Bitcoin và sự so sánh giữa khai thác vàng: sự khác biệt và tương đồng giữa khai thác số và khai thác vật chất

Vàng và Bitcoin thường được coi là tài sản không chủ quyền khan hiếm. Mặc dù các trường hợp đầu tư của chúng như công cụ lưu trữ giá trị đã được thảo luận rộng rãi, nhưng so sánh ở cấp độ sản xuất thì lại tương đối hiếm. Cả hai tài sản này đều dựa vào việc khai thác để đưa ra nguồn cung mới, một cái là vật lý, cái còn lại là kỹ thuật số. Các đặc điểm ngành của cả hai đều được định nghĩa bởi kinh tế chu kỳ, vốn đầu tư cao và mối quan hệ chặt chẽ với thị trường năng lượng.

Tuy nhiên, cơ chế khai thác Bitcoin và cơ chế khuyến khích có sự khác biệt về chi tiết so với khai thác vàng, những khác biệt này cuối cùng sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến cấu trúc kinh tế và chiến lược của các bên tham gia trong ngành. Bài viết này sẽ khám phá một số điểm tương đồng của chúng, và quan trọng hơn, là những khác biệt cơ bản giữa chúng.

Nguồn gốc của sự khan hiếm tài sản

Khai thác vàng là một nghề có lịch sử lâu dài, liên quan đến việc khai thác và tinh chế kim loại từ dưới lòng đất. Điều này đòi hỏi phải tìm kiếm các mỏ phù hợp, có được giấy phép và quyền sử dụng đất, sử dụng máy móc hạng nặng để khai thác quặng từ dưới lòng đất, sau đó thông qua xử lý hóa học để tách kim loại ra, phục vụ cho việc phân phối sau này.

So với điều đó, việc khai thác Bitcoin cần thực hiện lặp đi lặp lại quy trình tính toán, dưới hình thức thi đấu để giải quyết các lô giao dịch Bitcoin và kiếm được Bitcoin mới phát hành cùng với phí giao dịch. Quy trình này được gọi là chứng minh công việc, cần phải mua không gian giá đỡ, điện và phần cứng chuyên dụng (ASIC) để hoạt động hiệu quả, sau đó truyền kết quả qua kết nối internet đến mạng Bitcoin.

Trong hai hệ thống này, khai thác đều là một quá trình tốn kém không thể tránh khỏi, hỗ trợ cho sự khan hiếm của mỗi loại tài sản: sự khan hiếm của Bitcoin được duy trì bởi mã và cạnh tranh; trong khi sự khan hiếm của vàng thì được xác định bởi vị trí vật lý và địa chất. Tuy nhiên, cách thức khai thác sự khan hiếm, mô hình kinh tế của những người sản xuất, cũng như sự phát triển của chúng theo thời gian, gần như không có điểm tương đồng nào.

Bitcoin mô hình kinh tế khai thác: Cạnh tranh, tiến bộ công nghệ và các nguồn thu nhập đa dạng

Mô hình kinh tế của ngành khai thác vàng tương đối dễ dự đoán. Các công ty thường có khả năng dự đoán chính xác về trữ lượng, hàm lượng quặng và lịch trình khai thác, mặc dù những dự đoán ban đầu có thể bị sai lệch. Các chi phí chính như lao động, năng lượng, thiết bị, tuân thủ và công việc sửa chữa có thể được dự đoán khá chính xác trước. Khấu hao chủ yếu là sự hao mòn bình thường của thiết bị hoặc sự cạn kiệt trữ lượng. Sự không chắc chắn chính trong ngắn hạn đến trung hạn thường là sự ổn định của giá vàng trên thị trường, trong khi sự biến động giá này là tương đối nhỏ. Ngoài ra, hầu hết các chi phí đầu vào này đều có thể được phòng ngừa một cách hiệu quả.

So với điều đó, ngành công nghiệp khai thác Bitcoin thì năng động và khó đoán hơn. Doanh thu của các công ty không chỉ phụ thuộc vào sự biến động tương đối của giá thị trường Bitcoin, mà còn phụ thuộc vào thị phần của họ trong tổng tỷ lệ hash toàn cầu. Nếu các thợ mỏ khác mở rộng hoạt động kinh doanh tích cực hơn, ngay cả khi hoạt động khai thác của bạn giữ nguyên, sản lượng tương đối của bạn cũng có thể giảm. Đây là một yếu tố mà các thợ mỏ cần liên tục xem xét trong quá trình hoạt động.

