Thị trường stablecoin ở Hồng Kông đang nóng lên, tiếng nói kêu gọi giảm quản lý ngày càng tăng.

Khi ngày 1 tháng 8 gần kề, thời điểm có hiệu lực chính thức của "Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông, chủ đề về stablecoin lại thu hút sự chú ý rộng rãi. So với làn sóng mạnh mẽ mà dự luật stablecoin ở Mỹ đã tạo ra trong lĩnh vực tiền điện tử, stablecoin ở Hồng Kông mặc dù chưa gây ra nhiều xao động trên thị trường tiền điện tử, nhưng ảnh hưởng của nó trên thị trường chứng khoán lại rất đáng chú ý.

Kể từ khi dự thảo stablecoin ở Hồng Kông được thông qua, lĩnh vực stablecoin của cổ phiếu Hồng Kông đã trải qua sự tăng trưởng đáng kể. Nhiều cổ phiếu liên quan đã đạt mức tăng gấp đôi, thậm chí xuất hiện những cổ phiếu tăng giá gấp 10 lần, nhà đầu tư phản ứng rất tích cực, các doanh nghiệp niêm yết cũng nhân cơ hội này để tăng vốn. Tuy nhiên, tình hình tưởng chừng như lạc quan này đã gây ra sự lo ngại từ các cơ quan quản lý.

Gần đây, Giám đốc điều hành Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, Ông Ngụy Vĩ Văn, đã công bố một bài viết trên trang web chính thức với tiêu đề "Stablecoin ổn định và lâu dài", nhằm cố gắng làm dịu lại thị trường stablecoin đang quá nóng. Bài viết chỉ ra rằng stablecoin đang xuất hiện xu hướng quá nhiều khái niệm hóa và bong bóng, và cho biết trong giai đoạn đầu chỉ sẽ cấp phát một số ít giấy phép stablecoin. Ông Ngụy Vĩ Văn kêu gọi các nhà đầu tư giữ bình tĩnh và tư duy độc lập khi tiếp nhận thông tin tích cực từ thị trường, đồng thời tiết lộ rằng Cơ quan tiền tệ sẽ tham khảo ý kiến thị trường về hai hướng dẫn liên quan đến quản lý và chống rửa tiền, đặc biệt trong lĩnh vực chống rửa tiền sẽ đưa ra các yêu cầu nghiêm ngặt hơn.

Thái độ này phản ánh sự lo ngại của các cơ quan quản lý Hồng Kông về tình trạng thị trường hiện tại, cũng như lập trường thận trọng đối với việc phê duyệt giấy phép cho các nhà phát hành Stablecoin. Thực tế, Stablecoin ở Hồng Kông đang thực sự có dấu hiệu quá nóng, đặc biệt là thể hiện qua thị trường chứng khoán.

Do vì stablecoin được coi là lĩnh vực có triển vọng tươi sáng nhưng vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu, nó đã trở thành một câu chuyện vốn cực kỳ hấp dẫn. Trong bối cảnh này, hầu như tất cả các cổ phiếu liên quan đến stablecoin đều chứng kiến sự tăng vọt nhanh chóng, hiệu ứng tăng trưởng gần như lập tức.

Ví dụ, sau khi Guotai Junan International được cấp phép giao dịch chứng khoán vào tháng 6, giá cổ phiếu đã tăng vọt 198% vào ngày 25 tháng 6, với mức tăng cả năm đạt 4,58 lần. Jin Yong Investment thông báo ký kết bản ghi nhớ hợp tác chiến lược với một công ty, giá cổ phiếu đã tăng vọt 533,17% vào ngày hôm sau. Trung Quốc San San Truyền thông thông báo tiến hành chuẩn bị xin giấy phép Stablecoin, giá cổ phiếu đã tăng 72,73% vào ngày hôm sau, với mức tăng tích lũy trong năm nay lên tới 14,95 lần.

Ngoài các tổ chức mới gia nhập thị trường, các cổ phiếu có thương hiệu cũ cũng tăng trưởng chung. Nhiều công ty đã ghi nhận mức tăng tích lũy trên 100% trong năm nay, thậm chí các cổ phiếu liên quan đến đồng nhân dân tệ kỹ thuật số trên thị trường A cũng có mức tăng gấp bội.

Trong bối cảnh này, các loại hình doanh nghiệp khác nhau đều đổ xô vào lĩnh vực Stablecoin. Theo báo cáo, đã có khoảng năm, sáu mươi công ty bày tỏ ý định xin cấp giấy phép Stablecoin tại Hong Kong, bao gồm các doanh nghiệp nhà nước ở lục địa, các tổ chức tài chính và các ông lớn trong lĩnh vực internet.

