Sự phát triển nhanh chóng của Stablecoin và cấu trúc quản lý toàn cầu
Dù có thừa nhận hay không, từ góc độ ứng dụng, thế giới tiền điện tử hiện tại không có sự khác biệt cơ bản so với 5 hay thậm chí 10 năm trước. Mặc dù quy mô tiếp tục tăng trưởng và DeFi trở thành điểm nổi bật, nhưng ứng dụng thực sự nổi bật trong thị trường tiền điện tử vẫn là các ứng dụng liên quan đến tiền tệ, chủ yếu là Bitcoin và Stablecoin.
Hai sản phẩm này đều là sản phẩm nổi bật, nhưng con đường phát triển hoàn toàn khác nhau. Bitcoin đã thu hút sự chú ý nhờ vào mức tăng trưởng ấn tượng, trở thành đại diện cho tiền tệ phi tập trung. Còn từ góc độ tính thực tiễn, Stablecoin mới là tài sản crypto thực sự đạt được sự chấp nhận rộng rãi trên toàn cầu.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt 243.8 tỷ USD. Dựa trên thống kê của nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch stablecoin trong 12 tháng qua đạt 33.4 triệu tỷ USD, số lần giao dịch lên tới 5.8 tỷ lần, tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất đạt 250 triệu.
Sử dụng tần suất cao, quy mô lớn, thể hiện rõ nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã cơ bản chín muồi. Tuy nhiên, về mặt quản lý, Stablecoin vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh. Trong những năm gần đây, quản lý Stablecoin toàn cầu liên tục được hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Mỹ đã bỏ phiếu thông qua Đạo luật Định hướng và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin (GENIUS ), để một lần nữa dọn đường cho việc quản lý Stablecoin toàn cầu.
Stablecoin phát triển nhanh chóng, hiệu ứng đầu tiên nổi bật
Stablecoin là một loại tài sản tiền điện tử cung cấp tính ổn định giá trị thông qua việc gắn liền với tiền tệ pháp định, kim loại quý, hàng hóa hoặc danh mục tài sản, nhằm loại bỏ sự biến động cao của tiền điện tử, mang đến cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường tiền điện tử, sự mở rộng của stablecoin phản ánh sự tăng trưởng quy mô của ngành. Vào năm 2017, tổng lượng lưu thông của stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, nay đã gần 250 tỷ USD. Trong cùng thời gian, quy mô thị trường tiền điện tử toàn cầu từ dưới 1 triệu USD đã tăng lên 3 triệu USD, từ thị trường biên trở thành tầm nhìn chính.
Đợt tăng giá này có thể được coi là đợt tăng giá của stablecoin. Sau sự kiện FTX, tổng cung stablecoin toàn cầu đã giảm từ 190 tỷ xuống 120 tỷ đô la Mỹ, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định và liên tục tăng trong 18 tháng. Trong khi đó, Bitcoin đã từ đáy 17.500 đô la tăng lên trên 100.000 đô la. Nguyên nhân là do tính thanh khoản trong đợt tăng giá này chủ yếu đến từ các tổ chức bên ngoài, họ thường chọn stablecoin làm phương tiện, do đó thể hiện đặc điểm gia tăng tính thanh khoản bên ngoài và quy mô stablecoin mở rộng.
Các loại stablecoin ngày càng đa dạng, có thể phân loại theo các tiêu chí như trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có lãi suất hay không, tài sản thế chấp, v.v. Khác với các trường hợp sử dụng khác, stablecoin được coi là công cụ định giá cốt lõi, không được sử dụng để đầu cơ, và thường không có hạn chế chính thức, có thể được áp dụng toàn cầu, tạo nền tảng cho việc trở thành đồng tiền toàn cầu.
Xét về phạm vi, ngoài các khu vực chính như châu Âu, Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc, các thị trường mới nổi như Brazil, Ấn Độ, Indonesia, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và lạm phát nghiêm trọng, đã bắt đầu sử dụng Stablecoin cho giao dịch hàng ngày. Theo một báo cáo của một công ty thanh toán, mục đích phổ biến nhất của Stablecoin trong lĩnh vực không phải tiền điện tử là thay thế tiền tệ (69%), tiếp theo là thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ (39%) và thanh toán xuyên biên giới (39%).
Stablecoin đang dần thoát khỏi nhãn mác đầu tư tiền điện tử, trở thành điểm cắt quan trọng trong sự hòa nhập giữa thị trường tiền điện tử và nền kinh tế toàn cầu. Xét về thị phần, stablecoin USD chiếm 99% quy mô thị trường stablecoin, được gọi vui là "nhánh đô la".
