Blockchain và TradFi: Ondo Finance dẫn dắt cuộc cách mạng RWA

1. Bối cảnh thị trường

Làn sóng tiếp theo trong thế giới blockchain đang hướng tới lĩnh vực tài sản, với RWA dẫn đầu trong cuộc cách mạng từ công nghệ đến tài sản. Hiện tại, RWA đã trở thành danh mục thứ bảy trong DeFi, với tổng giá trị khóa vượt qua 12 tỷ USD.

Trái phiếu kho bạc Mỹ, với tư cách là tài sản tài chính có tính thanh khoản sâu nhất toàn cầu, có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lên tới hàng chục nghìn tỷ đô la Mỹ. Nó được chính phủ Mỹ bảo lãnh và được coi là hình mẫu của rủi ro vỡ nợ bằng không. Lợi suất của nó là chuẩn lãi suất không rủi ro được ngành công nhận, cung cấp điểm neo đáng tin cậy cho việc định giá tài sản và quản lý rủi ro.

Sự kết hợp giữa RWA và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành ví dụ tốt nhất cho sự phát triển đổi mới từ tài sản ngoài chuỗi sang trên chuỗi. Trái phiếu chính phủ token hóa không chỉ kế thừa những ưu điểm cốt lõi của trái phiếu Mỹ mà còn tích hợp tính minh bạch, hiệu quả và khả năng kết hợp của DeFi. Dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường token hóa tài sản không thanh khoản toàn cầu sẽ vượt qua 16 triệu tỷ USD. Tính đến tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường trái phiếu chính phủ token hóa đã tăng từ 1,39 tỷ USD một năm trước lên 6,89 tỷ USD.

Ondo Finance thông qua hai sản phẩm USDY và OUSG đã chiếm khoảng 25% thị phần thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa. TVL của nó cũng đang tiếp tục tăng trưởng và hiện đã gần 1,2 tỷ USD.

2. Tổng quan dự án

Ondo Finance thông qua các tổ chức đối tác quản lý ETF, đã ra mắt ba sản phẩm trái phiếu và trái phiếu hóa Mỹ: Quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ (OUSG), Quỹ trái phiếu đầu tư ngắn hạn (OSTB) và Quỹ trái phiếu doanh nghiệp cao cấp (OHYG).

• Thị phần: khoảng 20%
• Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu chính phủ: $122,511,877
• Phí quản lý: 0.15%

Sản phẩm cốt lõi

USDY

USDY là một loại stablecoin có lãi, được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn. Người nắm giữ không cần thực hiện thao tác bổ sung nào để tự động nhận lãi từ tài sản cơ sở.

• Phát hành và đúc: Hướng tới các tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện ngoài Hoa Kỳ, có thể đúc và hoán đổi hàng ngày theo giá trị ròng.
• Lãi suất: Tính đến tháng 4 năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm mục tiêu khoảng 5,2%

OUSG

OUSG là một quỹ có thể chuyển nhượng trên chuỗi, cung cấp khả năng tiếp cận cho người nắm giữ thông qua việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.

• Tài sản cơ sở: Chủ yếu đầu tư vào Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số USD của BlackRock và các trái phiếu chính phủ hạng cao cùng các quỹ GSE khác
• Cấu trúc quỹ: Ondo Capital Management chịu trách nhiệm quản lý, người nắm giữ nhận được phần thông qua việc đúc/rút lại token OUSG.
• Công bố giá: Cập nhật Oracle trên chuỗi hàng ngày, hỗ trợ đầu tư và rút tiền ngay lập tức 24/7
• Phí: Phí quản lý hàng năm 0,15%, không có phí hiệu suất và các khoản phí ẩn khác

3. Cơ chế then chốt

3.1 Flux Finance

Flux Finance xây dựng một chuỗi hợp tác trong ngành, đưa tính thanh khoản của tài sản truyền thống vào môi trường đa chuỗi.

• Thượng nguồn: Bằng cách lưu ký và mã hóa hợp pháp, đưa tài sản truyền thống vào chuỗi.
• Trung lưu: Thông qua các bước Fund và Lend, đạt được giá trị gia tăng và tái tài chính
• Hạ lưu: Truyền giá trị đến toàn bộ hệ sinh thái Web3, cung cấp vốn ổn định với chi phí thấp cho các loại ứng dụng.

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain là mạng lưới Blockchain được thiết kế đặc biệt cho RWA, nằm giữa chuỗi có giấy phép truyền thống và chuỗi công khai mở.

• Tính năng nổi bật: Hỗ trợ gốc RWA, cơ chế xác thực có giấy phép, công cụ cầu nối chuỗi chéo, quy trình KYC bắt buộc
• Ưu điểm: Kết hợp giữa tính mở và tính tuân thủ, cung cấp cơ sở hạ tầng cơ bản cho thị trường tài chính cấp tổ chức
• Vấn đề tiềm ẩn: Mức độ tập trung cao, tính bảo mật vẫn cần được xác minh thêm

3.3 Ondo Global Markets

Ondo GM là một nền tảng token hóa, đưa các tài sản tài chính truyền thống lên blockchain, cung cấp kênh giao dịch trực tuyến 24/7.

• Thành phần chính: Ondo Chain, Ondo Bridge, hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống
• Ưu điểm: Đơn giản hóa quy trình TradFi, giảm ngưỡng tham gia, nâng cao hiệu quả
• Thách thức: Cần cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, đảm bảo tính ổn định của hệ thống

4. So sánh và tóm tắt cơ chế

Ondo Finance thông qua ba cơ chế liên kết TradFi với thế giới tiền mã hóa:

1. Ondo Chain cung cấp hỗ trợ gốc và xác minh tuân thủ
2. Ondo Global Markets tập hợp vốn từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, thực hiện hồ bơi thế chấp liên tổ chức
3. Cơ chế fToken của Flux Finance, thực hiện "gửi thì sinh lãi, vay thì phát lãi" trong một vòng khép kín

Những cơ chế này phối hợp với nhau, biến Ondo Finance thành trung tâm kết nối giữa tài sản thực trên chuỗi, mở ra lối vào cho TradFi và lối ra cho thị trường tiền điện tử.

5. Tóm tắt điểm nổi bật

1. RWA trao quyền cho hệ sinh thái trên chuỗi, đưa vào tiêu chuẩn "lãi suất không rủi ro"
2. Ba cơ chế phối hợp giải phóng thanh khoản
3. Người dùng nhỏ lẻ và tổ chức tham gia song song vào chiến lược cao cấp
4. Hỗ trợ giao dịch và thanh toán 24/7
5. Khám phá thị trường token hóa 16 triệu tỷ USD

Ondo Finance đang dẫn đầu làn sóng bùng nổ tiếp theo của thị trường RWA, mở ra không gian tăng trưởng vô hạn cho việc số hóa tài sản thực.