Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và Tài sản tiền điện tử
Lời mở đầu
Năm 2024, Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ, điều này là một bước ngoặt quan trọng đối với ngành Tài sản tiền điện tử toàn cầu. Chính phủ Trump đã đưa ra một loạt các chính sách có lợi, bao gồm việc đưa bitcoin vào dự trữ quốc gia, ban hành luật về stablecoin, hỗ trợ Circle niêm yết, v.v. Những động thái này đã thúc đẩy ngành Tài sản tiền điện tử dần hướng tới sự tuân thủ.
Trong khi đó, ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu bắt chước công ty Strategy, trở thành những "nhà đầu tư nắm giữ" tài sản tiền điện tử như Bitcoin. Đối với những công ty có giá trị thị trường giảm mạnh và thanh khoản căng thẳng, đây trở thành một phương pháp huy động vốn hiệu quả. Thậm chí, một số công ty không liên quan đến tài sản tiền điện tử cũng tham gia vào, chẳng hạn như nhà sản xuất ô tô sang trọng của Mỹ ECD đã huy động 500 triệu đô la thông qua tài trợ vốn cổ phần để mua Bitcoin.
Tuy nhiên, với sự phát triển của thị trường tài sản tiền điện tử, các công ty niêm yết đang phải đối mặt với nhiều lựa chọn hơn khi quyết định tích trữ những đồng coin nào. Ngoài Bitcoin, nhiều tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường nằm trong top 100 cũng đã lọt vào tầm ngắm của các công ty niêm yết. Nhưng thực tế, không phải tất cả các đồng token đều phù hợp để nắm giữ lâu dài. Nhiều dự án tương đối tập trung, đội ngũ sáng lập nắm giữ quyền quyết định lớn, điều này khiến cho các nhà đầu tư khó có thể phát huy vai trò lớn hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào mối quan hệ giữa những người tích trữ coin và các dự án tài sản tiền điện tử, cũng như những suy nghĩ phi tập trung phát sinh từ đó.
1. Quan điểm của công ty niêm yết về Tài sản tiền điện tử
Không còn nghi ngờ gì nữa, mục tiêu hàng đầu của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Theo thống kê, hiện có 34 công ty niêm yết nắm giữ bitcoin. Đồng thời, ban lãnh đạo của nhiều công ty dự kiến sẽ chuyển đổi công ty thành nhà tích trữ Tài sản tiền điện tử như Ethereum, Solana, Hyperliquid vào năm 2025, cố gắng sao chép mô hình thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự đã mang lại sự tăng trưởng rõ rệt cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Ví dụ, công ty Sharplink, chuyên về cá cược thể thao, đã công bố hoàn thành đợt huy động vốn tư nhân khoảng 425 triệu USD vào tháng 5 năm 2025, và sẽ mua vào một lượng lớn Ethereum làm tài sản dự trữ chính. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt từ 2,97 USD lên 124 USD chỉ trong 10 ngày, mức tăng thật đáng kinh ngạc. Một ví dụ khác, công ty đầu tư vào các dự án blockchain sớm Cypherpunk Holdings đã đổi tên thành SOL Strategies vào tháng 9 năm 2024, giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 0,08 USD lên 4,24 USD trong vòng 3 tháng, mức tăng vượt quá 50 lần.
Nhiều công ty đại chúng coi việc chuyển mình thành nhà đầu tư coin là liều thuốc kỳ diệu để tăng giá cổ phiếu, họ mua các tài sản tiền điện tử từ Bitcoin đến Solana, Hyperliquid, BNB, v.v. Tuy nhiên, nhiều công ty mua Tài sản tiền điện tử chủ yếu là hành động bắt chước, ban lãnh đạo không thực sự hiểu về Tài sản tiền điện tử và cũng thiếu chiến lược dài hạn. Chương này sẽ từ góc độ của các công ty đại chúng, dựa trên các nhu cầu khác nhau, lựa chọn ra các Tài sản tiền điện tử phù hợp để mua.