Tuy nhiên, sự bùng nổ đơn xin không đồng nghĩa với việc phê duyệt dễ dàng. Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông chỉ ra rằng, phần lớn các tổ chức xin cấp phép chỉ dừng lại ở giai đoạn ý tưởng, thiếu các tình huống ứng dụng thực tế; trong khi đó, các tổ chức có tình huống ứng dụng thường thiếu công nghệ phát hành stablecoin và khả năng quản lý các rủi ro tài chính khác nhau. Do đó, cơ quan này cho biết sẽ chỉ cấp một số lượng giấy phép trong giai đoạn đầu.

Đồng thời, trước tình trạng đăng ký quá nóng, Cơ quan Quản lý Tài chính có thể áp dụng cơ chế sàng lọc ban đầu. Theo thông tin, hồ sơ xin cấp giấy phép cho các nhà phát hành Stablecoin lần này có thể được thực hiện theo hình thức giống như mời gọi, tức là Cơ quan Quản lý Tài chính sẽ liên lạc trước với các ứng viên có ý định, để hiểu xem họ có đáp ứng các tiêu chí cơ bản cho đơn xin hay không, chỉ khi nhận được sự chấp thuận cơ bản trong quá trình liên lạc trước, họ mới được cấp biểu mẫu đơn.

Từ góc độ dư luận thị trường, các nhà phát hành có ý định tham gia thí điểm stablecoin sandbox dường như có lợi thế hơn. Vào tháng 7 năm ngoái, Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã khởi động thử nghiệm stablecoin sandbox, một số liên minh công ty công nghệ và tổ chức tài chính đã được chọn. Mặc dù Cục Quản lý Tiền tệ nhấn mạnh rằng việc được chọn vào sandbox không có nghĩa là chắc chắn sẽ nhận được giấy phép, nhưng những người tham gia sandbox có thể có nhiều kinh nghiệm hơn trong việc đáp ứng các yêu cầu quản lý.

Hồng Kông trong việc xin giấy phép chủ yếu chú trọng ba khía cạnh: khả năng thực hiện công nghệ, nhu cầu về ứng dụng và khả năng kiểm soát rủi ro, đặc biệt chú trọng đến việc phòng ngừa rủi ro rửa tiền từ stablecoin. Do đó, các doanh nghiệp lớn đã có nền tảng rộng rãi về dịch vụ tài chính và thanh toán xuyên biên giới, sở hữu hệ thống kiểm soát rủi ro hoàn chỉnh có thể có lợi thế hơn, trong khi tỷ lệ thành công của các doanh nghiệp vừa và nhỏ tương đối thấp.

Mặc dù Cơ quan Quản lý Tài chính kêu gọi thị trường hạ nhiệt, nhưng trong ngắn hạn, sự hưng phấn của thị trường có thể khó giảm đột ngột. Một mặt, sự phát triển của Stablecoin Mỹ có mối liên hệ nhất định với Hồng Kông, sự nóng lên liên tục của thị trường Stablecoin Mỹ có thể tạo ra hiệu ứng truyền dẫn đến Hồng Kông. Mặt khác, cuộc thảo luận về Stablecoin ở Hồng Kông đã mở rộng từ Stablecoin đô la Hồng Kông sang sự cần thiết của Stablecoin nhân dân tệ offshore, gây ra sự quan tâm và thảo luận rộng rãi hơn.

Hơn nữa, đối với những người tham gia, stablecoin được coi là một thị trường tiềm năng có lợi nhuận, đang hình thành một chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh. Dù là các chủ thể bán lẻ hay chủ thể thanh toán, tất cả đều nhìn thấy cơ hội mà stablecoin mang lại. Ngay cả đối với một số người tham gia, chỉ để thu hút sự chú ý từ thị trường vốn, họ cũng có động lực tham gia.

Dựa trên những yếu tố này, độ nóng của Stablecoin có thể tiếp tục kéo dài trong thời gian ngắn, và sự cạnh tranh xung quanh giấy phép cũng sẽ ngày càng gay gắt. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, với tư cách là một ngành công nghiệp đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, hiệu quả thực tế của giấy phép và tính khả thi của nhu cầu kinh doanh vẫn còn phải được kiểm chứng. Xét đến chi phí xin và duy trì giấy phép, nếu thiếu sự hỗ trợ từ mô hình kinh doanh mạnh mẽ, việc xin giấy phép một cách vội vàng có thể sẽ không đáng.

Như Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã nói, cuối cùng chỉ có một số ít có thể đi xa và ổn định. Đối với những doanh nghiệp chỉ muốn tận dụng sự nổi bật, sau khi trải qua thử thách cấp phép, có thể sẽ quay trở lại điểm xuất phát. Do đó, những nhà đầu tư đang theo dõi cổ phiếu liên quan có thể cần duy trì thái độ thận trọng hơn.