Cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới: Hong Kong làm thế nào để nổi bật trong cuộc cạnh tranh mã hóa kỹ thuật số toàn cầu

Khi việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) nhanh chóng trở thành xu hướng chính, Hồng Kông đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới với khung quy định rõ ràng, chiến lược thị trường mở và đổi mới chính sách tích cực. Trong nửa sau của cuộc cạnh tranh này, yếu tố quyết định sẽ không còn là định hướng chính sách, mà là sản phẩm có thực sự phù hợp với nhu cầu thị trường hay không.

Khi các giám đốc điều hành của các ông lớn tài chính toàn cầu đề cập đến "mỗi loại tài sản đều có thể được mã hóa kỹ thuật số" trong thư thường niên gửi cổ đông, họ không mô tả một tương lai xa vời mà là một cuộc cách mạng đang diễn ra. Sự tiến hóa này đang định hình lại cách thức hình thành vốn, cơ chế phân phối tài sản và con đường tiếp cận cơ hội tài chính.

Mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) đang nhanh chóng từ một khái niệm nhỏ trở thành xu hướng chính. Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ đô la RWA đang lưu thông trên chuỗi công khai, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ có thu nhập, quỹ tín dụng tư nhân, hàng hóa và bất động sản được mã hóa. Những nỗ lực từng được coi là "thí nghiệm tò mò trong tiền điện tử" giờ đây đang trở thành một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, và các đường ống nền tảng của thị trường vốn đang âm thầm được tái cấu trúc.

Hồng Kông gần đây đã công bố "Tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0" trong đó giới thiệu khung quản lý "Leap", mở rộng phạm vi quản lý đến các nhà phát hành stablecoin, nhà lưu ký và nền tảng RWA. Biện pháp này không chỉ cho thấy Hồng Kông cho phép mã hóa kỹ thuật số, mà còn tích cực thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số.

Khung "Leap" bao gồm việc đơn giản hóa pháp luật và quy định, mở rộng sản phẩm mã hóa kỹ thuật số, thúc đẩy các tình huống ứng dụng và phát triển nhân tài cũng như đối tác. Nó thông qua việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin, làm rõ khung quy định cho ETF mã hóa kỹ thuật số, tiếp tục các thí điểm trước đây trong lĩnh vực trái phiếu kỹ thuật số và tài chính xanh, thúc đẩy hình thành một tầm nhìn rộng lớn hơn, khuyến khích việc mã hóa các tài sản đa dạng từ kim loại quý đến cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo.

Cách làm của Hồng Kông tạo ra sự đối lập rõ rệt với các thị trường khác. Singapore đã áp dụng một chiến lược thận trọng hơn, tập trung vào sự tham gia của các tổ chức và hạn chế nhà đầu tư bán lẻ. Trong khi đó, Hồng Kông đã chọn một con đường rộng rãi và bao trùm hơn, cho phép người dùng bán lẻ tham gia với điều kiện thiết lập các quy tắc phù hợp rõ ràng. So với cấu trúc thị trường tài sản mã hóa quy định của Liên minh Châu Âu và cuộc chiến điều tiết phân mảnh của Hoa Kỳ, Hồng Kông cung cấp một hệ thống đồng nhất hơn, dựa trên nguyên tắc, mang lại sự rõ ràng cần thiết cho các nhà đổi mới và nhà đầu tư.

Tuy nhiên, việc chỉ trải thảm đường ray không có nghĩa là tàu sẽ chạy đúng giờ. Việc phát hành tài sản mã hóa kỹ thuật số tương đối dễ dàng, thách thức thực sự nằm ở chỗ có ai muốn nắm giữ, giao dịch và tin tưởng vào nó hay không. Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số cuối cùng thất bại không phải vì vấn đề công nghệ hay quy định, mà là do thiếu giá trị thương mại thực tế và nhu cầu thị trường. Thử thách thực sự là: một tài sản mã hóa kỹ thuật số có thực sự giải quyết được vấn đề cho một nhóm người dùng được xác định rõ ràng hay không.

Một số trường hợp thành công đã thể hiện tiềm năng của mã hóa kỹ thuật số. Chẳng hạn, các sản phẩm trái phiếu Mỹ được mã hóa kỹ thuật số đã nhận được sự chấp nhận rộng rãi trong số các nhà đầu tư toàn cầu vì cung cấp lợi suất ổn định và minh bạch, đặc biệt là ở những thị trường mới nổi thiếu kênh thu nhập an toàn. Thêm vào đó, một số giao thức đã mở ra những con đường mới trong lĩnh vực tín dụng tư nhân bằng cách kết nối các người vay tổ chức và các bên cho vay gốc tiền điện tử, đồng thời đạt được quản lý rủi ro minh bạch trên chuỗi, khiến sản phẩm có thể sử dụng hai chiều.

Hệ sinh thái địa phương ở Hồng Kông cũng đang tiến về hướng này. Các cơ quan quản lý đang thử nghiệm các tình huống như trái phiếu mã hóa, quỹ, tín dụng carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng. Những dự án này có tiềm năng lớn, nhưng cho đến nay vẫn chưa xuất hiện dự án nào thực sự có khả năng kết nối quy mô lớn ba yếu tố: tài sản, đối tượng và tình huống sử dụng.

Hồng Kông đã tạo ra nền tảng vững chắc cho việc mã hóa kỹ thuật số: quy định rõ ràng, sự công nhận từ các tổ chức, và các dự án đáng tin cậy hợp tác công tư đang được thúc đẩy liên tục. Hồng Kông ngày càng được coi là một môi trường thí nghiệm tài sản kỹ thuật số an toàn và có cấu trúc rõ ràng, cùng với tiềm năng của nó như một điểm chiến lược quan trọng trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc, khiến cho ý nghĩa của nó vượt xa thị trường địa phương.

Tuy nhiên, phần thách thức nhất mới chỉ vừa bắt đầu. Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo sẽ được quyết định bởi "sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường", chứ không phải nhiều chính sách hơn. Hồng Kông có thể thu hút các nhà đầu tư từ Đông Nam Á đầu tư vào các sản phẩm stablecoin thực sự có lợi nhuận không? Có thể kết nối tài sản ngành công nghiệp của Trung Quốc với vốn toàn cầu thông qua hình thức đóng gói kỹ thuật số tuân thủ không? Có thể ươm tạo ra thế hệ RWA sản phẩm mới không chỉ hợp pháp và tuân thủ, mà còn thực sự có nhu cầu thị trường không?

Những vấn đề này sẽ quyết định xem RWA chỉ là một xu hướng tạm thời hay có thể trở thành một cuộc cách mạng lâu dài; nó cũng sẽ quyết định xem Hong Kong có thể trở thành trung tâm mã hóa kỹ thuật số toàn cầu của thời đại mới này hay không. Nếu thành công, Hong Kong không chỉ là người đi đầu mà còn là một trong những người định nghĩa hình thái tài chính trong tương lai.