Dự án stablecoin đô la Hồng Kông của Jingdong đã bước vào giai đoạn thử nghiệm sandbox, quy định tài chính kỹ thuật số của Hồng Kông đi trước một bước.
Stablecoin đang bước vào một giai đoạn phát triển mới. Gần đây có một số sự kiện mang tính biểu tượng:
Ủy ban Thượng viện Mỹ đã thông qua dự luật GENIUS Act, thiết lập khung quy định toàn diện cho Stablecoin.
Hội đồng lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua dự luật quản lý stablecoin.
Ngành ngân hàng Trung Quốc kêu gọi dành nhiều sự chú ý hơn cho Stablecoin.
Nhà phát hành Stablecoin Circle niêm yết trên sàn NYSE, giá cổ phiếu thể hiện sự mạnh mẽ.
Ngành công nghiệp cho rằng, stablecoin được neo vào đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đô la trong lĩnh vực kỹ thuật số, trong khi stablecoin được neo vào đô la Hồng Kông có thể trở thành một công cụ để quốc tế hóa nhân dân tệ. JD.com phát hành stablecoin tại Hồng Kông, là một nỗ lực tích cực của doanh nghiệp Trung Quốc trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số.
Báo cáo này sẽ phân tích bối cảnh, tiến trình và công nghệ thực hiện việc phát hành stablecoin kỹ thuật số của Jingdong tại Hồng Kông, đánh giá tác động của nó, và khám phá mô hình lợi nhuận của stablecoin, môi trường chính sách cũng như xu hướng toàn cầu.
1. Tóm tắt tiến độ hiện tại
Công ty TNHH Jindong Coin Chain Technology ( thuộc tập đoàn Jindong đang thúc đẩy thử nghiệm phát hành stablecoin bằng đô la Hồng Kông. Dự án này nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới, phục vụ cho nền kinh tế thực.
Vào tháng 12 năm 2023, chính phủ Hồng Kông thông báo sẽ lập pháp để thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành Stablecoin. Đội ngũ của JD đã nghiên cứu và phát hiện rằng việc phát hành Stablecoin thanh toán qua blockchain có thể giải quyết vấn đề thanh toán xuyên biên giới và cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp khác. Ngay lập tức, JD đã khởi động đơn xin cấp phép tại Hồng Kông, sau khoảng một năm nỗ lực, vào tháng 7 năm 2024 đã được chọn là một trong những "người tham gia Sandbox phát hành Stablecoin" đầu tiên của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông )HKMA(.
Bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, stablecoin của Jingdong sẽ được đưa vào thử nghiệm trong sandbox của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông. Hiện tại, đang tiến hành thử nghiệm giai đoạn hai cho ứng dụng trên PC và di động dành cho người dùng bán lẻ và tổ chức, tập trung vào các tình huống như thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
JD giữ liên lạc chặt chẽ với các cơ quan quản lý ở Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, nhằm thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu của hoạt động Stablecoin. Hiện tại, Stablecoin của JD vẫn chưa được phát hành chính thức ra công chúng, và chính thức cảnh báo công chúng cảnh giác với các thông tin lừa đảo liên quan.
Người phụ trách dự án Liu Peng giới thiệu, stablecoin của Jingdong đã ở giai đoạn cuối của thử nghiệm trong môi trường sandbox, dự kiến sẽ được đưa ra thị trường sau khi Hong Kong chính thức cấp giấy phép. Thời gian tổng thể như sau:
Cuối năm 2023: Hồng Kông xây dựng khung pháp lý cho Stablecoin
Tháng 7 năm 2024: JD bước vào thí điểm sandbox
Tháng 5 năm 2025: Hội đồng lập pháp Hồng Kông thông qua "Quy định về Stablecoin"
Giữa năm 2025: Stablecoin của Jingdong hoàn thành nhiều vòng thử nghiệm, sắp phát hành
Trong quá trình thúc đẩy, JD đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông sẽ triển khai thử nghiệm hộp cát cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục đơn xin tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia hộp cát lần đầu tiên ngoài JD còn có Công ty Yuan Coin phát hành stablecoin đô la Hồng Kông "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin đô la Hồng Kông do Standard Chartered Hong Kong dẫn đầu.
