Đổi mới trong trái phiếu quốc gia: TProtocol V2 giải quyết điểm đau RWA

Thị trường hiện tại thiếu một loại tài sản thuần khiết và hướng tới người dùng thông thường là trái phiếu quốc gia Token. TProtocol V2 ra đời nhằm giải quyết vấn đề này. Bài viết này sẽ khám phá những khó khăn hiện có của Token trái phiếu quốc gia RWA và giải pháp của TProtocol.

TProtocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về pool Matrixdock, nó cho phép Matrixdock, dẫn đầu trong lĩnh vực RWA, sử dụng token trái phiếu quốc gia của mình là STBT làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người gửi USDC nhận được rUSDP, đây là một loại token sinh lãi tương tự như aUSDC của một nền tảng cho vay nào đó.

Điểm nổi bật của sản phẩm này là tỷ lệ giá trị cho vay (LTV) lên đến 100,5% cho việc vay STBT. Về lý thuyết, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99,5%, có nghĩa là gần như toàn bộ lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ có thể được chuyển giao cho người nắm giữ rUSDP. Đối với những tình huống rút tiền lớn có thể xảy ra, TProtocol đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với người vay, cho phép có một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ nhằm trả nợ. Rút tiền nhỏ có thể được thực hiện qua rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Hiện nay, một số token trái phiếu chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, thậm chí yêu cầu KYC và thời gian tạo ra lên đến hai tháng. Giá trị của TProtocol nằm ở việc tối đa hóa lợi suất từ token trái phiếu thông qua mô hình cho vay ký quỹ của các tổ chức, truyền đạt lợi nhuận trái phiếu đến người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu.

Khác với các khoản tín dụng tín dụng tổ chức thường xuyên gặp vấn đề trước đây, TProtocol tập trung vào các sản phẩm có mục đích sử dụng riêng. Ví dụ, các điều khoản của STBT quy định rõ ràng đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và giao dịch đảo ngược trái phiếu chính phủ, đồng thời phát hành báo cáo tài sản định kỳ, và hợp tác với một nền tảng oracle để cung cấp chứng minh dự trữ.

Mặc dù có cơ chế chứng minh, nhưng tổng thể vẫn phụ thuộc vào sự tin tưởng vào các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ bản. Để làm điều này, TProtocol đã ra mắt các bể độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm tách biệt rủi ro. Trong tương lai, nếu hợp tác với các nền tảng khác, cũng sẽ thiết lập các bể quỹ độc lập mới.

TProtocol có thiết kế khá táo bạo ở những khía cạnh khác. Thiết kế token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó, thời gian lưu trữ càng lâu, khoản chia cổ tức càng cao. Ngoài ra, nó còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như kiến trúc của một token staking nào đó, iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP không có lợi nhuận, được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản tại các sàn giao dịch phi tập trung.

Mô hình này cho phép TProtocol nâng cao hiệu quả vốn và lợi suất iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, giúp lợi suất của nó có khả năng vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường.

Hiện nay, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh khốc liệt, một DAO đã chiếm ưu thế tuyệt đối. Nhưng với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản dưới tầng có thể được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ là hạn chế. Nếu có quá nhiều người gửi stablecoin này để nhận lãi, lãi suất thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tóm lại, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, truyền đạt lợi tức từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng thông thường không cần KYC, và tham khảo mô hình thiết kế của một số token được thế chấp, để tạo ra cơ hội có lợi tức vượt qua lợi tức cơ bản của trái phiếu chính phủ.