Năm nay, thị trường cổ phiếu Hong Kong đã có 42 công ty thành công niêm yết, tổng số tiền huy động vượt quá 1055 tỷ đô la Hong Kong. Những buổi lễ rung chuông IPO một lần nữa lại đưa từng doanh nghiệp vào thị trường vốn nước ngoài. Làm thế nào để giải thích?
Bước vào năm 2025, thị trường chứng khoán Hong Kong đã trải qua 4 năm im ắng như thể chào đón một "cơn sóng xuân" lâu không thấy. Từ đầu năm, làn sóng IPO liên tiếp diễn ra, như những đợt sóng không ngừng dâng lên trên mặt biển của thị trường vốn.
Từ tháng 1 đến tháng 6, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã có 42 công ty thành công niêm yết, tổng số tiền huy động vượt qua 105,5 tỷ đô la Hồng Kông. Những lễ khai trương IPO diễn ra liên tiếp, đưa từng doanh nghiệp vào thị trường vốn nước ngoài. Sự tham gia của các nhà đầu tư nền tảng từ khắp nơi trên thế giới đang ở mức cao nhất từ trước đến nay, họ không chỉ mang đến vốn mà còn mang lại niềm tin cho thị trường. Quỹ chủ quyền Trung Đông và các quỹ dài hạn Đông Nam Á cũng đang đổ vào, tạo thành những "dòng chảy vốn ấm".
Một, nguyên nhân của làn sóng tăng trưởng này trên thị trường chứng khoán Hồng Kông là gì?
Các biện pháp cải cách mới nhất của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông mang lại lợi ích chính sách là nguyên nhân chủ yếu, từ việc tối ưu hóa ngưỡng niêm yết đến thử nghiệm cơ chế định giá bằng đồng nhân dân tệ, và rút ngắn thời gian phê duyệt, mỗi chính sách đều như mở ra một "cống" mới, giúp dòng IPO chảy nhanh hơn vào thị trường chứng khoán Hồng Kông.
Trong những năm gần đây, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đã liên tục cải cách hệ thống niêm yết, tối ưu hóa tiêu chuẩn gia nhập cho niêm yết chính kép và niêm yết thứ cấp, đồng thời mở ra "kênh xanh" phê duyệt nhanh cho các công ty A-shares có giá trị vốn hóa lớn. Do đó, xu hướng các công ty niêm yết A-shares trong nước thực hiện niêm yết thứ cấp trên thị trường chứng khoán Hồng Kông (bao gồm niêm yết thứ cấp và niêm yết chính kép) ngày càng trở nên sôi động, đặc biệt là từ năm 2025 trở đi. Các doanh nghiệp hàng đầu A-shares như Ninh Đức Thời Đại, Hằng Như Y Dược, Hải Thiên Vị Nghiệp, đều chọn thực hiện niêm yết thứ cấp trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, việc niêm yết trên sàn Hồng Kông không chỉ mở ra các kênh tài chính quốc tế rộng lớn hơn cho doanh nghiệp mà còn giúp nâng cao ảnh hưởng thương hiệu toàn cầu của họ.
Lấy CATL làm ví dụ, vào ngày 20 tháng 5 năm 2025, công ty đã niêm yết trên sàn chính của Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong, thu hút 23 nhà đầu tư chính, bao gồm Cục Đầu tư Kuwait, với số tiền huy động IPO lên tới 30,718 triệu đô la Hồng Kông, trở thành một trong những IPO lớn nhất toàn cầu trong năm nay. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu của CATL đã tăng 12,55%, giá trị thị trường đạt 1,34 triệu tỷ đô la Hồng Kông. Hành động này của công ty nhằm xây dựng nền tảng tài chính quốc tế, hỗ trợ mở rộng kinh doanh ra nước ngoài.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng nghiêm ngặt trong quản lý và rủi ro hủy niêm yết gia tăng, thị trường chứng khoán Hong Kong đã trở thành lựa chọn quan trọng cho các cổ phiếu Trung Quốc về nước. Ngày càng nhiều doanh nghiệp chọn "bay trở lại" thị trường Hong Kong để hoàn tất niêm yết thứ hai, như những "con chim di cư trở về tổ ấm". Họ mang theo những mô hình kinh doanh trưởng thành và rõ ràng, tạo ra sức mạnh ổn định cho thị trường chứng khoán Hong Kong.
Trên thực tế, ảnh hưởng của việc các loại hình doanh nghiệp khác nhau niêm yết lần hai tại Hồng Kông có đặc điểm phân hóa rõ rệt theo ngành.
