Trật tự mới của Stablecoin: Tái cấu trúc quyền lực của đô la
义乌 và Hàng Châu không cách xa nhau, chảy không chỉ là nước khoáng, mà còn là Stablecoin. Từ nền kinh tế ngầm ở Châu Á, Châu Phi, và Châu Mỹ La-tinh đến người di cư Ấn Độ ở Biển Ả Rập, một bức màn sắt đã rơi xuống xuyên suốt lục địa Thế giới thứ ba.
Sau bức màn sắt này là tất cả các rào cản của ngân hàng và công nghệ tài chính - Ngân hàng Mỹ, JPMorgan, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, Phố Wall, Phố K, bốn ngân hàng quốc doanh lớn của Trung Quốc, cũng như Washington và Silicon Valley. Những pháo đài tài chính nổi tiếng và dòng tiền này đều nằm trong phạm vi ảnh hưởng của tài chính truyền thống, chúng không chỉ chịu ảnh hưởng của Stablecoin mà còn ngày càng bị USDT kiểm soát.
Chiến lược đa dạng hóa của Tether
Messari gần đây đã phát hành báo cáo về stablecoin năm 2025, ngoài việc giới thiệu nhiều thương hiệu, báo cáo này cũng có thể được coi là màn khởi đầu cho cuộc chiến ổn định coin. Dù là stablecoin thanh toán, thanh toán xuyên biên giới hay chuyển tiền cá nhân, tất cả đều dựa trên liên minh giữa USDT và một nền tảng blockchain nào đó, chỉ có USDC và mạng lưới thanh toán Circle mới có thể cạnh tranh một cách chật vật.
Tuy nhiên, vương quốc stablecoin của USDT không phải là không thể xuyên thủng. Một nền tảng blockchain chiếm ưu thế, trong khi chiến lược của Tether lại quá phân tán. Một mặt, USDC chia sẻ lợi nhuận thông qua hợp tác với các nền tảng giao dịch, chiếm lĩnh thị phần; mặt khác, Ethena gắn kết các sàn giao dịch tập trung thông qua "cơ chế khuyến khích", thu hút lợi nhuận phòng ngừa.
Từ đô la vàng đến đô la dầu, rồi đến đô la Stablecoin, quyền lực của đô la đang trải qua những biến đổi mới. Năm 2024, lợi nhuận ròng của ngành Stablecoin đạt 14 tỷ đô la, vượt qua BlackRock, điều này đã trực tiếp thúc đẩy Luật GENIUS về quản lý đặc biệt đối với Stablecoin. Stablecoin không chỉ có khả năng sinh lợi, mà điều quan trọng hơn là nó đã vượt qua các thực thể quốc gia như Đức, trở thành nhà thầu mới cho nợ của Mỹ.
Bề ngoài, sự kết hợp giữa đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ được xây dựng trên đồng đô la dầu mỏ, và đứng sau là quyền lực quân sự. Nhưng Stablecoin đang trở thành một hình thức đô la mới, hoặc là sự bổ sung cho đô la, bằng cách thay đổi cấu trúc bán nợ ngắn hạn.
Tuy nhiên, chiến lược của Tether không chỉ giới hạn ở việc thách thức hoặc thỏa hiệp, mà còn tham gia vào khai thác Bitcoin, quản lý mật khẩu, các nút năng lượng mặt trời ở châu Phi, và tiến vào thị trường thanh toán tổ chức thông qua một nền tảng thanh toán nào đó. Ngoài ra, Tether cũng giống như một trong những người đồng sáng lập trước đây của một nền tảng xã hội nào đó, cam kết phát triển Bitcoin.
Cuộc chiến chính thống: Sự đấu tranh giữa tuân thủ và đổi mới
Các đế chế vĩ đại thường sụp đổ do nội chiến, liên minh lợi ích của USDT cũng không phải là không thể phá vỡ.
