Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
Lời giới thiệu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ Lễ hội Web3 tại Hồng Kông, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông tư về việc các nền tảng giao dịch tài sản ảo cung cấp dịch vụ thế chấp. Cơ quan quản lý nhận thức được những lợi ích tiềm năng của thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và giúp nhà đầu tư thu được lợi nhuận.
Sau khi công văn được phát hành, quỹ 华夏 và quỹ 博时 đã nhanh chóng phản ứng. Vào ngày 11 tháng 4, quỹ 博时 công bố rằng ETF Ethereum của họ đã được phê duyệt và có thể thế chấp tối đa 30% vị thế Ethereum kể từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, quỹ 华夏 cũng thông báo sẽ ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ, trở thành quỹ thứ hai tại Hong Kong cung cấp dịch vụ như vậy.
Thế chấp là đặc điểm quan trọng của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp các token quản trị của chuỗi công khai PoS mà họ nắm giữ vào các nút hoặc nền tảng thế chấp linh hoạt để nhận phân phối lợi nhuận. Điều này không chỉ mang lại giá trị tăng trưởng thụ động mà còn có thể tạo ra thu nhập chủ động.
So với điều đó, mặc dù Hồng Kông cũng đã ra mắt ETF Bitcoin, nhưng chuỗi công khai PoW không có cơ chế thế chấp, nhà đầu tư ETF Bitcoin không thể kiếm thêm lợi nhuận thông qua việc thế chấp.
Hội đồng Chứng khoán Hong Kong đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum sớm hơn SEC Mỹ, điều này là một cột mốc cho Hong Kong trở thành trung tâm Web3 của châu Á. Điều này thể hiện sự nghiên cứu sâu sắc của cơ quan quản lý Hong Kong về cơ chế phân phối lợi nhuận trên chuỗi, cũng như thái độ tích cực của chính phủ đối với ngành mã hóa. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, lợi nhuận thực tế mà dịch vụ thế chấp ETF mang lại đáng được quan tâm hơn. Dưới đây sẽ phân tích lợi nhuận thế chấp ETH và ảnh hưởng của nó đến ngành công nghiệp Web3 tại Hong Kong.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp Ether
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận thế chấp trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum là: các nút cần thế chấp 32 ETH để trở thành người xác thực, có thể nhận được phần thưởng khối, MEV và thu nhập từ tiền boa. Người nắm giữ thông thường có thể gián tiếp nhận được phần chia lợi nhuận từ các nút thông qua dịch vụ thế chấp.
Lợi suất thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Theo dữ liệu, vào tháng 11 năm 2022, APY thế chấp ETH vượt quá 5%, đạt mức cao nhất gần đây. Trong khi đó, trong thời gian thị trường tăng giá vào tháng 12 năm 2024, APY chỉ khoảng 3,3%. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp ETH là 3,07%, không được coi là cao cho tỷ suất sinh lợi của sản phẩm tài chính.
Yếu tố chính ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận thế chấp là thu nhập từ MEV và Tips. Lấy tháng 5 năm 2023 làm ví dụ, khi đó khối lượng giao dịch của các dự án nổi bật như PEPE tăng vọt, dẫn đến thu nhập MEV và Tips của các nút tăng mạnh, khiến APY có lúc vượt quá 10%. Nhưng tình trạng này không thường xuyên xảy ra.
Trong tương lai, lợi nhuận từ việc thế chấp ETF của Huaxia và Bosera sẽ liên quan chặt chẽ đến việc vận hành các nút OSL và HashKey.
1.2 ETH thế chấp收益率vs SOL thế chấp收益率
So với ETH, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp của SOL cạnh tranh hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp trên chuỗi SOL đạt 8.70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này khiến tỷ lệ thế chấp trên chuỗi của SOL đạt 67.97%, cao hơn nhiều so với 28.56% của ETH.
Một lý do quan trọng dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này đã khiến phí Gas cơ bản bị tiêu hủy, làm giảm đáng kể thu nhập của các nút. Trong khi đó, Solana áp dụng một phương án trung gian, tiêu hủy 50% phí cơ bản và thưởng cho các nút 50%, giúp lợi nhuận từ việc thế chấp SOL cao hơn.