Xét về mặt chi tiết, do đồng tiền tự nó có hiệu ứng quy mô, sự mạnh mẽ càng mạnh mẽ hơn, sự tập trung đầu ngành là đặc điểm chính trong lĩnh vực stablecoin. Stablecoin phi tập trung chiếm ưu thế, một stablecoin trở thành nhà lãnh đạo tuyệt đối, chiếm thị phần đạt 1520 tỷ USD, chiếm 62,29% tổng thị trường. Stablecoin đứng thứ hai có quy mô thị trường khoảng 603 tỷ USD, chiếm 24,71%. Chỉ riêng hai loại này đã chiếm hơn 80% tổng thị trường, với độ tập trung cực cao. Thứ ba là một stablecoin bán tập trung nổi bật nhờ cơ chế độc đáo và tỷ lệ lợi nhuận cao, hiện có quy mô 49 tỷ USD. Sau sự sụp đổ của Terra, stablecoin thuật toán giảm sút, chỉ còn một số stablecoin phi tập trung trong một hệ sinh thái vẫn giữ vị trí hàng đầu, với quy mô khoảng 35 tỷ USD. Từ góc độ blockchain công khai, một blockchain công khai chiếm vị trí lãnh đạo tuyệt đối, với thị phần đạt 50%, tiếp theo là một blockchain công khai (31.36%), một blockchain công khai (4.85%) và một blockchain công khai (4.15%).
Từ góc độ thương mại, việc phát hành stablecoin là một hoạt động kinh doanh có rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Việc phát hành quy mô lớn có thể khiến chi phí biên gần như bằng không, mô hình chuyển đổi tiền điện tử trực tiếp sang tiền mặt giúp các bên phát hành thu được lợi nhuận cao mà không có rủi ro. Một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đã đạt được lợi nhuận ròng lên tới 13,7 tỷ USD vào năm 2024, tài sản ròng của tập đoàn tăng vọt lên 20 tỷ USD, trong khi công ty chỉ có 165 nhân viên, hiệu suất trung bình của mỗi người thật đáng kinh ngạc. Lợi nhuận cao như vậy đã thu hút các tổ chức lớn tham gia, trong những năm gần đây, các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty Internet đã đồng loạt đầu tư vào lĩnh vực này. Hiện tại, một dự án của một gia đình chính trị cũng đã ra mắt stablecoin, sau khi khởi động mềm vào ngày 12 tháng 4, đã nhanh chóng tích hợp hơn 10 giao thức hoặc ứng dụng.
Sự hòa hợp quản lý tăng tốc, Thượng viện Mỹ thông qua "Đạo luật GENIUS"
Khi các tổ chức cạnh tranh nhau để định hình, sự quản lý cũng theo đó mà đến. Hiện tại, Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, Hồng Kông và những nơi khác đã bắt đầu hoặc hoàn thành việc lập pháp liên quan đến Stablecoin. Là trung tâm tiền điện tử, Mỹ chắc chắn là khu vực được chú ý nhất trên toàn cầu.
Quy định về stablecoin tại Mỹ đã trải qua quá trình từ sự không chắc chắn cao độ đến dần dần rõ ràng hơn. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ chưa ban hành quy định riêng cho stablecoin và tiền điện tử. Trong các quy định hiện tại, nhiều cơ quan quản lý đã định nghĩa stablecoin nhằm giành quyền kiểm soát lĩnh vực mới nổi này. Một cơ quan thực thi giám sát các chủ thể phát hành và giao dịch tiền điện tử theo chế độ cấp phép, một ủy ban cáo buộc một số stablecoin là chứng khoán theo Luật Giao dịch Chứng khoán, trong khi một ủy ban khác tập trung vào việc chống gian lận và thao túng thị trường liên quan đến stablecoin. Hệ thống quy định phức tạp khiến cho việc xác định các chủ thể trở nên khó khăn, và môi trường quy định ở cấp tiểu bang lại có xu hướng đa dạng hóa.
Trước năm 2025, việc quản lý Stablecoin rất phân mảnh, thậm chí có sự hỗn loạn do cuộc đấu tranh giữa các cơ quan quản lý, mang lại sự không chắc chắn và thách thức tuân thủ cho ngành. Nhưng với sự nhậm chức của chính phủ mới, việc quản lý Stablecoin đã được đẩy mạnh.
Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ đã lần lượt đề xuất các dự luật liên quan đến Stablecoin. Đây không phải là một sự trùng hợp, mà là một hành động tiên phong được hỗ trợ bởi các cấp lãnh đạo cao. Tại Hội nghị thượng đỉnh tiền mã hóa đầu tiên của Nhà Trắng vào tháng 3, các lãnh đạo cao nhất đã bày tỏ sự quan tâm đến Stablecoin, gọi đây là một mô hình tăng trưởng "rất triển vọng" và hy vọng Quốc hội sẽ trình các luật liên quan lên Văn phòng Tổng thống trước khi nghỉ hè vào tháng 8.
Vào ngày 17 tháng 3, Ủy ban ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật GENIUS. Vào ngày 26 tháng 3, dự luật STABLE đã được nộp bản sửa đổi và vào ngày 3 tháng 4 đã được Ủy ban dịch vụ tài chính Hạ viện thông qua, trình ra toàn thể Hạ viện để bỏ phiếu.
Hai dự luật có trọng điểm hơi khác nhau. STABLE ưu tiên xem xét quản lý thống nhất liên bang, trong khi GENIUS nhấn mạnh việc xây dựng hệ thống quản lý song song giữa cấp bang và liên bang. STABLE hạn chế quyền phát hành cho các tổ chức cụ thể, trong khi GENIUS cho phép nhiều loại chủ thể phát hành hơn. Cả hai đều yêu cầu dự trữ 1:1 và công bố hàng tháng, nhưng STABLE có yêu cầu nghiêm ngặt hơn. GENIUS hỗ trợ stablecoin cung cấp lãi suất hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ, trong khi STABLE cấm hành vi trả lãi.
Hai đạo luật đều đối mặt với nhiều nghi ngờ. Chính phủ tiểu bang phản đối quyền ưu tiên quản lý của liên bang trong STABLE, một số người trong ngành tỏ ra không hài lòng với các điều khoản nghiêm ngặt. GENIUS chủ yếu gặp phải thảo luận về chi phí tuân thủ, cho rằng chế độ hai đường sẽ tăng chi phí và quá tập trung vào thị trường nội địa của Mỹ, bỏ qua nhu cầu của các quốc gia thế giới thứ ba.
Hiện tại, tiến trình của dự luật GENIUS đang diễn ra nhanh hơn. Vào ngày 9 tháng 5, dự luật này đã thất bại trong cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện với 48 phiếu thuận và 49 phiếu chống, lý do là một đảng yêu cầu tăng cường các điều khoản chống tham nhũng và cấm các thành viên của cơ quan hành chính sở hữu tiền điện tử, nhưng đảng còn lại không nhượng bộ. Đối với vấn đề này, một quan chức cấp cao đã công khai bày tỏ sự không hài lòng.
Không lâu sau, dự luật GENIUS lần thứ hai đã vượt qua. Phiên bản cập nhật thông qua cơ chế quản lý phân chia quy mô, làm rõ sự tách biệt với tín dụng bảo hiểm và tín dụng chính phủ của Mỹ, đồng thời tăng cường hạn chế tham gia của các công ty công nghệ. Mặc dù chưa hoàn toàn giải quyết được những nghi ngờ của một số đảng, nhưng đã có sự tiến bộ trong việc bảo vệ các nhà đầu tư và cơ chế hiện tại. Trong bối cảnh này, một số đối thủ đã thay đổi lập trường, Thượng viện Mỹ vào tối ngày 19 đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng. Bước tiếp theo sẽ là vào cuộc tranh luận toàn thể và quy trình sửa đổi của Thượng viện, sau đó sẽ được chuyển cho Hạ viện xem xét. Xét thấy ngưỡng thông qua của Hạ viện thấp hơn, khả năng dự luật cuối cùng được gửi đến Văn phòng Tổng thống để ký trở thành luật chính thức là rất cao.
Sự thông qua của dự luật này là một cột mốc quan trọng trong lịch sử tài sản tiền điện tử của Mỹ, sẽ lấp đầy khoảng trống về quy định đối với Stablecoin, làm rõ các chủ thể và quy tắc quản lý, thúc đẩy sự phát triển của ngành Stablecoin tại Mỹ, và khuyến khích sự chính thống hóa của ngành công nghiệp tiền điện tử. Đối với Mỹ, sau khi quy định được ban hành, lợi ích của việc đồng đô la thông qua Stablecoin thâm nhập sâu hơn sẽ càng trở nên rõ ràng, xu hướng thị trường tiền điện tử trở thành phụ thuộc của đô la sẽ tiếp tục gia tăng. Cần lưu ý rằng, bất kể dự luật nào, đều yêu cầu người nắm giữ Stablecoin phải sở hữu trái phiếu chính phủ Mỹ, đô la, v.v., điều này tạo ra nhu cầu mua liên tục mới cho trái phiếu Mỹ.