1. Năng lượng mới và sản xuất cao cấp
Việc niêm yết lần hai không chỉ nâng cao khả năng huy động vốn quốc tế của các doanh nghiệp hàng đầu, mà còn tăng tốc quá trình mở rộng công suất. Chẳng hạn, phần lớn số tiền huy động của Ningde Times sẽ được sử dụng cho việc thiết lập nhà máy pin ở nước ngoài. Các doanh nghiệp công nghệ cao dễ dàng thu hút các đối tác hợp tác trong chuỗi ngành công nghiệp quốc tế thông qua nền tảng cổ phiếu Hồng Kông, đồng thời có được cơ hội hợp nhất và hợp tác công nghệ xuyên biên giới. Hơn nữa, thị trường cổ phiếu Hồng Kông có định giá tương đối thoải mái đối với các ngành đang phát triển, dự kiến vào năm 2025, tỷ lệ P/E trung bình của ngành năng lượng mới sẽ cao hơn 15%-20% so với A-shares.
2. Dược phẩm sinh học
Việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán Hồng Kông có lợi cho việc nghiên cứu và phát triển quốc tế của các doanh nghiệp cũng như việc mua lại ở nước ngoài, có thể bù đắp cho sự thiếu hụt thanh khoản của thị trường A cổ phiếu do ảnh hưởng của chính sách. Năm 2025, số tiền huy động trung bình từ các đợt IPO dược phẩm trên thị trường Hồng Kông cao hơn 30% so với thị trường A cổ phiếu. Mặc dù các nhà đầu tư trên thị trường Hồng Kông có mức độ chấp nhận hạn chế đối với các công ty dược phẩm đổi mới mà chưa có lợi nhuận, một số công ty đã “vỡ giá” ngay trong ngày đầu niêm yết IPO, nhưng điều này cũng không ảnh hưởng đến việc những công ty này thành công niêm yết trên thị trường Hồng Kông.
3. Công nghệ và Internet
Việc niêm yết lần hai tại Hồng Kông đã trở thành lựa chọn chính của các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ để tránh rủi ro hủy niêm yết, đồng thời giữ lại khả năng huy động vốn bằng USD. Các doanh nghiệp Internet sử dụng nền tảng cổ phiếu Hồng Kông có thể mở rộng sang các thị trường mới nổi như Đông Nam Á. Mặc dù tính thanh khoản của ngành công nghệ cổ phiếu Hồng Kông thấp hơn so với cổ phiếu Mỹ, với giá trị giao dịch trung bình hàng ngày chỉ bằng 1/5 so với cổ phiếu Mỹ, nhưng nó đã đạt được mục tiêu chính của "trở về".
4. Tiêu dùng và Bán lẻ
Niêm yết cổ phiếu Hồng Kông giúp quốc tế hóa thương hiệu, nâng cao độ nhận biết ở nước ngoài, hỗ trợ cho các thương vụ mua lại xuyên biên giới và xây dựng kênh toàn cầu. Vốn quốc tế ưa chuộng chủ đề nâng cấp tiêu dùng ở Trung Quốc, tỷ lệ cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp tiêu dùng niêm yết tại Hồng Kông dự kiến sẽ đạt 42% vào năm 2025. Những yêu cầu từ các nhà đầu tư quốc tế về đánh giá ESG và tỷ lệ cổ tức cao cũng thúc đẩy các doanh nghiệp trong nước không ngừng nâng cao bản thân.
5. Tài chính và Bất động sản
Ngành tài chính hưởng lợi từ chi phí huy động vốn thấp và định giá ổn định của cổ phiếu Hồng Kông. So với cổ phiếu A, chi phí huy động vốn của cổ phiếu Hồng Kông thấp hơn trung bình 0.8%. Tuy nhiên, các doanh nghiệp bất động sản nội địa gặp nhiều áp lực khi huy động vốn tại Hồng Kông, vì tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách trung bình của cổ phiếu bất động sản Hồng Kông vào năm 2025 chỉ đạt 0.3 lần, mặc dù khó có thể thực hiện tái huy động vốn hiệu quả, nhưng vẫn giữ lại một khoảng thời gian niêm yết.
Rõ ràng, nhìn chung, cho dù là đối với thị trường chứng khoán Hồng Kông hay đối với các công ty nội địa niêm yết tại Hồng Kông, những cơ hội từ làn sóng xuân gần đây của thị trường chứng khoán Hồng Kông chủ yếu mang lại, vậy còn đối với các nhà đầu tư rộng rãi thì sao?
Hai, dòng ấm của cổ phiếu Hồng Kông mang lại cơ hội gì cho các nhà đầu tư trong nước?
Nhìn về nửa cuối năm, dự kiến IPO cổ phiếu Hồng Kông vẫn sẽ là một cơn sốt chưa dừng lại và đang nổi lên, các công ty liên quan đến chip AI, dược phẩm sinh học và "Vành đai và Con đường" có thể trở thành những "người tiên phong" trong đợt sóng mới. Với việc chính sách tiếp tục được tối ưu hóa và dòng vốn trong nước tiếp tục đổ về phía Nam, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đang bước vào một "thời kỳ vàng son". Tuy nhiên, các nhà đầu tư trong nước nên nắm bắt cơ hội này như thế nào?
