Bitcoin Khai thác và khai thác vàng: một so sánh giữa số và thực

Vàng và Bitcoin thường được coi là tài sản không có chủ quyền hiếm có. Mặc dù trường hợp đầu tư của chúng như công cụ lưu trữ giá trị đã được thảo luận rộng rãi, nhưng sự so sánh ở cấp độ sản xuất lại hiếm khi được đề cập. Cả hai tài sản này đều phụ thuộc vào quy trình khai thác để đưa ra nguồn cung mới, một cái là vật lý, cái còn lại là kỹ thuật số. Đặc điểm ngành của cả hai được xác định bởi nền kinh tế chu kỳ, tính chất tập trung vốn và mối liên hệ chặt chẽ với thị trường năng lượng.

Tuy nhiên, cơ chế và các biện pháp khuyến khích trong khai thác Bitcoin có sự khác biệt với khai thác vàng về chi tiết, và những khác biệt này cuối cùng đã có ảnh hưởng quan trọng đến cấu trúc kinh tế và chiến lược của các bên tham gia trong ngành. Hãy cùng khám phá những điểm tương đồng của chúng, cũng như những khác biệt đáng kể hơn.

Nguồn gốc của sự khan hiếm tài sản: Khai thác vật lý và Khai thác tính toán

Khai thác vàng là một quy trình có lịch sử lâu dài, liên quan đến việc khai thác và tinh chế kim loại từ lòng đất. Quy trình này cần tìm kiếm các mỏ phù hợp, xin giấy phép và quyền sử dụng đất, sau đó sử dụng máy móc hạng nặng để khai thác quặng từ dưới lòng đất, rồi thông qua xử lý hóa học để tách kim loại ra, nhằm phục vụ cho việc phân phối sau này.

So với điều này, khai thác Bitcoin yêu cầu phải thực hiện một quá trình tính toán lặp đi lặp lại, nhằm giải quyết các lô giao dịch Bitcoin theo hình thức thi đấu và giành được Bitcoin mới phát hành cùng với phí giao dịch. Quá trình này được gọi là bằng chứng công việc (Proof of Work) và cần phải mua không gian giá đỡ, điện năng và phần cứng chuyên dụng (ASIC) để vận hành tính toán một cách hiệu quả, và truyền tải kết quả qua kết nối internet đến mạng Bitcoin.

Trong hai hệ thống này, việc khai thác đều là quá trình tốn kém không thể tránh khỏi, hỗ trợ cho sự khan hiếm của mỗi loại tài sản: sự khan hiếm của Bitcoin được duy trì bởi mã và cạnh tranh; trong khi sự khan hiếm của vàng được xác định bởi vị trí vật lý và địa chất. Tuy nhiên, cách thức khai thác sự khan hiếm, mô hình kinh tế của người sản xuất, cũng như sự tiến hóa của chúng theo thời gian, gần như không có điểm tương đồng.

Mô hình kinh tế khai thác Bitcoin: Cạnh tranh, tiến bộ công nghệ và đa dạng nguồn thu nhập

Mô hình kinh tế của ngành khai thác vàng tương đối dễ dự đoán. Các công ty thường có thể dự đoán chính xác hợp lý về trữ lượng, độ grade quặng và lịch trình khai thác, mặc dù dự đoán ban đầu có thể có sai lệch lớn: khoảng một phần năm các dự án khai thác vàng có thể đạt được lợi nhuận trong suốt vòng đời của chúng. Các chi phí chính - lao động, năng lượng, thiết bị, tuân thủ và công việc phục hồi - đều có thể được dự đoán tương đối chính xác trước. Khấu hao chủ yếu là do sự hao mòn bình thường của thiết bị hoặc sự cạn kiệt trữ lượng. Sự không chắc chắn chính trong ngắn hạn đến trung hạn thường là sự ổn định của giá vàng trên thị trường, trong khi sự biến động giá này là khá nhỏ. Hơn nữa, gần như tất cả các chi phí đầu vào này đều có thể được phòng ngừa hiệu quả.