1.1 Chi phí tài trợ bao phủ: Token chuỗi công khai PoS tốt hơn token chuỗi công khai PoW
Điều khơi dậy sự quan tâm của công chúng đối với việc các công ty niêm yết nắm giữ Tài sản tiền điện tử là vào năm 2020, công ty Strategy đã mua một lần hơn 20.000 đồng Bitcoin, CEO của công ty, Michael Saylor tuyên bố sẽ chỉ mua mà không bán Bitcoin. Vào đúng thời điểm của thị trường bò năm 2020-2021, công ty Strategy vì vậy đã thu hút được nhiều sự chú ý, việc mua Tài sản tiền điện tử đã giúp các công ty niêm yết lật ngược tình thế và trở thành một ví dụ điển hình trên thị trường vốn.
Bitcoin là đại diện của chuỗi công khai Proof of Work (PoW), thông qua sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC và các chip khác trong các bể đào để liên tục thực hiện va chạm băm, cuối cùng hoàn thành việc tạo khối của blockchain và nhận phần thưởng Bitcoin. Trước khi mua Bitcoin trong Strategy, các bảng cân đối kế toán của các công ty khai thác Bitcoin như Marathon, Riot, Cleanspark đã có một phần tài sản tiền điện tử chưa bán, vì khai thác vốn là lĩnh vực kinh doanh chính của họ.
Đối với các công ty niêm yết, vấn đề của tài sản chuỗi công khai PoW như Bitcoin là sau khi mua vào, chúng chỉ có thể được coi là dự trữ chiến lược, khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền" bằng các phương thức khác. Ngược lại, chuỗi công khai PoS trao cho các token trọng số nhiều hơn. Việc phê duyệt giao dịch trên chuỗi công khai PoS cần có nút xuất khối, và để trở thành nút, cần phải đặt cọc một số lượng token quản trị nhất định. Số lượng đặt cọc của nút mạng Ethereum được cố định là 32 ETH, trong khi mạng Solana không có giới hạn số lượng đặt cọc. Những người nắm giữ token quản trị có thể chia sẻ một tỷ lệ phí Gas giao dịch nhất định như một phần thưởng ( cơ chế phân chia của các chuỗi công khai khác nhau ).
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị của PoS công chain và tiến hành staking có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%. Phần lợi nhuận này có thể giúp trang trải chi phí tài trợ nợ của công ty. Ngay cả khi hiệu suất của công ty giảm sút, các công ty nắm giữ token của PoS công chain cũng không cần lo lắng về vấn đề trả lãi. So với chiến lược của Strategy đối với Bitcoin là "mua và nắm giữ", việc các công ty niêm yết lựa chọn và mua token quản trị của PoS công chain là một hệ thống phức tạp hơn.
Một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua Tài sản tiền điện tử có độ biến động giá lớn hơn; một số có thể có xu hướng mua Tài sản tiền điện tử có mức độ phi tập trung cao hơn; còn một số công ty không thể hoàn thành việc xây dựng nút, do đó cần mua Tài sản tiền điện tử có nền tảng thanh khoản và staking trưởng thành. Bảng dưới đây tóm tắt các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh, có thể làm tài liệu tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua Tài sản tiền điện tử.
Lợi suất staking có thể so sánh với tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu. Dựa trên nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà đầu tư nắm giữ token PoS chủ yếu được chia thành ba loại: ( có được lợi suất staking cao, đồng thời có dòng tiền dương để trang trải chi phí tài chính. ) có được tăng trưởng tài sản cao, thúc đẩy sự tăng giá cổ phiếu. ( chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái, thực hiện các chiến lược xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Phần dưới đây sẽ lọc ra các đối tượng phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của công ty niêm yết.
)# 1.1.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch của chuỗi công cộng ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu cao, tài sản tiền điện tử với tỷ suất lợi tức cao rất hấp dẫn. Theo dữ liệu, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công khai như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Nhưng những tài sản mã hóa này do tỷ lệ lạm phát cao của chúng, khả năng bảo toàn giá trị rất yếu. Ba loại tài sản trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong vòng một năm qua. Lợi nhuận từ việc đặt cọc không đủ để bù đắp cho sự giảm giá của đồng coin, không phải là sự lựa chọn tốt nhất cho các công ty niêm yết.
So với những điều này, SOL có tỷ suất lợi nhuận staking cao hơn trong khi giá token đã duy trì đà tăng trong gần 2 năm qua, với mức giảm giá tối đa trong gần 2 năm là 52%, độ ổn định khá cao. Trong mô hình lợi nhuận staking của Solana, tỷ suất lợi nhuận staking của nút = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips ) / tổng lượng staking.
Phần tử tử số và mẫu số của công thức, tỷ lệ phần thưởng blockchain trong phần tử tử số là cao nhất, trong khi số lượng phần thưởng blockchain liên quan đến khối lượng giao dịch của chuỗi công khai. Khối lượng giao dịch của chuỗi công khai Solana trong 5 năm qua duy trì mức tăng trưởng nhanh chóng, trong tháng 6 đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phía mẫu số, hiện tỷ lệ staking SOL đã đạt hơn 65%, do đó sẽ không xảy ra tình trạng có nhiều SOL gia nhập các nút staking dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. Tổng thể mà nói, phần thưởng staking 7% của nút mạng Solana tương đối ổn định.
![Gate研究院：解析上市公司与Tài sản tiền điện tử的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Từ góc độ công ty niêm yết, việc trở thành thương gia tích trữ SOL thông qua phát hành cổ phiếu định hướng hoặc huy động vốn trái phiếu và thu được dòng tiền tích cực thông qua việc staking nút là mô hình kinh doanh, trong đó bước khó khăn tương đối là tự xây dựng nút. Các nút mạng Solana cần một máy chủ có hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng, cũng cần có băng thông mạng tốc độ cao hỗ trợ. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải xuống Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần một chút kiến thức về mã.
Do đó, có thể thấy rằng nếu công ty niêm yết tự xây dựng nút mạng Solana, sẽ cần một ngưỡng kỹ thuật cao. Nếu công ty đánh giá quy trình xây dựng nút quá phức tạp, họ có thể chọn hai lựa chọn là nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking thanh khoản chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking của nó tương đối đơn giản, chỉ cần kết nối ví và nhập số tiền tương ứng để nhận lãi suất hàng năm 7,19% ) tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025 (. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm thu nhập ở một mức độ nhất định, nền tảng sẽ không hiển thị tỷ lệ trích hoa hồng trực tiếp. Các nền tảng staking chuyên nghiệp có thể đạt được thu nhập Tips và MEV dao động cao hơn thông qua staking, trong khi đó người staking nhận được lãi suất hàng năm cố định.
Đối với những công ty muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc thiết lập nút và đầu tư vốn cố định, có thể chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp như Helius. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần của nhà cung cấp, máy chủ kim loại trần đảm bảo độ trễ tối thiểu )<50ms( và băng thông cao, đáp ứng yêu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Khác với cách người dùng nhận thu nhập cố định từ các nền tảng staking như Jito, trong khi lợi nhuận của nền tảng dao động; các nhà cung cấp như Helius thu phí cố định cho người dùng ) với các gói dịch vụ khác nhau (, thu nhập biến động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm lại, ba giải pháp đều có ưu điểm và nhược điểm riêng. Nền tảng staking phù hợp với những người đầu tư thấp, những nhà đầu tư nhẹ nhàng, dịch vụ thuê ngoài nút RPC phù hợp với những nhà đầu tư vừa có một số vốn nhất định, trong khi việc tự xây dựng nút thì phù hợp với những nhà đầu tư có vốn tương đối mạnh và có khả năng kỹ thuật nhất định. Ngoài ra, việc làm nhà đầu tư SOL cũng có một số rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, những sự kiện này có thể gây ra một số tác động đến giá của token.
)# 1.1.2 Theo đuổi sự tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt mức tăng trưởng 10 lần.
Đối với các công ty niêm yết đang thiếu thanh khoản, yêu cầu hàng đầu trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phiếu và các phương thức khác để duy trì hoạt động bình thường của công ty. Các công ty niêm yết như những nhà đầu cơ coin, cách thông thường để nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua vào những tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành nhà đầu cơ HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ gắn liền với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty trong thời gian ngắn.
