Bitcoin và các loại tiền điện tử khác đang ngày càng gia nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu. Tại Trung Quốc đại lục, từ năm 2017, giao dịch tiền điện tử đã bị hạn chế nghiêm ngặt và thậm chí bị cấm. Tuy nhiên, trên thế giới, bao gồm Mỹ, Canada, châu Âu và Hồng Kông, nhiều khu vực đang tích cực triển khai các sản phẩm đầu tư tuân thủ như quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) Bitcoin để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư và xem Bitcoin như một phần của tài sản chiến lược. Ngược lại, lệnh cấm toàn diện đối với tiền điện tử tại Trung Quốc đại lục hiện nay có thể duy trì trật tự tài chính trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài có thể bỏ lỡ những cơ hội lớn.
Bài viết này sẽ chứng minh: Trung Quốc nên sớm hợp pháp hóa ETF Bitcoin tại đại lục, cho phép cư dân đầu tư và nắm giữ tiền điện tử thông qua các sản phẩm tài chính hợp pháp. Điều này không chỉ có thể tận dụng vốn tư nhân để gián tiếp dự trữ tài sản chiến lược quốc gia, đáp ứng nhu cầu thực của thị trường và phòng ngừa rủi ro giao dịch bất hợp pháp, mà còn có thể nhờ vào lợi thế quản lý của Hồng Kông để đạt được sự thắng lợi ba bên giữa quốc gia, nhà đầu tư và thị trường Hồng Kông.
Xu hướng quốc tế: Dự trữ chiến lược Bitcoin
Theo dữ liệu blockchain công khai và các thông tin pháp lý, hiện tại các chính phủ trên toàn thế giới đang nắm giữ khoảng 463.000 bitcoin, chiếm khoảng 2,3% tổng nguồn cung bitcoin. Điều này tương đương với hàng trăm tỷ đô la tài sản quốc gia, bitcoin đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong chiến lược tài sản quốc gia và tích lũy chủ quyền.
Trong đó, Mỹ và Trung Quốc đứng ở hai vị trí hàng đầu: Chính phủ Mỹ đã tịch thu gần 200.000 Bitcoin thông qua nhiều hành động thực thi pháp luật (như vụ án Silk Road, v.v.) và vào tháng 3 năm 2025, Tổng thống đã ký một sắc lệnh hành chính đưa nó vào dự trữ Bitcoin chiến lược, đánh dấu việc Mỹ chính thức coi Bitcoin là tài sản chiến lược quốc gia và không còn bán đấu giá nữa.
Chính phủ Trung Quốc đã thu giữ hơn 190.000 Bitcoin khi phá vỡ vụ lừa đảo PlusToken vào năm 2019, trở thành một trong những vụ tịch thu tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử. Mặc dù Trung Quốc đại lục cấm giao dịch và khai thác, nhưng một phần đáng kể trong số Bitcoin bị tịch thu được cho là vẫn do chính phủ kiểm soát, có phân tích cho rằng Trung Quốc thực sự có thể là quốc gia nắm giữ dự trữ Bitcoin lớn thứ hai thế giới chỉ sau Hoa Kỳ.
Bao gồm Bhutan, Vương quốc Anh, Ukraine và một số quốc gia khác cũng đang âm thầm tích lũy Bitcoin: Bhutan đã thông qua các tổ chức đầu tư chủ quyền sử dụng năng lượng thủy điện để khai thác hơn 12.000 Bitcoin, chiếm hơn 30% GDP của nước này, các cơ quan thực thi pháp luật của Vương quốc Anh đã từng thu giữ một lần 61.000 Bitcoin và thảo luận về việc nắm giữ lâu dài…
Những xu hướng này cho thấy, Bitcoin đang dần chuyển từ hàng hóa đầu cơ tư nhân thành "vàng kỹ thuật số" và tài nguyên chiến lược trong mắt các chính phủ.
Thị trường vốn quốc tế cũng đang hoàn toàn đón nhận Bitcoin ETF
Canada đã đi đầu từ năm 2021, phê duyệt quỹ ETF Bitcoin vật lý đầu tiên trên thế giới (Purpose Bitcoin ETF), quỹ này đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi sau khi niêm yết, tính đến đầu năm 2025, quy mô tài sản quản lý đã đạt khoảng 2.6 tỷ đô la Canada. Sau đó, thị trường Canada lần lượt ra mắt hơn mười quỹ ETF tiền điện tử, bao gồm Bitcoin và Ethereum, đáp ứng đầy đủ nhu cầu của các nhà đầu tư muốn đầu tư vào tài sản tiền điện tử thông qua tài khoản truyền thống.
Tại châu Âu, công ty quản lý tài sản Jacobi ở London đã niêm yết quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên ở châu Âu tại sàn giao dịch chứng khoán Euronext Amsterdam vào tháng 8 năm 2023, đánh dấu việc các thị trường tài chính lớn của châu Âu cũng bắt đầu cung cấp các kênh đầu tư Bitcoin được quản lý.
Điều khiến người ta chú ý hơn nữa là sự chuyển biến của thị trường Mỹ: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã lần đầu tiên phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, đánh dấu việc Bitcoin chính thức bước vào thị trường chứng khoán chính thống của Mỹ. Sau đó, nhiều công ty, bao gồm cả gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock, đã lần lượt phát hành ETF Bitcoin. Theo thống kê, tính đến tháng 11 năm 2024, quy mô tài sản ròng của ETF Bitcoin trên thị trường Mỹ đã vượt qua 100 tỷ đô la, đang có xu hướng đuổi kịp ETF vàng truyền thống. Trong số đó, quỹ tín thác Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT) đã thu hút tới 74,9 tỷ đô la trong chưa đầy một năm, trở thành một trong những ETF mới thành công nhất trong lịch sử, mang lại cho BlackRock doanh thu phí năm đầu tiên là 187 triệu đô la.