Một trong những chi phí quan trọng nhất của các công ty khai thác Bitcoin là khấu hao, đặc biệt là khấu hao thiết bị ASIC. Các chip trong các máy khai thác Bitcoin này liên tục cải thiện hiệu suất một cách nhanh chóng, buộc các công ty phải nâng cấp trước khi thiết bị bị hao mòn tự nhiên để duy trì tính cạnh tranh. Điều này có nghĩa là khấu hao xảy ra trên trục thời gian của sự tiến bộ công nghệ, chứ không phải trên sự hao mòn vật lý của thiết bị. Đây là một khoản chi tiêu chính, mặc dù là chi tiêu không bằng tiền mặt, và tương phản rõ rệt với ngành khai thác vàng, nơi mà tuổi thọ thiết bị khai thác lâu hơn vì những thiết bị này đã trải qua hầu hết các cải tiến về hiệu suất.

Sản xuất Bitcoin gặp phải áp lực liên tục từ sự thay đổi cạnh tranh trong ngành cũng như chu kỳ khấu hao ngắn hạn, buộc các thợ mỏ phải tái đầu tư để mua phần cứng mới nhằm duy trì mức sản xuất, đây được gọi là "bánh xe chuột ASIC".

Một sự khác biệt cơ bản có lợi giữa Bitcoin và vàng là cấu trúc thu nhập. Thợ mỏ vàng chỉ kiếm lợi bằng cách khai thác và bán nguồn cung chưa được phát hành trong dự trữ. Tuy nhiên, thợ mỏ Bitcoin kiếm lợi từ cả việc khai thác nguồn cung chưa được phát hành và phí giao dịch. Phí giao dịch cung cấp cho thợ mỏ một nguồn thu nhập từ nguồn cung đã được phát hành, nguồn thu nhập này sẽ dao động dựa trên nhu cầu chuyển nhượng Bitcoin. Khi Bitcoin tiến gần đến giới hạn cung 21 triệu, phí giao dịch sẽ trở thành một nguồn thu nhập ngày càng quan trọng, điều này là một động lực mà thợ mỏ vàng không có.

Cuối cùng, một lợi thế dài hạn chính của ngành khai thác Bitcoin là khả năng tái sử dụng nhiệt năng phụ phẩm sinh ra trong quá trình vận hành. Khi điện năng đi qua máy khai thác, một lượng lớn nhiệt năng được sinh ra, và nhiệt năng này có thể được thu lại và định hướng lại cho các mục đích khác, chẳng hạn như quy trình công nghiệp, nông nghiệp nhà kính hoặc sưởi ấm cho hộ gia đình và khu vực. Điều này mở ra một nguồn thu nhập hoàn toàn mới cho các thợ mỏ. Khi máy khai thác trở nên thương mại hóa và chu kỳ khấu hao kéo dài, tác động của việc tái sử dụng nhiệt năng có thể gia tăng thêm. Tương tự, các thợ mỏ vàng cũng có thể thu lợi từ việc bán các sản phẩm phụ như bạc hoặc kẽm, những sản phẩm phụ này thường được xác định trong kế hoạch dự án và được coi như là yếu tố giúp giảm chi phí sản xuất vàng.

Triển vọng môi trường khai thác Bitcoin

Ngành công nghiệp khai thác vàng về bản chất là khai thác tài nguyên và để lại dấu chân vật lý lâu dài: như nạn phá rừng, ô nhiễm nước, bãi thải và sự phá hủy hệ sinh thái. Ở nhiều khu vực, nó cũng đã gây ra mối quan ngại về quyền đất đai và an toàn của công nhân.

Mặt khác, khai thác Bitcoin không liên quan đến khai thác vật lý, mà hoàn toàn phụ thuộc vào điện. Điều này tạo ra cơ hội cho việc tích hợp với cơ sở hạ tầng địa phương thay vì xung đột. Do các công cụ khai thác có tính thanh khoản và có thể bị ngắt quãng, chúng có thể đóng vai trò như những bộ ổn định lưới điện, và biến đổi các nguồn năng lượng vốn bị lãng phí hoặc cô lập (như khí đốt đốt, thủy điện dư thừa hoặc năng lượng gió và mặt trời bị hạn chế) thành tiền tệ.

