Trong hai năm qua, TON( The Open Network) đã trải qua một sự chuyển mình đáng kinh ngạc từ im lặng đến bùng nổ. Dựa vào cơ sở người dùng khổng lồ của Telegram, nó đã nhanh chóng xây dựng được sự hiện diện mạnh mẽ trong cộng đồng tiền mã hóa. Một loạt các câu chuyện như hệ sinh thái gamification, nền kinh tế robot, hệ thống thanh toán Stars đã làm cho sự nổi bật của TON tăng cao. Tuy nhiên, với sự dao động của giá coin, vốn hóa thị trường giảm, và độ hoạt động giảm sút, TON cũng đã bộc lộ những vấn đề cấu trúc sâu sắc: sự tập trung chip, tính đồng nhất trong hệ sinh thái, cơ sở hạ tầng yếu.
Bài viết này sẽ hệ thống hóa phân bố chip của TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển và cấu trúc TAC, cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON có đủ cấu trúc để hỗ trợ giá trị lâu dài của nó không?
Sự tập trung cực độ của TON: Khe nứt giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ
TON khởi đầu không thuận lợi, ngay từ đầu đã phải gánh chịu những vấn đề cấu trúc như tập trung khối lượng lớn, khóa cổ phần của các thợ mỏ lịch sử, hiện nay đang cố gắng tái định hình bản thân trong những "chi phí chìm" này. Từ cấu trúc mã thông báo, xu hướng token và dòng tiền, chúng ta có thể nhìn thấy bức tranh thực sự về sự phát triển của hệ sinh thái TON.
TON được thành lập vào năm 2018, vào năm 2019 đã bị SEC cấm khi chuẩn bị phát hành đồng và khởi động mạng chính, dự án chính thức bị ngừng vào tháng 5 năm 2020, nhưng đã được nhóm phát triển new TON khởi động lại. Trong thời gian này ( tính đến tháng 6 năm 2022 ), đồng TON đã được khai thác hoàn toàn thông qua phương pháp POW, sau đó chuyển sang POS.
Do dự án bị ngừng lại và được nhóm phát triển tiếp quản, vào tháng 6 năm 2020, 98,55% tổng nguồn cung TON có thể được khai thác, cho đến khi việc khai thác kết thúc vào ngày 28 tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là hầu hết các token đều tập trung trong tay các thợ mỏ sớm. Để giảm bớt vấn đề này, nhóm dự án TON đã triển khai dịch vụ mua token với mức giảm giá từ tay các thợ mỏ sớm, đồng thời cung cấp khuyến khích 6-7% APY cho việc khóa token ( trong 4 năm.
Hiện tại, các cá voi trên TON chủ yếu là những thợ mỏ bị đóng băng hoặc không hoạt động. Dữ liệu cho thấy có 12 địa chỉ cá voi sở hữu hơn 1% tổng nguồn cung, trong đó có 6 địa chỉ hoạt động thấp. Địa chỉ cá voi "đóng băng" được đánh dấu bởi cộng đồng ) chỉ các thợ mỏ sớm không hoạt động với tổng cộng 171 địa chỉ, khóa 1081 triệu TON.
Phân bố chip của TON cực kỳ không đồng đều. Tỷ lệ người dùng nắm giữ dưới 100 TON gần 99,9%, trong khi từ tháng 3 năm 2024, số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ ồ ạt đổ vào. Số lượng địa chỉ nắm giữ số lượng lớn TON (10 triệu trở lên ) đạt đỉnh khoảng 1300 vào tháng 8 năm 2024, nhưng sau đó giảm khi độ nóng giảm, hiện tại khoảng 600.
Theo dữ liệu, số lượng địa chỉ sở hữu dưới 1000 TON tuy nhiều, nhưng chỉ chiếm hơn 1% tổng số token. Cấu trúc chip phân cực này khiến TON đối mặt với những lựa chọn phát triển khác biệt so với các blockchain công khai khác.
Giá trị TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng
( Giá TON, giá trị thị trường và tính thanh khoản
TON đã trải qua một số điểm tăng quan trọng:
Tháng 11 năm 2021, ra mắt sàn giao dịch tập trung và nhận được sự ủng hộ công khai từ người sáng lập Telegram.