Một nền tảng thanh toán và một nền tảng Stablecoin nào là người kế nhiệm của Tether, nhìn bề ngoài có vẻ là cái trước, nhưng mối quan hệ giữa USDT và USDT0 thì mập mờ, cái sau giống như một nhánh tiềm ẩn của Tether bên ngoài một nền tảng thanh toán nào đó. Cuộc chiến giành vị trí kế nhiệm này trong tương lai có thể sẽ rất thú vị.
Ngoài hệ sinh thái, USDC dẫn đầu trong việc tuân thủ quy định. Đạo luật GENIUS đã xác định các quy tắc tuân thủ, trong khi trước đó Circle đã thực hiện giao tiếp trên chuỗi thông qua CCTP và chấp nhận tiêu chuẩn ISO 20022 vào mạng SWIFT, đạt được khả năng tương thích giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Nếu Circle là chính thống, thì USDG là liên minh thách thức. Là người tiền nhiệm của BUSD, một công ty là nhà phát hành của nó. Đối trọng với CPN, một nền tảng ổn định, một nền tảng thanh toán, v.v. là Global Dollar Network (GDN). Liên minh sinh thái của nó bao gồm nhiều sàn giao dịch, các ông lớn trong hệ sinh thái BTC, cùng với các nhà môi giới hot nhất hiện nay.
Hiện tại, liên minh Stablecoin chủ yếu có bốn phe lớn:
USDT: Một nền tảng giao dịch - Một blockchain - Tether - Một nền tảng giao dịch
USDC：某交易平台-Circle-某交易平台
USDG: Một công ty - Một công ty - Một công ty - Một nền tảng giao dịch - Một công ty chứng khoán
USDe：Ethena-một người-một nền tảng giao dịch
Các liên minh này bao gồm tất cả các khía cạnh của thanh toán, giải quyết và định giá. Cơ chế hoạt động của chúng chủ yếu dựa vào cơ chế "khuyến khích", cơ chế này bắt nguồn từ một dự án và đã được phát triển trong các dự án khác.
Các cơ chế này không phải là vận động hành lang trực tiếp các bên liên quan, mà là thông qua việc thiết kế để thu hút nhiều vốn hơn được quản lý thống nhất, nhằm đạt được lợi thế quy mô so với đối thủ cạnh tranh và thu được nhiều lợi nhuận hơn từ các dự án khác để phân phối cho người dùng của mình.
USDC cũng áp dụng chiến lược tương tự, thông qua việc chia sẻ 60% lợi nhuận với các nền tảng giao dịch, đã thành công đạt được vị thế thị trường chỉ sau USDT. Mối quan hệ gắn bó chặt chẽ này cũng thể hiện lợi thế của nó trong những thời điểm khủng hoảng, chẳng hạn như khi một ngân hàng gặp sự cố, mặc dù USDC đã mất peg xuống 0.87, một nền tảng giao dịch vẫn không từ bỏ nó.
Nhà đầu tư của USDe bao gồm hầu như tất cả các sàn giao dịch tập trung, các sàn này nhận được mã thông báo ENA, đổi lấy việc phòng ngừa chênh lệch giá và ổn định giá coin của USDe.
Hiện tại, liên minh của USDT đã xuất hiện một chút rạn nứt. Trong lĩnh vực thanh toán của các tổ chức, USDT không chỉ tụt lại phía sau USDC, mà ngay cả Ethena cũng hợp tác với một công ty quản lý tài sản để phát hành USDtb và hợp tác với một công ty để phát hành chuỗi cho các tổ chức.
USDG còn cam kết rằng các bên tham gia trong hệ sinh thái có thể nhận được 97% lợi nhuận phát hành, không ngại lỗ để giành lấy vị trí thứ ba sau USDT/USDC.
Kết luận
Cuộc chiến ổn định coin kéo dài đã bước vào năm thứ 11. Sự xuất hiện của đồng nhân dân tệ (ngoại hối) ổn định coin không muộn hơn USDT, quy mô hoạt động cũng không kém. Hy vọng lần này, thị trường có thể thay đổi tình thế độc quyền, tránh lặp lại sai lầm khi quyền định giá sức mạnh tính toán của Bitcoin bị bỏ lỡ.