Về mặt quản lý, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, Cục Tài chính và Ngân khố, v.v. đang duy trì liên lạc với JD để đảm bảo dự án tuân thủ quy định. JD cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered để cùng hoàn thiện hệ sinh thái Stablecoin.
Cần lưu ý rằng, cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu bước tiến gần hơn nữa của các tổ chức thí điểm đầu tiên như JD trong việc phát hành có giấy phép chính thức. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quy định, dự án Stablecoin của JD tiến triển ổn định, đặt nền tảng cho việc phát hành chính thức.
![JD tham gia cuộc đua toàn cầu về Stablecoin: Từ thí điểm trong hộp cát đến cuộc chiến giành giấy phép])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể là hạ tầng thanh toán cho các hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết các vấn đề trong thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO của JD Coin Chain Technology, Liu Peng, cho biết Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời kết hợp với những lợi thế công nghệ của tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho những thiếu sót của các loại tiền điện tử truyền thống có sự biến động lớn, nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Stablecoin của JD được định vị hướng tới các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả, chi phí thấp và an toàn hơn. Bằng cách nắm vững cầu nối giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử, JD hy vọng có thể giành được quyền chủ động trong các lĩnh vực như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán và giải quyết tại thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn mang lại nguồn lực và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của JD.com, ví dụ như thu được lợi tức từ tiền gửi của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án stablecoin giúp củng cố vị trí của JD.com như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc JD chọn phát hành Stablecoin ở Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây đã tích cực đón nhận tài sản ảo và ngành Web3, nỗ lực củng cố vị thế trung tâm tài chính quốc tế. Sự thông qua của "Quy định về Stablecoin" và việc thúc đẩy thử nghiệm sandbox đã biến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung pháp lý toàn diện đối với stablecoin chính thức. Điều này có ý nghĩa rất lớn đối với Hồng Kông:
Stablecoin như một đại diện cho cơ sở hạ tầng tài chính số, có khả năng nâng cao sức sống đổi mới và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông;
Thí điểm Stablecoin đã thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, kích thích sự chú ý của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan;
Bằng cách tiên phong quy định stablecoin tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một số quyền phát ngôn trong việc xây dựng quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của Stablecoin thực chất là việc mở rộng vị thế thống trị của đô la Mỹ vào lĩnh vực tiền mã hóa, ai tạo ra quy tắc thì người đó sẽ có lợi thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào Stablecoin, có khả năng đóng vai trò then chốt trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm ổn định tiền tệ ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở cho sự phát triển tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ lập trường quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số ). Tuy nhiên, thực tiễn ở Hong Kong cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán chứ không chỉ là tài sản đầu cơ đơn thuần, logic quản lý đang chuyển hướng để coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hong Kong và Mỹ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định cho việc token hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp ở Trung Quốc đại lục phát hành các dự án tài sản thế giới thực (RWA).
Đồng thời, việc thực hiện chính sách stablecoin dự kiến sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và đại lục trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng từ JD cũng tiết lộ, đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành stablecoin gắn với đồng nhân dân tệ offshore, cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông đồng nhân dân tệ xuyên biên giới, nhưng điều này cần có sự trao đổi với cơ quan quản lý đại lục.
Có thể thấy, sự thí điểm thành công của stablecoin ở Hồng Kông sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác minh hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách tích hợp những ưu điểm của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số trong tương lai, trên cơ sở an toàn và có thể kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế của stablecoin, nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và tính năng lập trình.
Tóm lại, dự án stablecoin tại Hong Kong như một "cánh đồng thử nghiệm tiên tiến", kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
( 3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin JD được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là đồng token kỹ thuật số dựa trên chuỗi công khai )Public Blockchain###. Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin JD sẽ neo giá trị vào đồng đô la Hồng Kông (HKD), với tỷ lệ 1:1 để duy trì giá trị ổn định. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 Stablecoin JD, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông để hỗ trợ.
