Phân tích dữ liệu trên chuỗi tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí dẫn đầu về doanh thu, xu hướng thể chế hóa của Bitcoin gia tăng

Tóm tắt

• Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.

• Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi nhờ Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.

• Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, trong bối cảnh "giá tăng, khối lượng giảm", hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng hướng tới tính tổ chức.

• Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ chính, 93,000-100,000 USDT trở thành hàng rào trên chuỗi cốt lõi.

• Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu xu hướng mới của thị trường DEX trên Solana.

• Khối lượng giao dịch trên Sei chuỗi nổ ra cùng với TVL, sự mở rộng sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tạo thành cộng hưởng.

Tóm tắt dữ liệu trên chuỗi

Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền

Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng và hoạt động thực sự của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối giữa các chuỗi, bao trùm nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện hơn sự biến đổi cơ bản của hệ sinh thái chuỗi công cộng, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được nền tảng mạng có tính phát triển bền vững.

Khối lượng giao dịch trên chuỗi: Solana và Base có hoạt động trên chuỗi vượt trội rõ rệt.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đứng đầu trong chuỗi công cộng chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng thông lượng trên chuỗi mạnh mẽ và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn trong các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng đến các trường hợp sâu hơn như stablecoin, RWA và công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực RWA và stablecoin: Fiserv với giá trị thị trường 90 tỷ USD đã công bố sẽ triển khai stablecoin trên Solana; Republic Crypto đã ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu rSpaceX, mở rộng hơn nữa ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.

Ngoài Solana, Base cũng duy trì xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, tổng giao dịch trong tháng 6 đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), giữ vững vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã thông báo hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu sự gia nhập chính thức vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, một ngân hàng lớn cũng đã khởi động thử nghiệm triển khai token gửi tiền trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi,进一步强化其在RWA与金融场景中的实用性.

So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu và 10,28 triệu. Mặc dù về tần suất không bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi trong DeFi.

Nhìn chung, dữ liệu giao dịch của Solana và Base trong tháng 6 cho thấy ưu thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế thống trị của mình trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, một số giải pháp mở rộng của Ethereum có động lực giảm dần, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển hướng đến các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn báo hiệu hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực tế để liên tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.

Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa được sắp xếp lại: Ethereum giành lại ngôi đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí hàng đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu đạt 39,07 triệu USD trong một tháng, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, nếu nhìn lại tháng 5, Solana đã từng vượt qua Ethereum trong một thời gian ngắn, với doanh thu phí giao dịch lên tới 53,06 triệu USD trong một tháng, trở thành chuỗi công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng đó, cho thấy sức mạnh giao dịch và khả năng bùng nổ ứng dụng của nó trong một giai đoạn nhất định.

Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng với tư cách là một mạng lưới lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần phát triển, vẫn duy trì khả năng tạo phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm theo tháng, từ 5,87 triệu USD vào tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD vào tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính ứng dụng thực tế và tính bền vững của việc hút vốn.

Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác có giá trị cao chính; phí giao dịch của Solana lại có xu hướng dao động tăng, gắn liền với sự hoạt động sôi nổi của các tình huống giao dịch tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn hợp nhất sơ khai.

Tổng thể, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh phản chiếu mức độ hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị trí dẫn đầu về doanh thu của Ethereum và Bitcoin.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát.

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana đã duy trì vị trí số một trên bảng xếp hạng chuỗi công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hẳn hầu hết các mạng Layer 2. Mức độ hoạt động của người dùng Solana chủ yếu được hưởng lợi từ các đồng Meme, các bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các kịch bản RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt trong việc giữ chân người dùng.

Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba yếu tố: sự mở rộng của hệ sinh thái gốc L2; việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế mang lại sự thu hút người dùng thanh toán; và việc các tổ chức tài chính truyền thống thử nghiệm trên chuỗi dẫn đến việc chuyển giao cấu trúc vốn và ứng dụng. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.

Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, là một chuỗi bên ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một nền tảng nhất định trong cộng đồng NFT, game và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi đó, Bitcoin bị hạn chế bởi đặc điểm chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, nên sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.

Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy dưới tác động của chi phí Gas cao và thiếu các ứng dụng mới nổi, sự sẵn sàng tương tác của người dùng đã giảm sút. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.

Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, các chuỗi chính có tần suất giao dịch cao và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung tài chính và nguồn lực phát triển trong tương lai của hệ sinh thái, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và mức độ gắn bó của người dùng.

Phân tích dòng vốn công khai: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon định hình đường đua DeFi

Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum dẫn đầu với 5,1 tỷ USD dòng vốn ròng, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với 263 triệu USD dòng vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. So với đó, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng rút lên tới 5 tỷ USD, trở thành blockchain công khai nổi bật nhất trong đợt rút vốn này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum được hưởng lợi từ nâng cấp Pectra, dòng vốn ròng liên tục vào ETF ETH, các tổ chức gia tăng nắm giữ, cùng với sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.

Việc quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs đã hợp tác với một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Katana sử dụng cơ chế lựa chọn tập trung và thông qua VaultBridge, vốn quay về từ các khoản cho vay trên mạng chính được hoàn lại cho chuỗi, tạo ra một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị tài sản ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang đến một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Lượng vốn ròng 263 triệu USD mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.

Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng tiền ròng lớn ra khỏi hệ thống, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời, chứ không phải do hệ sinh thái yếu đi. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng tiền vào mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với một nền tảng thương mại để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như một tổ chức tài chính đang thử nghiệm token gửi tiền trên chuỗi, nhiều lợi ích đã được triển khai, nhiệt độ của hệ sinh thái đã nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị của stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, hiệu suất của các giao thức cốt lõi rất mạnh mẽ. Dòng tiền ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự xoay vòng của thị trường và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng tiền quay trở lại.

Luồng vốn trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công khai chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và lợi ích từ các tổ chức, Polygon tận dụng Katana để tăng cường sức ảnh hưởng của mình trong lĩnh vực DeFi, trong khi Base mặc dù có sự rút vốn ròng trong ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn duy trì vững chắc, trong tương lai có tiềm năng thu hút vốn trở lại và mở rộng lại. Nhìn chung, vốn đang xoay quanh "năng lực công nghệ + hiện thực hóa tình huống + tích hợp vốn" để tiến hành một đợt cấu trúc và luân chuyển mới.

Trong khi vốn đang luân chuyển giữa các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng đã phát đi nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển nhượng đã điều chỉnh theo thực thể, cũng như phân phối chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có sự hỗ trợ cấu trúc nào phía sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem liệu hành vi của các tổ chức có tiếp tục dẫn dắt xu hướng hay không.

Phân tích các chỉ số chính của Bitcoin

Khi giá Bitcoin liên tục điều chỉnh trong khoảng cao lịch sử, dữ liệu on-chain hiện ra nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh thị trường hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số on-chain chính để phân tích: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi của số tiền giao dịch trung bình, cấu trúc số tiền chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown) và phân bố chi phí (Cost