Giá Bitcoin cũng theo đó mà tăng vọt - sau khi chính sách của Mỹ chuyển sang có lợi, vào cuối năm 2024, giá Bitcoin đã từng vượt mốc 100.000 USD, gần đây còn lập kỷ lục mới 120.000 USD. Rõ ràng, việc cho phép các kênh đầu tư hợp pháp có thể giải phóng nhu cầu thị trường và lượng vốn khổng lồ, từ đó củng cố vị thế của Bitcoin như "vị vua của tài sản kỹ thuật số".
Tóm lại, trên toàn cầu một mặt các chính phủ đang gia tăng dự trữ Bitcoin, coi đó là tài sản chiến lược; mặt khác các trung tâm tài chính chính đang cạnh tranh để tung ra các sản phẩm như Bitcoin ETF, đưa tiền điện tử vào hệ thống tài chính tuân thủ. Nếu Trung Quốc tiếp tục cấm đầu tư tiền điện tử một cách "cứng nhắc", chắc chắn sẽ tụt lại phía sau trong lĩnh vực chiến lược mới nổi này. Ngược lại, nếu kịp thời cho phép Bitcoin ETF, sẽ giúp cư dân và thị trường vốn Trung Quốc theo kịp bước tiến quốc tế, chiếm ưu thế trong chiến lược quốc gia và đổi mới tài chính.
Nhu cầu đầu tư cấp bách: Nhóm người có giá trị tài sản cao và doanh nghiệp khao khát đầu tư hợp pháp
Khi Bitcoin được ngày càng nhiều tổ chức và nhà đầu tư công nhận, giá trị đầu tư và khả năng chống rủi ro của nó trở nên nổi bật, thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các cá nhân có tài sản cao và doanh nghiệp.
Xét từ hiệu suất lịch sử, Bitcoin kể từ khi ra đời đã có tỷ suất sinh lợi lâu dài vượt xa các tài sản truyền thống: trong mười năm qua, giá của nó đã tăng tích lũy hơn 26,000%, tỷ suất sinh lợi hàng năm lên đến khoảng 230%, cao hơn đáng kể so với các tài sản truyền thống như cổ phiếu và vàng trong cùng thời gian. Mặc dù giá Bitcoin có sự biến động mạnh, nhưng những người nắm giữ lâu dài đã thu được lợi nhuận khổng lồ, khiến nó được ca ngợi là "một trong những tài sản hoạt động tốt nhất thế kỷ 21".
Điều quan trọng hơn là, ở cấp độ kinh tế vĩ mô, Bitcoin thể hiện thuộc tính chống lạm phát. Một nghiên cứu học thuật đã phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và giá tài sản thông qua mô hình hồi quy vector, phát hiện rằng giá Bitcoin sẽ tăng đáng kể sau khi bị tác động bởi sự gia tăng tỷ lệ lạm phát, chứng minh rằng Bitcoin có đặc tính phòng ngừa sự mất giá của tiền pháp định do lạm phát. Điều này giống như vai trò của vàng như một tài sản chống lạm phát, nhưng Bitcoin còn có những đặc điểm như nguồn cung ổn định, phi tập trung, không bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ của một chính phủ đơn lẻ. Do đó, nhiều nhà đầu tư coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" hoặc công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư để chống lại sự mất giá của tiền pháp định và rủi ro hệ thống.
Những người có giá trị tài sản ròng cao và các doanh nghiệp ở Trung Quốc cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đối với việc phân bổ Bitcoin. Trên toàn cầu, các công ty niêm yết và các tổ chức quản lý tài sản đang tăng cường nắm giữ Bitcoin như một phần của phân bổ tài sản, chẳng hạn như công ty MicroStrategy của Mỹ đã mua tổng cộng hơn 150.000 Bitcoin như dự trữ tiền mặt, công ty Tesla cũng nắm giữ một khối lượng Bitcoin đáng kể. Về phía trong nước, mặc dù chính sách cấm giao dịch, nhưng nhiều tầng lớp giàu có vẫn tìm cách tiếp cận tài sản tiền điện tử qua nhiều kênh khác nhau.
Nhiều quỹ lớn ở Trung Quốc hiện đang "không có nơi nào để đi", trong bối cảnh thị trường chứng khoán nội địa ảm đạm và thị trường bất động sản biến động, những quỹ này đang tìm kiếm các lối thoát đầu tư mới, trong khi quỹ ETF Bitcoin được Hong Kong ra mắt "đã mở ra cánh cửa cho nhiều nhà đầu tư nắm giữ nhân dân tệ". Đặc biệt trong giai đoạn 2022-2023, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán A ở Trung Quốc có hiệu suất kém, rủi ro trên thị trường bất động sản gia tăng, nhiều nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến các cơ hội đầu tư tiền mã hóa ở nước ngoài. Điều này cho thấy thị trường có nhu cầu thực sự về việc phân bổ tài sản phi truyền thống như Bitcoin.
Tuy nhiên, do hiện tại không có cách hợp pháp và hợp lệ nào để đầu tư vào Bitcoin ở Trung Quốc đại lục, nhu cầu này buộc phải chuyển sang các kênh ngầm hoặc xám.