1，Cổ phiếu Hồng Kông có đảm bảo lợi nhuận không rủi ro?
Khi nói đến cơn sốt IPO, các nhà đầu tư trong nước chắc chắn sẽ nghĩ ngay đến việc tham gia đợt phát hành mới trên sàn chứng khoán Hồng Kông, vì từ lâu dưới sự giám sát của cơ chế phát hành ở Trung Quốc, việc tham gia đợt phát hành mới trên A-shares đã trở thành biểu tượng của "lãi chắc chắn không lỗ". Việc đăng ký mua cổ phiếu mới rất khó khăn, tỷ lệ trúng thưởng thường chỉ khoảng một phần mười ngàn, và hiện tại A-shares vẫn chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, việc theo đuổi và đầu cơ cổ phiếu mới là một trong những "truyền thống tốt đẹp" của thị trường A-shares. Theo số liệu thống kê từ Đông Phương Tài Phú, trong năm năm qua, tỷ lệ tăng trung bình trong ngày đầu tiên niêm yết của cổ phiếu mới khoảng 120%. Những nhà đầu tư may mắn trúng thưởng cổ phiếu mới thực sự là đã mua được và kiếm lời.
Tuy nhiên, thị trường cổ phiếu Hồng Kông thì khác, vì không có sự kiểm soát về nhịp độ phát hành IPO, cũng như không có sự hướng dẫn chính thức về giá phát hành, do đó giá phát hành cổ phiếu mới thường theo thị trường, giá phát hành cơ bản liên kết với giá giao dịch trên thị trường thứ cấp, và giao dịch không bị hạn chế biên độ tăng giảm. Toàn bộ thị trường vốn chủ yếu được dẫn dắt bởi các tổ chức. Vì vậy, theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, trong 5 năm qua, tỷ lệ tăng trung bình vào ngày đầu tiên niêm yết của cổ phiếu mới chỉ là 2,1%, trong khi tỷ lệ giảm giá khoảng 35%.
Nhà đầu tư nếu với nhận thức "mua mới trên A-shares chắc chắn có lợi" đã tham gia tích cực và mù quáng vào IPO của cổ phiếu Hồng Kông, thì cuối cùng việc thua lỗ không phải là sự kiện có xác suất thấp.
2, Sử dụng chênh lệch giá A/H để kiếm lợi?
Theo dữ liệu từ Đông Phương Tài Phố, nhìn chung, 80% các doanh nghiệp niêm yết lại trên thị trường chứng khoán Hồng Kông có giá cổ phiếu thấp hơn so với A-shares, với tỷ lệ chiết khấu trung bình từ 15-20%. Các ngành như bán dẫn và chứng khoán có mức chiết khấu rõ rệt hơn, phản ánh sự khác biệt về tính thanh khoản và cấu trúc nhà đầu tư giữa A-shares và H-shares. Nhiều nhà đầu tư ngay lập tức nghĩ đến việc bán A-shares và mua H-shares tương tự, trong bối cảnh giao dịch liên thông giữa Hồng Kông và A-shares tại Thượng Hải và Thâm Quyến đã được mở, việc này dường như có thể đảm bảo lợi nhuận.
Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử lạnh lùng cho chúng ta biết con đường này không khả thi. Xin xem dữ liệu dưới đây:
Nguồn dữ liệu: Đông Phương Phú Hưng
Trước khi việc tự do chuyển đổi vốn giữa nhân dân tệ và đô la Hồng Kông có thể thực hiện, việc tận dụng chênh lệch giá giữa cổ phiếu A và cổ phiếu H sẽ vẫn tồn tại lâu dài. Nhìn từ hình trên, sau mười năm kể từ khi giao dịch Bắc lên và Nam xuống giữa thị trường cổ phiếu Hồng Kông và thị trường Thượng Hải và Thâm Quyến được mở, mức chênh lệch giữa cổ phiếu A và cổ phiếu H không những không thu hẹp mà tổng thể xu hướng còn mở rộng. Đầu năm 2014, giá cổ phiếu A và H gần như không chênh lệch, nhưng sau đó mức chênh lệch của cổ phiếu A so với cổ phiếu H dần dần gia tăng, cao nhất là vào đầu năm 2024 với mức 160% (cổ phiếu A đắt hơn cổ phiếu Hồng Kông 60%). Năm đó, nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế lớn và ngân hàng tư nhân đã đưa ra các chiến lược chênh lệch giá giữa cổ phiếu H và cổ phiếu A nhờ việc mở cửa hai thị trường, nhưng đã sớm thất bại.
Nhìn về tương lai dài hạn hơn, các nhà đầu tư trong nước nên nắm bắt cơ hội đầu tư vào cổ phiếu Hồng Kông như thế nào?