Cuối tháng 2 đến đầu tháng 3 năm 2024, tổng khối lượng giao dịch tăng mạnh, có dòng vốn lớn chảy vào. Mirana Ventures đầu tư 8 triệu USD hỗ trợ TON, số lượng người dùng Telegram vượt qua 900 triệu, đồng thời có thông tin về IPO được công bố.
Tăng từ tháng 6 đến cuối tháng 7 năm 2024
Ngày 25 tháng 8 năm 2024, CEO Durov bị bắt dẫn đến mức giảm khoảng 20%
Theo dữ liệu, giá TON thấp nhất xuất hiện vào tháng 9 năm 2021, là 0.5194 đô la; giá cao nhất xuất hiện vào ngày 15 tháng 6 năm 2024, là 8.25 đô la.
Trong năm qua, giá trị của token TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, và giá trị vốn hóa thị trường cũng giảm mạnh. Đồng thời, tổng giá trị bị khóa trong hệ sinh thái TON )TVL### đã giảm đột ngột từ hơn 770 triệu USD xuống còn 140 triệu USD hiện tại, tương đương với mức giảm gần 80%.
Mặc dù giá coin đã giảm một nửa so với điểm cao, nhưng từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có không gian tái phục hồi. Tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của TON là 864 triệu USD, giảm 65,65% so với mức cao nhất 2,517 triệu USD giữa năm 2024, cho thấy vẫn còn tiềm năng tăng giá lớn.
TON vốn hóa thị trường đã trải qua một vài giai đoạn tăng trưởng:
Từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023, việc xây dựng hệ sinh thái đã mang lại sự tăng giá trị thị trường, ổn định vào khoảng 3 tỷ đô la.
Từ tháng 6 đến tháng 8 năm 2023, bot Telegram bùng nổ, cùng với ví tích hợp TON và trung tâm ứng dụng ra mắt, đã thúc đẩy câu chuyện hệ sinh thái tăng lên.
Bắt đầu từ tháng 3 năm 2024, do việc huy động vốn và tiếp tục xây dựng hệ sinh thái, giá trị thị trường sẽ tăng vọt.
Về mặt tính thanh khoản, dữ liệu cho thấy thời điểm xuất hàng lớn chủ yếu tập trung vào tháng 4-6 năm 2022, tháng 6 năm 2023, tháng 7 năm 2024 và tháng 4-5 năm 2025. Cuối năm 2022 đến đầu năm 2023 là thời điểm có nhiều vốn chảy vào TON.
Ngày 29 tháng 5 năm 2024, Durov đã bán 2,56 triệu TON ra ngoài thị trường, nhưng không gây ra ảnh hưởng rõ rệt đến giá cả. Trước đó, Durov đã bắt đầu bán từng đợt TON từ giữa tháng 3.
Từ ngày 10 tháng 6 năm 2024, giá coin và số lượng nhà giao dịch ngắn hạn tiếp tục giảm, trong khi số người nắm giữ dưới một năm tăng lên, cho thấy phần lớn là những nhà đầu tư đã vào thị trường vào tháng 6 năm 2023 vẫn giữ vị trí khi giá coin giảm.
Lạm phát TON có thể kiểm soát, các trường hợp ứng dụng còn chờ mở rộng
Tổng cung ban đầu của mã thông báo TON là 5 tỷ mã, không có giới hạn cung, với tốc độ tăng trưởng khoảng 0,6% mỗi năm ( khoảng 30 triệu mã ). Mã thông báo được sử dụng để thưởng cho các xác thực viên, nếu các xác thực viên hành động không đúng, mã thông báo đã đặt cọc của họ sẽ bị phạt. Hiện tại, việc đặt cọc TON có thể nhận được khoảng 4,7% tỷ lệ lợi nhuận hàng năm.
Các mục đích chính của token TON bao gồm: phí xử lý giao dịch hợp đồng thông minh, thanh toán dịch vụ ứng dụng nền tảng, staking, giao dịch đa chuỗi, quản trị TON và dịch vụ lưu trữ, trong tương lai có thể được sử dụng để thanh toán cho dịch vụ đại lý TON. Hiện tại có thể mua trực tiếp TON bằng thẻ tín dụng, sau đó sử dụng để mua tài khoản ẩn danh và các hàng hóa ảo khác.