Trong vài năm qua, một lượng lớn nhà đầu tư Trung Quốc đã mua tiền điện tử thông qua các nền tảng offshore hoặc giao dịch ngoài sàn. Có dữ liệu cho thấy, ngay cả khi có lệnh cấm nghiêm ngặt, Trung Quốc đại lục vẫn là quốc gia khai thác Bitcoin lớn thứ hai thế giới, chiếm khoảng 10% sức mạnh tính toán toàn cầu, cho thấy rằng trong nước vẫn có một cộng đồng tiền điện tử khá lớn. Thậm chí, trong số người dùng của sàn giao dịch nước ngoài đã đóng cửa FTX, ít nhất có 8% đến từ Trung Quốc đại lục - điều này có nghĩa là mặc dù chính sách không cho phép, vẫn có một số lượng đáng kể cư dân Trung Quốc thực hiện giao dịch tiền điện tử trên các sàn giao dịch nước ngoài thông qua VPN và các phương thức khác. Ngoài ra, vẫn tồn tại một chuỗi bí mật trong cộng đồng thông qua thị trường ngoài sàn để đổi Bitcoin bằng stablecoin như USDT. Những hành động ngầm này chứa đựng rủi ro lớn: nhà đầu tư dễ bị cuốn vào lừa đảo hoặc sự cố sàn giao dịch (như sự kiện FTX), và việc chuyển tiền ra nước ngoài cũng ảnh hưởng đến quản lý ngoại hối và an toàn tài chính.
Thay vì ngồi nhìn nhu cầu đầu tư khổng lồ phát sinh rủi ro trong bóng tối, tốt hơn là dẫn hướng nó vào khuôn khổ hợp pháp và tuân thủ**. Việc cung cấp một sản phẩm như ETF bitcoin được quản lý bởi nhà nước chính là hành động đôi bên cùng có lợi, đáp ứng nhu cầu và phòng ngừa rủi ro.
Một mặt, các nhà đầu tư có thể dễ dàng mua các sản phẩm ETF để tiếp cận Bitcoin thông qua các công ty chứng khoán hoặc ngân hàng trong nước mà không cần lo lắng về việc nền tảng giao dịch bỏ trốn hoặc rủi ro bảo quản tài sản. Tài sản cơ sở của ETF được lưu ký bởi các tổ chức tài chính có giấy phép, giao dịch minh bạch, giảm thiểu rào cản công nghệ và rủi ro an ninh khi nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.
Mặt khác, các cơ quan quản lý có thể giám sát dòng tiền và hoạt động của sản phẩm trong thời gian thực, ngăn chặn các hoạt động phi pháp như rửa tiền và đưa ra yêu cầu về tính phù hợp cho nhà đầu tư. Thông qua các kênh tuân thủ, chính phủ cũng có thể đánh thuế đối với lợi nhuận đầu tư liên quan, nhằm tạo ra nguồn thu thuế.
Nói ngắn gọn, việc hợp pháp hóa quỹ ETF Bitcoin có thể đáp ứng nhu cầu đầu tư của thị trường đồng thời đưa tài sản tiền điện tử vào sự quản lý dưới ánh sáng, giảm thiểu rủi ro hệ thống tài chính bị tác động bởi giao dịch ngầm.
Nắm bắt cơ hội Hồng Kông: Thực hiện ba bên cùng có lợi trong khuôn khổ quy định
Việc Trung Quốc đại lục đưa vào quỹ ETF Bitcoin thực tế có thể tận dụng tối đa Hồng Kông như một nền tảng đặc biệt, từ đó không vi phạm khung quản lý hiện hành và đồng thời thúc đẩy lợi ích chung cho đại lục, Hồng Kông và các nhà đầu tư.
Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã có thái độ cởi mở trong lĩnh vực tài sản ảo: Bắt đầu từ năm 2023, Hồng Kông đã thực hiện chế độ quản lý tiền điện tử mới, cho phép các sàn giao dịch đủ điều kiện cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư bán lẻ, và đã lần lượt phê duyệt nhiều quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 12 cùng năm và năm 2024. Những quỹ ETF này được phát hành bởi các tổ chức lớn có nền tảng Trung Quốc như Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông), Yi Fang Da, và Quỹ Boshi, đầu tư trực tiếp vào Bitcoin và Ether giao ngay, cung cấp cho các nhà đầu tư châu Á những sản phẩm chỉ số tiền điện tử được quản lý đầu tiên.
Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông và các cơ quan giám sát chứng khoán cũng đã nhiều lần bày tỏ sự ủng hộ việc biến Hồng Kông thành một trung tâm tiền điện tử toàn cầu, thu hút vốn quốc tế và các doanh nghiệp liên quan. Có thể nói, Hồng Kông đã trở thành một cánh đồng thí nghiệm quan trọng cho Trung Quốc tham gia vào tài chính tiền điện tử toàn cầu.
Đối với đại lục Trung Quốc, hoàn toàn có thể tận dụng lợi thế của chế độ "Một quốc gia, hai chế độ" thông qua Hồng Kông như một "bệ phóng" để thực hiện việc hợp pháp hóa việc đưa vào quỹ ETF Bitcoin.
Đầu năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và các cơ quan liên quan đã công bố hướng dẫn nhằm mở rộng thêm Chương trình tài chính xuyên biên giới , hỗ trợ cư dân trong khu vực Vịnh Lớn mua các "sản phẩm đầu tư đủ điều kiện" do các tổ chức tài chính ở Hồng Kông và Ma Cao cung cấp. Mặc dù tài liệu không đề cập cụ thể đến ETF tài sản số tại Hồng Kông, nhưng điều này đã mở ra không gian tưởng tượng cho cư dân khu vực Vịnh Lớn đầu tư vào ETF Bitcoin Hồng Kông.
Dưới khung chính sách hiện tại, việc cho phép các nhà đầu tư từ đại bay khu vực đại lục mua quỹ ETF tiền điện tử niêm yết tại Hồng Kông thông qua tài khoản quản lý tài chính chỉ là vấn đề thời gian, cơ quan quản lý có thể muốn "hướng dòng tiền đến Hồng Kông" để đáp ứng nhu cầu đầu tư.
Lợi ích của mô hình này là: Vốn vẫn được chuyển đến các sản phẩm được quản lý ở Hồng Kông thông qua kênh chính thức bằng đồng Nhân dân tệ, mà không liên quan đến việc giao dịch tiền điện tử trực tiếp ở nội địa, về hình thức không vi phạm các quy định hiện hành cấm giao dịch tiền ảo ở nội địa. Thực chất, điều này tương tự như các cơ chế như Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện trong nước (QDII) hoặc Thông qua Thượng Hải - Thâm Quyến, cho phép vốn trong nước đầu tư hợp pháp vào các sản phẩm thị trường nước ngoài, chỉ khác là đối tượng là ETF tài sản tiền điện tử. Dưới điều kiện pháp lý và quản lý có thể kiểm soát, việc thực hiện đột phá và đổi mới chính sách là hoàn toàn khả thi.
Nếu Trung Quốc đại lục mở cửa cho việc mua Bitcoin ETF tại Hồng Kông hoặc nước ngoài, sẽ tạo ra tình huống ba bên cùng thắng:
Cấp độ chiến lược quốc gia: Thông qua việc hướng dẫn phân bổ vốn tư nhân cho Bitcoin, đạt được mục tiêu biến thể tài sản chiến lược dự trữ quốc gia. Chính phủ không cần phải trực tiếp sử dụng ngân sách nhà nước để tích trữ Bitcoin, mà cho phép người dân tự nguyện đầu tư và nắm giữ, điều này thực sự khiến một lượng lớn Bitcoin "ở lại trong tay người Trung Quốc", và cũng là một khoản dự trữ tài sản chiến lược trong trường hợp cần thiết. Ngoài ra, các cơ quan quản lý có thể yêu cầu thông tin về quản lý tài sản ETF minh bạch trong thiết kế sản phẩm, và nắm giữ dữ liệu liên quan khi cần thiết. Điều này nâng cao sự hiểu biết và ảnh hưởng của quốc gia đối với dòng chảy tài sản tiền điện tử.
Mặt độ nhà đầu tư: Các nhà đầu tư đại lục cuối cùng đã có kênh hợp pháp để đầu tư vào Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, đáp ứng nhu cầu phân bổ tài sản và tăng trưởng tài sản của họ. Thông qua sản phẩm tiêu chuẩn hóa ETF, các nhà đầu tư được hưởng dịch vụ từ các tổ chức chuyên nghiệp và tách biệt rủi ro, không cần phải đối mặt với các vấn đề như quản lý khóa riêng, rủi ro từ đối tác giao dịch. Trong bối cảnh kinh tế hiện tại, các loại tài sản mới nổi như Bitcoin cũng cung cấp công cụ để phòng ngừa rủi ro giảm giá của thị trường truyền thống cho danh mục đầu tư. Đầu tư hợp pháp cũng khiến quyền lợi của các nhà đầu tư được bảo vệ bởi luật pháp Trung Quốc, tránh rơi vào những tranh chấp liên quan đến hoạt động tài chính bất hợp pháp.
Hong Kong và thị trường: Một lượng lớn vốn từ Trung Quốc đại lục đã chảy vào thị trường Hong Kong thông qua ETF, giúp củng cố vị trí của Hong Kong như trung tâm tài chính tiền điện tử toàn cầu, nâng cao hoạt động giao dịch và doanh thu phí. Hong Kong đóng vai trò là "căn cứ", không chỉ thu được lợi ích kinh tế mà còn đáp ứng chính sách "tiên phong thử nghiệm" của trung ương trong việc phát triển tài sản ảo. Điều đáng chú ý hơn là việc nhập khẩu vốn từ Trung Quốc đại lục sẽ nâng cao tính thanh khoản và độ sâu của thị trường tiền điện tử Hong Kong, thu hút nhiều dự án và tổ chức quốc tế đến phát triển, tạo thành vòng lặp tích cực. Điều này cũng phù hợp với lợi ích lâu dài của Hong Kong trong việc duy trì vị thế trung tâm tài chính quốc tế và địa điểm công nghệ đổi mới. Cần nhấn mạnh rằng, động thái này không vi phạm các ranh giới quy định hiện có của Trung Quốc. Các cơ quan quản lý ở Trung Quốc đại lục vẫn có thể kiên quyết duy trì lệnh cấm đối với việc phát hành, giao dịch và thanh toán tiền điện tử trong nước, trong khi quản lý Bitcoin ETF như một sản phẩm đầu tư chứng khoán nước ngoài. Thông qua việc thiết lập các hạn chế về giới hạn mức đầu tư, tiêu chuẩn đủ điều kiện cho nhà đầu tư và yêu cầu công bố thông tin phù hợp, Trung Quốc đại lục hoàn toàn có thể yên tâm "mượn thuyền ra khơi". Thực tế, cựu cố vấn của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Huang Yiping cũng chỉ ra rằng việc cấm vĩnh viễn tiền điện tử có thể dẫn đến việc bỏ lỡ nhiều cơ hội đổi mới tài chính, Trung Quốc nên nghiên cứu tìm ra cách thức quản lý hiệu quả. Việc cho phép Bitcoin ETF chính là một bước đi thực tiễn trong việc khám phá hộp cát quản lý, chấp nhận đổi mới.
Kết luận
Trong thế giới ngày nay, một làn sóng đổi mới tài chính mới đang tràn tới, xu hướng số hóa tài sản do Bitcoin và công nghệ blockchain dẫn dắt là không thể đảo ngược. Trung Quốc cần dũng cảm tham gia và dẫn dắt cuộc cách mạng này trên cơ sở đảm bảo an toàn tài chính.