Tôi nghĩ, nguyên tắc cơ bản là: tỷ lệ giá cả và chất lượng cao mới là sự thật cứng!
Dưới đây là bảng tổng hợp các công ty có chênh lệch giá A/H lớn nhất, công ty có chênh lệch giá lớn nhất có giá A cổ phiếu khoảng gấp ba lần giá H cổ phiếu:
Nguồn dữ liệu: Đông Phương Phú Hưng
Rõ ràng, thị trường A-shares hiện đang đánh giá quá cao các chính sách lợi ích của STAR Market, cũng như những câu chuyện thay thế nội địa, đồng thời cũng cho phép các công ty thua lỗ và không có lợi nhuận có mức độ chấp nhận cao. Ngoài ra, do giữ vững "truyền thống vinh quang" trong việc đầu cơ vào cổ phiếu mới, cổ phiếu nhỏ và các khái niệm, nên các công ty liên quan cũng được đánh giá cao. Tuy nhiên, những nhà đầu tư cá nhân tham gia lâu dài vào việc đầu cơ A-shares hầu như không có người thắng cuộc. Các nhà đầu tư ở Hồng Kông cũng không mấy hứng thú với đặc điểm định giá của các A-shares này.
Cổ phiếu Hồng Kông chủ yếu được các nhà đầu tư tổ chức tham gia, nguồn vốn đến từ khắp nơi trên thế giới, họ thường ưa chuộng những công ty lớn hàng đầu trong các ngành có khả năng sinh lời thực sự và triển vọng phát triển tốt.
Tuy nhiên, gần đây, mức chênh lệch giá cổ phiếu A tại thị trường chứng khoán Trung Quốc so với cổ phiếu H đã thu hẹp rõ rệt, chủ yếu là do tỷ lệ vốn đầu tư từ phía nam vào thị trường cổ phiếu Hong Kong ngày càng tăng, từ từ thực hiện lời hứa cách đây năm năm của các nhà phân tích trong nước rằng "vượt qua Kênh Hương, giành lại quyền định giá". Phong cách của thị trường cổ phiếu Hong Kong ngày càng giống với thị trường cổ phiếu A; hơn nữa, với việc lãi suất thực bằng đồng Nhân dân tệ trong nước từ từ giảm, các quỹ tổ chức (như quỹ bảo hiểm) trước đây chủ yếu đầu tư vào trái phiếu có thu nhập cố định cần tìm kiếm những sản phẩm đầu tư có thể trả cổ tức cao hàng năm để thay thế, do đó, cổ phiếu ngân hàng đại lục niêm yết tại Hong Kong, với cổ tức ổn định hàng năm và rõ ràng rẻ hơn so với cổ phiếu A, đã trở thành sự lựa chọn hàng đầu cho các quỹ tổ chức thay thế cho đầu tư vào trái phiếu, vì vậy, chúng ta đã thấy rằng trong năm qua, cổ phiếu ngân hàng đại lục liên tục dẫn dắt thị trường cổ phiếu Hong Kong phát triển mạnh.
Nguồn dữ liệu: Đông Phương Tài Phú Văn
Từ bảng trên, có thể thấy rằng giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường Hồng Kông và A-share có xu hướng tương đồng là các công ty trong ngành công nghiệp, tiêu dùng, dược phẩm trong nước cũng như các công ty công nghệ cao. Những công ty này có hoạt động kinh doanh ổn định, quy mô lớn, lợi nhuận dồi dào và có cổ tức cao, thậm chí có một số trường hợp xuất hiện hiện tượng "bất thường" khi giá cổ phiếu H cao hơn A. Đối với những công ty này, nếu xảy ra tình huống giá cổ phiếu H thấp rõ rệt so với A, thì đây là cơ hội tốt cho các nhà đầu tư trong nước tham gia lâu dài với mục đích thu được cổ tức.
Tổng thể, hiện tại mức định giá của cổ phiếu H vẫn thấp hơn khoảng 30% so với cổ phiếu A. Với việc Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông liên tục tối ưu hóa quy tắc niêm yết và mở rộng phạm vi cổ phiếu kết nối Hồng Kông, dự kiến nhiều doanh nghiệp hàng đầu của cổ phiếu A (đặc biệt là trong các lĩnh vực năng lượng mới, dược phẩm, công nghệ cứng, v.v.) sẽ thúc đẩy việc niêm yết tại Hồng Kông, khiến thị trường cổ phiếu Hồng Kông có thể đại diện tốt hơn cho sức mạnh của nền kinh tế Trung Quốc, đồng thời cũng sẽ cung cấp cho nhà đầu tư nhiều cơ hội đầu tư cổ phiếu Hồng Kông với giá trị tốt hơn và có thể tham gia đầu tư.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơn sốt niêm yết cổ phiếu Hồng Kông mang đến cơ hội đầu tư gì?
