Triển vọng môi trường vĩ mô toàn cầu và thị trường tiền điện tử: Phân tích nửa cuối năm 2025
Một, Tổng quan môi trường vĩ mô toàn cầu nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì những đặc điểm bất định đa dạng. Sự tăng trưởng yếu ớt, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang mơ hồ và tình hình địa chính trị căng thẳng không ngừng leo thang đã kết hợp lại, dẫn đến sự thu hẹp đáng kể trong khẩu vị rủi ro toàn cầu. Logic chủ đạo của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "chiến lược tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng". Thị trường tiền điện tử như một tiền đồn của sự thay đổi thanh khoản toàn cầu cũng thể hiện sự dao động đồng bộ rõ rệt trong bối cảnh phức tạp này.
Về con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vào đầu năm 2025, thị trường đã hình thành sự đồng thuận về "giảm lãi suất ba lần trong năm nay", nhưng kỳ vọng lạc quan này nhanh chóng gặp phải cú sốc thực tế. Sau cuộc họp FOMC tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng "lạm phát vẫn chưa đạt được mục tiêu", và cảnh báo rằng thị trường lao động vẫn đang căng thẳng. CPI tháng 4 và tháng 5 tăng trưởng vượt kỳ vọng so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi luôn duy trì trên 3%, phản ánh rằng "lạm phát dai dẳng" không giảm như mong đợi. Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang lại chọn "tạm dừng việc giảm lãi suất", và hạ dự báo số lần giảm lãi suất trong năm.
Trong khi đó, chính quyền Trump đang tăng tốc đẩy mạnh chiến lược "đô la mạnh + biên giới mạnh", sự "chia rẽ" giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng. Bộ Tài chính thúc đẩy lập pháp về sự tuân thủ của stablecoin đô la, cố gắng thông qua Web3 và các sản phẩm công nghệ tài chính để mở rộng tài sản đô la. Chính sách thuế quan cũng trở thành một trong những biến số chủ đạo gây ra sự biến động của thị trường, Mỹ liên tục áp thuế cao đối với nhiều loại hàng hóa.
Sự gia tăng căng thẳng địa chính trị đang gây ra tác động đáng kể đến tâm lý thị trường. Việc Ukraine tiêu diệt máy bay ném bom chiến lược của Nga đã dẫn đến sự đối đầu giữa NATO và Nga, trong khi cơ sở hạ tầng dầu mỏ tại khu vực Trung Đông bị tấn công đã khiến giá dầu thô tăng vọt. Những sự kiện này không khiến Bitcoin và Ethereum đồng thời tăng lên, mà ngược lại, đã thúc đẩy dòng vốn trú ẩn chảy vào vàng và thị trường trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ.
Từ góc độ dòng vốn toàn cầu, trong nửa đầu năm 2025 xuất hiện xu hướng "giảm thiểu thị trường mới nổi" rõ rệt. Dòng vốn ròng ra khỏi trái phiếu thị trường mới nổi đạt mức cao kỷ lục theo quý, trong khi thị trường Bắc Mỹ thì ghi nhận dòng vốn ròng vào tương đối. Thị trường tiền điện tử cũng không nằm ngoài xu hướng này, các mã thông báo vốn hóa nhỏ và sản phẩm phái sinh DeFi đã chứng kiến dòng vốn ra lớn, thể hiện dấu hiệu "phân tầng tài sản" và "luân chuyển cấu trúc".
Hai, Tái cấu trúc hệ thống đô la và sự biến đổi vai trò của mã hóa
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mang tính cấu trúc sâu sắc. Cuộc tái cấu trúc này xuất phát từ sự không ổn định của trật tự tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng niềm tin vào thể chế, và quỹ đạo tiến triển của nó ảnh hưởng sâu sắc đến vị thế thị trường của mã hóa, logic quản lý và vai trò tài sản.