Ngoài Mỹ, quy định về Stablecoin toàn cầu đã hình thành sơ bộ
Vào năm 2025 mới có quy định rõ ràng về Stablecoin, cho thấy Mỹ không phải là quốc gia dẫn đầu trong lĩnh vực này. Thực tế, Liên minh Châu Âu đã sớm đưa ra dự thảo luật MiCA ( cho thị trường tài sản kỹ thuật số, cung cấp một khuôn khổ quản lý toàn diện cho tất cả các tài sản kỹ thuật số bao gồm cả Stablecoin. MiCA phân loại Stablecoin thành token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử, cấm Stablecoin thuật toán, yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ vốn 1:1, tuân thủ quy tắc minh bạch, và hoàn tất đăng ký với các cơ quan quản lý của EU. Đồng thời, một cơ quan quản lý đề xuất thực hiện chế độ quản lý vốn nghiêm ngặt đối với các công ty bảo hiểm nắm giữ tài sản kỹ thuật số.
Hồng Kông cũng là người đi đầu trong việc quản lý stablecoin. Vào tháng 12 năm 2024, chính phủ Hồng Kông đã công bố "Dự thảo Quy định về Stablecoin" và trình lên Hội đồng Lập pháp để đọc lần đầu. Tin tức mới nhất cho thấy kế hoạch này sẽ được phục hồi để tranh luận lần thứ hai vào ngày 21 tháng 5. Hồng Kông áp dụng thái độ thận trọng và bao dung đối với việc lập pháp về stablecoin, thực hiện chế độ cấp phép, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hồng Kông, có đủ nguồn lực tài chính và tài sản lưu động, đóng góp không dưới 25 triệu HKD vốn cổ phần, đảm bảo tách biệt tài sản dự trữ và duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1. Vào tháng 7 năm ngoái, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã công bố danh sách các nhà phát hành stablecoin tham gia "hộp cát".
Singapore, Dubai và một số nơi khác cũng đã tham gia vào việc quản lý Stablecoin. Singapore đã công bố khung pháp lý vào năm 2023, trong khi Dubai đã đưa Stablecoin vào "Quy định về dịch vụ mã thông báo thanh toán."
Tổng thể, sự khác biệt trong quy định về stablecoin toàn cầu là hạn chế, các đơn vị mới thường tiếp thu kinh nghiệm từ các đơn vị đi trước. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia đều tập trung vào việc cấp phép cho các nhà phát hành, và đưa ra các quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, phân tách rủi ro, chống rửa tiền và chống khủng bố. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được phép, hạn chế đối với các bên phát hành và tuân thủ chống rửa tiền tại địa phương.
Các khu vực chính trên toàn cầu lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh vai trò của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu đang chuyển từ sự thờ ơ sang sự cạnh tranh sôi nổi. Stablecoin dần trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền tệ toàn cầu, nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử, đồng thời góp phần đáng kể vào các ứng dụng sát thủ trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặt khác, các nước đang phát triển có thể sử dụng Stablecoin để thực hiện thanh toán toàn cầu 24/7, ở một mức độ nào đó, hiện thực hóa tầm nhìn về tiền điện tử phi tập trung.
Biển cả đổi thay, cuộc đời nhiều biến động. Sau một trăm năm, còn lại bao nhiêu ứng dụng giá trị được tuyên bố có thể tồn tại sau cơn sóng dữ? Hiện tại, ít nhất Stablecoin và Bitcoin vẫn có ý nghĩa tồn tại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
5 thích
Phần thưởng
5
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AlphaBrain
· 07-24 07:10
Cuối cùng vẫn là thế giới tiền điện tử được chơi cho Suckers
Xem bản gốcTrả lời0
DefiVeteran
· 07-24 07:00
À? Lại là quản lý lại là kiểm soát, thị trường tăng khó khăn lắm mới có mà suýt nữa tan vỡ.
Stablecoin phát triển mạnh mẽ Cơ cấu quản lý toàn cầu dần hình thành Luật GENIUS của Mỹ được thông qua
Sự phát triển nhanh chóng của Stablecoin và cấu trúc quản lý toàn cầu
Dù có thừa nhận hay không, từ góc độ ứng dụng, thế giới tiền điện tử hiện tại không có sự khác biệt cơ bản so với 5 hay thậm chí 10 năm trước. Mặc dù quy mô tiếp tục tăng trưởng và DeFi trở thành điểm nổi bật, nhưng ứng dụng thực sự nổi bật trong thị trường tiền điện tử vẫn là các ứng dụng liên quan đến tiền tệ, chủ yếu là Bitcoin và Stablecoin.