Tác giả: Hoàng Phàm
Năm nay, thị trường cổ phiếu Hong Kong đã có 42 công ty thành công niêm yết, tổng số tiền huy động vượt quá 1055 tỷ đô la Hong Kong. Những buổi lễ rung chuông IPO một lần nữa lại đưa từng doanh nghiệp vào thị trường vốn nước ngoài. Làm thế nào để giải thích?
Bước vào năm 2025, thị trường chứng khoán Hong Kong đã trải qua 4 năm im ắng như thể chào đón một "cơn sóng xuân" lâu không thấy. Từ đầu năm, làn sóng IPO liên tiếp diễn ra, như những đợt sóng không ngừng dâng lên trên mặt biển của thị trường vốn.
Từ tháng 1 đến tháng 6, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã có 42 công ty thành công niêm yết, tổng số tiền huy động vượt qua 105,5 tỷ đô la Hồng Kông. Những lễ khai trương IPO diễn ra liên tiếp, đưa từng doanh nghiệp vào thị trường vốn nước ngoài. Sự tham gia của các nhà đầu tư nền tảng từ khắp nơi trên thế giới đang ở mức cao nhất từ trước đến nay, họ không chỉ mang đến vốn mà còn mang lại niềm tin cho thị trường. Quỹ chủ quyền Trung Đông và các quỹ dài hạn Đông Nam Á cũng đang đổ vào, tạo thành những "dòng chảy vốn ấm".
Một, nguyên nhân của làn sóng tăng trưởng này trên thị trường chứng khoán Hồng Kông là gì?
Các biện pháp cải cách mới nhất của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông mang lại lợi ích chính sách là nguyên nhân chủ yếu, từ việc tối ưu hóa ngưỡng niêm yết đến thử nghiệm cơ chế định giá bằng đồng nhân dân tệ, và rút ngắn thời gian phê duyệt, mỗi chính sách đều như mở ra một "cống" mới, giúp dòng IPO chảy nhanh hơn vào thị trường chứng khoán Hồng Kông.
Trong những năm gần đây, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đã liên tục cải cách hệ thống niêm yết, tối ưu hóa tiêu chuẩn gia nhập cho niêm yết chính kép và niêm yết thứ cấp, đồng thời mở ra "kênh xanh" phê duyệt nhanh cho các công ty A-shares có giá trị vốn hóa lớn. Do đó, xu hướng các công ty niêm yết A-shares trong nước thực hiện niêm yết thứ cấp trên thị trường chứng khoán Hồng Kông (bao gồm niêm yết thứ cấp và niêm yết chính kép) ngày càng trở nên sôi động, đặc biệt là từ năm 2025 trở đi. Các doanh nghiệp hàng đầu A-shares như Ninh Đức Thời Đại, Hằng Như Y Dược, Hải Thiên Vị Nghiệp, đều chọn thực hiện niêm yết thứ cấp trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, việc niêm yết trên sàn Hồng Kông không chỉ mở ra các kênh tài chính quốc tế rộng lớn hơn cho doanh nghiệp mà còn giúp nâng cao ảnh hưởng thương hiệu toàn cầu của họ.
Lấy CATL làm ví dụ, vào ngày 20 tháng 5 năm 2025, công ty đã niêm yết trên sàn chính của Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong, thu hút 23 nhà đầu tư chính, bao gồm Cục Đầu tư Kuwait, với số tiền huy động IPO lên tới 30,718 triệu đô la Hồng Kông, trở thành một trong những IPO lớn nhất toàn cầu trong năm nay. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu của CATL đã tăng 12,55%, giá trị thị trường đạt 1,34 triệu tỷ đô la Hồng Kông. Hành động này của công ty nhằm xây dựng nền tảng tài chính quốc tế, hỗ trợ mở rộng kinh doanh ra nước ngoài.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng nghiêm ngặt trong quản lý và rủi ro hủy niêm yết gia tăng, thị trường chứng khoán Hong Kong đã trở thành lựa chọn quan trọng cho các cổ phiếu Trung Quốc về nước. Ngày càng nhiều doanh nghiệp chọn "bay trở lại" thị trường Hong Kong để hoàn tất niêm yết thứ hai, như những "con chim di cư trở về tổ ấm". Họ mang theo những mô hình kinh doanh trưởng thành và rõ ràng, tạo ra sức mạnh ổn định cho thị trường chứng khoán Hong Kong.
Trên thực tế, ảnh hưởng của việc các loại hình doanh nghiệp khác nhau niêm yết lần hai tại Hồng Kông có đặc điểm phân hóa rõ rệt theo ngành.