Lựa chọn chuỗi công khai làm nền tảng nhằm tận dụng các đặc tính như sổ cái phân tán, truyền tải điểm-điểm và khả năng lập trình của blockchain, để thực hiện việc chuyển giao giá trị một cách minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai phổ biến giúp nâng cao khả năng tương thích của stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên của công chain cụ thể mà dựa vào, nhưng có thể được suy đoán là dựa trên Ethereum hoặc nâng cấp từ cấu trúc chuỗi liên minh có thể quản lý do Jingdong tự nghiên cứu, nhằm cân bằng nhu cầu về hiệu suất và tuân thủ.
( 3.2 Cơ chế neo giá và lưu ký dự trữ
Với tư cách là một stablecoin tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao và thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá ổn định và người sở hữu có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, cả hai loại stablecoin sắp phát hành đều được gắn 1:1 với đồng đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu trữ trong tài khoản độc lập của các tổ chức tài chính có giấy phép và được cung cấp cho công chúng thông qua báo cáo định kỳ. Điều này có nghĩa là dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt khỏi vốn tự có của tổ chức phát hành. Sự sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng trái phép dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người giữ.
Yêu cầu của cơ quan quản lý Hồng Kông đối với các nhà phát hành Stablecoin là phải luôn sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa, vì vậy Stablecoin của JD đã được thiết kế với cơ chế đổi lại hoàn chỉnh: người dùng có thể nộp đơn xin đổi lại, bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống nền tảng, đảm bảo số lượng token trên chuỗi tương ứng theo thời gian thực với tài sản dự trữ.
) 3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm trọng tâm trong việc thực hiện công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được gần như thời gian thực và giảm phí giao dịch cũng như chi phí chuyển đổi tiền tệ khi chuyển tiền xuyên biên giới. Phía JD.com cho biết, các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin của JD để thanh toán, tiết kiệm phí chuyển đổi so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể nhanh chóng thu hồi tiền hàng thông qua stablecoin, thúc đẩy vòng quay vốn.
Ngoài ra, JD đang tiến hành thử nghiệm thanh toán bằng Stablecoin với các kịch bản thu tiền trực tuyến của mình tại Hồng Kông và Ma Cao, hy vọng giải quyết những vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, Stablecoin là loại token trên blockchain được lập trình tự nhiên. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp Stablecoin vào các hợp đồng thông minh, để thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể lập trình hợp đồng tự động phát hành thanh toán Stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận đã nhận hàng, qua đó giảm thiểu sự can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Hơn nữa, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản số, Stablecoin có thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán ngay lập tức và chia sẻ lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến cũng sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và đóng băng, để đáp ứng yêu cầu chống rửa tiền và trừng phạt, tương tự như cách làm của các stablecoin chính thống như USDC.
Về giải pháp kỹ thuật tổng thể, stablecoin của Jingdong đã cân bằng giữa tính mở và sự tuân thủ, bằng cách kết hợp giữa chuỗi và ngoài chuỗi, không chỉ phát huy được lợi thế của blockchain trong lưu thông xuyên biên giới và tính khả dụng cao, mà còn đáp ứng các yêu cầu quy định trong việc quản lý dự trữ, công bố thông tin, từ đó tạo nền tảng kỹ thuật cho ứng dụng quy mô lớn trong tương lai.
4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin số
4.1 Thuế phát hành coin và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn lợi nhuận chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế đúc tiền hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định lấy stablecoin, tương đương với việc người phát hành thu được một khoản tiền gửi không lãi suất. Người phát hành có thể đầu tư khoản dự trữ này vào tài sản lãi suất rủi ro thấp, từ đó kiếm được chênh lệch lãi suất.