Tổng thể, việc thế chấp ETF Ether dù lợi nhuận không cao, nhưng đã cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống khoảng 3% cổ tức bổ sung, là một bước tiến mang tính cột mốc trong quá trình chuyển giao từ Web2 sang Web3.
2. Hong Kong ETH ETF thế chấp là chính sách lợi ích dài hạn
So với Mỹ, Hồng Kông tiến nhanh hơn trong việc phê duyệt và triển khai ETF ETH. Tuy nhiên, lợi thế thanh khoản của thị trường Mỹ rõ rệt, quỹ ETF iShares ETH Trust của BlackRock đạt quy mô 3.584 triệu USD vào cuối năm 2024, gấp khoảng 15 lần tổng quy mô của ba quỹ ETF ETH ở Hồng Kông.
Về lý thuyết, ETF ETH tại Hồng Kông thu được lợi nhuận bổ sung thông qua thế chấp, làm cho nó hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Tuy nhiên, trên thực tế, sau khi dịch vụ thế chấp được ra mắt, việc đăng ký ETF ETH tại Hồng Kông không tăng rõ rệt, và ETF ETH tại Mỹ cũng không xuất hiện việc hoàn lại quy mô lớn.
Hiện tượng này có thể được giải thích từ ba góc độ:
Thị trường Hồng Kông thiếu tính thanh khoản
Khó khăn cho nhà đầu tư Mỹ khi mở tài khoản tại Hồng Kông
Nhà đầu tư truyền thống có hiểu biết hạn chế về khái niệm "thế chấp"
Hồng Kông phê duyệt chính sách thế chấp ETF Ether là một chính sách có lợi dài hạn, nhưng khó có thể nâng cao quy mô một cách đáng kể trong ngắn hạn. Khi giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, tác động lâu dài của nó có khả năng dần dần xuất hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum ở Hồng Kông và phát triển RWA
Hồng Kông ưu tiên phê duyệt ETF ETH thay vì ETF SOL, chủ yếu xem xét lợi thế của Ethereum trong giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử và quy mô tài sản RWA. Đến tháng 5 năm 2025, tài sản RWA trên mạng Ethereum vượt quá 7 tỷ USD, tài sản stablecoin vượt quá 1200 tỷ USD, đều đứng đầu trong các public chain.
Hồng Kông rất coi trọng sự phát triển của RWA. Vào tháng 8 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã giới thiệu dự án Ensemble Sandbox để thúc đẩy ứng dụng token hóa. Đến đầu năm 2025, đã hoàn thành nhiều dự án RWA liên quan đến tài sản thực, và Quỹ Hoa Xuân cũng đã ra mắt quỹ token hóa bán lẻ đầu tiên.
Việc ra mắt dịch vụ thế chấp ETH có thể cho thấy chiến lược lớn hơn của Hồng Kông trong việc tham gia vào việc quản lý mạng Ethereum và phát triển hệ sinh thái RWA. Các nút chính có quyền phát ngôn lớn trong sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum, Hồng Kông thông qua dịch vụ thế chấp có thể nâng cao ảnh hưởng của mình trong cộng đồng Ethereum, từ đó thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái RWA tuân thủ.
4. Kết luận
Hồng Kông đã tạo ra những đột phá trong chính sách của hệ sinh thái Ethereum và thiết lập các cơ sở hạ tầng cho RWA, tạo nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Bằng cách phê duyệt việc thế chấp ETH ETF, Hồng Kông đã củng cố vị thế là trung tâm đổi mới Web3 châu Á và thể hiện tầm nhìn chiến lược trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum trở thành cầu nối cốt lõi liên kết tài chính truyền thống với thế giới mã hóa.
Với việc ngày càng nhiều dự án token hóa tài sản thực được triển khai, Hồng Kông đang thu hút các dự án RWA nhờ vào lợi thế chính sách và tính tương thích công nghệ. Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong quản trị Ethereum, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành nút thắt quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và tuân thủ tài sản RWA tại châu Á, thúc đẩy sự đổi mới tích hợp giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RebaseVictim
· 07-22 17:40
Vị thế bị khóa lợi nhuận chúng ta đều hiểu
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinAnalyst
· 07-22 17:38
Dữ liệu lên tiếng! Thế chấp APY vượt quá 5%
Xem bản gốcTrả lời0
MemeEchoer
· 07-22 17:38
Hồng Kông lần này thực sự có thể tăng lên, bullish
Hong Kong ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum, làm sâu sắc thêm việc bố trí RWA và củng cố vị trí trung tâm Web3.
Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
Lời giới thiệu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ Lễ hội Web3 tại Hồng Kông, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông tư về việc các nền tảng giao dịch tài sản ảo cung cấp dịch vụ thế chấp. Cơ quan quản lý nhận thức được những lợi ích tiềm năng của thế chấp trong việc tăng cường an ninh mạng blockchain và giúp nhà đầu tư thu được lợi nhuận.
Sau khi công văn được phát hành, quỹ 华夏 và quỹ 博时 đã nhanh chóng phản ứng. Vào ngày 11 tháng 4, quỹ 博时 công bố rằng ETF Ethereum của họ đã được phê duyệt và có thể thế chấp tối đa 30% vị thế Ethereum kể từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, quỹ 华夏 cũng thông báo sẽ ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ, trở thành quỹ thứ hai tại Hong Kong cung cấp dịch vụ như vậy.
Thế chấp là đặc điểm quan trọng của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp các token quản trị của chuỗi công khai PoS mà họ nắm giữ vào các nút hoặc nền tảng thế chấp linh hoạt để nhận phân phối lợi nhuận. Điều này không chỉ mang lại giá trị tăng trưởng thụ động mà còn có thể tạo ra thu nhập chủ động.
So với điều đó, mặc dù Hồng Kông cũng đã ra mắt ETF Bitcoin, nhưng chuỗi công khai PoW không có cơ chế thế chấp, nhà đầu tư ETF Bitcoin không thể kiếm thêm lợi nhuận thông qua việc thế chấp.
Hội đồng Chứng khoán Hong Kong đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum sớm hơn SEC Mỹ, điều này là một cột mốc cho Hong Kong trở thành trung tâm Web3 của châu Á. Điều này thể hiện sự nghiên cứu sâu sắc của cơ quan quản lý Hong Kong về cơ chế phân phối lợi nhuận trên chuỗi, cũng như thái độ tích cực của chính phủ đối với ngành mã hóa. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, lợi nhuận thực tế mà dịch vụ thế chấp ETF mang lại đáng được quan tâm hơn. Dưới đây sẽ phân tích lợi nhuận thế chấp ETH và ảnh hưởng của nó đến ngành công nghiệp Web3 tại Hong Kong.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp Ether
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận thế chấp trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum là: các nút cần thế chấp 32 ETH để trở thành người xác thực, có thể nhận được phần thưởng khối, MEV và thu nhập từ tiền boa. Người nắm giữ thông thường có thể gián tiếp nhận được phần chia lợi nhuận từ các nút thông qua dịch vụ thế chấp.
Lợi suất thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Theo dữ liệu, vào tháng 11 năm 2022, APY thế chấp ETH vượt quá 5%, đạt mức cao nhất gần đây. Trong khi đó, trong thời gian thị trường tăng giá vào tháng 12 năm 2024, APY chỉ khoảng 3,3%. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp ETH là 3,07%, không được coi là cao cho tỷ suất sinh lợi của sản phẩm tài chính.
Yếu tố chính ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận thế chấp là thu nhập từ MEV và Tips. Lấy tháng 5 năm 2023 làm ví dụ, khi đó khối lượng giao dịch của các dự án nổi bật như PEPE tăng vọt, dẫn đến thu nhập MEV và Tips của các nút tăng mạnh, khiến APY có lúc vượt quá 10%. Nhưng tình trạng này không thường xuyên xảy ra.
Trong tương lai, lợi nhuận từ việc thế chấp ETF của Huaxia và Bosera sẽ liên quan chặt chẽ đến việc vận hành các nút OSL và HashKey.
1.2 ETH thế chấp收益率vs SOL thế chấp收益率
So với ETH, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp của SOL cạnh tranh hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp trên chuỗi SOL đạt 8.70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này khiến tỷ lệ thế chấp trên chuỗi của SOL đạt 67.97%, cao hơn nhiều so với 28.56% của ETH.