Hai sản phẩm này đều là sản phẩm nổi bật, nhưng con đường phát triển hoàn toàn khác nhau. Bitcoin đã thu hút sự chú ý nhờ vào mức tăng trưởng ấn tượng, trở thành đại diện cho tiền tệ phi tập trung. Còn từ góc độ tính thực tiễn, Stablecoin mới là tài sản crypto thực sự đạt được sự chấp nhận rộng rãi trên toàn cầu.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt 243.8 tỷ USD. Dựa trên thống kê của nền tảng dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch stablecoin trong 12 tháng qua đạt 33.4 triệu tỷ USD, số lần giao dịch lên tới 5.8 tỷ lần, tổng số địa chỉ hoạt động duy nhất đạt 250 triệu.
Sử dụng tần suất cao, quy mô lớn, thể hiện rõ nhu cầu và logic ứng dụng của Stablecoin đã cơ bản chín muồi. Tuy nhiên, về mặt quản lý, Stablecoin vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh. Trong những năm gần đây, quản lý Stablecoin toàn cầu liên tục được hoàn thiện. Gần đây, Thượng viện Mỹ đã bỏ phiếu thông qua Đạo luật Định hướng và Thúc đẩy Đổi mới Quốc gia về Stablecoin (GENIUS ), để một lần nữa dọn đường cho việc quản lý Stablecoin toàn cầu.
Stablecoin phát triển nhanh chóng, hiệu ứng đầu tiên nổi bật
Stablecoin là một loại tài sản tiền điện tử cung cấp tính ổn định giá trị thông qua việc gắn liền với tiền tệ pháp định, kim loại quý, hàng hóa hoặc danh mục tài sản, nhằm loại bỏ sự biến động cao của tiền điện tử, mang đến cho người dùng công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị và đầu tư đáng tin cậy. Là thước đo giá trị của thị trường tiền điện tử, sự mở rộng của stablecoin phản ánh sự tăng trưởng quy mô của ngành. Vào năm 2017, tổng lượng lưu thông của stablecoin toàn cầu chưa đến 1 tỷ USD, nay đã gần 250 tỷ USD. Trong cùng thời gian, quy mô thị trường tiền điện tử toàn cầu từ dưới 1 triệu USD đã tăng lên 3 triệu USD, từ thị trường biên trở thành tầm nhìn chính.
Đợt tăng giá này có thể được coi là đợt tăng giá của stablecoin. Sau sự kiện FTX, tổng cung stablecoin toàn cầu đã giảm từ 190 tỷ xuống 120 tỷ đô la Mỹ, nhưng sau đó đã tăng trưởng ổn định và liên tục tăng trong 18 tháng. Trong khi đó, Bitcoin đã từ đáy 17.500 đô la tăng lên trên 100.000 đô la. Nguyên nhân là do tính thanh khoản trong đợt tăng giá này chủ yếu đến từ các tổ chức bên ngoài, họ thường chọn stablecoin làm phương tiện, do đó thể hiện đặc điểm gia tăng tính thanh khoản bên ngoài và quy mô stablecoin mở rộng.
Các loại stablecoin ngày càng đa dạng, có thể phân loại theo các tiêu chí như trung tâm kiểm soát, loại tiền pháp định, có lãi suất hay không, tài sản thế chấp, v.v. Khác với các trường hợp sử dụng khác, stablecoin được coi là công cụ định giá cốt lõi, không được sử dụng để đầu cơ, và thường không có hạn chế chính thức, có thể được áp dụng toàn cầu, tạo nền tảng cho việc trở thành đồng tiền toàn cầu.
Xét về phạm vi, ngoài các khu vực chính như châu Âu, Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc, các thị trường mới nổi như Brazil, Ấn Độ, Indonesia, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là những khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém và lạm phát nghiêm trọng, đã bắt đầu sử dụng Stablecoin cho giao dịch hàng ngày. Theo một báo cáo của một công ty thanh toán, mục đích phổ biến nhất của Stablecoin trong lĩnh vực không phải tiền điện tử là thay thế tiền tệ (69%), tiếp theo là thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ (39%) và thanh toán xuyên biên giới (39%).
Stablecoin đang dần thoát khỏi nhãn mác đầu tư tiền điện tử, trở thành điểm cắt quan trọng trong sự hòa nhập giữa thị trường tiền điện tử và nền kinh tế toàn cầu. Xét về thị phần, stablecoin USD chiếm 99% quy mô thị trường stablecoin, được gọi vui là "nhánh đô la".
