Chính sách tiền tệ chuyển biến và triển vọng thị trường tăng của Bitcoin

Kết thúc kỳ nghỉ hè ở bán cầu Bắc, tôi đã đến bán cầu Nam để trượt tuyết trong hai tuần. Phần lớn thời gian tôi đã dành cho chuyến đi trượt tuyết ngoài trời. Hoạt động này yêu cầu dán lớp da trượt tuyết vào đáy ván trượt, để có thể trượt lên. Khi đến nơi cao, gỡ lớp da trượt tuyết, điều chỉnh thiết bị và sau đó thoải mái tận hưởng tuyết bột.

Một ngày trượt tuyết điển hình kéo dài từ bốn đến năm giờ bao gồm 80% trượt tuyết lên dốc và 20% trượt tuyết xuống dốc. Hoạt động này tiêu tốn rất nhiều năng lượng. Cơ thể đốt cháy calo để duy trì nhiệt độ cơ thể và sự cân bằng nội bộ. Cơ bắp chân liên tục hoạt động bất kể là lên dốc hay xuống dốc. Tỷ lệ trao đổi chất cơ bản của tôi khoảng 3000 kilocalorie, cộng với năng lượng cần thiết cho việc vận động chân, tổng năng lượng tiêu thụ hàng ngày vượt quá 4000 kilocalorie.

Để đáp ứng nhu cầu năng lượng lớn, việc kết hợp thực phẩm ăn uống suốt cả ngày là rất quan trọng. Tôi sẽ ăn một bữa sáng phong phú với "thực phẩm thật", bao gồm carbohydrate, thịt và rau. Nhưng khi vào rừng lạnh và bắt đầu leo dốc, những nguồn năng lượng ban đầu này nhanh chóng bị tiêu hao. Để quản lý mức đường huyết, tôi sẽ chuẩn bị một số món ăn nhẹ mà tôi thường không ăn. Tôi trung bình ăn một thanh sô cô la và siro mỗi 30 phút, ngay cả khi không cảm thấy đói.

Sự kết hợp giữa những đỉnh điểm đường huyết định kỳ và thực phẩm thực sự cháy chậm có thể duy trì hiệu suất suốt cả ngày. Mô tả về sự chuẩn bị bữa ăn trước này đã gợi lên một cuộc thảo luận về tầm quan trọng tương đối của giá tiền tệ và số lượng. Giá tiền tệ giống như kẹo, mang lại sự tăng cường glucose nhanh chóng. Số lượng tiền tệ thì giống như thực phẩm thực sự cháy chậm và bền vững.

Vào cuộc họp Jackson Hole vào thứ Sáu tuần trước, Powell đã công bố sự thay đổi chính sách, cam kết giảm lãi suất chính sách. Các quan chức của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng cho biết sẽ tiếp tục giảm lãi suất. Thông báo này đã dẫn đến sự gia tăng chung của tài sản rủi ro và đồng đô la yếu đi. Tuy nhiên, việc giảm lãi suất được kỳ vọng sẽ làm giảm chênh lệch lãi suất giữa các đồng tiền chính và yen Nhật, có thể tái phát sinh rủi ro giao dịch chênh lệch yen, trừ khi số lượng tiền tệ được tăng lên dưới dạng mở rộng bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.

Tỷ giá USD/JPY đã giảm ngay lập tức sau khi Powell tuyên bố, điều này phù hợp với dự đoán, vì lãi suất USD giảm trong khi lãi suất JPY giữ nguyên hoặc tăng, làm thu hẹp chênh lệch lãi suất dự kiến. Sự tăng giá nhanh chóng của JPY gây ra mối nguy cho thị trường tài chính toàn cầu. Việc ba nền kinh tế lớn giảm lãi suất dẫn đến sự tăng giá của JPY, có thể gây ra phản ứng tiêu cực trên thị trường. Chúng ta đang đối mặt với cuộc chiến giữa lực lượng tích cực của việc giảm lãi suất và lực lượng tiêu cực của việc tăng giá JPY. Xét đến quy mô tài sản tài chính toàn cầu được tài trợ bằng JPY, những tác động tiêu cực có thể xảy ra do sự tăng giá nhanh chóng của JPY sẽ vượt xa lợi ích từ việc giảm lãi suất nhỏ.

Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng đạt được "đỉnh ngọt" của việc giảm lãi suất trước khi nền kinh tế cần. Từ góc độ kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang nên tăng lãi suất. Kể từ năm 2020, CPI của Mỹ đã tăng 22%, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng thêm hơn 3 nghìn tỷ USD. Thâm hụt ngân sách của chính phủ đạt mức kỷ lục, một phần là do chi phí phát hành trái phiếu chưa hạn chế hành động của các chính trị gia. Nếu Cục Dự trữ Liên bang thực sự muốn duy trì niềm tin vào đồng đô la, họ nên tăng lãi suất để kiềm chế hoạt động kinh tế. Điều này sẽ làm giảm giá cả, nhưng sẽ dẫn đến gia tăng thất nghiệp, đồng thời cũng sẽ hạn chế việc chính phủ vay mượn.

Mỹ là một nền kinh tế có tính tài chính cao, cần giá tài sản hợp pháp liên tục tăng lên để người dân cảm thấy giàu có. Do đó, Yellen đã bắt đầu can thiệp vào chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 năm 2022. Powell có thể đã đưa ra quyết định giảm lãi suất không đúng do áp lực chính trị.

Nền kinh tế Mỹ không khao khát cắt giảm lãi suất, nhưng Powell sẽ cung cấp sự kích thích. Do các cơ quan tiền tệ rất nhạy cảm với sự sụt giảm của giá cổ phiếu, Powell và Yellen sẽ sớm mở rộng bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang theo một hình thức nào đó để bù đắp tác động của việc đồng yên tăng giá.

Lý do Powell giảm lãi suất đang gặp vấn đề. Bộ Lao động của chính phủ Biden đã điều chỉnh mạnh số liệu việc làm vài ngày trước cuộc họp. Điều này khiến Powell gặp khó khăn, vì ông không thể giảm lãi suất dựa vào việc lạm phát giảm, cũng như không thể giảm lãi suất dựa vào tình trạng thị trường lao động yếu kém. Nhưng các yếu tố chính trị dường như đang vượt lên trên kinh tế.

Nếu yên Nhật tăng giá nhanh chóng, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có thể sẽ trước tiên dừng chương trình thắt chặt định lượng, sau đó xem xét việc khôi phục chương trình nới lỏng định lượng. Yellen cũng có thể tăng tính thanh khoản của đô la Mỹ bằng cách phát hành nhiều trái phiếu chính phủ hơn. Nếu tỷ giá đô la / yên Nhật nhanh chóng giảm xuống dưới 140, họ có thể sẽ không ngần ngại cung cấp "thực phẩm thật" mà thị trường cần.

Đối với những người nắm giữ tiền điện tử, điều kiện thanh khoản hợp pháp hiện tại rất thuận lợi:

1. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang giảm chi phí vốn, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang hạ lãi suất khi lạm phát cao hơn mục tiêu.

2. Yellen cam kết phát hành một lượng lớn trái phiếu kho bạc và thực hiện các hoạt động mua lại trước cuối năm, nhằm bơm thanh khoản vào thị trường.

3. Bộ Tài chính Mỹ vẫn còn nhiều tiền có thể dùng để kích thích thị trường.

4. Ngân hàng trung ương Nhật Bản lo ngại về tốc độ tăng giá của đồng yên, việc tăng lãi suất trong tương lai sẽ xem xét các điều kiện thị trường.

Mặc dù một số người lo ngại rằng việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất là dấu hiệu của suy thoái, nhưng nếu Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất trong bối cảnh lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, họ có thể gia tăng in tiền. Điều này sẽ dẫn đến lạm phát, không có lợi cho một số doanh nghiệp, nhưng lại có lợi cho các tài sản có nguồn cung hạn chế như Bitcoin.