Telegram đã ra mắt giải pháp trung chuyển Stars để đáp ứng yêu cầu quản lý và nâng cao trải nghiệm người dùng. Chính thức liên kết quảng cáo (, chuyển tiền ) của tương lai với hệ sinh thái TON.
Người dùng có thể mua Stars thông qua mua hàng trong ứng dụng của Apple và Google hoặc PremiumBot.
Stars có thể được sử dụng để mua các sản phẩm kỹ thuật số do robot cung cấp, chẳng hạn như sách điện tử, khóa học trực tuyến và vật phẩm trong trò chơi Telegram.
Dễ sử dụng cho người dùng, chỉ cần mua bằng thẻ tín dụng, không liên quan đến tiền điện tử.
Đối với người bán, việc rút tiền phải sử dụng TON
Đối với Telegram, Stars có thể thay thế tiền tệ thật để tuân thủ quy tắc của cửa hàng ứng dụng, đồng thời có thể chuyển đổi thành TON
Chính thức cho biết, Telegram Stars chỉ là khởi đầu, trong tương lai sẽ mang đến nhiều tính năng hơn cho Stars, như cung cấp quà tặng cho người sáng tạo nội dung, thanh toán nhỏ, v.v.
TON kết nối hai khâu chính của marketing với TON: 1( phải nạp TON mới có thể đăng quảng cáo 2) nhà phát triển phải rút lợi nhuận thông qua TON. Điều này có nghĩa là "bắt đầu" và "kết thúc" của sản phẩm đều được bao quanh bởi TON.
![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp)
Thực tế sau cơn sóng rút lui của TON: Đau đớn trong chuyển đổi hệ sinh thái
TON hiện tại có một lĩnh vực rất tập trung và đông đúc. Hơn 1000 dự án chỉ có 20 phân loại nhỏ, thực tế chỉ có 5 loại lớn: Liên quan đến NFT (120 cái ), Liên quan đến trò chơi (700 cái, bao gồm cả loại cờ bạc ), loại giao dịch ( sàn giao dịch tập trung, ví, cầu nối chuỗi chéo ), kênh xã hội (, trò chuyện và các ) công cụ ( trình duyệt blockchain, công cụ phát triển, VPN, nền tảng phát hành ). Đáng chú ý là, TON hiện tại không tập trung vào hệ sinh thái trò chơi đã từng rất phổ biến trước đây, loại trò chơi thậm chí đứng gần cuối trang phân loại trên trang web chính thức.
Ngoài trò chơi và mã thông báo meme, các loại sản phẩm khác có độ nhận biết chung thấp. Ngay cả trong danh mục mua sắm, cũng tồn tại vấn đề người dùng đơn lẻ ( chỉ hỗ trợ khu vực tiếng Nga ), chức năng cơ bản ( chủ yếu chỉ hỗ trợ thanh toán bằng TON ).
Sự sụt giảm liên tục của mức độ hoạt động trên chuỗi TON rõ ràng cho thấy sự suy giảm sức sống kinh tế bên trong hệ sinh thái của nó. Mức độ tham gia của người dùng và tần suất giao dịch đều giảm, phản ánh động lực tăng trưởng của hệ sinh thái rõ ràng đã yếu đi.
Nỗi khổ này xuất phát từ sự kết hợp của nhiều yếu tố:
TON đã sớm dựa vào lợi ích lưu lượng từ Telegram, nhanh chóng thu hút người dùng thông qua các ứng dụng nhỏ và các trò chơi "nhấp để kiếm tiền", nhưng không thể xây dựng cơ chế giữ chân người dùng và tích lũy giá trị hiệu quả. Sau khi hiệu ứng làm giàu suy giảm, sự quan tâm của người dùng giảm mạnh, lợi ích lưu lượng nhanh chóng cạn kiệt.
Câu chuyện sinh thái TON tương đối đơn giản, chủ yếu xoay quanh mạng xã hội và trò chơi, thiếu sự bố trí sâu sắc cho các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI, DePIN. Dữ liệu cho thấy, hiện tại tổng giá trị khóa trên TON (TVL) vượt quá 10 triệu đô la chỉ có hơn mười dự án, trong đó Tonstakers nổi bật, độ tập trung của các dự án sinh thái cao, vấn đề phát triển mất cân bằng nổi bật.