Chúng tôi có lý do để tin rằng: Trung Quốc hoàn toàn có thể nắm bắt cơ hội lịch sử trong tài chính tiền điện tử trong khi bảo vệ sự ổn định tài chính.
Thúc đẩy hợp pháp hóa ETF Bitcoin ở nội địa, cho phép cư dân cấu trúc tiền điện tử thông qua các kênh hợp pháp, là một quyết định thông minh phù hợp với xu hướng quốc tế và đáp ứng nhu cầu thị trường. Nó không chỉ cho phép vốn tư nhân đảm nhận một phần vai trò dự trữ chiến lược quốc gia, mà còn cung cấp cho nhà đầu tư công cụ mới để chống lại lạm phát và phân tán rủi ro, đồng thời hỗ trợ Hồng Kông củng cố vị thế trung tâm tài chính, đạt được lợi ích đôi bên giữa quốc gia và khu vực.
Tất nhiên, chúng ta cũng nên giữ thái độ thận trọng, mở cửa các hoạt động liên quan một cách từng bước và có kiểm soát. Ví dụ, trước tiên thí điểm ở Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, thông qua kiểm soát hạn mức đầu tư và giáo dục nhà đầu tư để phòng ngừa nguy cơ bong bóng và đầu cơ. Đồng thời, tăng tốc xây dựng và hoàn thiện các luật và quy định liên quan đến tài sản tiền điện tử, cung cấp hướng dẫn rõ ràng và các giới hạn tối thiểu cho hoạt động của các sản phẩm như ETF. Tích lũy kinh nghiệm trong khám phá và liên tục tối ưu hóa trong quản lý. Sử dụng các công cụ đổi mới để phục vụ cho chiến lược phát triển của chính mình, nắm bắt quyền chủ động trong cuộc cạnh tranh tài chính tương lai. Bảo vệ nhà đầu tư, phát triển thị trường và dự trữ tài sản chiến lược đều có thể đạt được.
Chúng tôi mong chờ quá trình này sẽ đến nhanh chóng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trung Quốc nên nhanh chóng hợp pháp hóa Bitcoin ETF trong đại lục.
Giới thiệu
Bitcoin và các loại tiền điện tử khác đang ngày càng gia nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu. Tại Trung Quốc đại lục, từ năm 2017, giao dịch tiền điện tử đã bị hạn chế nghiêm ngặt và thậm chí bị cấm. Tuy nhiên, trên thế giới, bao gồm Mỹ, Canada, châu Âu và Hồng Kông, nhiều khu vực đang tích cực triển khai các sản phẩm đầu tư tuân thủ như quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) Bitcoin để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư và xem Bitcoin như một phần của tài sản chiến lược. Ngược lại, lệnh cấm toàn diện đối với tiền điện tử tại Trung Quốc đại lục hiện nay có thể duy trì trật tự tài chính trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài có thể bỏ lỡ những cơ hội lớn.
Bài viết này sẽ chứng minh: Trung Quốc nên sớm hợp pháp hóa ETF Bitcoin tại đại lục, cho phép cư dân đầu tư và nắm giữ tiền điện tử thông qua các sản phẩm tài chính hợp pháp. Điều này không chỉ có thể tận dụng vốn tư nhân để gián tiếp dự trữ tài sản chiến lược quốc gia, đáp ứng nhu cầu thực của thị trường và phòng ngừa rủi ro giao dịch bất hợp pháp, mà còn có thể nhờ vào lợi thế quản lý của Hồng Kông để đạt được sự thắng lợi ba bên giữa quốc gia, nhà đầu tư và thị trường Hồng Kông.
Xu hướng quốc tế: Dự trữ chiến lược Bitcoin
Theo dữ liệu blockchain công khai và các thông tin pháp lý, hiện tại các chính phủ trên toàn thế giới đang nắm giữ khoảng 463.000 bitcoin, chiếm khoảng 2,3% tổng nguồn cung bitcoin. Điều này tương đương với hàng trăm tỷ đô la tài sản quốc gia, bitcoin đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong chiến lược tài sản quốc gia và tích lũy chủ quyền.
Trong đó, Mỹ và Trung Quốc đứng ở hai vị trí hàng đầu: Chính phủ Mỹ đã tịch thu gần 200.000 Bitcoin thông qua nhiều hành động thực thi pháp luật (như vụ án Silk Road, v.v.) và vào tháng 3 năm 2025, Tổng thống đã ký một sắc lệnh hành chính đưa nó vào dự trữ Bitcoin chiến lược, đánh dấu việc Mỹ chính thức coi Bitcoin là tài sản chiến lược quốc gia và không còn bán đấu giá nữa.
Chính phủ Trung Quốc đã thu giữ hơn 190.000 Bitcoin khi phá vỡ vụ lừa đảo PlusToken vào năm 2019, trở thành một trong những vụ tịch thu tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử. Mặc dù Trung Quốc đại lục cấm giao dịch và khai thác, nhưng một phần đáng kể trong số Bitcoin bị tịch thu được cho là vẫn do chính phủ kiểm soát, có phân tích cho rằng Trung Quốc thực sự có thể là quốc gia nắm giữ dự trữ Bitcoin lớn thứ hai thế giới chỉ sau Hoa Kỳ.
Bao gồm Bhutan, Vương quốc Anh, Ukraine và một số quốc gia khác cũng đang âm thầm tích lũy Bitcoin: Bhutan đã thông qua các tổ chức đầu tư chủ quyền sử dụng năng lượng thủy điện để khai thác hơn 12.000 Bitcoin, chiếm hơn 30% GDP của nước này, các cơ quan thực thi pháp luật của Vương quốc Anh đã từng thu giữ một lần 61.000 Bitcoin và thảo luận về việc nắm giữ lâu dài…
Những xu hướng này cho thấy, Bitcoin đang dần chuyển từ hàng hóa đầu cơ tư nhân thành "vàng kỹ thuật số" và tài nguyên chiến lược trong mắt các chính phủ.