Về cấu trúc nội bộ, hệ thống tín dụng đô la Mỹ đang đối mặt với "sự lung lay của logic neo chính sách tiền tệ". Tính rõ ràng và khả năng dự đoán của logic chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang bị "tổ hợp tài chính mạnh - ngân hàng trung ương yếu" dần xói mòn. Bộ Tài chính đang không ngừng củng cố việc định hình con đường quốc tế hóa đô la Mỹ, đồng thời tránh xa các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống. Ví dụ, ra mắt "khung chiến lược stablecoin tuân thủ", hỗ trợ tài sản đô la được phát hành trên chuỗi trong mạng Web3 để đạt được sự lan tỏa toàn cầu.
Về khía cạnh thách thức bên ngoài, hệ thống đô la Mỹ đang phải đối mặt với những thách thức từ cơ chế tiền tệ đa phương. Nhiều quốc gia đang đẩy nhanh việc thúc đẩy thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản số gắn với hàng hóa, nhằm giảm bớt vị trí độc quyền của đô la Mỹ trong thanh toán toàn cầu.
Trong bối cảnh này, vai trò của Bitcoin đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không có chủ quyền" và "kênh thanh khoản dưới các kẽ hở của thể chế". Trong nửa đầu năm 2025, Bitcoin đã được sử dụng nhiều ở một số quốc gia để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và kiểm soát vốn. Ethereum thì đang tiến hóa thành "nền tảng tiếp cận thể chế", ngày càng nhiều hoạt động được đưa vào cấu trúc tuân thủ.
Tổng thể mà nói, hệ thống đô la đang một lần nữa thống trị thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua sự tràn ra công nghệ, tích hợp thể chế và thẩm thấu quy định, mục tiêu là khiến mã hóa tài sản trở thành thành phần tích hợp của "thế giới đô la kỹ thuật số". Tài sản mã hóa thực sự không còn là "kẻ nổi loạn", mà trở thành "nhà đầu tư chênh lệch trong vùng xám của thể chế".
Ba, phân tích dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới trong cấu trúc vốn và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi cho thấy một bức tranh phức tạp của "sự lắng đọng cấu trúc và phục hồi biên đan xen". Tỷ lệ nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lâu dài một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc cung cấp stablecoin có sự phục hồi đáng kể, trong khi hệ sinh thái DeFi vẫn thể hiện sự kiềm chế rủi ro mạnh mẽ ngay cả khi mức độ hoạt động được phục hồi.
Về Bitcoin, hơn 70% Bitcoin trên chuỗi đã không di chuyển trong hơn 12 tháng, đạt mức cao kỷ lục. Đường phân bố thời gian nắm giữ đang "di chuyển sang bên phải", ngày càng nhiều đồng coin trên chuỗi bị khóa trong khoảng thời gian 2 năm, 3 năm trở lên. Điều này phản ánh rằng vốn cấu trúc bắt đầu chi phối logic phân bố BTC trên chuỗi.
Thị trường tiền điện tử ổn định đã trải qua một chu kỳ phục hồi đáy rõ rệt. Vốn hóa thị trường USDC đã trở lại kênh tăng trưởng, các đồng tiền ổn định mới như USDP, USDe cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng đáng kể. Sự gia tăng hoạt động trên chuỗi cũng chứng minh rằng các đồng tiền ổn định đang trở lại với bản chất của "công cụ thanh toán và luân chuyển" giữa người dùng trên chuỗi.
Hệ sinh thái DeFi thể hiện một tình huống "khôi phục chủ động nhưng trung tính về rủi ro" một cách tinh tế. Các hợp đồng phái sinh phi tập trung và các giao thức hợp đồng vĩnh viễn cho thấy mức độ hoạt động vượt trội so với các phân khúc con khác, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn thấp cho thấy mặc dù các nhà tham gia thị trường thường xuyên thử nghiệm, nhưng tổng thể vẫn chưa xuất hiện sự tích lũy đòn bẩy hệ thống.
