Quỹ ETF SOL thế chấp đầu tiên của Mỹ đã ra mắt! Thời đại Sự tuân thủ cho các tổ chức bắt đầu sinh lời.

Ai đã phát hành? Có những nhà cung cấp dịch vụ nào? Làm thế nào để cấu hình tài sản và thế chấp? Nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường như thế nào?

Tác giả: KarenZ, Foresight News

Trong tuần này, REX Shares đã chính thức xác nhận sẽ ra mắt ETF Staking Solana "REX-Osprey SOL+Staking ETF" vào thứ Tư (ngày 2 tháng 7), đây là ETF tiền điện tử staking đầu tiên ở Mỹ. Việc ra mắt ETF này đánh dấu sự hội nhập sâu hơn giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, đưa thế chấp vào lĩnh vực đầu tư ETF, cung cấp cho nhà đầu tư "khả năng tiếp xúc giá tài sản + lợi nhuận từ thế chấp".

Ngay sau khi thông báo được phát hành tối qua, giá SOL đã tăng hơn 6% trong thời gian ngắn, gần chạm 160 USD, hiện đã giảm xuống khoảng 153 USD. JTO đã tăng hơn 8% trong thời gian ngắn, có lúc gần chạm 2.5 USD. Mặc dù giá SOL và JTO hiện đã gần như xóa bỏ toàn bộ mức tăng, nhưng điều này cũng cho thấy sự quan tâm cao độ của thị trường đối với sản phẩm này.

Ai phát hành? Có những nhà cung cấp dịch vụ nào?

Quỹ ETF «REX-Osprey SOL+Thế chấp» có mã quỹ là SSK, được ra mắt bởi REX Shares và Osprey Funds.

REX Shares là một nhà cung cấp ETP sáng tạo chuyên về ETF và ETN chiến lược thay thế, nổi tiếng với dòng sản phẩm MicroSector và T-REX, cung cấp cho các nhà giao dịch các công cụ đòn bẩy và đảo ngược, gần đây còn ra mắt một loạt chiến lược sinh lời dựa trên quyền chọn.

Osprey Funds được thành lập vào năm 2019 như là bộ phận tiền điện tử của REX Shares và đã tách ra thành công ty độc lập vào năm 2021. Đội ngũ đã ra mắt hơn 100 sản phẩm giao dịch trao đổi và đã đầu tư vào Bitcoin từ năm 2013.

Quỹ này có thể gián tiếp nắm giữ toàn bộ hoặc một phần cổ phần của Solana thông qua việc đầu tư vào công ty con REX-Osprey (TM) SOL + Thế chấp (Cayman) Portfolio SP được thành lập tại quần đảo Cayman. Quỹ sở hữu và kiểm soát hoàn toàn công ty con này và sẽ hợp nhất các khoản đầu tư của mình với công ty con đó.

Ngoài bên phát hành, các nhà cung cấp dịch vụ của quỹ ETF này bao gồm:

• Cố vấn đầu tư quỹ: REX Advisers, LLC. Matthew Pelletier đảm nhiệm vai trò quản lý danh mục đầu tư của quỹ này, chịu trách nhiệm quản lý đầu tư hàng ngày của quỹ. REX Advisers đã từng giữ các vị trí bán hàng và giao dịch trái phiếu tại Ngân hàng BNP Paribas, Ngân hàng Tây Mỹ và Tập đoàn Quốc tế Susquehanna.
• Commonwealth Fund Services, Inc. giữ vai trò quản lý quỹ, giám sát hoạt động của quỹ.
• Ngân hàng hợp chúng Mỹ (U.S. Bank) cung cấp một số dịch vụ quản lý tài chính (trừ các dịch vụ do người quản lý cung cấp) và dịch vụ kế toán quỹ.
• Hiệp hội Ngân hàng Hợp chúng quốc (U.S. Bank National Association) đảm nhận vai trò người ủy thác ETF của quỹ, có trách nhiệm giữ gìn và nắm giữ tiền mặt của quỹ cũng như chứng khoán và các tài sản chứng khoán không phải Solana do ETF phát hành, thanh toán các giao dịch tài sản không phải Solana của quỹ và thu khoản thu nhập từ đầu tư của quỹ.
• Anchorage Digital Bank National Association đóng vai trò là người giám sát tiền điện tử của quỹ, có trách nhiệm bảo đảm tiền mặt, lượng Solana nắm giữ và LST của quỹ, thanh toán tài sản Solana và giao dịch LST của quỹ và thu hồi phần thưởng thế chấp.
• Foreside Fund Services LLC chịu trách nhiệm phân phối, phân phối các đơn vị tạo ra (Creation Units) của quỹ này thông qua hình thức đại lý.