1. Năng lượng mới và sản xuất cao cấp
Việc niêm yết lần hai không chỉ nâng cao khả năng huy động vốn quốc tế của các doanh nghiệp hàng đầu, mà còn tăng tốc quá trình mở rộng công suất. Chẳng hạn, phần lớn số tiền huy động của Ningde Times sẽ được sử dụng cho việc thiết lập nhà máy pin ở nước ngoài. Các doanh nghiệp công nghệ cao dễ dàng thu hút các đối tác hợp tác trong chuỗi ngành công nghiệp quốc tế thông qua nền tảng cổ phiếu Hồng Kông, đồng thời có được cơ hội hợp nhất và hợp tác công nghệ xuyên biên giới. Hơn nữa, thị trường cổ phiếu Hồng Kông có định giá tương đối thoải mái đối với các ngành đang phát triển, dự kiến vào năm 2025, tỷ lệ P/E trung bình của ngành năng lượng mới sẽ cao hơn 15%-20% so với A-shares.
2. Dược phẩm sinh học
Việc huy động vốn trên thị trường chứng khoán Hồng Kông có lợi cho việc nghiên cứu và phát triển quốc tế của các doanh nghiệp cũng như việc mua lại ở nước ngoài, có thể bù đắp cho sự thiếu hụt thanh khoản của thị trường A cổ phiếu do ảnh hưởng của chính sách. Năm 2025, số tiền huy động trung bình từ các đợt IPO dược phẩm trên thị trường Hồng Kông cao hơn 30% so với thị trường A cổ phiếu. Mặc dù các nhà đầu tư trên thị trường Hồng Kông có mức độ chấp nhận hạn chế đối với các công ty dược phẩm đổi mới mà chưa có lợi nhuận, một số công ty đã “vỡ giá” ngay trong ngày đầu niêm yết IPO, nhưng điều này cũng không ảnh hưởng đến việc những công ty này thành công niêm yết trên thị trường Hồng Kông.
3. Công nghệ và Internet
Việc niêm yết lần hai tại Hồng Kông đã trở thành lựa chọn chính của các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ để tránh rủi ro hủy niêm yết, đồng thời giữ lại khả năng huy động vốn bằng USD. Các doanh nghiệp Internet sử dụng nền tảng cổ phiếu Hồng Kông có thể mở rộng sang các thị trường mới nổi như Đông Nam Á. Mặc dù tính thanh khoản của ngành công nghệ cổ phiếu Hồng Kông thấp hơn so với cổ phiếu Mỹ, với giá trị giao dịch trung bình hàng ngày chỉ bằng 1/5 so với cổ phiếu Mỹ, nhưng nó đã đạt được mục tiêu chính của "trở về".
4. Tiêu dùng và Bán lẻ
Niêm yết cổ phiếu Hồng Kông giúp quốc tế hóa thương hiệu, nâng cao độ nhận biết ở nước ngoài, hỗ trợ cho các thương vụ mua lại xuyên biên giới và xây dựng kênh toàn cầu. Vốn quốc tế ưa chuộng chủ đề nâng cấp tiêu dùng ở Trung Quốc, tỷ lệ cổ phần của nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp tiêu dùng niêm yết tại Hồng Kông dự kiến sẽ đạt 42% vào năm 2025. Những yêu cầu từ các nhà đầu tư quốc tế về đánh giá ESG và tỷ lệ cổ tức cao cũng thúc đẩy các doanh nghiệp trong nước không ngừng nâng cao bản thân.
5. Tài chính và Bất động sản
Ngành tài chính hưởng lợi từ chi phí huy động vốn thấp và định giá ổn định của cổ phiếu Hồng Kông. So với cổ phiếu A, chi phí huy động vốn của cổ phiếu Hồng Kông thấp hơn trung bình 0.8%. Tuy nhiên, các doanh nghiệp bất động sản nội địa gặp nhiều áp lực khi huy động vốn tại Hồng Kông, vì tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách trung bình của cổ phiếu bất động sản Hồng Kông vào năm 2025 chỉ đạt 0.3 lần, mặc dù khó có thể thực hiện tái huy động vốn hiệu quả, nhưng vẫn giữ lại một khoảng thời gian niêm yết.
Rõ ràng, nhìn chung, cho dù là đối với thị trường chứng khoán Hồng Kông hay đối với các công ty nội địa niêm yết tại Hồng Kông, những cơ hội từ làn sóng xuân gần đây của thị trường chứng khoán Hồng Kông chủ yếu mang lại, vậy còn đối với các nhà đầu tư rộng rãi thì sao?
Hai, dòng ấm của cổ phiếu Hồng Kông mang lại cơ hội gì cho các nhà đầu tư trong nước?
Nhìn về nửa cuối năm, dự kiến IPO cổ phiếu Hồng Kông vẫn sẽ là một cơn sốt chưa dừng lại và đang nổi lên, các công ty liên quan đến chip AI, dược phẩm sinh học và "Vành đai và Con đường" có thể trở thành những "người tiên phong" trong đợt sóng mới. Với việc chính sách tiếp tục được tối ưu hóa và dòng vốn trong nước tiếp tục đổ về phía Nam, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đang bước vào một "thời kỳ vàng son". Tuy nhiên, các nhà đầu tư trong nước nên nắm bắt cơ hội này như thế nào?