Xét tổng thể, dữ liệu trên chuỗi trong nửa đầu năm 2025 cho thấy thị trường tiền điện tử đang ở trong "khoảng giao nhau phức tạp giữa tái cấu trúc kèo - nén kỳ vọng - phục hồi biên độ nhiệt". Cấu trúc vốn đang chuyển sang một cấu trúc phức hợp với nền tảng là sự lắng đọng có cấu trúc, trong khi giao dịch ngắn hạn là bề nổi, hành vi người dùng liên tục bị kéo giữa đầu cơ ngắn hạn và phân bổ dài hạn.
Bốn, Đánh giá xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng giữa sự cộng hưởng vĩ mô và cấu trúc. Biến số cốt lõi là sự đấu tranh động giữa ba yếu tố: lộ trình vĩ mô đa chiều, sự xác định của chế độ và sự tái cấu trúc trên chuỗi. Thị trường đang tiến gần đến một "giai đoạn đánh giá lại cửa sổ", sự điều chỉnh kỳ vọng chính sách, định giá lại môi trường lãi suất thực tế và việc tái cấu trúc mô hình định giá rủi ro của nhà đầu tư sẽ cùng nhau tạo thành logic chính của biến động và xu hướng thị trường trong 6 đến 9 tháng tới.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi biên của tính thanh khoản đồng đô la vẫn là lực lượng quyết định. Khi thị trường lao động Mỹ có dấu hiệu giảm bớt, ý định đầu tư của doanh nghiệp giảm, và các dấu hiệu giảm phát xuất hiện, khả năng Cục Dự trữ Liên bang bước vào "giảm lãi suất tượng trưng" hoặc thậm chí "giảm lãi suất phòng ngừa" tăng cao. Một khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện động thái giảm lãi suất đầu tiên, ngay cả khi chỉ là một thử nghiệm nhỏ 25bps, cũng có thể nhanh chóng kích thích hiệu ứng phóng đại cảm xúc trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, sự phân bổ lại quyền lực của Nghị viện Châu Âu, sự tách rời giữa Nga và phương Tây trong lĩnh vực tài chính, cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ, tất cả đều có thể gây ra sự gián đoạn tạm thời cho khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng vốn. Toàn bộ nửa cuối năm, thị trường tiền điện tử sẽ bị chi phối bởi sự "cắt kéo" giữa chính sách vĩ mô đang nới lỏng và sự không chắc chắn cao độ trong địa chính trị, thể hiện một mô hình tăng giá có biến động với các giai đoạn "tăng đột biến - chính sách kìm hãm - luân chuyển cấu trúc".
Từ góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và cuối với "quỹ ETF dẫn dắt, cấu trúc chuỗi ổn định, và sự luân chuyển chủ đề chậm lại". ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành lực lượng gia tăng chủ đạo trên thị trường, nhịp độ dòng vốn ròng của nó gần như trực tiếp quyết định xu hướng giá BTC. Cấu trúc chuỗi dần ổn định, phân phối mã thông báo dưới sự dẫn dắt của LTH giảm tính thanh khoản, sự phục hồi tích cực của stablecoin, và sự mở rộng liên tục của hệ sinh thái DeFi đều cho thấy thị trường đang hình thành một hệ thống vận hành nội tại có tính đàn hồi hơn.
Về khuyến nghị thao tác chiến thuật, việc phân bổ tài sản nên chú trọng hơn đến "sự phối hợp giữa cấu trúc và nhịp điệu". Bitcoin vẫn là tài sản chủ lực có độ chắc chắn nhất, phù hợp để phân bổ theo hai hướng thông qua ETF và ví lạnh. Ethereum có tính linh hoạt trong các trò chơi, nhưng cần cảnh giác với việc động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi giảm sút dẫn đến việc thiếu hụt Alpha. Solana, TON và các "chuỗi công cộng tốc độ cao" khác có không gian phục hồi định giá nhất định, nhưng nên kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ tham gia và nhịp điệu. Khuyến nghị dành một tỷ lệ nhất định cho việc nắm giữ chiến lược để nắm bắt tiềm năng luân chuyển thứ cấp của các tài sản Meme.