Xét ví dụ về stablecoin toàn cầu, do lãi suất tăng trong những năm gần đây, lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin đã tăng vọt. Theo thông tin từ công ty Circle, doanh thu lãi từ stablecoin USDC mà họ phát hành chỉ là 28 triệu USD vào năm 2021, nhưng dự kiến sẽ tăng vọt lên 2,1 tỷ USD vào năm 2023. Điều này phản ánh rằng khi lãi suất tăng, các nhà phát hành nắm giữ một lượng dự trữ khổng lồ có thể thu được lợi nhuận lãi suất đáng kể. Tương tự, nhà phát hành của Tether ###USDT cũng báo cáo lợi nhuận ấn tượng - lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2023 đạt khoảng 2,2 tỷ USD, chủ yếu đến từ trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ nắm giữ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
24 thích
Phần thưởng
24
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WhaleStalker
· 07-20 00:25
Stablecoin đô la Hồng Kông cũng đã đến rồi, mọi thứ đã tốt hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketMonk
· 07-17 17:49
Còn chưa có thị trường đã nghĩ đến việc chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
SnapshotDayLaborer
· 07-17 17:46
Stablecoin này đang chờ đợi động thái lớn từ Jingdong
Xem bản gốcTrả lời0
OffchainWinner
· 07-17 17:32
京东 cuối cùng cũng lên xe rồi, nhanh lên nhập một vị thế!
Dự án stablecoin đô la Hồng Kông của Jingdong đã bước vào giai đoạn thử nghiệm sandbox, quy định tài chính kỹ thuật số của Hồng Kông đi trước một bước.
Báo cáo phân tích stablecoin số của Jingdong
Stablecoin đang bước vào một giai đoạn phát triển mới. Gần đây có một số sự kiện mang tính biểu tượng:
Ngành công nghiệp cho rằng, stablecoin được neo vào đô la Mỹ là sự mở rộng của quyền lực đô la trong lĩnh vực kỹ thuật số, trong khi stablecoin được neo vào đô la Hồng Kông có thể trở thành một công cụ để quốc tế hóa nhân dân tệ. JD.com phát hành stablecoin tại Hồng Kông, là một nỗ lực tích cực của doanh nghiệp Trung Quốc trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số.
Báo cáo này sẽ phân tích bối cảnh, tiến trình và công nghệ thực hiện việc phát hành stablecoin kỹ thuật số của Jingdong tại Hồng Kông, đánh giá tác động của nó, và khám phá mô hình lợi nhuận của stablecoin, môi trường chính sách cũng như xu hướng toàn cầu.
1. Tóm tắt tiến độ hiện tại
Công ty TNHH Jindong Coin Chain Technology ( thuộc tập đoàn Jindong đang thúc đẩy thử nghiệm phát hành stablecoin bằng đô la Hồng Kông. Dự án này nhằm nâng cao khả năng thanh toán xuyên biên giới, phục vụ cho nền kinh tế thực.
Vào tháng 12 năm 2023, chính phủ Hồng Kông thông báo sẽ lập pháp để thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành Stablecoin. Đội ngũ của JD đã nghiên cứu và phát hiện rằng việc phát hành Stablecoin thanh toán qua blockchain có thể giải quyết vấn đề thanh toán xuyên biên giới và cung cấp dịch vụ cho các doanh nghiệp khác. Ngay lập tức, JD đã khởi động đơn xin cấp phép tại Hồng Kông, sau khoảng một năm nỗ lực, vào tháng 7 năm 2024 đã được chọn là một trong những "người tham gia Sandbox phát hành Stablecoin" đầu tiên của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông )HKMA(.
Bắt đầu từ nửa cuối năm 2024, stablecoin của Jingdong sẽ được đưa vào thử nghiệm trong sandbox của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông. Hiện tại, đang tiến hành thử nghiệm giai đoạn hai cho ứng dụng trên PC và di động dành cho người dùng bán lẻ và tổ chức, tập trung vào các tình huống như thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và tiêu dùng bán lẻ hàng ngày.