1，Cổ phiếu Hồng Kông có đảm bảo lợi nhuận không rủi ro?
Khi nói đến cơn sốt IPO, các nhà đầu tư trong nước chắc chắn sẽ nghĩ ngay đến việc tham gia đợt phát hành mới trên sàn chứng khoán Hồng Kông, vì từ lâu dưới sự giám sát của cơ chế phát hành ở Trung Quốc, việc tham gia đợt phát hành mới trên A-shares đã trở thành biểu tượng của "lãi chắc chắn không lỗ". Việc đăng ký mua cổ phiếu mới rất khó khăn, tỷ lệ trúng thưởng thường chỉ khoảng một phần mười ngàn, và hiện tại A-shares vẫn chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, việc theo đuổi và đầu cơ cổ phiếu mới là một trong những "truyền thống tốt đẹp" của thị trường A-shares. Theo số liệu thống kê từ Đông Phương Tài Phú, trong năm năm qua, tỷ lệ tăng trung bình trong ngày đầu tiên niêm yết của cổ phiếu mới khoảng 120%. Những nhà đầu tư may mắn trúng thưởng cổ phiếu mới thực sự là đã mua được và kiếm lời.
Tuy nhiên, thị trường cổ phiếu Hồng Kông thì khác, vì không có sự kiểm soát về nhịp độ phát hành IPO, cũng như không có sự hướng dẫn chính thức về giá phát hành, do đó giá phát hành cổ phiếu mới thường theo thị trường, giá phát hành cơ bản liên kết với giá giao dịch trên thị trường thứ cấp, và giao dịch không bị hạn chế biên độ tăng giảm. Toàn bộ thị trường vốn chủ yếu được dẫn dắt bởi các tổ chức. Vì vậy, theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, trong 5 năm qua, tỷ lệ tăng trung bình vào ngày đầu tiên niêm yết của cổ phiếu mới chỉ là 2,1%, trong khi tỷ lệ giảm giá khoảng 35%.
Nhà đầu tư nếu với nhận thức "mua mới trên A-shares chắc chắn có lợi" đã tham gia tích cực và mù quáng vào IPO của cổ phiếu Hồng Kông, thì cuối cùng việc thua lỗ không phải là sự kiện có xác suất thấp.
2, Sử dụng chênh lệch giá A/H để kiếm lợi?
Theo dữ liệu từ Đông Phương Tài Phố, nhìn chung, 80% các doanh nghiệp niêm yết lại trên thị trường chứng khoán Hồng Kông có giá cổ phiếu thấp hơn so với A-shares, với tỷ lệ chiết khấu trung bình từ 15-20%. Các ngành như bán dẫn và chứng khoán có mức chiết khấu rõ rệt hơn, phản ánh sự khác biệt về tính thanh khoản và cấu trúc nhà đầu tư giữa A-shares và H-shares. Nhiều nhà đầu tư ngay lập tức nghĩ đến việc bán A-shares và mua H-shares tương tự, trong bối cảnh giao dịch liên thông giữa Hồng Kông và A-shares tại Thượng Hải và Thâm Quyến đã được mở, việc này dường như có thể đảm bảo lợi nhuận.
Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử lạnh lùng cho chúng ta biết con đường này không khả thi. Xin xem dữ liệu dưới đây:
Nguồn dữ liệu: Đông Phương Phú Hưng
Trước khi việc tự do chuyển đổi vốn giữa nhân dân tệ và đô la Hồng Kông có thể thực hiện, việc tận dụng chênh lệch giá giữa cổ phiếu A và cổ phiếu H sẽ vẫn tồn tại lâu dài. Nhìn từ hình trên, sau mười năm kể từ khi giao dịch Bắc lên và Nam xuống giữa thị trường cổ phiếu Hồng Kông và thị trường Thượng Hải và Thâm Quyến được mở, mức chênh lệch giữa cổ phiếu A và cổ phiếu H không những không thu hẹp mà tổng thể xu hướng còn mở rộng. Đầu năm 2014, giá cổ phiếu A và H gần như không chênh lệch, nhưng sau đó mức chênh lệch của cổ phiếu A so với cổ phiếu H dần dần gia tăng, cao nhất là vào đầu năm 2024 với mức 160% (cổ phiếu A đắt hơn cổ phiếu Hồng Kông 60%). Năm đó, nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế lớn và ngân hàng tư nhân đã đưa ra các chiến lược chênh lệch giá giữa cổ phiếu H và cổ phiếu A nhờ việc mở cửa hai thị trường, nhưng đã sớm thất bại.