Dù sao, nước chảy đi còn có thể trở lại, tiền đi rồi thì sẽ không bao giờ trở lại được.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cạnh tranh stablecoin gia tăng: Thế mạnh của USDT đối mặt với nhiều thách thức từ người theo lệnh long
Trật tự mới của Stablecoin: Tái cấu trúc quyền lực của đô la
义乌 và Hàng Châu không cách xa nhau, chảy không chỉ là nước khoáng, mà còn là Stablecoin. Từ nền kinh tế ngầm ở Châu Á, Châu Phi, và Châu Mỹ La-tinh đến người di cư Ấn Độ ở Biển Ả Rập, một bức màn sắt đã rơi xuống xuyên suốt lục địa Thế giới thứ ba.
Sau bức màn sắt này là tất cả các rào cản của ngân hàng và công nghệ tài chính - Ngân hàng Mỹ, JPMorgan, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, Phố Wall, Phố K, bốn ngân hàng quốc doanh lớn của Trung Quốc, cũng như Washington và Silicon Valley. Những pháo đài tài chính nổi tiếng và dòng tiền này đều nằm trong phạm vi ảnh hưởng của tài chính truyền thống, chúng không chỉ chịu ảnh hưởng của Stablecoin mà còn ngày càng bị USDT kiểm soát.
Chiến lược đa dạng hóa của Tether
Messari gần đây đã phát hành báo cáo về stablecoin năm 2025, ngoài việc giới thiệu nhiều thương hiệu, báo cáo này cũng có thể được coi là màn khởi đầu cho cuộc chiến ổn định coin. Dù là stablecoin thanh toán, thanh toán xuyên biên giới hay chuyển tiền cá nhân, tất cả đều dựa trên liên minh giữa USDT và một nền tảng blockchain nào đó, chỉ có USDC và mạng lưới thanh toán Circle mới có thể cạnh tranh một cách chật vật.
Tuy nhiên, vương quốc stablecoin của USDT không phải là không thể xuyên thủng. Một nền tảng blockchain chiếm ưu thế, trong khi chiến lược của Tether lại quá phân tán. Một mặt, USDC chia sẻ lợi nhuận thông qua hợp tác với các nền tảng giao dịch, chiếm lĩnh thị phần; mặt khác, Ethena gắn kết các sàn giao dịch tập trung thông qua "cơ chế khuyến khích", thu hút lợi nhuận phòng ngừa.
Từ đô la vàng đến đô la dầu, rồi đến đô la Stablecoin, quyền lực của đô la đang trải qua những biến đổi mới. Năm 2024, lợi nhuận ròng của ngành Stablecoin đạt 14 tỷ đô la, vượt qua BlackRock, điều này đã trực tiếp thúc đẩy Luật GENIUS về quản lý đặc biệt đối với Stablecoin. Stablecoin không chỉ có khả năng sinh lợi, mà điều quan trọng hơn là nó đã vượt qua các thực thể quốc gia như Đức, trở thành nhà thầu mới cho nợ của Mỹ.
Bề ngoài, sự kết hợp giữa đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ được xây dựng trên đồng đô la dầu mỏ, và đứng sau là quyền lực quân sự. Nhưng Stablecoin đang trở thành một hình thức đô la mới, hoặc là sự bổ sung cho đô la, bằng cách thay đổi cấu trúc bán nợ ngắn hạn.
Tuy nhiên, chiến lược của Tether không chỉ giới hạn ở việc thách thức hoặc thỏa hiệp, mà còn tham gia vào khai thác Bitcoin, quản lý mật khẩu, các nút năng lượng mặt trời ở châu Phi, và tiến vào thị trường thanh toán tổ chức thông qua một nền tảng thanh toán nào đó. Ngoài ra, Tether cũng giống như một trong những người đồng sáng lập trước đây của một nền tảng xã hội nào đó, cam kết phát triển Bitcoin.
Cuộc chiến chính thống: Sự đấu tranh giữa tuân thủ và đổi mới
Các đế chế vĩ đại thường sụp đổ do nội chiến, liên minh lợi ích của USDT cũng không phải là không thể phá vỡ.