Chi tiết chiến lược quỹ: Từ phân bổ tài sản đến thế chấp

Chiến lược đầu tư chính của ETF này cụ thể như sau:

Mục tiêu đầu tư cốt lõi: Quỹ nhằm cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư vào tài sản Solana và nguồn thu nhập bổ sung bằng cách theo dõi hiệu suất giá của Solana và tạo ra lợi nhuận thông qua việc thế chấp trên chuỗi.

Phân bổ tài sản: Theo tài liệu đã nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), quỹ này sẽ trong điều kiện thị trường bình thường, đầu tư ít nhất 80% tài sản ròng vào Solana hoặc các tài sản mang lại sự tiếp xúc với Solana. Quỹ này cũng có thể đầu tư vào các cổ phiếu ETF khác, bao gồm cả ETF tiền điện tử không phải của Mỹ, những ETF này cung cấp sự tiếp xúc tương tự với Solana.

Chiến lược thế chấp: Quỹ này sẽ tìm cách thế chấp ít nhất 50% tỷ lệ Solana mà nó nắm giữ để tạo ra thu nhập và đạt được sự gia tăng vốn. Cụ thể, quỹ sẽ chỉ định các tổ chức lưu ký Solana ủy thác một phần SOL mà quỹ nắm giữ (do cố vấn xác định) cho một hoặc nhiều người xác thực. Phần thưởng sẽ được thanh toán dưới hình thức Solana và bị giới hạn bởi thời gian khóa.

Giao dịch cổ phần quỹ: Quỹ chỉ mở cửa cho các nhà đầu tư tổ chức cụ thể (như nhà tạo lập thị trường, nhà môi giới) để phát hành hoặc mua lại cổ phần với số lượng lớn (Creation Units, mỗi đơn vị ít nhất 25,000 cổ phần). Cổ phần cá nhân chỉ có thể được giao dịch thông qua các nhà môi giới trên sàn giao dịch chứng khoán quốc gia.

Quy tắc thuế: Được đánh thuế như một công ty loại C thông thường

Theo tài liệu đã được nộp lên SEC, khác với hầu hết các quỹ ETF, do quỹ này có số lượng tài sản nắm giữ hạn chế, nên sẽ không phải nộp thuế thu nhập liên bang của Mỹ như một công ty đầu tư được quản lý, mà sẽ được đánh thuế như một công ty loại C thông thường. Cần nhấn mạnh rằng, công ty loại C phải chịu thuế hai lần, lợi nhuận của công ty trước tiên phải nộp thuế theo tỷ lệ thuế doanh nghiệp, sau đó cổ đông nhận cổ tức từ công ty lại phải nộp thuế theo tỷ lệ thuế thu nhập cá nhân.

Một, cấp quỹ

• Thuế thu nhập vốn: Khi quỹ bán hoặc xử lý các chứng khoán này bằng cách khác, lợi nhuận chứng khoán tích lũy bên trong quỹ sẽ bị đánh thuế ở cấp quỹ, lợi nhuận phải nộp thuế theo tỷ lệ thuế doanh nghiệp (liên bang + thuế tiểu bang).
• Thuế tiêu thụ (Excise Tax): Nếu tổng giá trị thị trường của các phần đã được hoàn trả của quỹ trong một năm tài chính vượt quá tổng giá trị thị trường phát hành các phần là 1 triệu USD, thì phải nộp thuế tiêu thụ (1% trên phần vượt quá).
• Thuế lũy kế lợi nhuận (Accumulated Earnings Tax): Nếu quỹ không phân phối đủ lợi nhuận cho cổ đông, có thể bị đánh thuế bổ sung 20% (đối với lợi nhuận giữ lại).

Hai, Nhà đầu tư / Người nắm giữ

1、Xử lý thuế đối với thu nhập cổ tức

Thuế cổ tức: Nếu cổ tức đến từ lợi nhuận trong kỳ hoặc lợi nhuận tích lũy của quỹ, sẽ bị đánh thuế theo tỷ lệ thuế cổ tức.

• Nhà đầu tư doanh nghiệp: Những người đủ điều kiện có thể được hưởng khấu trừ cổ tức.
• Nhà đầu tư cá nhân: Nếu đáp ứng yêu cầu về thời gian nắm giữ, có thể áp dụng mức thuế thu nhập vốn dài hạn (thấp hơn mức thuế thu nhập thông thường).