Xét về mặt chi tiết, do đồng tiền tự nó có hiệu ứng quy mô, sự mạnh mẽ càng mạnh mẽ hơn, sự tập trung đầu ngành là đặc điểm chính trong lĩnh vực stablecoin. Stablecoin phi tập trung chiếm ưu thế, một stablecoin trở thành nhà lãnh đạo tuyệt đối, chiếm thị phần đạt 1520 tỷ USD, chiếm 62,29% tổng thị trường. Stablecoin đứng thứ hai có quy mô thị trường khoảng 603 tỷ USD, chiếm 24,71%. Chỉ riêng hai loại này đã chiếm hơn 80% tổng thị trường, với độ tập trung cực cao. Thứ ba là một stablecoin bán tập trung nổi bật nhờ cơ chế độc đáo và tỷ lệ lợi nhuận cao, hiện có quy mô 49 tỷ USD. Sau sự sụp đổ của Terra, stablecoin thuật toán giảm sút, chỉ còn một số stablecoin phi tập trung trong một hệ sinh thái vẫn giữ vị trí hàng đầu, với quy mô khoảng 35 tỷ USD. Từ góc độ blockchain công khai, một blockchain công khai chiếm vị trí lãnh đạo tuyệt đối, với thị phần đạt 50%, tiếp theo là một blockchain công khai (31.36%), một blockchain công khai (4.85%) và một blockchain công khai (4.15%).
Từ góc độ thương mại, việc phát hành stablecoin là một hoạt động kinh doanh có rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Việc phát hành quy mô lớn có thể khiến chi phí biên gần như bằng không, mô hình chuyển đổi tiền điện tử trực tiếp sang tiền mặt giúp các bên phát hành thu được lợi nhuận cao mà không có rủi ro. Một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đã đạt được lợi nhuận ròng lên tới 13,7 tỷ USD vào năm 2024, tài sản ròng của tập đoàn tăng vọt lên 20 tỷ USD, trong khi công ty chỉ có 165 nhân viên, hiệu suất trung bình của mỗi người thật đáng kinh ngạc. Lợi nhuận cao như vậy đã thu hút các tổ chức lớn tham gia, trong những năm gần đây, các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty Internet đã đồng loạt đầu tư vào lĩnh vực này. Hiện tại, một dự án của một gia đình chính trị cũng đã ra mắt stablecoin, sau khi khởi động mềm vào ngày 12 tháng 4, đã nhanh chóng tích hợp hơn 10 giao thức hoặc ứng dụng.
Sự hòa hợp quản lý tăng tốc, Thượng viện Mỹ thông qua "Đạo luật GENIUS"
Khi các tổ chức cạnh tranh nhau để định hình, sự quản lý cũng theo đó mà đến. Hiện tại, Mỹ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, Hồng Kông và những nơi khác đã bắt đầu hoặc hoàn thành việc lập pháp liên quan đến Stablecoin. Là trung tâm tiền điện tử, Mỹ chắc chắn là khu vực được chú ý nhất trên toàn cầu.
Quy định về stablecoin tại Mỹ đã trải qua quá trình từ sự không chắc chắn cao độ đến dần dần rõ ràng hơn. Trước năm 2025, Quốc hội Mỹ chưa ban hành quy định riêng cho stablecoin và tiền điện tử. Trong các quy định hiện tại, nhiều cơ quan quản lý đã định nghĩa stablecoin nhằm giành quyền kiểm soát lĩnh vực mới nổi này. Một cơ quan thực thi giám sát các chủ thể phát hành và giao dịch tiền điện tử theo chế độ cấp phép, một ủy ban cáo buộc một số stablecoin là chứng khoán theo Luật Giao dịch Chứng khoán, trong khi một ủy ban khác tập trung vào việc chống gian lận và thao túng thị trường liên quan đến stablecoin. Hệ thống quy định phức tạp khiến cho việc xác định các chủ thể trở nên khó khăn, và môi trường quy định ở cấp tiểu bang lại có xu hướng đa dạng hóa.
Trước năm 2025, việc quản lý Stablecoin rất phân mảnh, thậm chí có sự hỗn loạn do cuộc đấu tranh giữa các cơ quan quản lý, mang lại sự không chắc chắn và thách thức tuân thủ cho ngành. Nhưng với sự nhậm chức của chính phủ mới, việc quản lý Stablecoin đã được đẩy mạnh.