So với SUI, TRON, XRP và các chuỗi công khai khác có giá trị thị trường tăng mạnh trong năm qua, HYPE có lợi thế ở chỗ quản lý cung cầu token tinh vi, đảm bảo tính hiếm có của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ Hyperliquid đã thu hồi khoảng 97% doanh thu phí Gas để tái đầu tư vào việc mua lại HYPE, đã tích lũy mua lại trị giá 9,1 tỷ USD HYPE. Hiện tại, chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu thông, 23,8% token do đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% token được chỉ định để thưởng cho cộng đồng, sẽ được phân phối dần dần. Do dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, điều này đã tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Node hoạt động của Hyperliquid so với Solana thì trung tâm hơn, toàn bộ mạng chỉ có 21 node, ở một mức độ nào đó duy trì hiệu suất cao của chuỗi công khai. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua một lượng lớn HYPE, cũng khó để trở thành một trong 21 node cốt lõi, nền tảng staking chính thức của chuỗi công khai StakedHYPE sẽ trở thành lựa chọn để những người nắm giữ coin kiếm thêm lợi nhuận thông qua staking. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các chuỗi công khai khác, tỷ lệ lợi nhuận staking của HYPE tương đối thấp, dữ liệu cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
1.1.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, sự dư thừa của chuỗi công cộng là một hiện tượng rõ ràng. Theo thống kê, hiện tại tổng số chuỗi công cộng trên toàn mạng đã vượt quá 200 chuỗi. Thực tế, phần lớn các nhà phát triển sẽ chọn các chuỗi công cộng chính như Ethereum, Solana, Sui để phát triển sản phẩm, trong khi khối lượng giao dịch của các chuỗi công cộng độc lập giảm dần qua từng năm.
Đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, một số công ty không còn hài lòng chỉ làm nhà đầu tư đồng tiền, mà còn muốn thông qua việc tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên chuỗi công khai để xây dựng đường cong tăng trưởng kinh doanh thứ hai. Blockchain mô-đun Layer2 của Ethereum đã trở thành sự lựa chọn hàng đầu của những công ty này nhờ vào độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao.
Rollups như một dịch vụ (RaaS) là xu hướng quan trọng của cơ sở hạ tầng blockchain trong năm 2024-2025. Nền tảng RaaS ### như Caldera, Con
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GateUser-c799715c
· 07-21 14:32
btc năm nay lại phải To da moon rồi
Xem bản gốcTrả lời0
DaoGovernanceOfficer
· 07-20 12:09
*thở dài* lại một phân tích nông cạn nữa thiếu các chỉ số quản trị thực nghiệm
Xem bản gốcTrả lời0
digital_archaeologist
· 07-18 20:38
BTC thị trường tăng thật sự đã đến
Xem bản gốcTrả lời0
PoetryOnChain
· 07-18 20:37
Đây chắc hẳn là thị trường tăng rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseLandlord
· 07-18 20:31
Lão Chuan trở lại, thế giới tiền điện tử sẽ To da moon.
Trump đắc cử với thông tin tốt về chính sách mã hóa, các công ty niêm yết đồng loạt định hình chuỗi PoS.
Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và Tài sản tiền điện tử
Lời mở đầu
Năm 2024, Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ, điều này là một bước ngoặt quan trọng đối với ngành Tài sản tiền điện tử toàn cầu. Chính phủ Trump đã đưa ra một loạt các chính sách có lợi, bao gồm việc đưa bitcoin vào dự trữ quốc gia, ban hành luật về stablecoin, hỗ trợ Circle niêm yết, v.v. Những động thái này đã thúc đẩy ngành Tài sản tiền điện tử dần hướng tới sự tuân thủ.
Trong khi đó, ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu bắt chước công ty Strategy, trở thành những "nhà đầu tư nắm giữ" tài sản tiền điện tử như Bitcoin. Đối với những công ty có giá trị thị trường giảm mạnh và thanh khoản căng thẳng, đây trở thành một phương pháp huy động vốn hiệu quả. Thậm chí, một số công ty không liên quan đến tài sản tiền điện tử cũng tham gia vào, chẳng hạn như nhà sản xuất ô tô sang trọng của Mỹ ECD đã huy động 500 triệu đô la thông qua tài trợ vốn cổ phần để mua Bitcoin.
Tuy nhiên, với sự phát triển của thị trường tài sản tiền điện tử, các công ty niêm yết đang phải đối mặt với nhiều lựa chọn hơn khi quyết định tích trữ những đồng coin nào. Ngoài Bitcoin, nhiều tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường nằm trong top 100 cũng đã lọt vào tầm ngắm của các công ty niêm yết. Nhưng thực tế, không phải tất cả các đồng token đều phù hợp để nắm giữ lâu dài. Nhiều dự án tương đối tập trung, đội ngũ sáng lập nắm giữ quyền quyết định lớn, điều này khiến cho các nhà đầu tư khó có thể phát huy vai trò lớn hơn.
