Phân tích tác động của tranh chấp thương mại Trung-Mỹ đối với chu kỳ sản xuất và lạm phát

Môi trường vĩ mô và thị trường

Hiện tại, căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ đang rơi vào tình trạng bế tắc, cả hai bên đều không muốn nhượng bộ trước, dẫn đến việc thuế quan tiếp tục tăng và tổn thất kinh tế ngày càng gia tăng. Kết quả của cuộc chơi này sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế toàn cầu, với lập trường của khoảng 80 quốc gia sẽ đóng vai trò then chốt, đặc biệt là trong bối cảnh xung đột thương mại gia tăng và vấn đề tái cấu trúc chuỗi cung ứng. Sự tương tác giữa Trung Quốc và Mỹ có thể chuyển từ tình huống đối đầu hiện tại sang một cuộc chơi phức tạp hơn, sự ủng hộ từ các nền kinh tế toàn cầu sẽ quyết định liệu hai bên có thể giải quyết những khác biệt thông qua thỏa hiệp hay các biện pháp cứng rắn.

Ảnh hưởng của thuế quan đến chu kỳ sản xuất

ảnh hưởng ngắn hạn (2025 năm Q2-Q3 )

• Xuất khẩu và tồn kho: Xuất khẩu từ Trung Quốc, Việt Nam và các quốc gia khác tăng 20%, nhập khẩu từ Mỹ cũng tăng tương ứng. Doanh nghiệp đẩy mạnh xuất khẩu, bổ sung tồn kho, làm tăng mức tồn kho trong quý 2.
• Hiệu suất ngành: Xuất khẩu điện tử tiêu dùng trong Q2 được điều chỉnh tăng, nhưng tốc độ tăng trưởng năm 2025 giảm xuống còn 0%-3%. Giá dệt may và giày dép tăng 11,6%, doanh số giảm 10%-15%. Doanh số ô tô trong Q2 đạt mức cao kỷ lục, nhưng nhu cầu trong nửa cuối năm có thể giảm.
• Phản ứng thị trường: Chỉ số công nghiệp Mỹ tăng 3%-5%, cổ phiếu công nghệ chịu áp lực từ lạm phát. Giá tiền điện tử tăng, Bitcoin có thể chạm 93,500 đô la, nhưng đang đối mặt với rủi ro điều chỉnh.

Tác động trung và dài hạn (Q4-2026)

• Thay đổi nhu cầu: Giá tiêu dùng điện tử tăng 10%-20%, hàng hóa xuất khẩu năm 2025 không thay đổi. Xuất khẩu dệt may và giày dép giảm mạnh, giá tăng 50%, doanh số giảm 15%. Giá ô tô, đặc biệt là ô tô điện, tăng 10%-15%, doanh số giảm.
• Tái cấu trúc chuỗi cung ứng: Cấu trúc ngành sản xuất toàn cầu phân hóa, các doanh nghiệp Trung Quốc chuyển sang thị trường mới nổi, các doanh nghiệp Mỹ phụ thuộc vào chuỗi cung ứng Bắc Mỹ, chi phí tăng 8%-15%. Một số ngành công nghiệp chuyển sang Đông Nam Á, Ấn Độ và các khu vực khác.
• Chu kỳ giảm: Áp lực giảm hàng tồn kho đạt đỉnh vào năm 2026, chu kỳ sản xuất xấu đi.
• Triển vọng thị trường: Nhóm công nghệ chứng khoán Mỹ có thể giảm 5%-10%, kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu. Tiền điện tử có thể điều chỉnh do sự thắt chặt tính thanh khoản, Bitcoin có thể giảm xuống 77.400 USD.

Điểm quan sát chính

• Chú ý đến xu hướng biến đổi của PMI, dự đoán giá cả và các dữ liệu mềm khác trong Q2-Q3
• Theo dõi chặt chẽ dữ liệu xuất khẩu và sản xuất công nghiệp Q2, dự đoán tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại sau Q3
• Phân tích hướng dẫn về chi phí thuế quan và nhu cầu trong báo cáo tài chính Q1 của các công ty như Apple, Nike, Tesla.
• Theo dõi phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đối với lạm phát đạt 4%-5%, cũng như các biện pháp miễn thuế có thể có.

Tóm tắt

Trong ngắn hạn, việc tăng xuất khẩu đã đẩy cao dữ liệu kinh tế, nhưng rủi ro tồn kho gia tăng. Về lâu dài, thuế cao sẽ kìm hãm nhu cầu, tăng tốc việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng, chi phí sản xuất tại Mỹ gia tăng. Áp lực tồn kho có thể đạt đỉnh vào năm 2026, chu kỳ sản xuất sẽ chuyển sang xu hướng đi xuống. Các nhà đầu tư nên thận trọng trong việc bố trí đầu tư vào ngành sản xuất, có thể chú ý đến các doanh nghiệp ở Đông Nam Á được hưởng lợi từ việc chuyển đổi chuỗi cung ứng.