Bitcoin vượt qua 110.000 USD lập kỷ lục mới: Đầu tư giá trị bây giờ lên xe có muộn không?

Giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 110.000 USD, thắp lên niềm đam mê của thị trường. Mạng xã hội tràn ngập tiếng hoan hô "Thị trường bò đã trở lại". Tuy nhiên, đối với những nhà đầu tư đã bỏ lỡ cơ hội lên xe, khoảnh khắc này giống như một cuộc tra hỏi bên trong: Tôi đã muộn rồi sao? Liệu có nên mua vào một cách quyết đoán khi giá điều chỉnh không? Liệu còn cơ hội nào trong tương lai không?

Điều này dẫn đến cốt lõi của cuộc thảo luận của chúng ta: Liệu có thực sự tồn tại một "triển vọng đầu tư giá trị" trong những tài sản như Bitcoin, nổi tiếng với độ biến động cực lớn? Liệu chiến lược dường như mâu thuẫn với đặc điểm "rủi ro cao, biến động cao" này có thể nắm bắt được cơ hội "không đối xứng" trong trò chơi đầy biến động này?

Trong thế giới đầu tư, không đối xứng chỉ tình huống mà lợi nhuận tiềm năng vượt xa tổn thất tiềm năng, hoặc ngược lại. Nhìn thoáng qua, điều này dường như không phải là đặc điểm của Bitcoin. Dù sao đi nữa, ấn tượng của hầu hết mọi người về Bitcoin là: hoặc là giàu lên chỉ sau một đêm, hoặc là mất trắng.

Tuy nhiên, đằng sau sự nhận thức phân cực này, có một khả năng bị bỏ qua: trong những đợt giảm sâu định kỳ của Bitcoin, phương pháp đầu tư giá trị có thể tạo ra cấu trúc lợi nhuận rủi ro rất hấp dẫn.

Nhìn lại lịch sử Bitcoin, nó đã nhiều lần giảm mạnh 80%, thậm chí 90% từ đỉnh cao. Trong những thời điểm này, thị trường chìm trong sự hoảng loạn và tuyệt vọng, bán tháo như một sự đầu hàng khiến giá cả dường như quay trở lại điểm khởi đầu. Nhưng đối với những nhà đầu tư hiểu sâu sắc logic dài hạn của Bitcoin, đây chính là cơ hội "không đối xứng" cổ điển - chấp nhận rủi ro thua lỗ có giới hạn để đổi lấy tiềm năng lợi nhuận khổng lồ.

Cơ hội như thế này không thường xuyên xảy ra. Chúng thử thách trình độ nhận thức, khả năng kiểm soát cảm xúc và niềm tin vào việc nắm giữ lâu dài của nhà đầu tư. Điều này đặt ra một câu hỏi cơ bản hơn: Liệu chúng ta có lý do để tin rằng Bitcoin thực sự có "giá trị nội tại" không? Nếu có, chúng ta nên định lượng và hiểu nó như thế nào, và từ đó xây dựng chiến lược đầu tư?

Trong nội dung tiếp theo, chúng ta sẽ bắt đầu hành trình khám phá này: tiết lộ logic sâu xa đằng sau sự biến động giá của Bitcoin, làm rõ những điểm nổi bật của tính không đối xứng khi "máu chảy thành sông", và suy nghĩ về cách các nguyên tắc đầu tư giá trị được hồi sinh trong kỷ nguyên phi tập trung.

Tuy nhiên, bạn trước tiên cần hiểu một điều: trong đầu tư Bitcoin, cơ hội không đối xứng chưa bao giờ thiếu; thực tế, chúng có ở khắp nơi.

Tại sao Bitcoin lại có nhiều cơ hội bất đối xứng như vậy?

Nếu bạn lướt qua các nền tảng mạng xã hội hôm nay, bạn sẽ thấy vô vàn sự ăn mừng cho sự bùng nổ của Bitcoin. Giá đã vượt mốc 110.000 đô la, nhiều người trên mạng xã hội tuyên bố rằng thị trường mãi mãi thuộc về những người tiên tri và những kẻ may mắn.

Nhưng nếu bạn nhìn lại quá khứ, bạn sẽ nhận ra rằng thư mời cho bữa tiệc này thực chất được gửi đi vào thời điểm tuyệt vọng nhất của thị trường; chỉ là nhiều người thiếu勇气 để mở nó.

Cơ hội không đối xứng trong lịch sử

Lịch sử tăng trưởng của Bitcoin chưa bao giờ là một đường thẳng đi lên, mà là một kịch bản lịch sử đan xen giữa sự hoảng loạn cực độ và sự cuồng nhiệt phi lý. Mỗi lần giảm sâu đều ẩn chứa những "cơ hội không đối xứng" rất hấp dẫn - mức thua lỗ lớn nhất bạn phải chịu là có hạn, trong khi phần thưởng có thể là cấp số nhân.