So với, ngành khai thác Bitcoin thì năng động và khó đoán hơn. Doanh thu của công ty không chỉ phụ thuộc vào sự biến động tương đối của giá thị trường Bitcoin, mà còn phụ thuộc vào thị phần của họ trong tỷ lệ băm toàn cầu (tức là: cạnh tranh toàn cầu). Nếu các thợ mỏ khác mở rộng hoạt động kinh doanh một cách tích cực hơn, thì ngay cả khi hoạt động khai thác của bạn vẫn không thay đổi, sản lượng tương đối của bạn cũng có thể giảm. Đây là một biến số mà các thợ mỏ cần liên tục xem xét trong quá trình vận hành.

Do đó, sự khác biệt đầu tiên của chúng tôi là, khác với dự đoán sản xuất ổn định của ngành khai thác vàng, các thợ khai thác Bitcoin phải đối mặt với thách thức về sự không chắc chắn trong sản xuất, điều này xuất phát từ sự tham gia và rút lui của các bên tham gia khác trong ngành cũng như sự thay đổi chiến lược của họ.

Một trong những chi phí quan trọng nhất của các công ty khai thác Bitcoin là khấu hao, đặc biệt là khấu hao thiết bị ASIC. Các chip trong những máy khai thác Bitcoin này liên tục được nâng cao hiệu suất, buộc các công ty phải nâng cấp trước khi thiết bị bị hao mòn tự nhiên để duy trì tính cạnh tranh. Điều này có nghĩa là khấu hao diễn ra trên trục thời gian của sự tiến bộ công nghệ, không phải trên sự hao mòn vật lý của thiết bị. Đây là một khoản chi tiêu chính - mặc dù là chi phí phi tiền mặt - và tương phản rõ rệt với ngành khai thác vàng, nơi mà tuổi thọ thiết bị khai thác dài hơn vì những thiết bị này đã trải qua hầu hết các nâng cao hiệu suất.

Sản xuất Bitcoin, cùng với sự thay đổi trong cạnh tranh ngành và chu kỳ khấu hao ngắn hạn, đã khiến cho các thợ mỏ phải đối mặt với áp lực liên tục, cần tái đầu tư để mua phần cứng mới nhằm duy trì mức sản xuất - điều này được các chuyên gia gọi là "ASIC chuột hamster".

Nhưng cũng có một sự khác biệt cơ bản thuận lợi giữa Bitcoin và vàng đó là cấu trúc thu nhập. Các thợ khai thác vàng chỉ kiếm lợi nhuận thông qua việc khai thác và bán nguồn cung chưa được phát hành trong dự trữ. Tuy nhiên, các thợ khai thác Bitcoin kiếm lợi nhuận thông qua cả việc khai thác nguồn cung chưa được phát hành và phí giao dịch. Phí giao dịch cung cấp cho các thợ khai thác một nguồn thu nhập từ nguồn cung đã được phát hành, nguồn thu nhập này sẽ dao động tùy theo nhu cầu chuyển nhượng Bitcoin. Khi Bitcoin tiến gần đến giới hạn cung cấp 21 triệu, phí giao dịch sẽ trở thành một nguồn thu nhập ngày càng quan trọng - điều mà các thợ khai thác vàng không có.

Cuối cùng, một lợi thế dài hạn chính của khai thác Bitcoin là khả năng tái sử dụng các sản phẩm phụ từ hoạt động - nhiệt năng. Khi điện được truyền qua máy khai thác, sẽ tạo ra một lượng lớn nhiệt năng, mà có thể được thu thập và chuyển hướng để sử dụng cho các mục đích khác, như quy trình công nghiệp, nông nghiệp nhà kính hoặc sưởi ấm dân cư và khu vực. Điều này mở ra cho thợ mỏ một nguồn thu nhập hoàn toàn mới. Khi máy khai thác trở nên thương mại hóa và chu kỳ khấu hao kéo dài, ảnh hưởng của việc tái sử dụng nhiệt năng có thể còn tăng lên hơn nữa. Tương tự, các thợ mỏ vàng cũng có thể thu lợi từ việc bán các sản phẩm phụ như bạc hoặc kẽm, những sản phẩm phụ này thường được xác định trong quy hoạch dự án và được coi là yếu tố để bù đắp chi phí sản xuất vàng.