Vào tháng 2 năm nay, Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ đã lần lượt đề xuất các dự luật liên quan đến Stablecoin. Đây không phải là một sự trùng hợp, mà là một hành động tiên phong được hỗ trợ bởi các cấp lãnh đạo cao. Tại Hội nghị thượng đỉnh tiền mã hóa đầu tiên của Nhà Trắng vào tháng 3, các lãnh đạo cao nhất đã bày tỏ sự quan tâm đến Stablecoin, gọi đây là một mô hình tăng trưởng "rất triển vọng" và hy vọng Quốc hội sẽ trình các luật liên quan lên Văn phòng Tổng thống trước khi nghỉ hè vào tháng 8.
Vào ngày 17 tháng 3, Ủy ban ngân hàng Thượng viện đã thông qua dự luật GENIUS. Vào ngày 26 tháng 3, dự luật STABLE đã được nộp bản sửa đổi và vào ngày 3 tháng 4 đã được Ủy ban dịch vụ tài chính Hạ viện thông qua, trình ra toàn thể Hạ viện để bỏ phiếu.
Hai dự luật có trọng điểm hơi khác nhau. STABLE ưu tiên xem xét quản lý thống nhất liên bang, trong khi GENIUS nhấn mạnh việc xây dựng hệ thống quản lý song song giữa cấp bang và liên bang. STABLE hạn chế quyền phát hành cho các tổ chức cụ thể, trong khi GENIUS cho phép nhiều loại chủ thể phát hành hơn. Cả hai đều yêu cầu dự trữ 1:1 và công bố hàng tháng, nhưng STABLE có yêu cầu nghiêm ngặt hơn. GENIUS hỗ trợ stablecoin cung cấp lãi suất hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ, trong khi STABLE cấm hành vi trả lãi.
Hai đạo luật đều đối mặt với nhiều nghi ngờ. Chính phủ tiểu bang phản đối quyền ưu tiên quản lý của liên bang trong STABLE, một số người trong ngành tỏ ra không hài lòng với các điều khoản nghiêm ngặt. GENIUS chủ yếu gặp phải thảo luận về chi phí tuân thủ, cho rằng chế độ hai đường sẽ tăng chi phí và quá tập trung vào thị trường nội địa của Mỹ, bỏ qua nhu cầu của các quốc gia thế giới thứ ba.
Hiện tại, tiến trình của dự luật GENIUS đang diễn ra nhanh hơn. Vào ngày 9 tháng 5, dự luật này đã thất bại trong cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện với 48 phiếu thuận và 49 phiếu chống, lý do là một đảng yêu cầu tăng cường các điều khoản chống tham nhũng và cấm các thành viên của cơ quan hành chính sở hữu tiền điện tử, nhưng đảng còn lại không nhượng bộ. Đối với vấn đề này, một quan chức cấp cao đã công khai bày tỏ sự không hài lòng.
Không lâu sau, dự luật GENIUS lần thứ hai đã vượt qua. Phiên bản cập nhật thông qua cơ chế quản lý phân chia quy mô, làm rõ sự tách biệt với tín dụng bảo hiểm và tín dụng chính phủ của Mỹ, đồng thời tăng cường hạn chế tham gia của các công ty công nghệ. Mặc dù chưa hoàn toàn giải quyết được những nghi ngờ của một số đảng, nhưng đã có sự tiến bộ trong việc bảo vệ các nhà đầu tư và cơ chế hiện tại. Trong bối cảnh này, một số đối thủ đã thay đổi lập trường, Thượng viện Mỹ vào tối ngày 19 đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc lập pháp cuối cùng. Bước tiếp theo sẽ là vào cuộc tranh luận toàn thể và quy trình sửa đổi của Thượng viện, sau đó sẽ được chuyển cho Hạ viện xem xét. Xét thấy ngưỡng thông qua của Hạ viện thấp hơn, khả năng dự luật cuối cùng được gửi đến Văn phòng Tổng thống để ký trở thành luật chính thức là rất cao.
Sự thông qua của dự luật này là một cột mốc quan trọng trong lịch sử tài sản tiền điện tử của Mỹ, sẽ lấp đầy khoảng trống về quy định đối với Stablecoin, làm rõ các chủ thể và quy tắc quản lý, thúc đẩy sự phát triển của ngành Stablecoin tại Mỹ, và khuyến khích sự chính thống hóa của ngành công nghiệp tiền điện tử. Đối với Mỹ, sau khi quy định được ban hành, lợi ích của việc đồng đô la thông qua Stablecoin thâm nhập sâu hơn sẽ càng trở nên rõ ràng, xu hướng thị trường tiền điện tử trở thành phụ thuộc của đô la sẽ tiếp tục gia tăng. Cần lưu ý rằng, bất kể dự luật nào, đều yêu cầu người nắm giữ Stablecoin phải sở hữu trái phiếu chính phủ Mỹ, đô la, v.v., điều này tạo ra nhu cầu mua liên tục mới cho trái phiếu Mỹ.