Từ góc độ nghiên cứu tổ chức và chiến lược, nửa cuối năm 2025 phù hợp hơn để xây dựng "khung thị trường bò phòng thủ" thay vì kỳ vọng thị trường bò tích cực. Khuyến nghị tập trung theo dõi sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, xu hướng dòng vốn ETF, sự lưu thông và mức độ hoạt động của tiền ổn định trên chuỗi, như các chỉ số "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng tạm thời của thị trường.
Nhìn chung, vào nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào chu kỳ phục hồi trung hạn "chuyển đổi từ tích lũy cấu trúc sang chính sách thúc đẩy". Mặc dù xu hướng thị trường không hoàn toàn đơn phương, nhưng dưới sự tác động của nhiều yếu tố như sự ấm lên của vĩ mô, tối ưu hóa trên chuỗi và luân chuyển vốn, có nền tảng chiến lược để đạt được "đột phá chậm trong dao động khoảng". Chìa khóa là các nhà đầu tư có thể hiểu được nhịp điệu thay đổi vĩ mô, neo giữ xu hướng dữ liệu trên chuỗi, từ đó xây dựng một chiến lược dài hạn có tỷ lệ thắng cao trong bối cảnh dao động và kéo co.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MevShadowranger
· 07-21 19:47
Đi nào đi nào, một đợt Răng cưa nữa của thị trường lớn sắp đến.
Xem bản gốcTrả lời0
RebaseVictim
· 07-18 20:46
Vĩ mô vĩ mô... Rắc rối quá, đừng nghiên cứu nữa, chỉ cần sao chép giao dịch đồ ngốc là được.
Xem bản gốcTrả lời0
TommyTeacher
· 07-18 20:37
rời khỏi vị thế Cố lên ai không tăng lên
Xem bản gốcTrả lời0
MemeEchoer
· 07-18 20:25
Còn đang chờ Bitcoin giảm về 0
Xem bản gốcTrả lời0
Token_Sherpa
· 07-18 20:21
đã thấy bộ phim này trước đây... tin tức vĩ mô chỉ là tiếng ồn đối với những tín đồ thực sự
Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Chuyển hướng vĩ mô và tái cấu trúc on-chain
Triển vọng môi trường vĩ mô toàn cầu và thị trường tiền điện tử: Phân tích nửa cuối năm 2025
Một, Tổng quan môi trường vĩ mô toàn cầu nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì những đặc điểm bất định đa dạng. Sự tăng trưởng yếu ớt, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang mơ hồ và tình hình địa chính trị căng thẳng không ngừng leo thang đã kết hợp lại, dẫn đến sự thu hẹp đáng kể trong khẩu vị rủi ro toàn cầu. Logic chủ đạo của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "chiến lược tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng". Thị trường tiền điện tử như một tiền đồn của sự thay đổi thanh khoản toàn cầu cũng thể hiện sự dao động đồng bộ rõ rệt trong bối cảnh phức tạp này.
Về con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vào đầu năm 2025, thị trường đã hình thành sự đồng thuận về "giảm lãi suất ba lần trong năm nay", nhưng kỳ vọng lạc quan này nhanh chóng gặp phải cú sốc thực tế. Sau cuộc họp FOMC tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng "lạm phát vẫn chưa đạt được mục tiêu", và cảnh báo rằng thị trường lao động vẫn đang căng thẳng. CPI tháng 4 và tháng 5 tăng trưởng vượt kỳ vọng so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi luôn duy trì trên 3%, phản ánh rằng "lạm phát dai dẳng" không giảm như mong đợi. Tại cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang lại chọn "tạm dừng việc giảm lãi suất", và hạ dự báo số lần giảm lãi suất trong năm.
