Bốn nước diễn nghĩa về đô la số: Cục diện mới của thị trường Stablecoin

Sau khi Mỹ thông qua đạo luật GENIUS vào năm 2025, thị trường Stablecoin đã trải qua một cuộc cách mạng chưa từng có. Đạo luật này đã thiết lập các quy tắc rõ ràng cho ngành công nghiệp Stablecoin, bao gồm yêu cầu hỗ trợ dự trữ 1:1 hoàn toàn, thiết lập ngưỡng quản lý 10 tỷ USD, cấm thanh toán lãi suất trực tiếp, v.v. Những quy định này đã thay đổi hoàn toàn cục diện cạnh tranh trong ngành, dẫn đến một cuộc "chiến tranh giành đồng đô la kỹ thuật số" khốc liệt.

Hiện nay, thị trường stablecoin đã hình thành bốn thế lực chính:

Liên minh sinh viên ưu tú về tuân thủ

Lấy USDC do công ty Circle phát hành làm trung tâm, liên minh này tuân thủ nghiêm ngặt tất cả các quy định quản lý, giành được niềm tin của các cơ quan quản lý và nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, có sự mâu thuẫn về phân chia lợi ích giữa Circle và nhà phân phối chính là Coinbase. Circle đang tìm cách tăng cường độc lập thông qua việc niêm yết và giảm sự phụ thuộc vào Coinbase.

Đế chế ngoài khơi

USDT của công ty Tether là stablecoin có giá trị vốn hóa lớn nhất hiện nay. Nó áp dụng chiến lược đầu tư linh hoạt hơn và chi phí kênh cực thấp để đạt được lợi nhuận cao. Đối mặt với luật mới, Tether đã áp dụng chiến lược song song, duy trì dịch vụ USDT hiện có cho thị trường toàn cầu, đồng thời phát triển stablecoin mới hoàn toàn tuân thủ cho thị trường Mỹ. Sự hợp tác sâu sắc của USDT với mạng TRON và nền tảng chính trị mạnh mẽ của nó đã mang lại lợi thế cạnh tranh độc đáo.

Nhóm quyền lực chính trị

Liên minh lấy USD1 Stablecoin làm cốt lõi là một tập hợp điển hình của "chính trị + vốn". Nó có mối quan hệ chặt chẽ với gia đình Trump, nhận được sự hỗ trợ từ những ông lớn phân phối như Binance và quỹ chủ quyền của UAE, và chọn phát hành trên mạng TRON. Liên minh này nhanh chóng tạo ra những kịch bản ứng dụng và nhu cầu thị trường lớn thông qua ảnh hưởng chính trị và các giao dịch lớn, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro chính trị.

Cuộc phản công của ngân hàng truyền thống

JPMD được phát hành bởi JPMorgan Chase đại diện cho sự phản công của ngân hàng truyền thống. Nó thực chất là hình thức token hóa của tiền gửi ngân hàng, có thể hợp pháp trả lãi, được ngân hàng bảo chứng trực tiếp, hoạt động dưới khung quy định trưởng thành. Tuy nhiên, hiện tại nó chỉ giới hạn cho các tổ chức lớn đã qua phê duyệt nghiêm ngặt. Các ngân hàng lớn khác cũng đang khám phá các dự án token tiền gửi tương tự.

Ngoài ra, một số công ty công nghệ và công ty công nghệ tài chính cũng đang tìm kiếm cơ hội cho riêng mình. Stripe cung cấp cơ sở hạ tầng "Stablecoin như một dịch vụ", PayPal thu hút người dùng bằng các phần thưởng cao, trong khi các ông lớn bán lẻ như Walmart và Amazon thì bị hạn chế bởi pháp luật. Meta, sau khi gặp thất bại với dự án Libra, đã chuyển sang tập trung vào các tình huống thanh toán thực tế.

Trong tương lai, thị trường stablecoin có thể xuất hiện xu hướng phân hóa: các token tiền gửi của liên minh ngân hàng có thể thống trị thị trường tổ chức, USDC có thể dẫn đầu thị trường bán lẻ Mỹ, USDT có thể tiếp tục thống trị các thị trường mới nổi toàn cầu, trong khi USD1 có thể đóng vai trò trong các giao dịch chính trị và chủ quyền cụ thể.

Cuộc chiến ổn định coin này không chỉ là cuộc cạnh tranh về công nghệ và mô hình kinh doanh, mà còn là sự so tài giữa các tư tưởng tài chính và mô hình quản trị khác nhau. Dù ai cuối cùng chiến thắng, thời đại đô la kỹ thuật số đã đến, chúng ta sẽ chứng kiến cuộc cách mạng lịch sử này.