JD giữ liên lạc chặt chẽ với các cơ quan quản lý ở Hồng Kông, cũng như hợp tác với các cơ quan quản lý ở các khu vực khác trên toàn cầu, nhằm thúc đẩy sự mở rộng tuân thủ toàn cầu của hoạt động Stablecoin. Hiện tại, Stablecoin của JD vẫn chưa được phát hành chính thức ra công chúng, và chính thức cảnh báo công chúng cảnh giác với các thông tin lừa đảo liên quan.
Người phụ trách dự án Liu Peng giới thiệu, stablecoin của Jingdong đã ở giai đoạn cuối của thử nghiệm trong môi trường sandbox, dự kiến sẽ được đưa ra thị trường sau khi Hong Kong chính thức cấp giấy phép. Thời gian tổng thể như sau:
Trong quá trình thúc đẩy, JD đã hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và đối tác trong ngành. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông sẽ triển khai thử nghiệm hộp cát cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3 năm 2024, tính đến tháng 7 năm 2024 đã nhận được hàng chục đơn xin tư vấn từ các tổ chức. Các tổ chức tham gia hộp cát lần đầu tiên ngoài JD còn có Công ty Yuan Coin phát hành stablecoin đô la Hồng Kông "HKDR", cũng như dự án liên doanh stablecoin đô la Hồng Kông do Standard Chartered Hong Kong dẫn đầu.
Về mặt quản lý, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, Cục Tài chính và Ngân khố, v.v. đang duy trì liên lạc với JD để đảm bảo dự án tuân thủ quy định. JD cũng đang khám phá cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Standard Chartered để cùng hoàn thiện hệ sinh thái Stablecoin.
Cần lưu ý rằng, cơ quan quản lý tài chính Hồng Kông sẽ chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, đánh dấu bước tiến gần hơn nữa của các tổ chức thí điểm đầu tiên như JD trong việc phát hành có giấy phép chính thức. Dưới sự hỗ trợ của sandbox quy định, dự án Stablecoin của JD tiến triển ổn định, đặt nền tảng cho việc phát hành chính thức.
![JD tham gia cuộc đua toàn cầu về Stablecoin: Từ thí điểm trong hộp cát đến cuộc chiến giành giấy phép])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(
2. Ý nghĩa chiến lược
Đối với Tập đoàn Jingdong, việc phát hành stablecoin số có giá trị chiến lược quan trọng.
Một mặt, Stablecoin có thể là hạ tầng thanh toán cho các hoạt động toàn cầu của JD, giải quyết các vấn đề trong thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. CEO của JD Coin Chain Technology, Liu Peng, cho biết Stablecoin có một số thuộc tính tiền tệ, đồng thời kết hợp với những lợi thế công nghệ của tài sản kỹ thuật số, có thể bù đắp cho những thiếu sót của các loại tiền điện tử truyền thống có sự biến động lớn, nổi bật trong lĩnh vực thanh toán. Stablecoin của JD được định vị hướng tới các doanh nghiệp và cá nhân toàn cầu, cung cấp các giải pháp thanh toán hiệu quả, chi phí thấp và an toàn hơn. Bằng cách nắm vững cầu nối giữa tiền tệ pháp định và tiền điện tử, JD hy vọng có thể giành được quyền chủ động trong các lĩnh vực như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán và giải quyết tại thị trường nước ngoài.
Ngoài ra, việc phát hành Stablecoin còn mang lại nguồn lực và lợi ích cho lĩnh vực công nghệ tài chính của JD.com, ví dụ như thu được lợi tức từ tiền gửi của người dùng, nâng cao việc tích lũy dữ liệu giao dịch, v.v.
Tổng thể, các dự án stablecoin giúp củng cố vị trí của JD.com như một doanh nghiệp dịch vụ dựa trên công nghệ, mở rộng bản đồ công nghệ tài chính.
Đối với trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, việc JD chọn phát hành Stablecoin ở Hồng Kông đã làm nổi bật giá trị độc đáo của Hồng Kông trong thử nghiệm tiền kỹ thuật số.
Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông trong những năm gần đây đã tích cực đón nhận tài sản ảo và ngành Web3, nỗ lực củng cố vị thế trung tâm tài chính quốc tế. Sự thông qua của "Quy định về Stablecoin" và việc thúc đẩy thử nghiệm sandbox đã biến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung pháp lý toàn diện đối với stablecoin chính thức. Điều này có ý nghĩa rất lớn đối với Hồng Kông:
Stablecoin như một đại diện cho cơ sở hạ tầng tài chính số, có khả năng nâng cao sức sống đổi mới và lợi thế cạnh tranh của thị trường tài chính Hồng Kông;
Thí điểm Stablecoin đã thu hút sự tham gia của các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước, bao gồm JD.com và Standard Chartered, kích thích sự chú ý của thị trường vốn đối với các khái niệm liên quan;
Bằng cách tiên phong quy định stablecoin tại Hồng Kông, Hồng Kông có thể nắm giữ một số quyền phát ngôn trong việc xây dựng quy tắc quốc tế.
Có phân tích chỉ ra rằng, sự phát triển của Stablecoin thực chất là việc mở rộng vị thế thống trị của đô la Mỹ vào lĩnh vực tiền mã hóa, ai tạo ra quy tắc thì người đó sẽ có lợi thế trong cuộc tái cấu trúc hệ thống tiền tệ trong tương lai. Do đó, Hồng Kông đặt cược vào Stablecoin, có khả năng đóng vai trò then chốt trong đợt cải cách tài chính mới.
Thí nghiệm ổn định tiền tệ ở Hồng Kông cũng có ý nghĩa gợi mở cho sự phát triển tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
Hiện tại, Trung Quốc đại lục vẫn giữ lập trường quản lý nghiêm ngặt đối với tiền điện tử và Stablecoin, chủ yếu thúc đẩy việc triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số ). Tuy nhiên, thực tiễn ở Hong Kong cho thấy, trong khuôn khổ tuân thủ, Stablecoin có thể được sử dụng như một công cụ thanh toán chứ không chỉ là tài sản đầu cơ đơn thuần, logic quản lý đang chuyển hướng để coi nó như cơ sở hạ tầng tài chính. Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho rằng, việc Hong Kong và Mỹ thúc đẩy lập pháp về Stablecoin sẽ cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định cho việc token hóa tài sản thực, thúc đẩy các doanh nghiệp ở Trung Quốc đại lục phát hành các dự án tài sản thế giới thực (RWA).
Đồng thời, việc thực hiện chính sách stablecoin dự kiến sẽ gián tiếp thúc đẩy sự hợp tác giữa Hồng Kông và đại lục trong việc xây dựng các giao diện liên quan đến thanh toán xuyên biên giới bằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Liu Peng từ JD cũng tiết lộ, đội ngũ đang tích cực nghiên cứu khả năng phát hành stablecoin gắn với đồng nhân dân tệ offshore, cung cấp công cụ mới cho việc lưu thông đồng nhân dân tệ xuyên biên giới, nhưng điều này cần có sự trao đổi với cơ quan quản lý đại lục.
Có thể thấy, sự thí điểm thành công của stablecoin ở Hồng Kông sẽ cung cấp mẫu cho nội địa quan sát: một mặt, xác minh hiệu quả thực tế của tiền kỹ thuật số trong thanh toán thương mại và tiêu dùng; mặt khác, cũng thúc đẩy nội địa suy nghĩ về cách tích hợp những ưu điểm của stablecoin vào hệ thống tài chính kỹ thuật số trong tương lai, trên cơ sở an toàn và có thể kiểm soát. Ví dụ, không loại trừ khả năng trong tương lai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ tham khảo cơ chế của stablecoin, nâng cao khả năng sử dụng xuyên biên giới và tính năng lập trình.
Tóm lại, dự án stablecoin tại Hong Kong như một "cánh đồng thử nghiệm tiên tiến", kinh nghiệm và bài học của nó sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của quản lý và đổi mới tài chính số ở Trung Quốc đại lục.