Kiến trúc phát triển và ngôn ngữ lập trình độc đáo của TON không thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế hiệu suất ươm tạo và đổi mới dự án, làm suy yếu thêm tính sinh động của hệ sinh thái. Mặc dù Mini Apps có chức năng tích hợp ủy quyền và thanh toán liền mạch, lý thuyết có thể tiếp cận 9,5 triệu người dùng Telegram, nhưng hệ sinh thái thực tế tập trung cao vào trò chơi và NFT, các ứng dụng tổng quát như công cụ, thanh toán, cơ sở hạ tầng vẫn còn khan hiếm.
Nếu TON không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào những cơn sốt ngắn hạn, và từ token mở rộng ra các ứng dụng khả thi, thì sẽ khó có thể tích lũy giá trị bền vững trên chuỗi. Một khi lợi ích từ lưu lượng giảm đi, những gì thực sự có thể hỗ trợ cho hệ sinh thái phải là cấu trúc khỏe mạnh và khả năng đa dạng của dự án. Nhìn từ cấu trúc hệ sinh thái hiện tại của TON, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.
Người dùng và nhà phát triển TON ở đâu?
( Số lượng người dùng TON tăng vọt, nhưng sự hoạt động lại đang giảm.
Dữ liệu cho thấy, số lượng người dùng TON đang tăng nhanh chóng:
Từ giữa tháng 5 năm 2024 đến đầu tháng 9, số lượng địa chỉ TON đã tăng từ 20 triệu lên 70 triệu, trong đó chỉ riêng tháng 8 đã tăng gấp đôi từ )4500 triệu lên 70 triệu ###.
Từ tháng 9 năm 2024 đến nay, địa chỉ TON đã tăng gấp đôi, hiện có 150 triệu người dùng
Dữ liệu cho thấy, vào đầu năm 2024, người dùng mới sẽ tăng với tốc độ trung bình hàng ngày từ 200-300, trong khi người dùng quay lại có thể bù đắp cho người dùng đã mất. TON dự kiến sẽ bao phủ 30% người dùng Telegram, với mục tiêu đạt 500 triệu người dùng vào năm 2028.
Người dùng TON có độ gắn bó cao, nhưng số lượng địa chỉ hoạt động đã giảm mạnh do hệ sinh thái bị bỏ rơi. Theo báo cáo, tỷ lệ giữ chân trung bình của các chuỗi công khai là 5,4%, trong khi TON có tỷ lệ giữ chân cao nhất trong tất cả các chuỗi công khai nổi tiếng, lý do chính là tập trung hơn vào việc xây dựng một hệ sinh thái người tiêu dùng mạnh mẽ và có độ phù hợp với thị trường sản phẩm vững chắc. Hiện tại, số địa chỉ hoạt động hàng tháng của TON là 2 triệu (, và số địa chỉ hoạt động hàng ngày là 30.000 ), so với hơn 10 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng vào cuối năm 2024, hiện tại dữ liệu đã giảm mạnh, phản ánh sự quan tâm của thị trường và dòng vốn chuyển sang các hệ sinh thái khác.
Khối lượng giao dịch TON đã giảm mạnh so với trước đây, nhưng vẫn ổn định. Dữ liệu cho thấy, vào cuối năm 2024, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của TON là 4 triệu giao dịch, hiện nay đã giảm xuống còn 2,5 triệu giao dịch. So với đó, số giao dịch hàng ngày trên chuỗi Bitcoin nằm trong khoảng 300-400 nghìn giao dịch, trong khi Ethereum ổn định ở mức 1,1-1,3 triệu giao dịch.
( Hệ sinh thái nhà phát triển TON đang chịu áp lực, cơ sở hạ tầng cần được củng cố.
Số lượng người xác thực TON ít, dẫn đến mức độ tập trung nhất định. Hiện tại TON có 400 người xác thực, tăng so với 361 người vào cuối năm 2024, phân bố ở 26 quốc gia, số lượng staking gần 700 triệu TON, chiếm 12% tổng số token, chiếm 28% số token đang lưu hành.
Vấn đề chính mà mạng TON đang phải đối mặt là:
Yêu cầu phần cứng và mạng đối với người xác thực khá cao, để trở thành người xác thực cần đặt cọc ít nhất 300.000 TON.