Bitcoin Khai thác có triển vọng môi trường tươi sáng hơn so với khai thác vàng

Như mọi người đã biết, ngành khai thác vàng về bản chất là ngành khai thác tài nguyên, và sẽ để lại dấu ấn vật lý lâu dài: như chặt phá rừng, ô nhiễm nước, bãi thải và sự phá hủy hệ sinh thái. Ở nhiều khu vực, nó cũng gây ra lo ngại về quyền sở hữu đất và an toàn lao động.

Mặt khác, khai thác Bitcoin không liên quan đến việc khai thác vật lý, mà hoàn toàn phụ thuộc vào điện năng. Điều này tạo cơ hội cho việc tích hợp với cơ sở hạ tầng địa phương - thay vì xung đột. Do các công cụ khai thác có tính lưu động và có thể bị ngắt quãng, chúng có thể đóng vai trò như một bộ ổn định lưới điện và biến đổi các nguồn năng lượng vốn bị lãng phí hoặc bị cô lập (như khí đốt đốt cháy, thủy điện dư thừa hoặc năng lượng gió và mặt trời bị hạn chế) thành tiền.

Nhiều người chưa nhận ra rằng, ngành khai thác Bitcoin còn cho thấy tiềm năng như một hình thức trợ cấp năng lượng sạch, và có thể được sử dụng như một cách chứng minh kết nối lưới điện. Bằng cách đặt các cơ sở khai thác cùng với các nhà máy phát điện năng lượng tái tạo hoặc hạt nhân, các thợ mỏ có thể cải thiện tính kinh tế của dự án trước khi kết nối với lưới điện - mà không cần dựa vào trợ cấp từ quỹ công.

Cuối cùng, mặc dù điều này đã được ghi nhận đầy đủ, nhưng đáng lưu ý rằng, so với các ngành công nghiệp truyền thống, lượng khí thải carbon của Bitcoin trung bình thấp hơn và minh bạch hơn. Có thể nói, Bitcoin thậm chí là cần thiết trong quá trình chuyển đổi suôn sẻ sang lưới điện chủ yếu sử dụng năng lượng tái tạo.

Kể từ đỉnh tiêu thụ năng lượng vào năm 2024, chúng tôi hầu như không thấy sự gia tăng tiêu thụ năng lượng, điều này được cho là nhờ vào sự gia tăng hiệu suất của phần cứng máy khai thác mới, với mức tiêu thụ điện trung bình hiện chỉ là 20 watt/ta-hash (W/Th), so với năm 2018, hiệu suất đã tăng gấp năm lần.

Đặc điểm đầu tư của khai thác Bitcoin: Chu kỳ nhanh và được thúc đẩy bởi công nghệ

Hai ngành này đều có tính chu kỳ và nhạy cảm với giá của tài sản sản xuất của chúng. Tuy nhiên, khác với các thợ mỏ vàng thường hoạt động theo lịch trình nhiều năm, các thợ mỏ Bitcoin có thể nhanh chóng mở rộng hoặc thu hẹp quy mô hoạt động dựa trên tình hình thị trường. Điều này làm cho việc khai thác Bitcoin linh hoạt hơn, nhưng cũng dễ bị biến động hơn.

Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết thường giao dịch giống như các cổ phiếu công nghệ có giá trị beta cao, điều này phản ánh sự nhạy cảm của chúng với giá Bitcoin và tâm lý rủi ro rộng hơn. Thực tế, một số nhà cung cấp dữ liệu thị trường phân loại các thợ mỏ Bitcoin niêm yết vào ngành công nghệ, thay vì vào các ngành năng lượng hoặc vật liệu truyền thống.

Tuy nhiên, các công ty khai thác vàng có lịch sử lâu đời hơn và thường sẽ tiến hành phòng ngừa cho sản xuất trong tương lai, điều này có thể giảm độ nhạy cảm với biến động giá vàng. Chúng thường được phân loại vào ngành vật liệu và được đánh giá giống như các nhà sản xuất hàng hóa truyền thống.

Cách hình thành vốn cũng khác nhau. Các thợ mỏ vàng thường huy động vốn dựa trên ước tính trữ lượng và kế hoạch mỏ dài hạn. Ngược lại, các thợ mỏ Bitcoin thường có thiên hướng cơ hội hơn, trong những năm gần đây thường huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu trực tiếp hoặc có thể chuyển đổi, để hỗ trợ nâng cấp phần cứng nhanh chóng hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu. Do đó, các thợ mỏ Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý thị trường và thời điểm chu kỳ, và thường hoạt động trong chu kỳ tái đầu tư ngắn hơn.

