ tài sản của họ. Đồng thời, trong bối cảnh lãi suất thấp ở Trung Quốc, nó cũng có thể tăng thu nhập đầu tư tổng thể của mình. "Nói chung, đối với các nhà đầu tư bình thường, có ba khó khăn trong đầu tư vàng: khó đưa ra quyết định và các nhà đầu tư bình thường khó nắm bắt đầy đủ chiến lược đầu tư vàng; Rất khó để chọn đúng thời điểm, và không rõ khi nào nên vào; Rất khó để nắm giữ, và bạn không thể giữ nó sau khi mua vàng. 'Vàng+' sẽ được tích hợp vào các sản phẩm quỹ và quản lý tài sản của ngân hàng, hoặc ở một mức độ nhất định, với sự trợ giúp của sự quản lý của các tổ chức chuyên nghiệp để giúp các nhà đầu tư đối phó với những thách thức trên. ”
Dòng chảy ETF vàng Trung Quốc tăng tốc
Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg, bốn quỹ ETF vàng thuộc Huaan, Bosera, E Fund và Cathay Fund đã cho thấy dòng vốn ròng kể từ tháng 5 và xu hướng này đã tăng tốc hơn nữa kể từ tháng 7. Cụ thể, trong tháng 7, Huaan Gold ETF, ETF vàng lớn nhất, có dòng vốn chảy ra lớn nhất, với mức giảm 2,462 tỷ nhân dân tệ, tiếp theo là E Fund Gold ETF, Cathay Gold ETF và Bosera Gold ETF, giảm lần lượt 1,174 tỷ nhân dân tệ, 593 triệu nhân dân tệ và 369 triệu nhân dân tệ trong cùng kỳ. Điều này trái ngược với hiệu suất trong những ngày đầu của cuộc chiến thuế quan. Vào thời điểm đó, bốn quỹ ETF vàng thuộc Huaan, Bosera, E Fund và Guotai Fund đã nhận được dòng tiền lớn. Điều này cũng đúng với hiệu suất tổng thể của thị trường Trung Quốc. Nhu cầu đối với các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng ở Trung Quốc tiếp tục mạnh mẽ trong quý 2, với dòng vốn vào là 61 nghìn tấn trong quý 2, hiệu suất hàng quý mạnh nhất được ghi nhận, theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới. Trong nửa đầu năm, tổng tài sản được quản lý (AUM) của Trung Quốc tăng 116%, với tổng tài sản nắm giữ tăng 74% lên 200t. Sự nguội lạnh của cuộc chiến thuế quan và sự suy giảm tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường là một yếu tố đóng góp chính vào sự thay đổi này. "Dòng tiền chảy ra gần đây từ các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng của Trung Quốc đã bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân. Vàng đã được giao dịch trong một phạm vi hẹp và sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với vàng đã giảm. Li Gangfeng, một nhà phân tích tại Commodity Discovery, một quỹ khai thác mỏ châu Âu, nói với Caijing. Trong những tháng gần đây, giá vàng giao ngay dao động trong khoảng từ 3.300 đến 3.400 USD/ounce. Ngược lại, vào cuối tháng 4, giá vàng quốc tế đã tăng lên mức cao 3.500 USD/ounce, tăng 6% trong tháng. Vào ngày 11 tháng 8, Donald Trump tuyên bố rằng ông sẽ không áp thuế đối với vàng miếng nhập khẩu, khiến giá vàng lại sụt giảm. Cùng ngày, giá vàng quốc tế biến động và giảm hơn 2%, mức giảm lớn nhất trong gần ba tháng. Ngoài ra, sự luân chuyển của các quỹ trên thị trường cũng là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng giá vàng. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo nghiên cứu vào ngày 13 tháng 7 rằng giá vàng quốc tế đã được củng cố kể từ tháng 4, nhưng các động lực cơ bản đã thay đổi. Kể từ năm 2024, giá vàng quốc tế đã có nhiều vị thế đầu cơ hơn, nhưng hiện đã thoái lui. Là một phần của việc phân bổ các loại tài sản lớn, vàng đi kèm với việc chuyển tiền sang các tài sản rủi ro đằng sau dòng tiền ra khỏi các sản phẩm đầu tư của nó. "Hiện tại, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang tăng và các quỹ cũng nhận thấy rằng bây giờ là lúc để chốt lời từ vàng và chuyển sang cổ phiếu để theo đuổi động lực mạnh mẽ hơn". Li Gangfeng cũng nói. Trong tháng 7, chỉ số Shanghai Composite tăng khoảng 4,8% và chỉ số Hang Seng tăng hơn 6%, cả hai đều tăng lên mức cao nhất trong hơn ba năm. Tính đến khi đóng cửa giao dịch ngày 13/8, thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến giao dịch 2,16 nghìn tỷ nhân dân tệ trong suốt cả ngày, tăng 269,4 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số đó, chỉ số Shanghai Composite tăng 0,48% đóng cửa ở mức 3.683 điểm. Goldman Sachs cho biết trong một lưu ý ngày 28 tháng 7 rằng họ duy trì xếp hạng tăng tỷ trọng đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc (cổ phiếu A và cổ phiếu khái niệm Trung Quốc ở nước ngoài), với mục tiêu lợi nhuận tiềm năng của Chỉ số MSCI Trung Quốc trong 12 tháng được cập nhật là 11%. Goldman Sachs cho rằng việc giảm bớt căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ là yếu tố then chốt thúc đẩy thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng tốc trở lại, bên cạnh dữ liệu tổng sản phẩm quốc nội (GDP) mạnh mẽ của Trung Quốc trong quý II, các biện pháp của chính phủ Trung Quốc để đối phó với sự "biến đổi" của các ngành công nghiệp chủ chốt, sự phục hồi của thị trường IPO của Hồng Kông và dòng vốn về phía nam kỷ lục đều là chìa khóa cho sự phục hồi của cổ phiếu A và cổ phiếu H. Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư nước ngoài ngày càng quan tâm đến chứng khoán Trung Quốc. Nó cũng thúc đẩy sự luân chuyển của thị trường vàng, và cũng có cổ phiếu Mỹ. "Gần đây, chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng, và nhiều nhà đầu tư xung quanh tôi đã tăng khẩu vị rủi ro, và họ đã bắt đầu bán vàng và mua cổ phiếu Mỹ". Một nhà đầu tư nói với Caijing.
Vẫn có tổ chức gia tăng vị thế
Mặc dù ETF vàng tại thị trường Trung Quốc đã thoái lui trong hai tháng qua, nhưng vẫn có một số tổ chức tài chính đang triển khai các sản phẩm vàng trong dài hạn. Theo thống kê của Hội đồng Vàng Thế giới, về quản lý tài sản ngân hàng, CMB Wealth Management, Industrial Wealth Management và các công ty khác đang tăng tỷ trọng và đặt trung tâm phân bổ vàng cho các sản phẩm "vàng +" từ 5% đến 10%. Trong lĩnh vực quỹ đại chúng, số liệu của các tổ chức nêu trên cũng cho thấy Fidelity Fund, Invesco Great Wall, GF Fund và các công ty khác có trung tâm phân bổ vàng là 5% trong các sản phẩm "vàng+" thuộc các loại quỹ. Không chỉ vậy, ngoài các sản phẩm "vàng+", tính đến nửa đầu năm 2025, số lượng sản phẩm quỹ FOF nắm giữ tài sản vàng cũng đã tăng lên 234, chiếm 45% số lượng sản phẩm FOF tại Trung Quốc. Trong lịch sử, tính đến năm 2023 và 2024, sẽ có 98 và 192 sản phẩm FOF nắm giữ tài sản vàng. Nhiều người gọi các sản phẩm quản lý tài sản có chứa vàng nói trên là "Vàng+". Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các sản phẩm "Vàng+" nói chung là danh mục đầu tư đa tài sản phân bổ hơn 5% vàng trong các tiêu chuẩn hiệu suất hoặc chiến lược phân bổ tài sản, được thiết kế và quản lý bởi các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp để giúp các nhà đầu tư cá nhân thực hiện quản lý danh mục đầu tư tổng thể. Các nhà đầu tư cá nhân có thể kết hợp một tỷ lệ phần trăm vàng nhất định vào danh mục đầu tư của họ, biến nó thành một phần trong phân bổ tài sản chiến lược dài hạn của họ. Điều này trùng khớp với quan điểm của nhiều ngân hàng đầu tư. Trong báo cáo mới nhất của mình, UBS Wealth Management một lần nữa khuyến nghị rằng các nhà đầu tư nên đưa các công cụ phòng ngừa rủi ro vào danh mục đầu tư đa dạng của họ và nắm giữ khoảng 5% mức độ tiếp xúc với vàng. Theo quan điểm của Wang Lixin, các sản phẩm quỹ và quản lý tài sản ngân hàng từ lâu đã tập trung vào các sản phẩm vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định, và vẫn còn chỗ để cải thiện sự chú ý đến vàng. Nếu vàng được đưa vào danh mục đầu tư, nó có thể đa dạng hóa việc phân bổ tài sản. Lý do chính cho điều này là, từ góc độ tình hình thị trường toàn cầu, các chính sách thuế quan và xung đột địa chính trị có tác động đến các sản phẩm vốn chủ sở hữu và thu nhập cố định. Vàng có mối tương quan thấp với các tài sản khác, có thể phòng ngừa sự biến động của thị trường tiền tệ và chứng khoán và tăng cường khả năng phục hồi của danh mục đầu tư tổng thể. Từ góc độ của thị trường Trung Quốc, vàng là một tài sản được định giá toàn cầu, có mối tương quan chặt chẽ với lãi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số đô la Mỹ, và về cơ bản là một phần của phân bổ tài sản ở nước ngoài. Trong môi trường lãi suất thấp hiện nay ở Trung Quốc, tăng tỷ trọng đầu tư vàng đồng nghĩa với việc tăng tỷ trọng phân bổ tài sản toàn cầu. Điều này không chỉ có thể đa dạng hóa rủi ro mà còn cải thiện lợi nhuận đầu tư dài hạn tổng thể ở một mức độ nhất định. "Hầu hết các sản phẩm quản lý tài sản hiện có ở Trung Quốc là tài sản có thu nhập cố định. Tuy nhiên, hiện tại, thu nhập có thể tạo ra từ tài sản thu nhập cố định thường không cao hơn 2%. Mặt khác, giá vàng đô la Mỹ đã tăng 26% từ đầu năm đến nay; Trong hai đến ba năm qua, vàng đã thu về hơn 20% trên cơ sở hàng năm. Wang Lixin nói. Ví dụ: dữ liệu về sản phẩm quản lý tài sản của ngân hàng cho thấy đối với một sản phẩm được thành lập vào tháng 11 năm 2023 và đóng cửa vào ngày 15 tháng 1 năm 2025, lợi suất chốt lời của nó là khoảng 4,38%. Phân bổ tài sản của nó chủ yếu là 80% trái phiếu, 10% vàng và 10% sản phẩm trung lập định lượng. Tuy nhiên, Wang Lixin cũng nhắc nhở rằng sự biến động của vàng vẫn lớn hơn so với các sản phẩm thu nhập cố định. Đối với các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro thấp, việc phân bổ vào vàng nên vừa phải. Ngoài ra, dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy đối với các quỹ dài hạn, quản lý tài sản bảo hiểm đã phân bổ các sản phẩm phát hành riêng lẻ có chứa vàng và lý do đằng sau điều này là các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định lâu dài. Ngoài ra, việc mở cửa hơn nữa thị trường vàng cũng là động lực. Vào tháng 2, ngành bảo hiểm đã khởi động một thí điểm đầu tư vàng và 10 công ty có tiềm năng 200 tỷ nhân dân tệ tiền đằng sau họ. Trên khắp thế giới, nhiều quỹ dài hạn ở nước ngoài đã đầu tư vào vàng. Ví dụ, Quỹ Bridgewater sẽ phát hành một "ETF mọi thời tiết" vào năm 2025, với mức phân bổ 14% cho vàng. Ngoài ra, Nikko Asset Management của Nhật Bản đã phát hành sản phẩm quản lý tài sản đa tài sản, với tỷ lệ vàng khoảng 20%.
Có còn đáng để đầu tư không?
