Tether có thể duy trì vị thế thống trị dưới luật Stablecoin của Mỹ không?

Thượng viện Hoa Kỳ sắp tiến hành xem xét cuối cùng dự luật "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025" (GENIUS Act). Đây sẽ là dự luật liên bang đầu tiên trong lĩnh vực tiền điện tử đi vào quy trình lập pháp, có thể ảnh hưởng lớn đến nhà phát hành stablecoin lớn nhất toàn cầu USDT là Tether.

Phân tích chỉ ra rằng, mô hình hiện tại của Tether có thể khó đáp ứng các yêu cầu quy định sắp tới của Hoa Kỳ. Công ty đang đối mặt với hai lựa chọn: điều chỉnh mô hình kinh doanh để phù hợp với các quy định mới, hoặc rời khỏi thị trường Hoa Kỳ để tập trung vào các hoạt động ở nước ngoài. Khung quy định rõ ràng của Hoa Kỳ có thể thúc đẩy sự mở rộng quy mô ngành, đồng thời ảnh hưởng đến xu hướng quy định của các quốc gia khác.

Theo dự thảo luật, các nhà phát hành stablecoin nước ngoài muốn gia nhập thị trường Mỹ cần đáp ứng nhiều điều kiện: phải chịu sự giám sát của cơ quan quản lý nước ngoài được Mỹ công nhận, đăng ký và chịu sự giám sát của Cục Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC), và giữ đủ quỹ dự trữ tại các tổ chức tài chính trong nước. Ngoài ra, họ còn phải tuân thủ các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý quỹ dự trữ, công bố thông tin và phòng chống rửa tiền.

Một số chuyên gia cho rằng, với tư cách là một trong những doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất toàn cầu, Tether có thể tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi. Gần đây, công ty đã chuyển trụ sở chính đến El Salvador, nơi có chính sách tiền điện tử thoải mái. Tuy nhiên, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ có quyền lập quy rộng rãi, có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận thị trường của Tether.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng, dự luật vẫn còn lỗ hổng, có thể cho phép các stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông qua các nền tảng phi tập trung của Mỹ. Một số thượng nghị sĩ bày tỏ lo ngại về điều này, cho rằng có thể mang lại rủi ro an ninh quốc gia.

Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, cho biết công ty có thể sẽ không trực tiếp đưa USDT vào thị trường Mỹ, mà thay vào đó sẽ xem xét phát hành một loại stablecoin mới thông qua các chi nhánh địa phương được quản lý. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh hiện tại của Tether vẫn còn xa mới đạt tiêu chuẩn tuân thủ.

Mặc dù quá trình lập pháp đánh dấu một bước tiến lớn trong chính sách của ngành, nhưng sự không chắc chắn vẫn còn tồn tại. Hạ viện sẽ đưa ra phiên bản riêng của mình, các luật bổ sung khác trong lĩnh vực tiền điện tử vẫn đang được xây dựng. Trước khi Tổng thống ký vào dự luật và các cơ quan liên bang ban hành quy định thực thi, các nhà phát hành Stablecoin khó có thể nhận được hướng dẫn tuân thủ rõ ràng.

Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số, trong khi Tether tiếp tục đứng ngoài hệ thống tài chính của Hoa Kỳ, có thể sẽ bỏ lỡ cơ hội phát triển tốt. Tuy nhiên, Tether hiện đang cố tình tránh tiếp xúc trực tiếp với khách hàng Mỹ, trong ngắn hạn có thể sẽ không bị ảnh hưởng quá lớn.

Khi khung pháp lý dần rõ ràng, việc Tether có thể duy trì vị thế dẫn đầu toàn cầu hay không vẫn còn phải xem xét. Dù sao đi nữa, sự ra đời của dự luật stablecoin tại Mỹ sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến toàn ngành.