Ngoài Mỹ, quy định về Stablecoin toàn cầu đã hình thành sơ bộ
Vào năm 2025 mới có quy định rõ ràng về Stablecoin, cho thấy Mỹ không phải là quốc gia dẫn đầu trong lĩnh vực này. Thực tế, Liên minh Châu Âu đã sớm đưa ra dự thảo luật MiCA ( cho thị trường tài sản kỹ thuật số, cung cấp một khuôn khổ quản lý toàn diện cho tất cả các tài sản kỹ thuật số bao gồm cả Stablecoin. MiCA phân loại Stablecoin thành token tham chiếu tài sản và token tiền điện tử, cấm Stablecoin thuật toán, yêu cầu các tổ chức phát hành duy trì dự trữ vốn 1:1, tuân thủ quy tắc minh bạch, và hoàn tất đăng ký với các cơ quan quản lý của EU. Đồng thời, một cơ quan quản lý đề xuất thực hiện chế độ quản lý vốn nghiêm ngặt đối với các công ty bảo hiểm nắm giữ tài sản kỹ thuật số.
![《GENIUS法案》被美参议院投票通过，一览全球 Stablecoin 监管格局])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dc461033161e7a2f2e3276cb4f083b7.webp(
Hồng Kông cũng là người đi đầu trong việc quản lý stablecoin. Vào tháng 12 năm 2024, chính phủ Hồng Kông đã công bố "Dự thảo Quy định về Stablecoin" và trình lên Hội đồng Lập pháp để đọc lần đầu. Tin tức mới nhất cho thấy kế hoạch này sẽ được phục hồi để tranh luận lần thứ hai vào ngày 21 tháng 5. Hồng Kông áp dụng thái độ thận trọng và bao dung đối với việc lập pháp về stablecoin, thực hiện chế độ cấp phép, yêu cầu các nhà phát hành phải thành lập tại Hồng Kông, có đủ nguồn lực tài chính và tài sản lưu động, đóng góp không dưới 25 triệu HKD vốn cổ phần, đảm bảo tách biệt tài sản dự trữ và duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1. Vào tháng 7 năm ngoái, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã công bố danh sách các nhà phát hành stablecoin tham gia "hộp cát".
Singapore, Dubai và một số nơi khác cũng đã tham gia vào việc quản lý Stablecoin. Singapore đã công bố khung pháp lý vào năm 2023, trong khi Dubai đã đưa Stablecoin vào "Quy định về dịch vụ mã thông báo thanh toán."
Tổng thể, sự khác biệt trong quy định về stablecoin toàn cầu là hạn chế, các đơn vị mới thường tiếp thu kinh nghiệm từ các đơn vị đi trước. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia đều tập trung vào việc cấp phép cho các nhà phát hành, và đưa ra các quy định rõ ràng về dự trữ phát hành, phân tách rủi ro, chống rửa tiền và chống khủng bố. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở các loại stablecoin được phép, hạn chế đối với các bên phát hành và tuân thủ chống rửa tiền tại địa phương.
![《GENIUS法案》被美参议院投票通过，一览全球稳定币监管格局])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb33a80f1479097e55d6a4bd5446cc7e.webp(
Các khu vực chính trên toàn cầu lần lượt triển khai quy định về Stablecoin, phản ánh vai trò của Stablecoin trong thị trường tài chính toàn cầu đang chuyển từ sự thờ ơ sang sự cạnh tranh sôi nổi. Stablecoin dần trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền tệ toàn cầu, nâng cao quyền phát ngôn của thị trường tiền điện tử, đồng thời góp phần đáng kể vào các ứng dụng sát thủ trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặt khác, các nước đang phát triển có thể sử dụng Stablecoin để thực hiện thanh toán toàn cầu 24/7, ở một mức độ nào đó, hiện thực hóa tầm nhìn về tiền điện tử phi tập trung.
Biển cả đổi thay, cuộc đời nhiều biến động. Sau một trăm năm, còn lại bao nhiêu ứng dụng giá trị được tuyên bố có thể tồn tại sau cơn sóng dữ? Hiện tại, ít nhất Stablecoin và Bitcoin vẫn có ý nghĩa tồn tại.