Số lượng người xác nhận không đủ. So với các chuỗi công khai PoS khác, số lượng người xác nhận của TON rõ ràng là ít hơn. Hiện tại, mạng TON chỉ có 400 nút xác nhận, trong khi số lượng người xác nhận của Ethereum đã vượt quá 1 triệu, và số lượng người xác nhận của Solana cũng vượt xa TON.
Sự khác biệt về số lượng các xác thực viên này dẫn đến việc mỗi xác thực viên cần xử lý nhiều yêu cầu giao dịch hơn ) tập trung ###. Và khi khối lượng giao dịch tăng đột biến, các xác thực viên có thể không kịp thời xử lý.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropGrandpa
· 12giờ trước
Kết cục đã đoán trước rồi, hãy nhận lấy một cái nhổ nước bọt của tôi.
Xem bản gốcTrả lời0
BugBountyHunter
· 07-26 07:56
không dám vào lệnh nữa
Xem bản gốcTrả lời0
BrotherErlonghuHao
· 07-26 07:20
Bài viết này phân tích thật chính xác. Đội ngũ ton thực sự kém, nhưng vẫn còn hy vọng.
Xem bản gốcTrả lời0
HackerWhoCares
· 07-26 07:19
Một bẫy lại một bẫy thực ra đều có cái vị đó.
Xem bản gốcTrả lời0
PoetryOnChain
· 07-26 07:11
đồ ngốc mãi mãi là đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 07-26 06:55
Dữ liệu hoàn toàn xác nhận dự đoán của tôi, độ tập trung của vốn thực sự trở thành mối nguy lớn nhất.
Hệ sinh thái TON đang đối mặt với việc tái cấu trúc: ba thách thức về tập trung chip, ứng dụng đơn lẻ và sự mất mát nhà phát triển.
TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc
Trong hai năm qua, TON( The Open Network) đã trải qua một sự chuyển mình đáng kinh ngạc từ im lặng đến bùng nổ. Dựa vào cơ sở người dùng khổng lồ của Telegram, nó đã nhanh chóng xây dựng được sự hiện diện mạnh mẽ trong cộng đồng tiền mã hóa. Một loạt các câu chuyện như hệ sinh thái gamification, nền kinh tế robot, hệ thống thanh toán Stars đã làm cho sự nổi bật của TON tăng cao. Tuy nhiên, với sự dao động của giá coin, vốn hóa thị trường giảm, và độ hoạt động giảm sút, TON cũng đã bộc lộ những vấn đề cấu trúc sâu sắc: sự tập trung chip, tính đồng nhất trong hệ sinh thái, cơ sở hạ tầng yếu.
Bài viết này sẽ hệ thống hóa phân bố chip của TON, kinh tế token, người dùng và dòng tiền, hệ sinh thái phát triển và cấu trúc TAC, cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi: Sự thịnh vượng ngắn hạn của TON có đủ cấu trúc để hỗ trợ giá trị lâu dài của nó không?
Sự tập trung cực độ của TON: Khe nứt giữa cá voi và nhà đầu tư nhỏ lẻ
TON khởi đầu không thuận lợi, ngay từ đầu đã phải gánh chịu những vấn đề cấu trúc như tập trung khối lượng lớn, khóa cổ phần của các thợ mỏ lịch sử, hiện nay đang cố gắng tái định hình bản thân trong những "chi phí chìm" này. Từ cấu trúc mã thông báo, xu hướng token và dòng tiền, chúng ta có thể nhìn thấy bức tranh thực sự về sự phát triển của hệ sinh thái TON.
TON được thành lập vào năm 2018, vào năm 2019 đã bị SEC cấm khi chuẩn bị phát hành đồng và khởi động mạng chính, dự án chính thức bị ngừng vào tháng 5 năm 2020, nhưng đã được nhóm phát triển new TON khởi động lại. Trong thời gian này ( tính đến tháng 6 năm 2022 ), đồng TON đã được khai thác hoàn toàn thông qua phương pháp POW, sau đó chuyển sang POS.
Do dự án bị ngừng lại và được nhóm phát triển tiếp quản, vào tháng 6 năm 2020, 98,55% tổng nguồn cung TON có thể được khai thác, cho đến khi việc khai thác kết thúc vào ngày 28 tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là hầu hết các token đều tập trung trong tay các thợ mỏ sớm. Để giảm bớt vấn đề này, nhóm dự án TON đã triển khai dịch vụ mua token với mức giảm giá từ tay các thợ mỏ sớm, đồng thời cung cấp khuyến khích 6-7% APY cho việc khóa token ( trong 4 năm.