Một nền tảng thanh toán và một nền tảng Stablecoin nào là người kế nhiệm của Tether, nhìn bề ngoài có vẻ là cái trước, nhưng mối quan hệ giữa USDT và USDT0 thì mập mờ, cái sau giống như một nhánh tiềm ẩn của Tether bên ngoài một nền tảng thanh toán nào đó. Cuộc chiến giành vị trí kế nhiệm này trong tương lai có thể sẽ rất thú vị.
Ngoài hệ sinh thái, USDC dẫn đầu trong việc tuân thủ quy định. Đạo luật GENIUS đã xác định các quy tắc tuân thủ, trong khi trước đó Circle đã thực hiện giao tiếp trên chuỗi thông qua CCTP và chấp nhận tiêu chuẩn ISO 20022 vào mạng SWIFT, đạt được khả năng tương thích giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Nếu Circle là chính thống, thì USDG là liên minh thách thức. Là người tiền nhiệm của BUSD, một công ty là nhà phát hành của nó. Đối trọng với CPN, một nền tảng ổn định, một nền tảng thanh toán, v.v. là Global Dollar Network (GDN). Liên minh sinh thái của nó bao gồm nhiều sàn giao dịch, các ông lớn trong hệ sinh thái BTC, cùng với các nhà môi giới hot nhất hiện nay.
Hiện tại, liên minh Stablecoin chủ yếu có bốn phe lớn:
Các liên minh này bao gồm tất cả các khía cạnh của thanh toán, giải quyết và định giá. Cơ chế hoạt động của chúng chủ yếu dựa vào cơ chế "khuyến khích", cơ chế này bắt nguồn từ một dự án và đã được phát triển trong các dự án khác.
Các cơ chế này không phải là vận động hành lang trực tiếp các bên liên quan, mà là thông qua việc thiết kế để thu hút nhiều vốn hơn được quản lý thống nhất, nhằm đạt được lợi thế quy mô so với đối thủ cạnh tranh và thu được nhiều lợi nhuận hơn từ các dự án khác để phân phối cho người dùng của mình.
USDC cũng áp dụng chiến lược tương tự, thông qua việc chia sẻ 60% lợi nhuận với các nền tảng giao dịch, đã thành công đạt được vị thế thị trường chỉ sau USDT. Mối quan hệ gắn bó chặt chẽ này cũng thể hiện lợi thế của nó trong những thời điểm khủng hoảng, chẳng hạn như khi một ngân hàng gặp sự cố, mặc dù USDC đã mất peg xuống 0.87, một nền tảng giao dịch vẫn không từ bỏ nó.
Nhà đầu tư của USDe bao gồm hầu như tất cả các sàn giao dịch tập trung, các sàn này nhận được mã thông báo ENA, đổi lấy việc phòng ngừa chênh lệch giá và ổn định giá coin của USDe.
Hiện tại, liên minh của USDT đã xuất hiện một chút rạn nứt. Trong lĩnh vực thanh toán của các tổ chức, USDT không chỉ tụt lại phía sau USDC, mà ngay cả Ethena cũng hợp tác với một công ty quản lý tài sản để phát hành USDtb và hợp tác với một công ty để phát hành chuỗi cho các tổ chức.
USDG còn cam kết rằng các bên tham gia trong hệ sinh thái có thể nhận được 97% lợi nhuận phát hành, không ngại lỗ để giành lấy vị trí thứ ba sau USDT/USDC.
Kết luận
Cuộc chiến ổn định coin kéo dài đã bước vào năm thứ 11. Sự xuất hiện của đồng nhân dân tệ (ngoại hối) ổn định coin không muộn hơn USDT, quy mô hoạt động cũng không kém. Hy vọng lần này, thị trường có thể thay đổi tình thế độc quyền, tránh lặp lại sai lầm khi quyền định giá sức mạnh tính toán của Bitcoin bị bỏ lỡ.
Dù sao, nước chảy đi còn có thể trở lại, tiền đi rồi thì sẽ không bao giờ trở lại được.