Hãy cùng nhau vượt thời gian, dùng dữ liệu để nói.

2011 năm: -94%, từ 33 đô la giảm xuống 2 đô la

Đây là khoảnh khắc "được biết đến rộng rãi" lần đầu tiên của Bitcoin, giá đã tăng vọt từ vài đô la lên 33 đô la trong vòng nửa năm. Nhưng rất nhanh chóng, sự sụp đổ theo sau. Giá Bitcoin đã giảm xuống còn 2 đô la, giảm 94%.

Hãy tưởng tượng sự tuyệt vọng lúc đó: các diễn đàn chính của những người đam mê công nghệ vắng vẻ, các nhà phát triển rời bỏ, thậm chí cả những người đóng góp cốt lõi cho Bitcoin cũng bày tỏ sự nghi ngờ về triển vọng của dự án.

Nhưng nếu bạn "đánh cược một phen" vào lúc đó, đầu tư 1000 đô la, thì khi giá Bitcoin vượt qua 10.000 đô la nhiều năm sau, lượng nắm giữ của bạn sẽ có giá trị 5 triệu đô la.

2013-2015 năm:-86%, một nền tảng giao dịch sụp đổ

Cuối năm 2013, giá Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 1000 USD, thu hút sự chú ý của toàn cầu. Nhưng niềm vui không kéo dài lâu. Đầu năm 2014, một sàn giao dịch lớn nhất thế giới tuyên bố phá sản, 850.000 Bitcoin đã biến mất khỏi blockchain.

Một đêm, các phương tiện truyền thông đồng loạt phát biểu: "Bitcoin đã xong." Các phương tiện truyền thông chính thống đều đưa tin về vụ bê bối của nền tảng giao dịch này trên trang nhất. Giá Bitcoin đã giảm từ 1160 đô la xuống 150 đô la, giảm hơn 86%.

Nhưng sau đó đã xảy ra điều gì? Đến cuối năm 2017, giá Bitcoin tương tự đã đạt 20.000 đô la.

2017-2018: -83%, vỡ bong bóng ICO

Năm 2017 là "năm đầu tư của mọi người", Bitcoin bước vào tầm nhìn của công chúng. Vô số dự án ICO xuất hiện, tài liệu trắng tràn ngập các từ như "đột phá", "tái cấu trúc" và "tương lai phi tập trung", toàn bộ thị trường rơi vào cơn sốt.

Nhưng khi thủy triều rút đi, Bitcoin từ mức cao kỷ lục gần 20.000 đô la giảm xuống còn 3.200 đô la, giảm hơn 83%. Năm đó, các nhà phân tích phố Wall chế nhạo: "Blockchain là một trò cười"; các cơ quan quản lý đã khởi xướng nhiều vụ kiện; nhà đầu tư nhỏ lẻ bị thanh lý rời khỏi thị trường, diễn đàn im ắng.

2021-2022: -77%, ngành "thiên nga đen" liên hoàn nổ tung

Năm 2021, Bitcoin đã viết nên một huyền thoại mới: mỗi đồng giá vượt qua 69.000 USD, các tổ chức, quỹ, quốc gia và nhà đầu tư cá nhân đổ xô vào.

Nhưng chỉ một năm sau, Bitcoin giảm xuống còn 15.500 đô la. Luna sụp đổ, Three Arrows Capital thanh lý, FTX phát nổ...... những sự kiện "thiên nga đen" liên tiếp như những quân domino đã phá hủy niềm tin của toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Chỉ số sợ hãi và tham lam đã từng giảm xuống vùng cực kỳ sợ hãi 6(, hoạt động trên chuỗi gần như bị đóng băng.

Tuy nhiên, đến cuối năm 2023, Bitcoin lặng lẽ phục hồi lên 40.000 USD; sau khi ETF được phê duyệt vào năm 2024, nó đã tăng vọt lên 90.000 USD hôm nay.

![Bitcoin突破11万美元再创新高：giá trị đầu tư bây giờ lên xe muộn không?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-507759e9bd1dc0e6d122a3711f755e00.webp(

) Nguồn cơ hội không đối xứng của Bitcoin

Chúng tôi thấy rằng, Bitcoin đã nhiều lần đạt được sự phục hồi đáng kinh ngạc trong những thời điểm tưởng chừng như thảm khốc trong lịch sử. Vậy vấn đề đặt ra là - tại sao? Tại sao tài sản rủi ro cao này, thường bị chế giễu như một trò chơi "đánh trống truyền hoa", lại có thể phục hồi nhiều lần sau khi sụp đổ? Quan trọng hơn, tại sao nó có thể cung cấp cho những nhà đầu tư kiên nhẫn và am hiểu một cơ hội đầu tư bất đối xứng mạnh mẽ như vậy?