Thị trường vốn quốc tế cũng đang hoàn toàn đón nhận Bitcoin ETF
Canada đã đi đầu từ năm 2021, phê duyệt quỹ ETF Bitcoin vật lý đầu tiên trên thế giới (Purpose Bitcoin ETF), quỹ này đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi sau khi niêm yết, tính đến đầu năm 2025, quy mô tài sản quản lý đã đạt khoảng 2.6 tỷ đô la Canada. Sau đó, thị trường Canada lần lượt ra mắt hơn mười quỹ ETF tiền điện tử, bao gồm Bitcoin và Ethereum, đáp ứng đầy đủ nhu cầu của các nhà đầu tư muốn đầu tư vào tài sản tiền điện tử thông qua tài khoản truyền thống.
Tại châu Âu, công ty quản lý tài sản Jacobi ở London đã niêm yết quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên ở châu Âu tại sàn giao dịch chứng khoán Euronext Amsterdam vào tháng 8 năm 2023, đánh dấu việc các thị trường tài chính lớn của châu Âu cũng bắt đầu cung cấp các kênh đầu tư Bitcoin được quản lý.
Điều khiến người ta chú ý hơn nữa là sự chuyển biến của thị trường Mỹ: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã lần đầu tiên phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, đánh dấu việc Bitcoin chính thức bước vào thị trường chứng khoán chính thống của Mỹ. Sau đó, nhiều công ty, bao gồm cả gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock, đã lần lượt phát hành ETF Bitcoin. Theo thống kê, tính đến tháng 11 năm 2024, quy mô tài sản ròng của ETF Bitcoin trên thị trường Mỹ đã vượt qua 100 tỷ đô la, đang có xu hướng đuổi kịp ETF vàng truyền thống. Trong số đó, quỹ tín thác Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT) đã thu hút tới 74,9 tỷ đô la trong chưa đầy một năm, trở thành một trong những ETF mới thành công nhất trong lịch sử, mang lại cho BlackRock doanh thu phí năm đầu tiên là 187 triệu đô la.
Giá Bitcoin cũng theo đó mà tăng vọt - sau khi chính sách của Mỹ chuyển sang có lợi, vào cuối năm 2024, giá Bitcoin đã từng vượt mốc 100.000 USD, gần đây còn lập kỷ lục mới 120.000 USD. Rõ ràng, việc cho phép các kênh đầu tư hợp pháp có thể giải phóng nhu cầu thị trường và lượng vốn khổng lồ, từ đó củng cố vị thế của Bitcoin như "vị vua của tài sản kỹ thuật số".
Tóm lại, trên toàn cầu một mặt các chính phủ đang gia tăng dự trữ Bitcoin, coi đó là tài sản chiến lược; mặt khác các trung tâm tài chính chính đang cạnh tranh để tung ra các sản phẩm như Bitcoin ETF, đưa tiền điện tử vào hệ thống tài chính tuân thủ. Nếu Trung Quốc tiếp tục cấm đầu tư tiền điện tử một cách "cứng nhắc", chắc chắn sẽ tụt lại phía sau trong lĩnh vực chiến lược mới nổi này. Ngược lại, nếu kịp thời cho phép Bitcoin ETF, sẽ giúp cư dân và thị trường vốn Trung Quốc theo kịp bước tiến quốc tế, chiếm ưu thế trong chiến lược quốc gia và đổi mới tài chính.
Nhu cầu đầu tư cấp bách: Nhóm người có giá trị tài sản cao và doanh nghiệp khao khát đầu tư hợp pháp
Khi Bitcoin được ngày càng nhiều tổ chức và nhà đầu tư công nhận, giá trị đầu tư và khả năng chống rủi ro của nó trở nên nổi bật, thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các cá nhân có tài sản cao và doanh nghiệp.
Xét từ hiệu suất lịch sử, Bitcoin kể từ khi ra đời đã có tỷ suất sinh lợi lâu dài vượt xa các tài sản truyền thống: trong mười năm qua, giá của nó đã tăng tích lũy hơn 26,000%, tỷ suất sinh lợi hàng năm lên đến khoảng 230%, cao hơn đáng kể so với các tài sản truyền thống như cổ phiếu và vàng trong cùng thời gian. Mặc dù giá Bitcoin có sự biến động mạnh, nhưng những người nắm giữ lâu dài đã thu được lợi nhuận khổng lồ, khiến nó được ca ngợi là "một trong những tài sản hoạt động tốt nhất thế kỷ 21".
Điều quan trọng hơn là, ở cấp độ kinh tế vĩ mô, Bitcoin thể hiện thuộc tính chống lạm phát. Một nghiên cứu học thuật đã phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và giá tài sản thông qua mô hình hồi quy vector, phát hiện rằng giá Bitcoin sẽ tăng đáng kể sau khi bị tác động bởi sự gia tăng tỷ lệ lạm phát, chứng minh rằng Bitcoin có đặc tính phòng ngừa sự mất giá của tiền pháp định do lạm phát. Điều này giống như vai trò của vàng như một tài sản chống lạm phát, nhưng Bitcoin còn có những đặc điểm như nguồn cung ổn định, phi tập trung, không bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ của một chính phủ đơn lẻ. Do đó, nhiều nhà đầu tư coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" hoặc công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư để chống lại sự mất giá của tiền pháp định và rủi ro hệ thống.