Một lý do quan trọng dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này đã khiến phí Gas cơ bản bị tiêu hủy, làm giảm đáng kể thu nhập của các nút. Trong khi đó, Solana áp dụng một phương án trung gian, tiêu hủy 50% phí cơ bản và thưởng cho các nút 50%, giúp lợi nhuận từ việc thế chấp SOL cao hơn.
Tổng thể, việc thế chấp ETF Ether dù lợi nhuận không cao, nhưng đã cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống khoảng 3% cổ tức bổ sung, là một bước tiến mang tính cột mốc trong quá trình chuyển giao từ Web2 sang Web3.
2. Hong Kong ETH ETF thế chấp là chính sách lợi ích dài hạn
So với Mỹ, Hồng Kông tiến nhanh hơn trong việc phê duyệt và triển khai ETF ETH. Tuy nhiên, lợi thế thanh khoản của thị trường Mỹ rõ rệt, quỹ ETF iShares ETH Trust của BlackRock đạt quy mô 3.584 triệu USD vào cuối năm 2024, gấp khoảng 15 lần tổng quy mô của ba quỹ ETF ETH ở Hồng Kông.
Về lý thuyết, ETF ETH tại Hồng Kông thu được lợi nhuận bổ sung thông qua thế chấp, làm cho nó hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Tuy nhiên, trên thực tế, sau khi dịch vụ thế chấp được ra mắt, việc đăng ký ETF ETH tại Hồng Kông không tăng rõ rệt, và ETF ETH tại Mỹ cũng không xuất hiện việc hoàn lại quy mô lớn.
Hiện tượng này có thể được giải thích từ ba góc độ:
Hồng Kông phê duyệt chính sách thế chấp ETF Ether là một chính sách có lợi dài hạn, nhưng khó có thể nâng cao quy mô một cách đáng kể trong ngắn hạn. Khi giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, tác động lâu dài của nó có khả năng dần dần xuất hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum ở Hồng Kông và phát triển RWA
Hồng Kông ưu tiên phê duyệt ETF ETH thay vì ETF SOL, chủ yếu xem xét lợi thế của Ethereum trong giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử và quy mô tài sản RWA. Đến tháng 5 năm 2025, tài sản RWA trên mạng Ethereum vượt quá 7 tỷ USD, tài sản stablecoin vượt quá 1200 tỷ USD, đều đứng đầu trong các public chain.
Hồng Kông rất coi trọng sự phát triển của RWA. Vào tháng 8 năm 2024, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã giới thiệu dự án Ensemble Sandbox để thúc đẩy ứng dụng token hóa. Đến đầu năm 2025, đã hoàn thành nhiều dự án RWA liên quan đến tài sản thực, và Quỹ Hoa Xuân cũng đã ra mắt quỹ token hóa bán lẻ đầu tiên.
Việc ra mắt dịch vụ thế chấp ETH có thể cho thấy chiến lược lớn hơn của Hồng Kông trong việc tham gia vào việc quản lý mạng Ethereum và phát triển hệ sinh thái RWA. Các nút chính có quyền phát ngôn lớn trong sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum, Hồng Kông thông qua dịch vụ thế chấp có thể nâng cao ảnh hưởng của mình trong cộng đồng Ethereum, từ đó thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái RWA tuân thủ.
4. Kết luận
Hồng Kông đã tạo ra những đột phá trong chính sách của hệ sinh thái Ethereum và thiết lập các cơ sở hạ tầng cho RWA, tạo nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Bằng cách phê duyệt việc thế chấp ETH ETF, Hồng Kông đã củng cố vị thế là trung tâm đổi mới Web3 châu Á và thể hiện tầm nhìn chiến lược trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum trở thành cầu nối cốt lõi liên kết tài chính truyền thống với thế giới mã hóa.
Với việc ngày càng nhiều dự án token hóa tài sản thực được triển khai, Hồng Kông đang thu hút các dự án RWA nhờ vào lợi thế chính sách và tính tương thích công nghệ. Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong quản trị Ethereum, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành nút thắt quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và tuân thủ tài sản RWA tại châu Á, thúc đẩy sự đổi mới tích hợp giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.