Câu trả lời nằm ở ba cơ chế cốt lõi:

Cơ chế 1: Chu kỳ sâu + cảm xúc cực đoan dẫn đến sự lệch giá

Bitcoin là thị trường tự do duy nhất trên toàn cầu mở cửa 24/7. Không có cơ chế ngừng giao dịch, không có sự bảo vệ của nhà tạo lập thị trường, và cũng không có sự đảm bảo từ ngân hàng trung ương. Điều này có nghĩa là nó dễ dàng khuếch đại sự biến động cảm xúc của con người hơn bất kỳ tài sản nào khác.

Trong thị trường bò, FOMO### nỗi sợ bỏ lỡ( thống trị thị trường, nhà đầu tư nhỏ lẻ điên cuồng mua vào cao, câu chuyện tăng vọt, định giá bị thâm hụt nghiêm trọng; trong thị trường gấu, FUD) nỗi sợ, không chắc chắn, nghi ngờ( tràn ngập mạng, tiếng kêu "cắt lỗ" vang lên khắp nơi, giá cả bị dẫm đạp vào bụi bặm.

Chu kỳ phóng đại cảm xúc này dẫn đến việc Bitcoin thường xuyên rơi vào trạng thái "giá cả nghiêm trọng lệch khỏi giá trị thực". Và đây chính là mảnh đất màu mỡ mà các nhà đầu tư giá trị tìm kiếm cơ hội bất đối xứng.

Tóm tắt trong một câu: Trong ngắn hạn, thị trường là một máy bỏ phiếu; trong dài hạn, nó là một máy cân. Cơ hội không đối xứng của Bitcoin xuất hiện vào khoảnh khắc trước khi máy cân bắt đầu hoạt động.

Cơ chế hai: Biến động giá cực đoan, nhưng xác suất tử vong cực thấp

Nếu Bitcoin thực sự là tài sản "có thể về 0 bất cứ lúc nào" như truyền thông thường thổi phồng, thì nó thực sự không có giá trị đầu tư. Nhưng thực tế là, nó đã vượt qua mọi cuộc khủng hoảng - và trở nên mạnh mẽ hơn.

Năm 2011, sau khi giảm xuống 2 đô la, mạng Bitcoin vẫn hoạt động bình thường.

Năm 2014, sau khi một nền tảng giao dịch sụp đổ, một nền tảng giao dịch mới nhanh chóng lấp đầy khoảng trống, số lượng người dùng liên tục tăng.

Năm 2022, sau khi FTX phá sản, blockchain Bitcoin tiếp tục tạo ra một khối mới mỗi 10 phút, không hề gián đoạn.

Hạ tầng cơ sở của Bitcoin gần như không có lịch sử ngừng hoạt động. Độ bền của hệ thống vượt xa sự hiểu biết của hầu hết mọi người.

Nói cách khác, ngay cả khi giá bị cắt giảm một nửa, một lần nữa cắt giảm một nửa, miễn là nền tảng công nghệ và hiệu ứng mạng của Bitcoin vẫn còn, thì không có rủi ro thực sự về việc trở về 0. Chúng ta có một cấu trúc rất hấp dẫn: rủi ro giảm giá ngắn hạn hạn chế, không gian tăng giá dài hạn mở.

Đây là không đối xứng.

Cơ chế ba: Giá trị nội tại tồn tại nhưng bị bỏ qua, dẫn đến trạng thái "quá bán".

Nhiều người cho rằng Bitcoin không có giá trị nội tại, do đó giá của nó có thể giảm không giới hạn. Quan điểm này bỏ qua một số thực tế quan trọng:

Bitcoin có tính khan hiếm theo thuật toán )2100 triệu đồng giới hạn cứng, được thực thi bởi cơ chế giảm một nửa (;

Nó được bảo vệ bởi mạng lưới PoW) mạnh mẽ nhất toàn cầu, chi phí sản xuất có thể định lượng;

Nó được hưởng lợi từ hiệu ứng mạng mạnh mẽ: Hơn 50 triệu địa chỉ có số dư không bằng không, khối lượng giao dịch và sức mạnh tính toán liên tục đạt kỷ lục mới;

Nó đã nhận được sự công nhận từ các tổ chức chính thống và thậm chí là các quốc gia có chủ quyền, như "tài sản dự trữ" ( ETF, vị thế tiền tệ hợp pháp, bảng cân đối kế toán doanh nghiệp ).

Điều này dẫn đến một câu hỏi gây tranh cãi nhưng rất quan trọng: Bitcoin có giá trị nội tại không? Nếu có, chúng ta định nghĩa, mô hình hóa và đo lường nó như thế nào?

