Thế giới tiền điện tử bị biến đổi: Từ đổi mới đến mô hình bán hàng đơn nhất

Khi trở về từ Hồng Kông, tôi đã gặp gỡ những người bạn trong nước, cảm nhận được sự thay đổi tinh tế trong bầu không khí của thế giới tiền điện tử. Mặc dù những người trong ngành vẫn hoạt động tích cực, nhưng "tính cách" của thị trường đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là thị trường bò hay thị trường gấu theo nghĩa truyền thống, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có, khiến ngay cả những người có kinh nghiệm cũng cảm thấy lạ lẫm.

Trong môi trường hiện tại, thế giới tiền điện tử dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán coin.

Ba trụ cột của ngành: Sáng tạo, Khám phá và Lưu thông

Nhìn lại quá khứ, sự vận hành của thế giới tiền điện tử phụ thuộc vào ba khâu then chốt:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, v.v.

2. Khám phá giá trị: Các tổ chức đầu tư nắm bắt tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.

3. Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán coin, thúc đẩy lưu chuyển từ thị trường cấp một sang thị trường cấp hai.

Trong lý tưởng, ba yếu tố này nên hỗ trợ lẫn nhau và phát triển cộng sinh. Tuy nhiên, thực tế lại là:

Hai giai đoạn đầu ngày càng suy yếu, trong khi giai đoạn thứ ba lại phát triển mạnh mẽ chưa từng có.

Nhà phát triển dự án không còn tập trung vào người dùng và sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán coin?"

Mô hình kinh tế đơn nhất và sự độc quyền tài nguyên

Trong một thị trường lành mạnh, ba khâu nên liên kết chặt chẽ: các bên dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu được lợi nhuận và chênh lệch thị trường; các tổ chức đầu tư can thiệp trong giai đoạn suy thoái, thoát ra trong giai đoạn đỉnh cao; các kênh lưu thông nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, hiện tại trong thế giới tiền điện tử rất ít người bàn luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả khi vẫn có sự quan tâm ở một số lĩnh vực ngách, nhưng nhiệt huyết đổi mới tổng thể đã giảm mạnh.

Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường thận trọng, các đồng tiền điện tử mới ra mắt ngay lập tức đạt đỉnh, tính thanh khoản của các loại tiền đầu cơ cạn kiệt.

Trong trường hợp này, những người hoạt động chủ yếu là các nhà tạo lập thị trường, các tổ chức trung gian, v.v. Họ quan tâm đến việc tối ưu hóa dữ liệu, tìm kiếm cơ hội niêm yết, tiếp thị quảng cáo, tăng khối lượng giao dịch và các vấn đề kỹ thuật khác.

Các nhà tham gia thị trường trở nên đồng nhất cao, tất cả đều đang cạnh tranh giành nguồn vốn hạn chế.

Điều này đã dẫn đến việc các bên tài nguyên hàng đầu (bao gồm các dự án chất lượng cao, các nền tảng giao dịch lớn và các bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường mạnh mẽ và các tổ chức trung gian) hình thành một cộng đồng lợi ích khép kín. Vốn từ các nhà đầu tư chảy vào các tổ chức đầu tư, sau đó chảy vào các dự án hàng đầu, đồng thời thẩm thấu từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, cuối cùng nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này.

Sự biến mất của những người sáng tạo

Sau khi trải qua một cú sốc lớn vào năm 2022, thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn ảm đạm. Nhưng khác với bây giờ, vào thời điểm đó, một lượng lớn tiền vốn bị chôn vùi trong tay các tổ chức đầu tư, và lượng vốn này có khả năng tái đầu tư, có thể hỗ trợ các dự án đổi mới và thu hút vốn mới vào.

Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị hấp thụ bởi các khâu trung gian, các bên dự án ngày càng chú trọng vào lợi nhuận chênh lệch sau khi niêm yết, trở thành trung gian cho các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị. Từ góc độ logic kinh doanh, nếu các kênh phía hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì chắc chắn sẽ có sự cắt giảm trong chi phí nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở phía thượng nguồn.

Do đó, nhiều dự án đã từ bỏ việc phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho marketing và niêm yết. Ngay cả những dự án không có sản phẩm thực tế và người dùng cũng có thể niêm yết, marketing hiện tại thậm chí có thể được đóng gói thành "tác động từ xu hướng mạng". Số tiền đầu tư vào sản phẩm và công nghệ càng ít, ngược lại càng có thể sử dụng nhiều vốn hơn cho việc niêm yết và tăng giá.

thế giới tiền điện tử的创新路径变成了：

"Kể những câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm kênh niêm yết → Rút tiền ra khỏi thị trường."

Sản phẩm, người dùng, và việc tạo ra giá trị dường như đã trở thành sự an ủi cho những người lý tưởng.

Rút tiền trở thành thường xuyên

Nhìn bề ngoài, nhóm dự án đầu tư vốn vào việc niêm yết và đẩy giá coin, dường như mọi bên đều có thể hưởng lợi: quỹ đầu tư có cơ hội thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, và trung gian kiếm được hoa hồng hấp dẫn.

Nhưng về lâu dài, sự thiếu hụt các yếu tố bên ngoài tích cực sẽ dẫn đến việc chỉ có những trung gian ngày càng lớn lên, hình thành độc quyền và tỷ lệ rút tiền ngày càng tăng.

Các bên dự án thượng nguồn giảm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển sản phẩm, đối mặt với áp lực quản lý và mức phí cao, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng có thể lựa chọn rút lui. Cạnh tranh giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở hạ nguồn gia tăng, hiện tượng "nhận hàng" phổ biến, hiệu ứng kiếm tiền biến mất dẫn đến việc hàng loạt người dùng rút lui.

Về bản chất, những người trung gian (như nền tảng giao dịch, nhà tạo lập thị trường, tổ chức trung gian, cộng đồng) đều là nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực bên ngoài. Khi bên cung cấp dịch vụ và bên thu lợi trở thành nhóm hưởng lợi lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như mắc phải bệnh ung thư, cuối cùng có thể dẫn đến sự suy thoái tổng thể.

Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng

Thế giới tiền điện tử luôn là một thị trường theo chu kỳ.

Những người lạc quan tin rằng, sau sự thiếu hụt thanh khoản hiện tại, cuối cùng sẽ đến thời điểm "phục hưng giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng và mô hình kinh doanh mới sẽ khôi phục lại niềm đam mê đổi mới. Đổi mới sẽ không chết, bong bóng cuối cùng sẽ vỡ. Ngay cả khi chỉ có ánh sáng yếu ớt, nó vẫn có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.

Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thế giới tiền điện tử có thể còn phải trải qua một "cuộc tái cơ cấu" sâu sắc hơn. Chỉ khi nào những kẻ hút tiền không còn đồng coin nào để hút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái thiết thực sự.

Trong khoảng thời gian này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy nghi ngờ, nội bộ mâu thuẫn, kiệt sức và tự hoài nghi.

Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là định mệnh, và bong bóng cũng là khúc dạo đầu cho sự tái sinh.

Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài.