Stablecoin: Sự trỗi dậy của tiền mở rộng trên chuỗi và sự tái cấu trúc của bối cảnh tài chính
Tóm tắt
Trong những năm gần đây, stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi. Khối lượng lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ (21.8 nghìn tỷ USD). Khoảng 80% dự trữ của các stablecoin này được phân bổ vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các bên phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể tương đương với một quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng nhanh, đạt 27.6 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, vượt qua tổng cộng của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài chính mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó hệ thống hóa việc mở rộng tài chính với cơ sở cung cấp Stablecoin, tạo ra một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin tuy đơn giản, nhưng có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế vĩ mô:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu kho bạc Mỹ và đúc stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này tạo ra một cơ chế "sao chép tiền tệ" nhất định. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng số lượng Stablecoin dự kiến sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 không thay đổi, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp, các trái phiếu chính phủ ngắn hạn được đưa vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài chính nợ của Mỹ, biến các nhà phát hành Stablecoin thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần phải tiếp cận hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin cấu thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch của sàn giao dịch, là tài sản thế chấp chính của thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được sử dụng như một chỉ số thời gian thực về tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể thu được lợi suất trái phiếu chính phủ (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Quyết định của nhà đầu tư trong việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là đang cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người phân bổ tài sản truyền thống bằng đô la Mỹ, Stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu ngắn hạn. Dự trữ hiện tại khoảng 1500-2000 tỷ USD gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu mà Bộ Tài chính dự kiến phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh chính sách mới. Nếu nhu cầu Stablecoin mở rộng thêm 1 nghìn tỷ USD trước năm 2028, mô hình dự kiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, và đường cong lợi suất ở đầu kỳ sẽ dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho các doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin dựa trên trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ bỏ qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó vẫn chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của stablecoin vượt xa tài khoản tiết kiệm truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ sở không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy cho Mỹ nợ đô la bên ngoài lâu dài, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng của Stablecoin cũng đã tạo ra một lượng mua ổn định, không nhạy cảm với giá, hình thành đường cong lợi suất ở đầu kỳ. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp các chênh lệch liên quan, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu thông của Stablecoin tăng lên, ngân hàng trung ương có thể cần phải thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc mức lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay đã không thể xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản on-chain đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, có thể lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn hẳn so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong cùng một thời gian, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa chuộng cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% các khoản vay của giao thức. Công cụ trái phiếu chính phủ ngắn hạn trên chuỗi - một công cụ trên chuỗi có thu nhập, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": coin không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số giám đốc điều hành của các ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển tiền của khách hàng lên chuỗi.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh toán trong vòng vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính đàn hồi và sự liên kết của nó.
Chiến lược trọng điểm và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được xem như là thế hệ mới của Euro và Dollar - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn đang ngày càng chịu ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của các Stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường về lãi suất và sự biến dạng giá.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng Stablecoin không lãi suất trong giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu quốc gia on-chain để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: chú ý đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán có cấu trúc liên quan đến lợi nhuận của tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản bảo đảm và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ thuận tiện cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành một "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la trên toàn cầu. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là một lựa chọn, mà là một sự cấp bách.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin nổi lên: on-chain M2 tái cấu trúc bối cảnh tài chính đô la
Stablecoin: Sự trỗi dậy của tiền mở rộng trên chuỗi và sự tái cấu trúc của bối cảnh tài chính
Tóm tắt
Trong những năm gần đây, stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi. Khối lượng lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ (21.8 nghìn tỷ USD). Khoảng 80% dự trữ của các stablecoin này được phân bổ vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các bên phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể tương đương với một quốc gia có quy mô trung bình;
Khối lượng giao dịch on-chain tăng nhanh, đạt 27.6 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, vượt qua tổng cộng của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài chính mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3.3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó hệ thống hóa việc mở rộng tài chính với cơ sở cung cấp Stablecoin, tạo ra một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Stablecoin làm thế nào để mở rộng tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin tuy đơn giản, nhưng có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế vĩ mô:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu kho bạc Mỹ và đúc stablecoin tương đương.
Trái phiếu chính phủ được giữ làm tài sản thế chấp trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành, Stablecoin thì tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này tạo ra một cơ chế "sao chép tiền tệ" nhất định. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng số lượng Stablecoin dự kiến sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 không thay đổi, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức.
Thông qua việc lập pháp, các trái phiếu chính phủ ngắn hạn được đưa vào dự trữ tuân thủ một cách cứng nhắc, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài chính nợ của Mỹ, biến các nhà phát hành Stablecoin thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy việc quốc tế hóa đô la lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần phải tiếp cận hệ thống ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến các loại danh mục đầu tư khác nhau
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin cấu thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch của sàn giao dịch, là tài sản thế chấp chính của thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được sử dụng như một chỉ số thời gian thực về tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể thu được lợi suất trái phiếu chính phủ (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Quyết định của nhà đầu tư trong việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là đang cân nhắc giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người phân bổ tài sản truyền thống bằng đô la Mỹ, Stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu ngắn hạn. Dự trữ hiện tại khoảng 1500-2000 tỷ USD gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu mà Bộ Tài chính dự kiến phát hành trong năm tài chính 2025 dưới bối cảnh chính sách mới. Nếu nhu cầu Stablecoin mở rộng thêm 1 nghìn tỷ USD trước năm 2028, mô hình dự kiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, và đường cong lợi suất ở đầu kỳ sẽ dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho các doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin dựa trên trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ bỏ qua cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ tương đương với việc đưa vào sức mua có thể sử dụng, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó vẫn chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của stablecoin vượt xa tài khoản tiết kiệm truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ sở không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy cho Mỹ nợ đô la bên ngoài lâu dài, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng của Stablecoin cũng đã tạo ra một lượng mua ổn định, không nhạy cảm với giá, hình thành đường cong lợi suất ở đầu kỳ. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp các chênh lệch liên quan, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu thông của Stablecoin tăng lên, ngân hàng trung ương có thể cần phải thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc mức lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay đã không thể xem nhẹ. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản on-chain đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, có thể lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn hẳn so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong cùng một thời gian, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa chuộng cho vay tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% các khoản vay của giao thức. Công cụ trái phiếu chính phủ ngắn hạn trên chuỗi - một công cụ trên chuỗi có thu nhập, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": coin không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số giám đốc điều hành của các ngân hàng lớn đã công khai tuyên bố sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy mối lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển tiền của khách hàng lên chuỗi.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh toán trong vòng vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính đàn hồi và sự liên kết của nó.
Chiến lược trọng điểm và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được xem như là thế hệ mới của Euro và Dollar - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu Mỹ ngắn hạn đang ngày càng chịu ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự gia tăng ròng của các Stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường về lãi suất và sự biến dạng giá.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng Stablecoin không lãi suất trong giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu quốc gia on-chain để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: chú ý đến cổ phần của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán có cấu trúc liên quan đến lợi nhuận của tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản bảo đảm và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ thuận tiện cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành một "tiền mở rộng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất, và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la trên toàn cầu. Đối với nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là một lựa chọn, mà là một sự cấp bách.