( Bitcoin có trở về 0 không?

Có khả năng - nhưng xác suất rất thấp. Một trang web đã ghi lại 430 lần Bitcoin bị truyền thông tuyên bố "chết".

Tuy nhiên, dưới thông báo tử vong này, có một chú thích nhỏ: nếu bạn mua 100 đô la Bitcoin mỗi khi Bitcoin被宣告死亡, hôm nay tài sản của bạn sẽ có giá trị hơn 96,8 triệu đô la.

Bạn cần hiểu rằng: Hệ thống nền tảng của Bitcoin đã hoạt động ổn định trong hơn mười năm, hầu như không có thời gian ngừng hoạt động. Dù là sự sụp đổ của một nền tảng giao dịch nào đó, sự thất bại của Luna, hay vụ bê bối FTX, chuỗi khối của nó luôn tạo ra một khối mới mỗi 10 phút. Sự kiên cường công nghệ này cung cấp một giới hạn sinh tồn mạnh mẽ.

Bây giờ, bạn nên nhận ra rằng Bitcoin không phải là "đầu cơ vô căn cứ". Ngược lại, tiềm năng không đối xứng của nó nổi bật chính vì lý do tồn tại logic giá trị lâu dài - nhưng thường bị thị trường đánh giá thấp một cách nghiêm trọng bởi cảm xúc.

Điều này dẫn đến câu hỏi cơ bản tiếp theo: Một Bitcoin không có dòng tiền, không có hội đồng quản trị, không có nhà máy, không có cổ tức, thực sự có thể trở thành một đối tượng đầu tư giá trị không?

Bitcoin có thể thực hiện đầu tư giá trị không?

Bitcoin nổi tiếng với sự biến động giá mạnh mẽ. Mọi người dao động giữa sự tham lam cực độ và nỗi sợ hãi. Vậy, một tài sản như vậy phù hợp với "đầu tư giá trị" như thế nào?

Một bên là các nguyên tắc đầu tư giá trị cổ điển của Benjamin Graham và Warren Buffett - "marginal safety" và "dòng tiền chiết khấu". Bên kia là Bitcoin - một hàng hóa kỹ thuật số không có hội đồng quản trị, không có cổ tức, không có lợi nhuận, thậm chí không có thực thể pháp lý. Trong khuôn khổ đầu tư giá trị truyền thống, Bitcoin dường như không có chỗ đứng.

Vấn đề thực sự là: bạn định nghĩa giá trị như thế nào?

Nếu chúng ta vượt qua báo cáo tài chính truyền thống và cổ tức, trở về với bản chất cốt lõi của đầu tư giá trị - mua vào với giá thấp hơn giá trị nội tại và nắm giữ cho đến khi giá trị được thể hiện - thì Bitcoin không chỉ có thể phù hợp với đầu tư giá trị, mà thậm chí có thể thể hiện khái niệm "giá trị" một cách tinh khiết hơn nhiều cổ phiếu.

Benjamin Graham, cha đẻ của đầu tư giá trị, từng nói: "Bản chất của đầu tư không phải là bạn mua gì, mà là bạn có mua với giá thấp hơn giá trị của nó hay không."

Nói cách khác, đầu tư giá trị không chỉ giới hạn ở cổ phiếu, công ty hoặc tài sản truyền thống. Chỉ cần một thứ gì đó có giá trị nội tại và giá thị trường của nó tạm thời thấp hơn giá trị đó, nó có thể trở thành mục tiêu đầu tư giá trị hiệu quả.

Nhưng điều này dấy lên một câu hỏi quan trọng hơn: Nếu chúng ta không thể sử dụng các chỉ số truyền thống như tỷ lệ giá trên lợi nhuận hoặc tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách để ước tính giá trị của Bitcoin, thì giá trị nội tại của nó đến từ đâu?

Mặc dù Bitcoin không có báo cáo tài chính như các công ty, nhưng nó không hề vô giá trị. Nó sở hữu một hệ thống giá trị hoàn toàn có thể phân tích, mô hình hóa và định lượng. Mặc dù những "tín hiệu giá trị" này không được sắp xếp thành báo cáo quý như cổ phiếu, nhưng chúng cũng thực sự - thậm chí có thể còn nhất quán hơn.

Chúng tôi sẽ khám phá giá trị nội tại của Bitcoin từ hai chiều kích chính là cung và cầu.

) Cung cấp: Tính hiếm và mô hình giảm phát theo chương trình ### Tỷ lệ tồn kho - dòng chảy ###

Giá trị cốt lõi của Bitcoin nằm ở sự khan hiếm có thể xác minh của nó.

Nguồn cung cố định: 21 triệu coin, mã hóa cứng