Bài viết này sẽ đi sâu vào mối quan hệ giữa những người tích trữ coin và các dự án tài sản tiền điện tử, cũng như những suy nghĩ phi tập trung phát sinh từ đó.
1. Quan điểm của công ty niêm yết về Tài sản tiền điện tử
Không còn nghi ngờ gì nữa, mục tiêu hàng đầu của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Theo thống kê, hiện có 34 công ty niêm yết nắm giữ bitcoin. Đồng thời, ban lãnh đạo của nhiều công ty dự kiến sẽ chuyển đổi công ty thành nhà tích trữ Tài sản tiền điện tử như Ethereum, Solana, Hyperliquid vào năm 2025, cố gắng sao chép mô hình thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự đã mang lại sự tăng trưởng rõ rệt cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Ví dụ, công ty Sharplink, chuyên về cá cược thể thao, đã công bố hoàn thành đợt huy động vốn tư nhân khoảng 425 triệu USD vào tháng 5 năm 2025, và sẽ mua vào một lượng lớn Ethereum làm tài sản dự trữ chính. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt từ 2,97 USD lên 124 USD chỉ trong 10 ngày, mức tăng thật đáng kinh ngạc. Một ví dụ khác, công ty đầu tư vào các dự án blockchain sớm Cypherpunk Holdings đã đổi tên thành SOL Strategies vào tháng 9 năm 2024, giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 0,08 USD lên 4,24 USD trong vòng 3 tháng, mức tăng vượt quá 50 lần.
Nhiều công ty đại chúng coi việc chuyển mình thành nhà đầu tư coin là liều thuốc kỳ diệu để tăng giá cổ phiếu, họ mua các tài sản tiền điện tử từ Bitcoin đến Solana, Hyperliquid, BNB, v.v. Tuy nhiên, nhiều công ty mua Tài sản tiền điện tử chủ yếu là hành động bắt chước, ban lãnh đạo không thực sự hiểu về Tài sản tiền điện tử và cũng thiếu chiến lược dài hạn. Chương này sẽ từ góc độ của các công ty đại chúng, dựa trên các nhu cầu khác nhau, lựa chọn ra các Tài sản tiền điện tử phù hợp để mua.
1.1 Chi phí tài trợ bao phủ: Token chuỗi công khai PoS tốt hơn token chuỗi công khai PoW
Điều khơi dậy sự quan tâm của công chúng đối với việc các công ty niêm yết nắm giữ Tài sản tiền điện tử là vào năm 2020, công ty Strategy đã mua một lần hơn 20.000 đồng Bitcoin, CEO của công ty, Michael Saylor tuyên bố sẽ chỉ mua mà không bán Bitcoin. Vào đúng thời điểm của thị trường bò năm 2020-2021, công ty Strategy vì vậy đã thu hút được nhiều sự chú ý, việc mua Tài sản tiền điện tử đã giúp các công ty niêm yết lật ngược tình thế và trở thành một ví dụ điển hình trên thị trường vốn.
Bitcoin là đại diện của chuỗi công khai Proof of Work (PoW), thông qua sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC và các chip khác trong các bể đào để liên tục thực hiện va chạm băm, cuối cùng hoàn thành việc tạo khối của blockchain và nhận phần thưởng Bitcoin. Trước khi mua Bitcoin trong Strategy, các bảng cân đối kế toán của các công ty khai thác Bitcoin như Marathon, Riot, Cleanspark đã có một phần tài sản tiền điện tử chưa bán, vì khai thác vốn là lĩnh vực kinh doanh chính của họ.
Đối với các công ty niêm yết, vấn đề của tài sản chuỗi công khai PoW như Bitcoin là sau khi mua vào, chúng chỉ có thể được coi là dự trữ chiến lược, khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền" bằng các phương thức khác. Ngược lại, chuỗi công khai PoS trao cho các token trọng số nhiều hơn. Việc phê duyệt giao dịch trên chuỗi công khai PoS cần có nút xuất khối, và để trở thành nút, cần phải đặt cọc một số lượng token quản trị nhất định. Số lượng đặt cọc của nút mạng Ethereum được cố định là 32 ETH, trong khi mạng Solana không có giới hạn số lượng đặt cọc. Những người nắm giữ token quản trị có thể chia sẻ một tỷ lệ phí Gas giao dịch nhất định như một phần thưởng ( cơ chế phân chia của các chuỗi công khai khác nhau ).