3. Thực hiện kỹ thuật
( 3.1 Kiến trúc kỹ thuật và lựa chọn chuỗi nền tảng
Stablecoin JD được phát hành dựa trên kiến trúc công nghệ blockchain, là đồng token kỹ thuật số dựa trên chuỗi công khai )Public Blockchain###. Theo thông tin từ người phụ trách dự án, Stablecoin JD sẽ neo giá trị vào đồng đô la Hồng Kông (HKD), với tỷ lệ 1:1 để duy trì giá trị ổn định. Điều này có nghĩa là mỗi khi phát hành 1 Stablecoin JD, sẽ có tài sản dự trữ tương đương 1 đô la Hồng Kông để hỗ trợ.
Lựa chọn chuỗi công khai làm nền tảng nhằm tận dụng các đặc tính như sổ cái phân tán, truyền tải điểm-điểm và khả năng lập trình của blockchain, để thực hiện việc chuyển giao giá trị một cách minh bạch và thanh toán nhanh chóng. Đồng thời, việc sử dụng chuỗi công khai phổ biến giúp nâng cao khả năng tương thích của stablecoin, thuận tiện cho việc kết nối các ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng khác nhau.
Hiện tại chưa công bố tên của công chain cụ thể mà dựa vào, nhưng có thể được suy đoán là dựa trên Ethereum hoặc nâng cấp từ cấu trúc chuỗi liên minh có thể quản lý do Jingdong tự nghiên cứu, nhằm cân bằng nhu cầu về hiệu suất và tuân thủ.
( 3.2 Cơ chế neo giá và lưu ký dự trữ
Với tư cách là một stablecoin tiền pháp định, stablecoin Jingdong áp dụng cơ chế neo 100% dự trữ đầy đủ, tức là mỗi đơn vị token đều có tài sản chất lượng cao và thanh khoản cao làm dự trữ, nhằm đảm bảo giá ổn định và người sở hữu có thể đổi lại theo mệnh giá.
Theo thông tin từ trang web của Jingdong Coin Chain Technology và Yuan Coin Technology, cả hai loại stablecoin sắp phát hành đều được gắn 1:1 với đồng đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ được cấu thành từ các tài sản có tính thanh khoản cao, được lưu trữ trong tài khoản độc lập của các tổ chức tài chính có giấy phép và được cung cấp cho công chúng thông qua báo cáo định kỳ. Điều này có nghĩa là dự trữ của stablecoin Jingdong có thể chủ yếu là tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có rủi ro thấp khác, được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng ủy thác được công nhận, tách biệt khỏi vốn tự có của tổ chức phát hành. Sự sắp xếp ủy thác này có thể ngăn chặn bên phát hành sử dụng trái phép dự trữ, bảo vệ quyền lợi của người giữ.
Yêu cầu của cơ quan quản lý Hồng Kông đối với các nhà phát hành Stablecoin là phải luôn sẵn sàng đổi lại token của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa, vì vậy Stablecoin của JD đã được thiết kế với cơ chế đổi lại hoàn chỉnh: người dùng có thể nộp đơn xin đổi lại, bên phát hành cam kết sẽ thanh toán bằng tiền pháp định tương đương trong thời gian hợp lý. Đồng thời, hệ thống sẽ ghi lại quy trình phát hành và thu hồi thông qua hợp đồng thông minh hoặc hệ thống nền tảng, đảm bảo số lượng token trên chuỗi tương ứng theo thời gian thực với tài sản dự trữ.
) 3.3 Thanh toán xuyên biên giới và cơ chế hợp đồng thông minh
Một trong những điểm trọng tâm trong việc thực hiện công nghệ của đồng ổn định京东 là ứng dụng trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới.
