Cuộc hỗn loạn: Sự bùng nổ chung của vàng số và vàng vật chất

Thị trường vốn toàn cầu gần đây đã trải qua những biến động lớn, sự tăng giá của yên Nhật đã gây ra sự thay đổi trong giao dịch chênh lệch lãi suất, chỉ số VIX tăng vọt, ngay cả vàng cũng có chút điều chỉnh do cú sốc thanh khoản. Bitcoin thì giảm mạnh theo các tài sản rủi ro. Mặc dù điều này dường như trái ngược với lập luận về thuộc tính "song sinh", nhưng chúng tôi vẫn tin rằng, khi hệ thống tiền tệ quốc tế mới tiến triển nhanh chóng, mối quan hệ song sinh giữa Bitcoin và vàng sẽ ngày càng gắn bó chặt chẽ hơn.

Kể từ năm 1970, giá vàng (so với đô la Mỹ) đã trải qua ba chu kỳ tăng trưởng chính. Thập niên 70 là "thời kỳ vàng" thực sự, với mức tăng giá vàng so với đô la Mỹ lớn nhất vượt quá 17 lần. Sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, sự tách rời giữa đô la và vàng, hai cuộc khủng hoảng dầu mỏ cùng với căng thẳng địa chính trị đã thúc đẩy sự tăng vọt của giá vàng. Sau thập niên 80, giá vàng bước vào giai đoạn điều chỉnh, và vào thập niên 90 đã yếu đi, điều này phù hợp với việc lạm phát toàn cầu được kiểm soát và nền kinh tế bắt đầu phục hồi.

Mười năm đầu thế kỷ 21 là giai đoạn tăng giá thứ hai, giá vàng so với đô la Mỹ đã tăng hơn 5 lần. Sự sụp đổ của bong bóng Internet, kỳ vọng lạm phát sau khi Trung Quốc gia nhập WTO, khủng hoảng thế chấp phụ và sự bùng nổ của khủng hoảng nợ châu Âu, cùng với việc các ngân hàng trung ương của các nước phát triển thực hiện chính sách nới lỏng định lượng, đã thúc đẩy đợt tăng giá này. Sau năm 2010, với sự mạnh lên của đô la và Mỹ giảm quy mô QE và tăng lãi suất, vàng lại bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Chu kỳ tăng giá thứ ba hiện tại bắt đầu vào năm 2019, giá vàng so với đô la Mỹ đã gần như gấp đôi. Chu kỳ tăng này có thể được chia thành hai giai đoạn: từ cuối năm 2018 đến đầu năm 2022, chịu ảnh hưởng của xung đột thương mại Mỹ-Trung và đại dịch, chính sách tiền tệ của các quốc gia được nới lỏng, lãi suất thực giảm; từ năm 2022 đến nay, mặc dù Mỹ tăng lãi suất nhanh chóng dẫn đến lãi suất thực tăng, giá vàng vẫn tiếp tục tăng.

Kinh tế học truyền thống cho rằng giá vàng có mối quan hệ ngược chiều với lãi suất thực, nhưng lý thuyết này đã bị thách thức trong thời kỳ hậu đại dịch. Giá trị thực sự của vàng nằm ở "sự đồng thuận", và thuộc tính tiền tệ của nó đang được củng cố, phản ánh sự phân tán phòng ngừa đối với hệ thống tín dụng đô la Mỹ. Các ngân hàng trung ương toàn cầu và khu vực tư nhân đều đang gia tăng lượng vàng nắm giữ để phân tán rủi ro đô la.

Bitcoin và vàng có nhiều điểm tương đồng: sản lượng có thể kiểm soát, phi tập trung, không thể giả mạo, dễ phân chia và tiện lợi. Việc SEC phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin đầu tiên đánh dấu bước tiến của nó vào dòng chính. Gần đây, sự tương quan tích cực giữa giá Bitcoin và vàng đã tăng rõ rệt, cho thấy nó đang chuyển từ tài sản có rủi ro cao sang "tiền tệ hàng hóa".

Hệ thống tiền tệ quốc tế trong tương lai sẽ bước vào giai đoạn mới, với xu hướng đa dạng hóa đồng tiền dự trữ ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh trung tâm lạm phát toàn cầu dần tăng cao và sự không chắc chắn về địa chính trị gia tăng, vàng vẫn đang ở giữa chu kỳ tăng giá. Đáng chú ý là, sự đa dạng hóa đồng tiền dự trữ không chỉ diễn ra ở cấp quốc gia, mà khu vực tư nhân cũng đang tích cực tham gia. Khi việc áp dụng Bitcoin trở nên phổ biến hơn, giá trị của nó như một đồng tiền dự trữ sẽ sánh ngang với vàng, cùng nhau vượt bậc.