Hiện tại, các cá voi trên TON chủ yếu là những thợ mỏ bị đóng băng hoặc không hoạt động. Dữ liệu cho thấy có 12 địa chỉ cá voi sở hữu hơn 1% tổng nguồn cung, trong đó có 6 địa chỉ hoạt động thấp. Địa chỉ cá voi "đóng băng" được đánh dấu bởi cộng đồng ) chỉ các thợ mỏ sớm không hoạt động với tổng cộng 171 địa chỉ, khóa 1081 triệu TON.
Phân bố chip của TON cực kỳ không đồng đều. Tỷ lệ người dùng nắm giữ dưới 100 TON gần 99,9%, trong khi từ tháng 3 năm 2024, số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ ồ ạt đổ vào. Số lượng địa chỉ nắm giữ số lượng lớn TON (10 triệu trở lên ) đạt đỉnh khoảng 1300 vào tháng 8 năm 2024, nhưng sau đó giảm khi độ nóng giảm, hiện tại khoảng 600.
Theo dữ liệu, số lượng địa chỉ sở hữu dưới 1000 TON tuy nhiều, nhưng chỉ chiếm hơn 1% tổng số token. Cấu trúc chip phân cực này khiến TON đối mặt với những lựa chọn phát triển khác biệt so với các blockchain công khai khác.
Giá trị TON giảm, nhưng vẫn còn không gian tăng
( Giá TON, giá trị thị trường và tính thanh khoản
TON đã trải qua một số điểm tăng quan trọng:
Theo dữ liệu, giá TON thấp nhất xuất hiện vào tháng 9 năm 2021, là 0.5194 đô la; giá cao nhất xuất hiện vào ngày 15 tháng 6 năm 2024, là 8.25 đô la.
Trong năm qua, giá trị của token TON đã giảm hơn 50% so với mức cao nhất, và giá trị vốn hóa thị trường cũng giảm mạnh. Đồng thời, tổng giá trị bị khóa trong hệ sinh thái TON )TVL### đã giảm đột ngột từ hơn 770 triệu USD xuống còn 140 triệu USD hiện tại, tương đương với mức giảm gần 80%.
Mặc dù giá coin đã giảm một nửa so với điểm cao, nhưng từ quy mô vốn hóa thị trường, TON vẫn có không gian tái phục hồi. Tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2025, vốn hóa thị trường của TON là 864 triệu USD, giảm 65,65% so với mức cao nhất 2,517 triệu USD giữa năm 2024, cho thấy vẫn còn tiềm năng tăng giá lớn.
TON vốn hóa thị trường đã trải qua một vài giai đoạn tăng trưởng:
Về mặt tính thanh khoản, dữ liệu cho thấy thời điểm xuất hàng lớn chủ yếu tập trung vào tháng 4-6 năm 2022, tháng 6 năm 2023, tháng 7 năm 2024 và tháng 4-5 năm 2025. Cuối năm 2022 đến đầu năm 2023 là thời điểm có nhiều vốn chảy vào TON.
Ngày 29 tháng 5 năm 2024, Durov đã bán 2,56 triệu TON ra ngoài thị trường, nhưng không gây ra ảnh hưởng rõ rệt đến giá cả. Trước đó, Durov đã bắt đầu bán từng đợt TON từ giữa tháng 3.
Từ ngày 10 tháng 6 năm 2024, giá coin và số lượng nhà giao dịch ngắn hạn tiếp tục giảm, trong khi số người nắm giữ dưới một năm tăng lên, cho thấy phần lớn là những nhà đầu tư đã vào thị trường vào tháng 6 năm 2023 vẫn giữ vị trí khi giá coin giảm.
Lạm phát TON có thể kiểm soát, các trường hợp ứng dụng còn chờ mở rộng
Tổng cung ban đầu của mã thông báo TON là 5 tỷ mã, không có giới hạn cung, với tốc độ tăng trưởng khoảng 0,6% mỗi năm ( khoảng 30 triệu mã ). Mã thông báo được sử dụng để thưởng cho các xác thực viên, nếu các xác thực viên hành động không đúng, mã thông báo đã đặt cọc của họ sẽ bị phạt. Hiện tại, việc đặt cọc TON có thể nhận được khoảng 4,7% tỷ lệ lợi nhuận hàng năm.