Nhờ vào đặc tính truyền tải điểm-điểm của blockchain, việc thanh toán giữa hai địa điểm có thể bỏ qua các trung gian truyền thống nhiều cấp, đạt được gần như thời gian thực và giảm phí giao dịch cũng như chi phí chuyển đổi tiền tệ khi chuyển tiền xuyên biên giới. Phía JD.com cho biết, các kịch bản thử nghiệm bao gồm thanh toán thương mại xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Ví dụ, trong thương mại điện tử xuyên biên giới, người tiêu dùng nước ngoài có thể trực tiếp sử dụng stablecoin của JD để thanh toán, tiết kiệm phí chuyển đổi so với kênh thẻ tín dụng; nhà cung cấp cũng có thể nhanh chóng thu hồi tiền hàng thông qua stablecoin, thúc đẩy vòng quay vốn.
Ngoài ra, JD đang tiến hành thử nghiệm thanh toán bằng Stablecoin với các kịch bản thu tiền trực tuyến của mình tại Hồng Kông và Ma Cao, hy vọng giải quyết những vấn đề như thanh toán chậm và phí giao dịch cao trong thanh toán bán lẻ trước đây.
Về cơ chế hợp đồng thông minh, Stablecoin là loại token trên blockchain được lập trình tự nhiên. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp có thể tích hợp Stablecoin vào các hợp đồng thông minh, để thực hiện thanh toán tự động và đổi mới tài chính. Ví dụ, trong tài chính chuỗi cung ứng, có thể lập trình hợp đồng tự động phát hành thanh toán Stablecoin cho nhà cung cấp khi hệ thống logistics xác nhận đã nhận hàng, qua đó giảm thiểu sự can thiệp của con người và rủi ro tín dụng. Hơn nữa, trong trò chơi hoặc giao dịch tài sản số, Stablecoin có thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán, thông qua hợp đồng để thực hiện thanh toán ngay lập tức và chia sẻ lợi nhuận.
Stablecoin của Jingdong dự kiến cũng sẽ hỗ trợ các chức năng tuân thủ cơ bản, chẳng hạn như chức năng danh sách đen và đóng băng, để đáp ứng yêu cầu chống rửa tiền và trừng phạt, tương tự như cách làm của các stablecoin chính thống như USDC.
Về giải pháp kỹ thuật tổng thể, stablecoin của Jingdong đã cân bằng giữa tính mở và sự tuân thủ, bằng cách kết hợp giữa chuỗi và ngoài chuỗi, không chỉ phát huy được lợi thế của blockchain trong lưu thông xuyên biên giới và tính khả dụng cao, mà còn đáp ứng các yêu cầu quy định trong việc quản lý dự trữ, công bố thông tin, từ đó tạo nền tảng kỹ thuật cho ứng dụng quy mô lớn trong tương lai.
4. Mô hình lợi nhuận của Stablecoin số
4.1 Thuế phát hành coin và thu nhập chênh lệch lãi suất
Nguồn lợi nhuận chính từ việc phát hành Stablecoin là thuế đúc tiền hoặc thu nhập chênh lệch.
Về bản chất, người nắm giữ coin sẽ đổi tiền pháp định lấy stablecoin, tương đương với việc người phát hành thu được một khoản tiền gửi không lãi suất. Người phát hành có thể đầu tư khoản dự trữ này vào tài sản lãi suất rủi ro thấp, từ đó kiếm được chênh lệch lãi suất.
Xét ví dụ về stablecoin toàn cầu, do lãi suất tăng trong những năm gần đây, lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin đã tăng vọt. Theo thông tin từ công ty Circle, doanh thu lãi từ stablecoin USDC mà họ phát hành chỉ là 28 triệu USD vào năm 2021, nhưng dự kiến sẽ tăng vọt lên 2,1 tỷ USD vào năm 2023. Điều này phản ánh rằng khi lãi suất tăng, các nhà phát hành nắm giữ một lượng dự trữ khổng lồ có thể thu được lợi nhuận lãi suất đáng kể. Tương tự, nhà phát hành của Tether ###USDT cũng báo cáo lợi nhuận ấn tượng - lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2023 đạt khoảng 2,2 tỷ USD, chủ yếu đến từ trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ nắm giữ.