2、thuế cho việc bán phần hoặc Redemption Units

• thuế lãi vốn

Giữ trên 1 năm: Lợi nhuận vốn dài hạn (thuế suất thấp hơn).

Giữ ≤1 năm: Lợi tức vốn ngắn hạn (theo thuế thu nhập thông thường).

Cấu trúc phí

Theo tài liệu đăng ký, một số tiêu chuẩn chi phí được đề cập là:

• Phí tư vấn: Quỹ tư vấn REX Advisers, LLC có quyền thu 0,75% phí quản lý hàng năm. Phí này được tính hàng ngày theo tỷ lệ phần trăm của tài sản ròng trung bình hàng ngày của quỹ và được thanh toán hàng tháng.
• Phí quản lý quỹ: Phí đối với người quản lý quỹ Commonwealth Fund Services, Inc. được tính dựa trên giá trị tài sản ròng trung bình hàng ngày của quỹ, được trích lập hàng ngày và thanh toán hàng tháng. Tỷ lệ phí cụ thể không được đề cập.
• Quản lý tài chính và chi phí kế toán quỹ: thanh toán theo tỷ lệ hàng năm của tổng tài sản ròng quỹ đối với Ngân hàng Mỹ (U.S. Bank). Tỷ lệ chi phí cụ thể không được đề cập.

Có ảnh hưởng gì?

Việc phê duyệt ETF loại hình thế chấp Solana của cơ quan quản lý cho thấy thái độ đối với nền kinh tế thế chấp tiền điện tử đã chuyển từ "thận trọng quan sát" sang "tiếp nhận có giới hạn". Đột phá này đã phát tín hiệu hai điều cho thị trường:

• Khung pháp lý bắt đầu hình thành: Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho phép các sản phẩm thế chấp có nghĩa là con đường hội nhập giữa tài sản tiền điện tử và công cụ tài chính truyền thống đã được mở ra, các sản phẩm tương tự sau này (như ETF thế chấp Ethereum) có thể sẽ được phê duyệt nhanh chóng.
• Tăng cường niềm tin thị trường: Độ tin cậy của các nhà đầu tư tổ chức đối với sản phẩm tuân thủ quy định cao hơn đáng kể so với tài sản tiền điện tử không được quản lý, việc ra mắt ETF này có thể thu hút vốn dài hạn từ quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ và các nguồn vốn dài hạn khác.

Ngoài ra, sự ra mắt của ETF này sẽ củng cố thêm nền tảng cơ bản của hệ sinh thái Solana:

• Cấu trúc cầu SOL được nâng cao: Quỹ ít nhất 80% tài sản được phân bổ trực tiếp vào SOL, có thể sẽ mang lại lượng mua lớn.
• Hơn 50% vị trí vào thế chấp trên chuỗi, tỷ lệ thế chấp tăng sẽ đẩy cao "chi phí cơ hội nắm giữ" của SOL.
• Sự kết hợp giữa cơ chế thế chấp và ETF đánh dấu việc TradFi chấp nhận mô hình kinh tế tiền điện tử, có thể thúc đẩy nhiều vốn chính thống hơn vào thị trường thế chấp Solana thông qua các kênh hợp pháp. Đồng thời, điều này cũng sẽ mang lại lợi ích cho các giao thức thế chấp trong hệ sinh thái Solana.
• Việc nâng cao tỷ lệ thế chấp sẽ tiếp tục củng cố nền tảng phi tập trung của Solana.

Tất nhiên, tài liệu "REX-Osprey SOL+Staking ETF" cũng chỉ ra những rủi ro liên quan, chẳng hạn như rủi ro đầu tư vào SOL, rủi ro liên quan đến quy định SOL, rủi ro của toàn ngành tài sản kỹ thuật số, rủi ro thế chấp, rủi ro thanh khoản, rủi ro đầu tư tập trung, rủi ro an ninh mạng, rủi ro lưu ký, v.v.

Điều đáng chú ý là quản lý quỹ ETF Commonwealth Fund Services đã đồng thời nộp đơn xin ETF REX-OSPREY ETH + THẾ CHẤP trong các tài liệu nộp cho SEC Mỹ. Chiến lược đầu tư của ETF dựa trên ETH và ETF dựa trên Solana có tương đồng trong tài liệu đăng ký, thị trường dự đoán rằng việc ra mắt ETF dựa trên Solana có thể tạo điều kiện cho ETF dựa trên ETH.