Nhìn về tương lai dài hạn hơn, các nhà đầu tư trong nước nên nắm bắt cơ hội đầu tư vào cổ phiếu Hồng Kông như thế nào?
Tôi nghĩ, nguyên tắc cơ bản là: tỷ lệ giá cả và chất lượng cao mới là sự thật cứng!
Dưới đây là bảng tổng hợp các công ty có chênh lệch giá A/H lớn nhất, công ty có chênh lệch giá lớn nhất có giá A cổ phiếu khoảng gấp ba lần giá H cổ phiếu:
Nguồn dữ liệu: Đông Phương Phú Hưng
Rõ ràng, thị trường A-shares hiện đang đánh giá quá cao các chính sách lợi ích của STAR Market, cũng như những câu chuyện thay thế nội địa, đồng thời cũng cho phép các công ty thua lỗ và không có lợi nhuận có mức độ chấp nhận cao. Ngoài ra, do giữ vững "truyền thống vinh quang" trong việc đầu cơ vào cổ phiếu mới, cổ phiếu nhỏ và các khái niệm, nên các công ty liên quan cũng được đánh giá cao. Tuy nhiên, những nhà đầu tư cá nhân tham gia lâu dài vào việc đầu cơ A-shares hầu như không có người thắng cuộc. Các nhà đầu tư ở Hồng Kông cũng không mấy hứng thú với đặc điểm định giá của các A-shares này.
Cổ phiếu Hồng Kông chủ yếu được các nhà đầu tư tổ chức tham gia, nguồn vốn đến từ khắp nơi trên thế giới, họ thường ưa chuộng những công ty lớn hàng đầu trong các ngành có khả năng sinh lời thực sự và triển vọng phát triển tốt.
Tuy nhiên, gần đây, mức chênh lệch giá cổ phiếu A tại thị trường chứng khoán Trung Quốc so với cổ phiếu H đã thu hẹp rõ rệt, chủ yếu là do tỷ lệ vốn đầu tư từ phía nam vào thị trường cổ phiếu Hong Kong ngày càng tăng, từ từ thực hiện lời hứa cách đây năm năm của các nhà phân tích trong nước rằng "vượt qua Kênh Hương, giành lại quyền định giá". Phong cách của thị trường cổ phiếu Hong Kong ngày càng giống với thị trường cổ phiếu A; hơn nữa, với việc lãi suất thực bằng đồng Nhân dân tệ trong nước từ từ giảm, các quỹ tổ chức (như quỹ bảo hiểm) trước đây chủ yếu đầu tư vào trái phiếu có thu nhập cố định cần tìm kiếm những sản phẩm đầu tư có thể trả cổ tức cao hàng năm để thay thế, do đó, cổ phiếu ngân hàng đại lục niêm yết tại Hong Kong, với cổ tức ổn định hàng năm và rõ ràng rẻ hơn so với cổ phiếu A, đã trở thành sự lựa chọn hàng đầu cho các quỹ tổ chức thay thế cho đầu tư vào trái phiếu, vì vậy, chúng ta đã thấy rằng trong năm qua, cổ phiếu ngân hàng đại lục liên tục dẫn dắt thị trường cổ phiếu Hong Kong phát triển mạnh.
Nguồn dữ liệu: Đông Phương Tài Phú Văn
Từ bảng trên, có thể thấy rằng giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường Hồng Kông và A-share có xu hướng tương đồng là các công ty trong ngành công nghiệp, tiêu dùng, dược phẩm trong nước cũng như các công ty công nghệ cao. Những công ty này có hoạt động kinh doanh ổn định, quy mô lớn, lợi nhuận dồi dào và có cổ tức cao, thậm chí có một số trường hợp xuất hiện hiện tượng "bất thường" khi giá cổ phiếu H cao hơn A. Đối với những công ty này, nếu xảy ra tình huống giá cổ phiếu H thấp rõ rệt so với A, thì đây là cơ hội tốt cho các nhà đầu tư trong nước tham gia lâu dài với mục đích thu được cổ tức.
Tổng thể, hiện tại mức định giá của cổ phiếu H vẫn thấp hơn khoảng 30% so với cổ phiếu A. Với việc Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông liên tục tối ưu hóa quy tắc niêm yết và mở rộng phạm vi cổ phiếu kết nối Hồng Kông, dự kiến nhiều doanh nghiệp hàng đầu của cổ phiếu A (đặc biệt là trong các lĩnh vực năng lượng mới, dược phẩm, công nghệ cứng, v.v.) sẽ thúc đẩy việc niêm yết tại Hồng Kông, khiến thị trường cổ phiếu Hồng Kông có thể đại diện tốt hơn cho sức mạnh của nền kinh tế Trung Quốc, đồng thời cũng sẽ cung cấp cho nhà đầu tư nhiều cơ hội đầu tư cổ phiếu Hồng Kông với giá trị tốt hơn và có thể tham gia đầu tư.