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị của PoS công chain và tiến hành staking có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%. Phần lợi nhuận này có thể giúp trang trải chi phí tài trợ nợ của công ty. Ngay cả khi hiệu suất của công ty giảm sút, các công ty nắm giữ token của PoS công chain cũng không cần lo lắng về vấn đề trả lãi. So với chiến lược của Strategy đối với Bitcoin là "mua và nắm giữ", việc các công ty niêm yết lựa chọn và mua token quản trị của PoS công chain là một hệ thống phức tạp hơn.
Một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua Tài sản tiền điện tử có độ biến động giá lớn hơn; một số có thể có xu hướng mua Tài sản tiền điện tử có mức độ phi tập trung cao hơn; còn một số công ty không thể hoàn thành việc xây dựng nút, do đó cần mua Tài sản tiền điện tử có nền tảng thanh khoản và staking trưởng thành. Bảng dưới đây tóm tắt các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh, có thể làm tài liệu tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua Tài sản tiền điện tử.
Lợi suất staking có thể so sánh với tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu. Dựa trên nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà đầu tư nắm giữ token PoS chủ yếu được chia thành ba loại: ( có được lợi suất staking cao, đồng thời có dòng tiền dương để trang trải chi phí tài chính. ) có được tăng trưởng tài sản cao, thúc đẩy sự tăng giá cổ phiếu. ( chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái, thực hiện các chiến lược xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Phần dưới đây sẽ lọc ra các đối tượng phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của công ty niêm yết.
)# 1.1.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch của chuỗi công cộng ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu cao, tài sản tiền điện tử với tỷ suất lợi tức cao rất hấp dẫn. Theo dữ liệu, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công khai như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Nhưng những tài sản mã hóa này do tỷ lệ lạm phát cao của chúng, khả năng bảo toàn giá trị rất yếu. Ba loại tài sản trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong vòng một năm qua. Lợi nhuận từ việc đặt cọc không đủ để bù đắp cho sự giảm giá của đồng coin, không phải là sự lựa chọn tốt nhất cho các công ty niêm yết.
So với những điều này, SOL có tỷ suất lợi nhuận staking cao hơn trong khi giá token đã duy trì đà tăng trong gần 2 năm qua, với mức giảm giá tối đa trong gần 2 năm là 52%, độ ổn định khá cao. Trong mô hình lợi nhuận staking của Solana, tỷ suất lợi nhuận staking của nút = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips ) / tổng lượng staking.
Phần tử tử số và mẫu số của công thức, tỷ lệ phần thưởng blockchain trong phần tử tử số là cao nhất, trong khi số lượng phần thưởng blockchain liên quan đến khối lượng giao dịch của chuỗi công khai. Khối lượng giao dịch của chuỗi công khai Solana trong 5 năm qua duy trì mức tăng trưởng nhanh chóng, trong tháng 6 đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phía mẫu số, hiện tỷ lệ staking SOL đã đạt hơn 65%, do đó sẽ không xảy ra tình trạng có nhiều SOL gia nhập các nút staking dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. Tổng thể mà nói, phần thưởng staking 7% của nút mạng Solana tương đối ổn định.
![Gate研究院：解析上市公司与Tài sản tiền điện tử的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Từ góc độ công ty niêm yết, việc trở thành thương gia tích trữ SOL thông qua phát hành cổ phiếu định hướng hoặc huy động vốn trái phiếu và thu được dòng tiền tích cực thông qua việc staking nút là mô hình kinh doanh, trong đó bước khó khăn tương đối là tự xây dựng nút. Các nút mạng Solana cần một máy chủ có hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng, cũng cần có băng thông mạng tốc độ cao hỗ trợ. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải xuống Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần một chút kiến thức về mã.
Do đó, có thể thấy rằng nếu công ty niêm yết tự xây dựng nút mạng Solana, sẽ cần một ngưỡng kỹ thuật cao. Nếu công ty đánh giá quy trình xây dựng nút quá phức tạp, họ có thể chọn hai lựa chọn là nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking thanh khoản chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking của nó tương đối đơn giản, chỉ cần kết nối ví và nhập số tiền tương ứng để nhận lãi suất hàng năm 7,19% ) tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025 (. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm thu nhập ở một mức độ nhất định, nền tảng sẽ không hiển thị tỷ lệ trích hoa hồng trực tiếp. Các nền tảng staking chuyên nghiệp có thể đạt được thu nhập Tips và MEV dao động cao hơn thông qua staking, trong khi đó người staking nhận được lãi suất hàng năm cố định.
