Báo cáo tuần vĩ mô: Tìm kiếm sự cân bằng trong điều chỉnh thị trường, theo dõi tín hiệu rủi ro tín dụng

Một. Tổng quan vĩ mô tuần này

1. Thị trường có vẻ thận trọng.

Thị trường trong tuần này đã điều chỉnh chung, sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư giảm. Ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều giảm, trong đó chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm mạnh nhất, đạt 3.1%. Đáng chú ý, lĩnh vực tiện ích tăng ngược lại 1.4%, phản ánh dòng tiền đang chuyển sang tài sản phòng thủ. Chỉ số biến động VIX duy trì trên 20, cho thấy tâm lý thị trường vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh thận trọng.

2. Thị trường hàng hóa phân hóa rõ rệt

Giá vàng đã vượt qua 3000 USD/ounce, lập kỷ lục mới, thể hiện tâm lý trú ẩn tăng lên. Giá đồng tăng 3,9%, cho thấy nhu cầu từ ngành sản xuất vẫn có một số hỗ trợ. Giá dầu thô duy trì ổn định quanh mức 67 USD, nhưng vị thế hợp đồng tương lai giảm hơn 9,6%, phản ánh kỳ vọng thị trường về tăng trưởng nhu cầu toàn cầu yếu. Giá khí tự nhiên tiếp tục giảm, chủ yếu chịu ảnh hưởng từ nguồn cung dư thừa và nhu cầu công nghiệp yếu.

3. Thị trường tiền điện tử đồng bộ điều chỉnh

Thị trường tiền điện tử nói chung điều chỉnh đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin có xu hướng giảm trong tuần, nhưng biên độ dao động thu hẹp lại, cho thấy áp lực bán trong ngắn hạn đã giảm bớt. Các loại tiền thay thế thể hiện sự yếu kém, ETH, SOL và các loại khác tiếp tục suy yếu, phản ánh sự giảm sút trong sở thích chấp nhận rủi ro của thị trường. Vốn hóa thị trường của stablecoin mặc dù có sự tăng trưởng, nhưng dòng vốn ròng chậm lại, ngụ ý rằng tính thanh khoản của thị trường đang có xu hướng thận trọng, tốc độ vốn mới vào thị trường chậm lại.

4. Tăng tốc điều chỉnh chuỗi cung ứng toàn cầu

Chỉ số hàng hóa khô Baltic (BDI) tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu vận tải hàng hải ở khu vực Á Âu đang mạnh mẽ, khả năng sản xuất công nghiệp có thể đang tăng tốc chuyển ra nước ngoài. Ngược lại, chỉ số vận tải của Mỹ giảm 6,5%, cho thấy nhu cầu nội địa yếu, nhu cầu logistics nội địa giảm. Sự khác biệt này phản ánh rằng dưới tác động của chính sách thuế quan, chuỗi cung ứng toàn cầu đang trải qua sự tái cấu trúc khu vực.

5. Dữ liệu lạm phát giảm nhưng kỳ vọng phân hóa

Dữ liệu CPI và PPI đều thấp hơn dự kiến, củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng lại tăng lên, và có sự khác biệt rõ rệt giữa các đảng phái. Sự phân hóa giữa dữ liệu lạm phát thực tế và kỳ vọng đã gia tăng sự không chắc chắn của thị trường, gây áp lực lên tâm lý thị trường trong ngắn hạn.

6. Tính thanh khoản nới lỏng nhưng rủi ro tín dụng gia tăng

Sự rút tiền từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ dẫn đến sự phục hồi biên độ thanh khoản tổng thể, việc sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, cho thấy tổng thể thanh khoản vĩ mô hiện tại có xu hướng ổn định. Tuy nhiên, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp mở rộng, chỉ số hoán đổi tín dụng (CDX IG) của đầu tư cấp độ Bắc Mỹ tăng hơn 7%, hoán đổi tín dụng CDS của chính phủ Mỹ và trái phiếu cao cấp cũng tăng, phản ánh lo ngại của thị trường về nợ doanh nghiệp và chính phủ đang gia tăng.

Hai, Dự báo vĩ mô tuần tới

1. Biến chính

Các biến số quan trọng của thị trường trong tuần tới bao gồm cuộc họp FOMC, dữ liệu bán lẻ và động thái của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Lưu ý theo dõi:

• Hướng dẫn giảm lãi suất từ biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang (dự kiến 2-3 lần giảm lãi suất)
• QT có thể tạm dừng sẽ trở thành tâm điểm thị trường, có thể ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro của thị trường.

2. Đề xuất chiến lược

• Chứng khoán Mỹ: Giảm tỷ lệ phân bổ tài sản có β cao, tăng cường các lĩnh vực phòng thủ, theo dõi cơ hội bị đánh giá sai.
• Thị trường tiền mã hóa: giữ Bitcoin lâu dài, giảm tỷ lệ altcoin, quan sát sự thay đổi thanh khoản của stablecoin
• Thị trường tín dụng: Giảm bớt sự tiếp xúc với trái phiếu doanh nghiệp có đòn bẩy cao, tăng cường cấu trúc trái phiếu có xếp hạng cao, cảnh giác với rủi ro thâm hụt trái phiếu Mỹ.

Tín hiệu điểm xoay cốt lõi: Sự phục hồi của thị trường tín dụng hoặc FOMC phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn.

Tổng thể mà nói, thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới, nhà đầu tư cần giữ thái độ thận trọng, đồng thời theo dõi những cơ hội sai sót của các tài sản chất lượng tiềm năng.