Những người có giá trị tài sản ròng cao và các doanh nghiệp ở Trung Quốc cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đối với việc phân bổ Bitcoin. Trên toàn cầu, các công ty niêm yết và các tổ chức quản lý tài sản đang tăng cường nắm giữ Bitcoin như một phần của phân bổ tài sản, chẳng hạn như công ty MicroStrategy của Mỹ đã mua tổng cộng hơn 150.000 Bitcoin như dự trữ tiền mặt, công ty Tesla cũng nắm giữ một khối lượng Bitcoin đáng kể. Về phía trong nước, mặc dù chính sách cấm giao dịch, nhưng nhiều tầng lớp giàu có vẫn tìm cách tiếp cận tài sản tiền điện tử qua nhiều kênh khác nhau.
Nhiều quỹ lớn ở Trung Quốc hiện đang "không có nơi nào để đi", trong bối cảnh thị trường chứng khoán nội địa ảm đạm và thị trường bất động sản biến động, những quỹ này đang tìm kiếm các lối thoát đầu tư mới, trong khi quỹ ETF Bitcoin được Hong Kong ra mắt "đã mở ra cánh cửa cho nhiều nhà đầu tư nắm giữ nhân dân tệ". Đặc biệt trong giai đoạn 2022-2023, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán A ở Trung Quốc có hiệu suất kém, rủi ro trên thị trường bất động sản gia tăng, nhiều nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến các cơ hội đầu tư tiền mã hóa ở nước ngoài. Điều này cho thấy thị trường có nhu cầu thực sự về việc phân bổ tài sản phi truyền thống như Bitcoin.
Tuy nhiên, do hiện tại không có cách hợp pháp và hợp lệ nào để đầu tư vào Bitcoin ở Trung Quốc đại lục, nhu cầu này buộc phải chuyển sang các kênh ngầm hoặc xám.
Trong vài năm qua, một lượng lớn nhà đầu tư Trung Quốc đã mua tiền điện tử thông qua các nền tảng offshore hoặc giao dịch ngoài sàn. Có dữ liệu cho thấy, ngay cả khi có lệnh cấm nghiêm ngặt, Trung Quốc đại lục vẫn là quốc gia khai thác Bitcoin lớn thứ hai thế giới, chiếm khoảng 10% sức mạnh tính toán toàn cầu, cho thấy rằng trong nước vẫn có một cộng đồng tiền điện tử khá lớn. Thậm chí, trong số người dùng của sàn giao dịch nước ngoài đã đóng cửa FTX, ít nhất có 8% đến từ Trung Quốc đại lục - điều này có nghĩa là mặc dù chính sách không cho phép, vẫn có một số lượng đáng kể cư dân Trung Quốc thực hiện giao dịch tiền điện tử trên các sàn giao dịch nước ngoài thông qua VPN và các phương thức khác. Ngoài ra, vẫn tồn tại một chuỗi bí mật trong cộng đồng thông qua thị trường ngoài sàn để đổi Bitcoin bằng stablecoin như USDT. Những hành động ngầm này chứa đựng rủi ro lớn: nhà đầu tư dễ bị cuốn vào lừa đảo hoặc sự cố sàn giao dịch (như sự kiện FTX), và việc chuyển tiền ra nước ngoài cũng ảnh hưởng đến quản lý ngoại hối và an toàn tài chính.
Thay vì ngồi nhìn nhu cầu đầu tư khổng lồ phát sinh rủi ro trong bóng tối, tốt hơn là dẫn hướng nó vào khuôn khổ hợp pháp và tuân thủ**. Việc cung cấp một sản phẩm như ETF bitcoin được quản lý bởi nhà nước chính là hành động đôi bên cùng có lợi, đáp ứng nhu cầu và phòng ngừa rủi ro.
Một mặt, các nhà đầu tư có thể dễ dàng mua các sản phẩm ETF để tiếp cận Bitcoin thông qua các công ty chứng khoán hoặc ngân hàng trong nước mà không cần lo lắng về việc nền tảng giao dịch bỏ trốn hoặc rủi ro bảo quản tài sản. Tài sản cơ sở của ETF được lưu ký bởi các tổ chức tài chính có giấy phép, giao dịch minh bạch, giảm thiểu rào cản công nghệ và rủi ro an ninh khi nắm giữ tiền điện tử trực tiếp.
Mặt khác, các cơ quan quản lý có thể giám sát dòng tiền và hoạt động của sản phẩm trong thời gian thực, ngăn chặn các hoạt động phi pháp như rửa tiền và đưa ra yêu cầu về tính phù hợp cho nhà đầu tư. Thông qua các kênh tuân thủ, chính phủ cũng có thể đánh thuế đối với lợi nhuận đầu tư liên quan, nhằm tạo ra nguồn thu thuế.
Nói ngắn gọn, việc hợp pháp hóa quỹ ETF Bitcoin có thể đáp ứng nhu cầu đầu tư của thị trường đồng thời đưa tài sản tiền điện tử vào sự quản lý dưới ánh sáng, giảm thiểu rủi ro hệ thống tài chính bị tác động bởi giao dịch ngầm.
Nắm bắt cơ hội Hồng Kông: Thực hiện ba bên cùng có lợi trong khuôn khổ quy định
Việc Trung Quốc đại lục đưa vào quỹ ETF Bitcoin thực tế có thể tận dụng tối đa Hồng Kông như một nền tảng đặc biệt, từ đó không vi phạm khung quản lý hiện hành và đồng thời thúc đẩy lợi ích chung cho đại lục, Hồng Kông và các nhà đầu tư.
Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã có thái độ cởi mở trong lĩnh vực tài sản ảo: Bắt đầu từ năm 2023, Hồng Kông đã thực hiện chế độ quản lý tiền điện tử mới, cho phép các sàn giao dịch đủ điều kiện cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư bán lẻ, và đã lần lượt phê duyệt nhiều quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 12 cùng năm và năm 2024. Những quỹ ETF này được phát hành bởi các tổ chức lớn có nền tảng Trung Quốc như Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông), Yi Fang Da, và Quỹ Boshi, đầu tư trực tiếp vào Bitcoin và Ether giao ngay, cung cấp cho các nhà đầu tư châu Á những sản phẩm chỉ số tiền điện tử được quản lý đầu tiên.
Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông và các cơ quan giám sát chứng khoán cũng đã nhiều lần bày tỏ sự ủng hộ việc biến Hồng Kông thành một trung tâm tiền điện tử toàn cầu, thu hút vốn quốc tế và các doanh nghiệp liên quan. Có thể nói, Hồng Kông đã trở thành một cánh đồng thí nghiệm quan trọng cho Trung Quốc tham gia vào tài chính tiền điện tử toàn cầu.
Đối với đại lục Trung Quốc, hoàn toàn có thể tận dụng lợi thế của chế độ "Một quốc gia, hai chế độ" thông qua Hồng Kông như một "bệ phóng" để thực hiện việc hợp pháp hóa việc đưa vào quỹ ETF Bitcoin.
Đầu năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và các cơ quan liên quan đã công bố hướng dẫn nhằm mở rộng thêm Chương trình tài chính xuyên biên giới , hỗ trợ cư dân trong khu vực Vịnh Lớn mua các "sản phẩm đầu tư đủ điều kiện" do các tổ chức tài chính ở Hồng Kông và Ma Cao cung cấp. Mặc dù tài liệu không đề cập cụ thể đến ETF tài sản số tại Hồng Kông, nhưng điều này đã mở ra không gian tưởng tượng cho cư dân khu vực Vịnh Lớn đầu tư vào ETF Bitcoin Hồng Kông.
Dưới khung chính sách hiện tại, việc cho phép các nhà đầu tư từ đại bay khu vực đại lục mua quỹ ETF tiền điện tử niêm yết tại Hồng Kông thông qua tài khoản quản lý tài chính chỉ là vấn đề thời gian, cơ quan quản lý có thể muốn "hướng dòng tiền đến Hồng Kông" để đáp ứng nhu cầu đầu tư.
Lợi ích của mô hình này là: Vốn vẫn được chuyển đến các sản phẩm được quản lý ở Hồng Kông thông qua kênh chính thức bằng đồng Nhân dân tệ, mà không liên quan đến việc giao dịch tiền điện tử trực tiếp ở nội địa, về hình thức không vi phạm các quy định hiện hành cấm giao dịch tiền ảo ở nội địa. Thực chất, điều này tương tự như các cơ chế như Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện trong nước (QDII) hoặc Thông qua Thượng Hải - Thâm Quyến, cho phép vốn trong nước đầu tư hợp pháp vào các sản phẩm thị trường nước ngoài, chỉ khác là đối tượng là ETF tài sản tiền điện tử. Dưới điều kiện pháp lý và quản lý có thể kiểm soát, việc thực hiện đột phá và đổi mới chính sách là hoàn toàn khả thi.
Nếu Trung Quốc đại lục mở cửa cho việc mua Bitcoin ETF tại Hồng Kông hoặc nước ngoài, sẽ tạo ra tình huống ba bên cùng thắng:
Kết luận
Trong thế giới ngày nay, một làn sóng đổi mới tài chính mới đang tràn tới, xu hướng số hóa tài sản do Bitcoin và công nghệ blockchain dẫn dắt là không thể đảo ngược. Trung Quốc cần dũng cảm tham gia và dẫn dắt cuộc cách mạng này trên cơ sở đảm bảo an toàn tài chính.
Chúng tôi có lý do để tin rằng: Trung Quốc hoàn toàn có thể nắm bắt cơ hội lịch sử trong tài chính tiền điện tử trong khi bảo vệ sự ổn định tài chính.
Thúc đẩy hợp pháp hóa ETF Bitcoin ở nội địa, cho phép cư dân cấu trúc tiền điện tử thông qua các kênh hợp pháp, là một quyết định thông minh phù hợp với xu hướng quốc tế và đáp ứng nhu cầu thị trường. Nó không chỉ cho phép vốn tư nhân đảm nhận một phần vai trò dự trữ chiến lược quốc gia, mà còn cung cấp cho nhà đầu tư công cụ mới để chống lại lạm phát và phân tán rủi ro, đồng thời hỗ trợ Hồng Kông củng cố vị thế trung tâm tài chính, đạt được lợi ích đôi bên giữa quốc gia và khu vực.
Tất nhiên, chúng ta cũng nên giữ thái độ thận trọng, mở cửa các hoạt động liên quan một cách từng bước và có kiểm soát. Ví dụ, trước tiên thí điểm ở Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, thông qua kiểm soát hạn mức đầu tư và giáo dục nhà đầu tư để phòng ngừa nguy cơ bong bóng và đầu cơ. Đồng thời, tăng tốc xây dựng và hoàn thiện các luật và quy định liên quan đến tài sản tiền điện tử, cung cấp hướng dẫn rõ ràng và các giới hạn tối thiểu cho hoạt động của các sản phẩm như ETF. Tích lũy kinh nghiệm trong khám phá và liên tục tối ưu hóa trong quản lý. Sử dụng các công cụ đổi mới để phục vụ cho chiến lược phát triển của chính mình, nắm bắt quyền chủ động trong cuộc cạnh tranh tài chính tương lai. Bảo vệ nhà đầu tư, phát triển thị trường và dự trữ tài sản chiến lược đều có thể đạt được.
Chúng tôi mong chờ quá trình này sẽ đến nhanh chóng.