Trong khi đó, chính quyền Trump đang tăng tốc đẩy mạnh chiến lược "đô la mạnh + biên giới mạnh", sự "chia rẽ" giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng. Bộ Tài chính thúc đẩy lập pháp về sự tuân thủ của stablecoin đô la, cố gắng thông qua Web3 và các sản phẩm công nghệ tài chính để mở rộng tài sản đô la. Chính sách thuế quan cũng trở thành một trong những biến số chủ đạo gây ra sự biến động của thị trường, Mỹ liên tục áp thuế cao đối với nhiều loại hàng hóa.
Sự gia tăng căng thẳng địa chính trị đang gây ra tác động đáng kể đến tâm lý thị trường. Việc Ukraine tiêu diệt máy bay ném bom chiến lược của Nga đã dẫn đến sự đối đầu giữa NATO và Nga, trong khi cơ sở hạ tầng dầu mỏ tại khu vực Trung Đông bị tấn công đã khiến giá dầu thô tăng vọt. Những sự kiện này không khiến Bitcoin và Ethereum đồng thời tăng lên, mà ngược lại, đã thúc đẩy dòng vốn trú ẩn chảy vào vàng và thị trường trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ.
Từ góc độ dòng vốn toàn cầu, trong nửa đầu năm 2025 xuất hiện xu hướng "giảm thiểu thị trường mới nổi" rõ rệt. Dòng vốn ròng ra khỏi trái phiếu thị trường mới nổi đạt mức cao kỷ lục theo quý, trong khi thị trường Bắc Mỹ thì ghi nhận dòng vốn ròng vào tương đối. Thị trường tiền điện tử cũng không nằm ngoài xu hướng này, các mã thông báo vốn hóa nhỏ và sản phẩm phái sinh DeFi đã chứng kiến dòng vốn ra lớn, thể hiện dấu hiệu "phân tầng tài sản" và "luân chuyển cấu trúc".
Hai, Tái cấu trúc hệ thống đô la và sự biến đổi vai trò của mã hóa
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mang tính cấu trúc sâu sắc. Cuộc tái cấu trúc này xuất phát từ sự không ổn định của trật tự tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng niềm tin vào thể chế, và quỹ đạo tiến triển của nó ảnh hưởng sâu sắc đến vị thế thị trường của mã hóa, logic quản lý và vai trò tài sản.
Về cấu trúc nội bộ, hệ thống tín dụng đô la Mỹ đang đối mặt với "sự lung lay của logic neo chính sách tiền tệ". Tính rõ ràng và khả năng dự đoán của logic chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang bị "tổ hợp tài chính mạnh - ngân hàng trung ương yếu" dần xói mòn. Bộ Tài chính đang không ngừng củng cố việc định hình con đường quốc tế hóa đô la Mỹ, đồng thời tránh xa các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống. Ví dụ, ra mắt "khung chiến lược stablecoin tuân thủ", hỗ trợ tài sản đô la được phát hành trên chuỗi trong mạng Web3 để đạt được sự lan tỏa toàn cầu.
Về khía cạnh thách thức bên ngoài, hệ thống đô la Mỹ đang phải đối mặt với những thách thức từ cơ chế tiền tệ đa phương. Nhiều quốc gia đang đẩy nhanh việc thúc đẩy thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản số gắn với hàng hóa, nhằm giảm bớt vị trí độc quyền của đô la Mỹ trong thanh toán toàn cầu.
Trong bối cảnh này, vai trò của Bitcoin đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không có chủ quyền" và "kênh thanh khoản dưới các kẽ hở của thể chế". Trong nửa đầu năm 2025, Bitcoin đã được sử dụng nhiều ở một số quốc gia để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và kiểm soát vốn. Ethereum thì đang tiến hóa thành "nền tảng tiếp cận thể chế", ngày càng nhiều hoạt động được đưa vào cấu trúc tuân thủ.