Bitcoin khai thác: Cơ hội đầu tư vào năng lượng, tính toán và mạng tài chính tương lai

Vàng và Bitcoin có thể sẽ đóng vai trò kinh tế vĩ mô tương tự trong dài hạn, nhưng hệ sinh thái sản xuất của chúng có cấu trúc khác nhau. Ngành khai thác vàng phát triển chậm, thuộc về khai thác vật lý, và có hại cho môi trường, tiêu tốn nhiều tài nguyên. Trong khi đó, ngành khai thác Bitcoin thì nhanh chóng, mô-đun hơn, và có thể ngày càng được kết hợp nhiều hơn với hệ thống năng lượng hiện đại.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các thợ mỏ Bitcoin là sự tương đồng số không hoàn hảo với các thợ mỏ vàng. Ngược lại, chúng đại diện cho một loại cơ sở hạ tầng mới yêu cầu vốn lớn, kết hợp cơ hội đầu tư từ chu kỳ hàng hóa, thị trường năng lượng và sự gián đoạn công nghệ. Những nhà đầu tư có tầm nhìn đầu tư dài hạn nên coi đây là một loại tài sản độc đáo, mới mẻ, với các yếu tố cơ bản độc đáo, đặc biệt trong bối cảnh phí giao dịch ngày càng quan trọng và các mối quan hệ đối tác năng lượng đang phát triển.

Theo quan điểm của chúng tôi, việc hiểu những khác biệt tinh tế này là cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư thông minh trong bối cảnh ngày càng phát triển theo hệ thống tài chính phân tán.

Là một loại hình đầu tư, thợ mỏ Bitcoin không chỉ cung cấp cơ hội đầu tư vào tính khan hiếm, mà còn liên quan đến cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, sự tăng trưởng của thị trường năng lượng và cơ hội đầu tư vào việc kiếm tiền từ khả năng tính toán - điều mà ngành khai thác truyền thống không thể đạt được.

Bitcoin Khai thác phát triển triển vọng

Tổng thể, hầu hết các kịch bản kinh tế vĩ mô tiềm năng vẫn có lợi cho Bitcoin. Việc áp dụng thuế quan đối kháng có thể thúc đẩy Mỹ và các đối tác thương mại của mình đẩy cao lạm phát. Các đối tác thương mại của Mỹ có thể phải đối mặt với lạm phát gia tăng trong khi còn phải đối phó với gió ngược trong tăng trưởng. Động thái này có thể buộc họ phải thực hiện các chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng hơn - những biện pháp này thường dẫn đến việc đồng tiền bị mất giá, từ đó tăng cường sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản phi chủ quyền, chống lạm phát.

Tại Mỹ, triển vọng trở nên mơ hồ hơn. Một số chính trị gia tỏ ra thiên về lợi suất dài hạn thấp hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Mặc dù động cơ đứng sau điều này có thể được suy đoán - chẳng hạn như giảm gánh nặng dịch vụ nợ hoặc thúc đẩy thị trường tài sản - nhưng lập trường này thường có lợi cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn như Bitcoin. Tuy nhiên, tình hình hiện tại lại ngược lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã giảm xuống dưới 4%, nhưng sau đó lại tăng lên 4.5%, hiện khoảng 4.3%, do sự nghi ngờ về việc đóng vị thế giao dịch cơ bản, uy tín của Mỹ bị tổn hại và vị thế của đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu ngày càng trở nên mong manh, trong khi chính sách thuế quan không thỏa hiệp có thể thúc đẩy lạm phát gia tăng hơn nữa. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng này là do con người tạo ra, có thể nhanh chóng đảo ngược thông qua nhượng bộ thuế quan và thỏa thuận.

Tuy nhiên, những tín hiệu này cũng có thể phản ánh sự giảm kỳ vọng lợi nhuận trong thị trường chứng khoán trong tương lai, từ đó gây ra lo ngại về sự suy thoái kinh tế sắp tới.