Các mục đích chính của token TON bao gồm: phí xử lý giao dịch hợp đồng thông minh, thanh toán dịch vụ ứng dụng nền tảng, staking, giao dịch đa chuỗi, quản trị TON và dịch vụ lưu trữ, trong tương lai có thể được sử dụng để thanh toán cho dịch vụ đại lý TON. Hiện tại có thể mua trực tiếp TON bằng thẻ tín dụng, sau đó sử dụng để mua tài khoản ẩn danh và các hàng hóa ảo khác.
Telegram đã ra mắt giải pháp trung chuyển Stars để đáp ứng yêu cầu quản lý và nâng cao trải nghiệm người dùng. Chính thức liên kết quảng cáo (, chuyển tiền ) của tương lai với hệ sinh thái TON.
Chính thức cho biết, Telegram Stars chỉ là khởi đầu, trong tương lai sẽ mang đến nhiều tính năng hơn cho Stars, như cung cấp quà tặng cho người sáng tạo nội dung, thanh toán nhỏ, v.v.
TON kết nối hai khâu chính của marketing với TON: 1( phải nạp TON mới có thể đăng quảng cáo 2) nhà phát triển phải rút lợi nhuận thông qua TON. Điều này có nghĩa là "bắt đầu" và "kết thúc" của sản phẩm đều được bao quanh bởi TON.
![TON: Gánh nặng lịch sử và con đường tái cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp)
Thực tế sau cơn sóng rút lui của TON: Đau đớn trong chuyển đổi hệ sinh thái
TON hiện tại có một lĩnh vực rất tập trung và đông đúc. Hơn 1000 dự án chỉ có 20 phân loại nhỏ, thực tế chỉ có 5 loại lớn: Liên quan đến NFT (120 cái ), Liên quan đến trò chơi (700 cái, bao gồm cả loại cờ bạc ), loại giao dịch ( sàn giao dịch tập trung, ví, cầu nối chuỗi chéo ), kênh xã hội (, trò chuyện và các ) công cụ ( trình duyệt blockchain, công cụ phát triển, VPN, nền tảng phát hành ). Đáng chú ý là, TON hiện tại không tập trung vào hệ sinh thái trò chơi đã từng rất phổ biến trước đây, loại trò chơi thậm chí đứng gần cuối trang phân loại trên trang web chính thức.
Ngoài trò chơi và mã thông báo meme, các loại sản phẩm khác có độ nhận biết chung thấp. Ngay cả trong danh mục mua sắm, cũng tồn tại vấn đề người dùng đơn lẻ ( chỉ hỗ trợ khu vực tiếng Nga ), chức năng cơ bản ( chủ yếu chỉ hỗ trợ thanh toán bằng TON ).
Sự sụt giảm liên tục của mức độ hoạt động trên chuỗi TON rõ ràng cho thấy sự suy giảm sức sống kinh tế bên trong hệ sinh thái của nó. Mức độ tham gia của người dùng và tần suất giao dịch đều giảm, phản ánh động lực tăng trưởng của hệ sinh thái rõ ràng đã yếu đi.
Nỗi khổ này xuất phát từ sự kết hợp của nhiều yếu tố:
TON đã sớm dựa vào lợi ích lưu lượng từ Telegram, nhanh chóng thu hút người dùng thông qua các ứng dụng nhỏ và các trò chơi "nhấp để kiếm tiền", nhưng không thể xây dựng cơ chế giữ chân người dùng và tích lũy giá trị hiệu quả. Sau khi hiệu ứng làm giàu suy giảm, sự quan tâm của người dùng giảm mạnh, lợi ích lưu lượng nhanh chóng cạn kiệt.
Câu chuyện sinh thái TON tương đối đơn giản, chủ yếu xoay quanh mạng xã hội và trò chơi, thiếu sự bố trí sâu sắc cho các lĩnh vực đa dạng như DeFi, AI, DePIN. Dữ liệu cho thấy, hiện tại tổng giá trị khóa trên TON (TVL) vượt quá 10 triệu đô la chỉ có hơn mười dự án, trong đó Tonstakers nổi bật, độ tập trung của các dự án sinh thái cao, vấn đề phát triển mất cân bằng nổi bật.