Đối với những công ty muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc thiết lập nút và đầu tư vốn cố định, có thể chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp như Helius. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần của nhà cung cấp, máy chủ kim loại trần đảm bảo độ trễ tối thiểu )<50ms( và băng thông cao, đáp ứng yêu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Khác với cách người dùng nhận thu nhập cố định từ các nền tảng staking như Jito, trong khi lợi nhuận của nền tảng dao động; các nhà cung cấp như Helius thu phí cố định cho người dùng ) với các gói dịch vụ khác nhau (, thu nhập biến động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm lại, ba giải pháp đều có ưu điểm và nhược điểm riêng. Nền tảng staking phù hợp với những người đầu tư thấp, những nhà đầu tư nhẹ nhàng, dịch vụ thuê ngoài nút RPC phù hợp với những nhà đầu tư vừa có một số vốn nhất định, trong khi việc tự xây dựng nút thì phù hợp với những nhà đầu tư có vốn tương đối mạnh và có khả năng kỹ thuật nhất định. Ngoài ra, việc làm nhà đầu tư SOL cũng có một số rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, những sự kiện này có thể gây ra một số tác động đến giá của token.
)# 1.1.2 Theo đuổi sự tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt mức tăng trưởng 10 lần.
Đối với các công ty niêm yết đang thiếu thanh khoản, yêu cầu hàng đầu trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phiếu và các phương thức khác để duy trì hoạt động bình thường của công ty. Các công ty niêm yết như những nhà đầu cơ coin, cách thông thường để nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua vào những tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành nhà đầu cơ HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ gắn liền với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty trong thời gian ngắn.
So với SUI, TRON, XRP và các chuỗi công khai khác có giá trị thị trường tăng mạnh trong năm qua, HYPE có lợi thế ở chỗ quản lý cung cầu token tinh vi, đảm bảo tính hiếm có của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ Hyperliquid đã thu hồi khoảng 97% doanh thu phí Gas để tái đầu tư vào việc mua lại HYPE, đã tích lũy mua lại trị giá 9,1 tỷ USD HYPE. Hiện tại, chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu thông, 23,8% token do đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% token được chỉ định để thưởng cho cộng đồng, sẽ được phân phối dần dần. Do dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, điều này đã tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Node hoạt động của Hyperliquid so với Solana thì trung tâm hơn, toàn bộ mạng chỉ có 21 node, ở một mức độ nào đó duy trì hiệu suất cao của chuỗi công khai. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua một lượng lớn HYPE, cũng khó để trở thành một trong 21 node cốt lõi, nền tảng staking chính thức của chuỗi công khai StakedHYPE sẽ trở thành lựa chọn để những người nắm giữ coin kiếm thêm lợi nhuận thông qua staking. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các chuỗi công khai khác, tỷ lệ lợi nhuận staking của HYPE tương đối thấp, dữ liệu cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
1.1.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, sự dư thừa của chuỗi công cộng là một hiện tượng rõ ràng. Theo thống kê, hiện tại tổng số chuỗi công cộng trên toàn mạng đã vượt quá 200 chuỗi. Thực tế, phần lớn các nhà phát triển sẽ chọn các chuỗi công cộng chính như Ethereum, Solana, Sui để phát triển sản phẩm, trong khi khối lượng giao dịch của các chuỗi công cộng độc lập giảm dần qua từng năm.
Đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, một số công ty không còn hài lòng chỉ làm nhà đầu tư đồng tiền, mà còn muốn thông qua việc tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên chuỗi công khai để xây dựng đường cong tăng trưởng kinh doanh thứ hai. Blockchain mô-đun Layer2 của Ethereum đã trở thành sự lựa chọn hàng đầu của những công ty này nhờ vào độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao.
Rollups như một dịch vụ (RaaS) là xu hướng quan trọng của cơ sở hạ tầng blockchain trong năm 2024-2025. Nền tảng RaaS ### như Caldera, Con