Ngành khai thác Bitcoin còn cho thấy tiềm năng như một khoản trợ cấp năng lượng sạch, và có thể là một cách để chứng minh sự kết nối với lưới điện. Bằng cách đặt các cơ sở khai thác gần các nhà máy phát điện năng lượng tái tạo hoặc năng lượng hạt nhân, các thợ mỏ có thể cải thiện tính kinh tế của dự án trước khi kết nối với lưới điện mà không cần dựa vào trợ cấp từ công quỹ.

Cần lưu ý rằng, so với các ngành công nghiệp truyền thống, lượng khí thải carbon của Bitcoin trung bình thấp hơn và minh bạch hơn. Có thể nói, Bitcoin thậm chí là cần thiết trong quá trình chuyển đổi suôn sẻ sang lưới điện chủ yếu dựa trên năng lượng tái tạo.

Kể từ khi đạt đỉnh tiêu thụ năng lượng vào năm 2024, chúng ta gần như không thấy sự gia tăng trong tiêu thụ năng lượng, điều này là nhờ vào hiệu suất phần cứng của các máy khai thác mới được cải thiện liên tục, với mức tiêu thụ điện trung bình hiện nay chỉ là 20 watt/taHash (W/Th), so với năm 2018, hiệu suất đã tăng gấp năm lần.

Đặc điểm đầu tư trong khai thác Bitcoin: Chu kỳ nhanh và công nghệ thúc đẩy

Hai ngành này đều có tính chu kỳ và nhạy cảm với giá của tài sản sản xuất. Nhưng khác với các thợ mỏ vàng thường hoạt động theo thời gian nhiều năm, thợ mỏ Bitcoin có thể mở rộng hoặc thu hẹp quy mô hoạt động nhanh hơn theo điều kiện thị trường. Điều này làm cho việc khai thác Bitcoin linh hoạt hơn, nhưng cũng có tính biến động cao hơn.

Các công ty khai thác Bitcoin niêm yết thường giao dịch giống như các cổ phiếu công nghệ có beta cao, điều này phản ánh sự nhạy cảm của chúng đối với giá Bitcoin và tâm lý rủi ro rộng hơn. Thực tế, một số nhà cung cấp dữ liệu thị trường phân loại các thợ mỏ Bitcoin niêm yết vào ngành công nghệ, thay vì ngành năng lượng hoặc vật liệu truyền thống.

Tuy nhiên, các công ty khai thác vàng có lịch sử lâu đời hơn và thường sẽ tiến hành phòng ngừa cho sản xuất trong tương lai, điều này có thể giảm độ nhạy cảm với sự biến động của giá vàng. Chúng thường được phân loại vào ngành vật liệu và được đánh giá giống như các nhà sản xuất hàng hóa truyền thống.

Cách hình thành vốn cũng khác nhau. Các thợ mỏ vàng thường huy động vốn dựa trên ước tính trữ lượng và kế hoạch khai thác dài hạn. Ngược lại, các thợ mỏ Bitcoin thường mang tính cơ hội hơn, trong những năm gần đây thường huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu trực tiếp hoặc có thể chuyển đổi, để hỗ trợ nâng cấp phần cứng nhanh chóng hoặc mở rộng trung tâm dữ liệu. Do đó, các thợ mỏ Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào tâm lý thị trường và thời điểm chu kỳ, và thường hoạt động trong chu kỳ tái đầu tư ngắn hơn.