Kiến trúc phát triển và ngôn ngữ lập trình độc đáo của TON không thân thiện với các nhà phát triển, hạn chế hiệu suất ươm tạo và đổi mới dự án, làm suy yếu thêm tính sinh động của hệ sinh thái. Mặc dù Mini Apps có chức năng tích hợp ủy quyền và thanh toán liền mạch, lý thuyết có thể tiếp cận 9,5 triệu người dùng Telegram, nhưng hệ sinh thái thực tế tập trung cao vào trò chơi và NFT, các ứng dụng tổng quát như công cụ, thanh toán, cơ sở hạ tầng vẫn còn khan hiếm.
Nếu TON không thể thoát khỏi sự phụ thuộc vào những cơn sốt ngắn hạn, và từ token mở rộng ra các ứng dụng khả thi, thì sẽ khó có thể tích lũy giá trị bền vững trên chuỗi. Một khi lợi ích từ lưu lượng giảm đi, những gì thực sự có thể hỗ trợ cho hệ sinh thái phải là cấu trúc khỏe mạnh và khả năng đa dạng của dự án. Nhìn từ cấu trúc hệ sinh thái hiện tại của TON, áp lực chuyển đổi đang dần hiện rõ.
Người dùng và nhà phát triển TON ở đâu?
( Số lượng người dùng TON tăng vọt, nhưng sự hoạt động lại đang giảm.
Dữ liệu cho thấy, số lượng người dùng TON đang tăng nhanh chóng:
Dữ liệu cho thấy, vào đầu năm 2024, người dùng mới sẽ tăng với tốc độ trung bình hàng ngày từ 200-300, trong khi người dùng quay lại có thể bù đắp cho người dùng đã mất. TON dự kiến sẽ bao phủ 30% người dùng Telegram, với mục tiêu đạt 500 triệu người dùng vào năm 2028.
Người dùng TON có độ gắn bó cao, nhưng số lượng địa chỉ hoạt động đã giảm mạnh do hệ sinh thái bị bỏ rơi. Theo báo cáo, tỷ lệ giữ chân trung bình của các chuỗi công khai là 5,4%, trong khi TON có tỷ lệ giữ chân cao nhất trong tất cả các chuỗi công khai nổi tiếng, lý do chính là tập trung hơn vào việc xây dựng một hệ sinh thái người tiêu dùng mạnh mẽ và có độ phù hợp với thị trường sản phẩm vững chắc. Hiện tại, số địa chỉ hoạt động hàng tháng của TON là 2 triệu (, và số địa chỉ hoạt động hàng ngày là 30.000 ), so với hơn 10 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng vào cuối năm 2024, hiện tại dữ liệu đã giảm mạnh, phản ánh sự quan tâm của thị trường và dòng vốn chuyển sang các hệ sinh thái khác.
Khối lượng giao dịch TON đã giảm mạnh so với trước đây, nhưng vẫn ổn định. Dữ liệu cho thấy, vào cuối năm 2024, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của TON là 4 triệu giao dịch, hiện nay đã giảm xuống còn 2,5 triệu giao dịch. So với đó, số giao dịch hàng ngày trên chuỗi Bitcoin nằm trong khoảng 300-400 nghìn giao dịch, trong khi Ethereum ổn định ở mức 1,1-1,3 triệu giao dịch.
( Hệ sinh thái nhà phát triển TON đang chịu áp lực, cơ sở hạ tầng cần được củng cố.
Số lượng người xác thực TON ít, dẫn đến mức độ tập trung nhất định. Hiện tại TON có 400 người xác thực, tăng so với 361 người vào cuối năm 2024, phân bố ở 26 quốc gia, số lượng staking gần 700 triệu TON, chiếm 12% tổng số token, chiếm 28% số token đang lưu hành.
Vấn đề chính mà mạng TON đang phải đối mặt là:
Sự khác biệt về số lượng các xác thực viên này dẫn đến việc mỗi xác thực viên cần xử lý nhiều yêu cầu giao dịch hơn ) tập trung ###. Và khi khối lượng giao dịch tăng đột biến, các xác thực viên có thể không kịp thời xử lý.