Phân tích sâu về AMM trong hệ sinh thái Solana: Công nghệ đằng sau thanh khoản

Trong ngành Web3, các sản phẩm liên quan đến DeFi chiếm ưu thế trên thị trường. Trong đó, AMM( nhà tạo lập thị trường tự động) đóng vai trò quan trọng, là lực lượng chính thúc đẩy sự biến đổi tài chính Web3. Bài viết này sẽ giới thiệu một số AMM quan trọng trong hệ sinh thái Solana, hy vọng có thể cung cấp một số tham khảo cho các nhà cung cấp thanh khoản trong việc lựa chọn chiến lược đầu tư.

CPMM( Nhà tạo lập thị trường sản phẩm cố định )

CPMM là triển khai AMM cơ bản nhất, được ứng dụng trong nhiều sản phẩm. Lấy một AMM trong hệ sinh thái Solana làm ví dụ, nó dựa trên nguyên lý tích số không đổi, tức là sản lượng của hai loại token trong pool giữ nguyên: X * Y = k.

Khi người dùng thêm thanh khoản vào bể, hệ thống sẽ tự động tạo tài khoản liên kết cho ví người dùng và phát hành LP Token, dùng để chứng minh rằng ví đó nắm giữ phần của bể. Khi rút thanh khoản, LP Token tương ứng sẽ bị hủy.

Chương trình trên chuỗi của CPMM được phát triển bằng Anchor. Trong giao dịch swap, bằng cách truyền vào địa chỉ pool, địa chỉ token và các tham số khác, chương trình sẽ thay đổi trạng thái của Token Account tương ứng để hoàn thành thao tác trao đổi.

Cụ thể có thể đổi được bao nhiêu mã thông báo mục tiêu, được tính bằng công thức sau:

TokenX * TokenY = (TokenX + ΔX) * (TokenY - ΔY)

Thông qua chuyển đổi toán học, có thể nhận được ΔY( tức là công thức tính số lượng token Y có thể đổi được: ).

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Tính toán này không bao gồm phí giao dịch, phí giao dịch đã được khấu trừ trong logic trước.

CLMM( nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung )

CLMM tương tự như Uniswap V3 trên Ethereum, mỗi cặp token có nhiều mức phí, có thể tạo ra các bể tương ứng với mức phí đó. CLMM kế thừa các khái niệm như tick, nhiều mức phí, thanh khoản tập trung.

Giống như CPMM, do đặc điểm của Solana, CLMM không cần triển khai hợp đồng riêng cho mỗi bể, cũng không có khái niệm hợp đồng nhà máy.

CLMM cho phép nhà cung cấp thanh khoản chọn phạm vi giá, và vốn chỉ được phân bổ trong phạm vi đó. Cũng có thể chỉ tiêm một loại token, cung cấp thanh khoản một chiều, tương tự như lệnh giới hạn.

Đối với những bể có độ biến động thấp, LP có xu hướng chọn khoảng giá nhỏ hơn; đối với những bể có độ biến động mạnh, thì chọn khoảng lớn hơn. Việc làm này nhằm giảm thiểu tổn thất không thường xuyên.

Mặc dù thanh khoản tập trung nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với khả năng quản lý tài chính của LP. LP cần quản lý thanh khoản một cách tích cực hơn, nếu không sẽ dễ dàng chịu tổn thất không thường xuyên nghiêm trọng.

DLMM( động thanh khoản làm thị trường )

DLMM là một sản phẩm AMM tương tự như Uniswap V3. Nó giới thiệu khái niệm Bin, bể bắt đầu từ giá cơ bản, mỗi khoảng Bin step nhỏ sẽ tạo thành một Bin. Giao dịch trong cùng một Bin được hưởng mức trượt giá bằng không, điều này có thể tăng khối lượng giao dịch và tỷ lệ thành công, về lý thuyết LP có thể nhận được nhiều phí giao dịch hơn.

Phân phối token trong DLMM cũng tương tự như CLMM, nhưng dựa trên khái niệm Bin:

• Bin đang kích hoạt hiện tại: có hai loại token, trao đổi theo giá cố định, không trượt giá.
• Các Bin khác: Phân bố ở hai bên Bin kích hoạt, mỗi bên chỉ tồn tại một loại token.

Khi số lượng token nào đó trong Bin kích hoạt giảm xuống 0, DLMM sẽ đặt Bin kích hoạt thành Bin tiếp theo liền kề, thúc đẩy sự thay đổi giá trong bể.

DLMM cung cấp ba chiến lược thanh khoản:

• Spot: Phù hợp với hầu hết các pool, chiến lược đơn giản nhất
• Curve: Phù hợp với những bể có biến động giá rất nhỏ, như cặp stablecoin
• Bid Ask: Phù hợp với các bể có biến động giá lớn, cần LP thường xuyên điều chỉnh vị thế.

Tóm tắt

AMM như một phần quan trọng của tài chính Web3, thúc đẩy sự phát triển của tài chính phi tập trung thông qua cơ chế độc đáo. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự hoàn thiện của hệ sinh thái, AMM dự kiến sẽ đóng vai trò lớn hơn trong tương lai, thay đổi hơn nữa cấu trúc tài chính truyền thống.