Tổng thể mà nói, hệ thống đô la đang một lần nữa thống trị thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua sự tràn ra công nghệ, tích hợp thể chế và thẩm thấu quy định, mục tiêu là khiến mã hóa tài sản trở thành thành phần tích hợp của "thế giới đô la kỹ thuật số". Tài sản mã hóa thực sự không còn là "kẻ nổi loạn", mà trở thành "nhà đầu tư chênh lệch trong vùng xám của thể chế".
Ba, phân tích dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới trong cấu trúc vốn và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi cho thấy một bức tranh phức tạp của "sự lắng đọng cấu trúc và phục hồi biên đan xen". Tỷ lệ nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lâu dài một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc cung cấp stablecoin có sự phục hồi đáng kể, trong khi hệ sinh thái DeFi vẫn thể hiện sự kiềm chế rủi ro mạnh mẽ ngay cả khi mức độ hoạt động được phục hồi.
Về Bitcoin, hơn 70% Bitcoin trên chuỗi đã không di chuyển trong hơn 12 tháng, đạt mức cao kỷ lục. Đường phân bố thời gian nắm giữ đang "di chuyển sang bên phải", ngày càng nhiều đồng coin trên chuỗi bị khóa trong khoảng thời gian 2 năm, 3 năm trở lên. Điều này phản ánh rằng vốn cấu trúc bắt đầu chi phối logic phân bố BTC trên chuỗi.
Thị trường tiền điện tử ổn định đã trải qua một chu kỳ phục hồi đáy rõ rệt. Vốn hóa thị trường USDC đã trở lại kênh tăng trưởng, các đồng tiền ổn định mới như USDP, USDe cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng đáng kể. Sự gia tăng hoạt động trên chuỗi cũng chứng minh rằng các đồng tiền ổn định đang trở lại với bản chất của "công cụ thanh toán và luân chuyển" giữa người dùng trên chuỗi.
Hệ sinh thái DeFi thể hiện một tình huống "khôi phục chủ động nhưng trung tính về rủi ro" một cách tinh tế. Các hợp đồng phái sinh phi tập trung và các giao thức hợp đồng vĩnh viễn cho thấy mức độ hoạt động vượt trội so với các phân khúc con khác, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn thấp cho thấy mặc dù các nhà tham gia thị trường thường xuyên thử nghiệm, nhưng tổng thể vẫn chưa xuất hiện sự tích lũy đòn bẩy hệ thống.
Xét tổng thể, dữ liệu trên chuỗi trong nửa đầu năm 2025 cho thấy thị trường tiền điện tử đang ở trong "khoảng giao nhau phức tạp giữa tái cấu trúc kèo - nén kỳ vọng - phục hồi biên độ nhiệt". Cấu trúc vốn đang chuyển sang một cấu trúc phức hợp với nền tảng là sự lắng đọng có cấu trúc, trong khi giao dịch ngắn hạn là bề nổi, hành vi người dùng liên tục bị kéo giữa đầu cơ ngắn hạn và phân bổ dài hạn.