Bitcoin khai thác: Cơ hội đầu tư năng lượng, tính toán và mạng lưới tài chính tương lai

Vàng và Bitcoin có thể sẽ đóng vai trò tương tự trong nền kinh tế vĩ mô trong dài hạn, nhưng hệ sinh thái sản xuất của chúng có cấu trúc khác nhau. Ngành khai thác vàng phát triển chậm, thuộc về khai thác vật lý, và gây hại cho môi trường, tiêu tốn nhiều tài nguyên. Trong khi đó, ngành khai thác Bitcoin thì nhanh chóng hơn, có tính mô-đun, và có thể ngày càng kết hợp nhiều hơn với hệ thống năng lượng hiện đại.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là thợ mỏ Bitcoin là một phép so sánh số không hoàn hảo với thợ mỏ vàng. Ngược lại, chúng đại diện cho một loại cơ sở hạ tầng mới, vốn tập trung, kết hợp các cơ hội đầu tư từ chu kỳ hàng hóa, thị trường năng lượng và sự phát triển công nghệ. Những nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn nên coi đây là một loại tài sản độc đáo và hoàn toàn mới, với các yếu tố cơ bản riêng biệt, đặc biệt trong bối cảnh chi phí giao dịch ngày càng trở nên quan trọng và các mối quan hệ đối tác năng lượng đang phát triển.

Hiểu những khác biệt tinh tế này là cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt trong bối cảnh ngày càng phát triển đến hệ thống tài chính phân quyền.

Là một loại hình đầu tư, Bitcoin thợ mỏ không chỉ cung cấp cơ hội đầu tư vào sự khan hiếm mà còn liên quan đến cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, sự phát triển của thị trường năng lượng và cơ hội đầu tư vào việc chuyển đổi sức mạnh tính toán thành tài chính, điều mà ngành khai thác truyền thống không thể đạt được.

Bitcoin khai thác phát triển triển vọng

Nhìn chung, chúng tôi cho rằng hầu hết các kịch bản kinh tế vĩ mô tiềm năng trong tương lai vẫn có lợi cho Bitcoin. Việc áp dụng thuế quan lẫn nhau có thể thúc đẩy Mỹ và các đối tác thương mại của mình đẩy mạnh lạm phát. Các đối tác thương mại của Mỹ có thể phải đối mặt với lạm phát gia tăng trong khi còn phải đối phó với gió ngược về tăng trưởng. Động lực này có thể buộc họ phải thực hiện các chính sách tài khóa và tiền tệ linh hoạt hơn, những biện pháp thường dẫn đến sự giảm giá của đồng tiền, từ đó tăng cường sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản không phải chủ quyền và chống lạm phát.

Tại Mỹ, triển vọng trở nên mơ hồ hơn. Một số chính trị gia thể hiện xu hướng đối với lợi suất dài hạn thấp hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Mặc dù động cơ đứng sau có thể được suy đoán, chẳng hạn như giảm gánh nặng dịch vụ nợ hoặc thúc đẩy thị trường tài sản, lập trường này thường có lợi cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất, như Bitcoin. Tuy nhiên, tình hình hiện tại hoàn toàn ngược lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã giảm xuống dưới 4%, nhưng sau đó lại tăng trở lại 4.5%, hiện tại khoảng 4.3%, lý do là sự nghi ngờ về việc đóng vị thế giao dịch cơ bản, danh tiếng của Mỹ bị tổn hại và vị thế của đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu đang ngày càng lung lay, trong khi chính sách thuế quan không khoan nhượng có thể thúc đẩy lạm phát gia tăng hơn nữa. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng này là do con người tạo ra, có thể nhanh chóng đảo ngược thông qua sự nhượng bộ về thuế quan và các thỏa thuận.

Tuy nhiên, những tín hiệu này cũng có thể phản ánh sự suy giảm kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai của thị trường chứng khoán, từ đó dấy lên lo ngại về sự suy thoái kinh tế sắp tới. Điều này mang lại rủi ro then chốt cho thị trường rộng lớn hơn, tức là Bitcoin. Nếu các nhà đầu tư vẫn coi Bitcoin là tài sản có beta cao, thiên về rủi ro, thì trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy giảm, tâm lý này có thể dẫn đến việc Bitcoin giao dịch đồng bộ với thị trường chứng khoán, mặc dù câu chuyện về nó như một công cụ lưu trữ giá trị lâu dài vẫn tồn tại.

Dù vậy, Bitcoin gần đây đã có hiệu suất tương đối tốt so với thị trường chứng khoán. Sự kiên cường này làm nổi bật những đặc điểm độc đáo của Bitcoin: nó là một tài sản có thể giao dịch toàn cầu, trung lập với chính phủ, có nguồn cung cố định và có sẵn để truy cập 24/7, suốt cả năm. Do đó, các nhà tham gia thị trường