Nhận thức về giá vàng ảnh hưởng đến việc ra quyết định của các nhà đầu tư. Trong mắt nhiều nhà đầu tư, mặc dù giá vàng gần đây đã bị tích lũy nhưng vẫn còn rất nhiều dư địa tăng giá trong trung và dài hạn. UBS Wealth Management cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng họ tiếp tục lạc quan về vàng trong phân bổ tài sản toàn cầu. Trong kịch bản cơ sở, giá mục tiêu của giá vàng quốc tế là 3.500 USD/oz. Nếu tình hình địa chính trị hoặc kinh tế xấu đi, không thể loại trừ khả năng giá vàng sẽ tăng lên 3.800 USD/ounce. Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo vào ngày 13 tháng 7 rằng giá vàng quốc tế có thể tăng lên 3.700 USD/ounce vào cuối năm 2025 và 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026. Theo quan điểm của Goldman Sachs, sự sụt giảm của các vị thế đầu cơ đang tạo không gian cho các quỹ cấu trúc (tức là dòng tiền ETF vàng và mua ngân hàng trung ương) chảy vào thị trường vàng, vốn đã trở thành điểm hỗ trợ chính cho nhu cầu vàng. Dưới góc độ nhu cầu của ngân hàng trung ương, UBS cho rằng tốc độ mua vàng của ngân hàng trung ương hiện nay vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình từ năm 2010 đến năm 2021. Dưới góc độ của Trung Quốc, theo Cục Ngoại hối Nhà nước Trung Quốc, tính đến cuối tháng 7, dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc là 73,96 triệu ounce, tăng 60.000 ounce so với tháng trước và dự trữ vàng chính thức tăng trong chín tháng liên tiếp. Nhìn về phía trước, Khảo sát Mức độ sẵn sàng về vàng của Ngân hàng Trung ương Hội đồng Vàng Thế giới năm 2025 được công bố gần đây cho thấy hầu hết tất cả những người được hỏi (69 trong số 73) đều mong đợi tăng hoặc ổn định dự trữ vàng của họ. 43% số người được hỏi có kế hoạch tăng lượng nắm giữ vào năm 2026 (so với 29% trong cuộc khảo sát năm 2024), mức cao kỷ lục. UBS kỳ vọng trong nửa cuối năm 2025, tình hình nhu cầu của ngân hàng trung ương dự kiến sẽ duy trì ổn định và lượng mua hàng năm có thể nằm trong khoảng từ 900 tấn đến 950 tấn. Jia Shuchang, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Hội đồng Vàng Thế giới tại Trung Quốc, nói với Caijing rằng so với những năm trước, giá vàng quốc tế đã tăng rất nhiều, điều này đã ảnh hưởng đến tốc độ mua vàng hiện tại của ngân hàng trung ương ở một mức độ nhất định. Tuy nhiên, động lực mua vàng của ngân hàng trung ương nhiều hơn là đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, điều này sẽ ảnh hưởng đến xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương trong trung và dài hạn. Dưới góc độ đầu tư vàng, UBS cho rằng Tổng thống Mỹ Donald Trump đã bộc lộ thái độ "cao và nhẹ" trong các cuộc đàm phán thuế quan, điều này làm ấm tâm lý đầu tư của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, giá vàng hiện đã định giá tâm lý rủi ro được cải thiện, sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ và sự trì hoãn trong việc cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, hiện tại, sự suy yếu bất ngờ của thị trường việc làm Mỹ và sự leo thang của xung đột thuế quan đã khiến thị trường rút lui trong tâm lý e ngại rủi ro, khiến các nhà đầu tư lại chuyển sự chú ý sang vàng. Trong tháng 7, bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ tăng 114.000 trong tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 12/2020. Trong tháng, tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm so với tháng trước lên 4,3%, cao nhất kể từ tháng 10/2021. Ngoài ra, xung đột thuế quan giữa Mỹ và Ấn Độ, Thụy Sĩ và các nước khác đã leo thang trở lại trong những ngày gần đây. Trong trung và dài hạn, Li Gangfeng cho rằng yếu tố quan trọng nhất là nhìn vào chỉ số đô la. Nếu thuế quan của Trump gây ra suy thoái trong nền kinh tế Mỹ và căng thẳng thương mại, các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư có thể giảm nắm giữ tài sản bằng đô la. Điều này tương tự như khá nhiều điểm. Jia Shuchang cũng cho biết hiện tại, ba tổ chức tín dụng quốc tế lớn là Standard & Poor's, Fitch và Moody's, đều đã hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền AAA của Hoa Kỳ, và vấn đề tín dụng đô la Mỹ đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy xu hướng của vàng.