Bốn, Đánh giá xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng giữa sự cộng hưởng vĩ mô và cấu trúc. Biến số cốt lõi là sự đấu tranh động giữa ba yếu tố: lộ trình vĩ mô đa chiều, sự xác định của chế độ và sự tái cấu trúc trên chuỗi. Thị trường đang tiến gần đến một "giai đoạn đánh giá lại cửa sổ", sự điều chỉnh kỳ vọng chính sách, định giá lại môi trường lãi suất thực tế và việc tái cấu trúc mô hình định giá rủi ro của nhà đầu tư sẽ cùng nhau tạo thành logic chính của biến động và xu hướng thị trường trong 6 đến 9 tháng tới.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi biên của tính thanh khoản đồng đô la vẫn là lực lượng quyết định. Khi thị trường lao động Mỹ có dấu hiệu giảm bớt, ý định đầu tư của doanh nghiệp giảm, và các dấu hiệu giảm phát xuất hiện, khả năng Cục Dự trữ Liên bang bước vào "giảm lãi suất tượng trưng" hoặc thậm chí "giảm lãi suất phòng ngừa" tăng cao. Một khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện động thái giảm lãi suất đầu tiên, ngay cả khi chỉ là một thử nghiệm nhỏ 25bps, cũng có thể nhanh chóng kích thích hiệu ứng phóng đại cảm xúc trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, sự phân bổ lại quyền lực của Nghị viện Châu Âu, sự tách rời giữa Nga và phương Tây trong lĩnh vực tài chính, cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ, tất cả đều có thể gây ra sự gián đoạn tạm thời cho khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng vốn. Toàn bộ nửa cuối năm, thị trường tiền điện tử sẽ bị chi phối bởi sự "cắt kéo" giữa chính sách vĩ mô đang nới lỏng và sự không chắc chắn cao độ trong địa chính trị, thể hiện một mô hình tăng giá có biến động với các giai đoạn "tăng đột biến - chính sách kìm hãm - luân chuyển cấu trúc".
Từ góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và cuối với "quỹ ETF dẫn dắt, cấu trúc chuỗi ổn định, và sự luân chuyển chủ đề chậm lại". ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành lực lượng gia tăng chủ đạo trên thị trường, nhịp độ dòng vốn ròng của nó gần như trực tiếp quyết định xu hướng giá BTC. Cấu trúc chuỗi dần ổn định, phân phối mã thông báo dưới sự dẫn dắt của LTH giảm tính thanh khoản, sự phục hồi tích cực của stablecoin, và sự mở rộng liên tục của hệ sinh thái DeFi đều cho thấy thị trường đang hình thành một hệ thống vận hành nội tại có tính đàn hồi hơn.
Về khuyến nghị thao tác chiến thuật, việc phân bổ tài sản nên chú trọng hơn đến "sự phối hợp giữa cấu trúc và nhịp điệu". Bitcoin vẫn là tài sản chủ lực có độ chắc chắn nhất, phù hợp để phân bổ theo hai hướng thông qua ETF và ví lạnh. Ethereum có tính linh hoạt trong các trò chơi, nhưng cần cảnh giác với việc động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi giảm sút dẫn đến việc thiếu hụt Alpha. Solana, TON và các "chuỗi công cộng tốc độ cao" khác có không gian phục hồi định giá nhất định, nhưng nên kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ tham gia và nhịp điệu. Khuyến nghị dành một tỷ lệ nhất định cho việc nắm giữ chiến lược để nắm bắt tiềm năng luân chuyển thứ cấp của các tài sản Meme.
Từ góc độ nghiên cứu tổ chức và chiến lược, nửa cuối năm 2025 phù hợp hơn để xây dựng "khung thị trường bò phòng thủ" thay vì kỳ vọng thị trường bò tích cực. Khuyến nghị tập trung theo dõi sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, xu hướng dòng vốn ETF, sự lưu thông và mức độ hoạt động của tiền ổn định trên chuỗi, như các chỉ số "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng tạm thời của thị trường.
Nhìn chung, vào nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào chu kỳ phục hồi trung hạn "chuyển đổi từ tích lũy cấu trúc sang chính sách thúc đẩy". Mặc dù xu hướng thị trường không hoàn toàn đơn phương, nhưng dưới sự tác động của nhiều yếu tố như sự ấm lên của vĩ mô, tối ưu hóa trên chuỗi và luân chuyển vốn, có nền tảng chiến lược để đạt được "đột phá chậm trong dao động khoảng". Chìa khóa là các nhà đầu tư có thể hiểu được nhịp điệu thay đổi vĩ mô, neo giữ xu hướng dữ liệu trên chuỗi, từ đó xây dựng một chiến lược dài hạn có tỷ lệ thắng cao trong bối cảnh dao động và kéo co.