Cuộc cách mạng Stablecoin đang diễn ra: Sự cộng hưởng giữa kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với thách thức toàn diện từ Stablecoin do cơ sở hạ tầng lỗi thời, chu kỳ thanh toán dài và chi phí cao. Những tài sản kỹ thuật số này đang định hình lại cách thức dòng chảy giá trị xuyên biên giới, giao dịch doanh nghiệp và tiếp cận dịch vụ tài chính cá nhân.

Trong những năm gần đây, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng hướng đến người tiêu dùng và dòng tiền doanh nghiệp. Đồng thời, các công cụ tài chính mới nổi như cổng thanh toán, kênh nạp rút tiền và sản phẩm lợi nhuận có thể lập trình đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu về hệ sinh thái stablecoin từ góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các thành phần chính trong lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, cũng như động lực nhu cầu thúc đẩy việc áp dụng nó. Ngoài ra, báo cáo còn khám phá cách mà stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để hiểu được sức ảnh hưởng của Stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Các hệ thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển tiền quốc tế (SWIFT), hệ thống thanh toán tự động (ACH) và thanh toán điểm đến điểm. Mặc dù chúng đã hòa nhập vào cuộc sống hàng ngày, nhưng cơ sở hạ tầng của nhiều kênh thanh toán đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ trước. Mặc dù vào thời điểm đó có ý nghĩa tiên phong, nhưng ngày nay phần lớn các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và phân tán cao. Tổng thể, các phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, độ ma sát lớn, thời gian xử lý lâu, không thể thanh toán 24/7 và quy trình hậu cần phức tạp. Hơn nữa, chúng thường ( cần phải trả phí ) cho các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, chống gian lận và kết nối ngân hàng.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thực hiện thanh toán và thanh toán đã đơn giản hóa đáng kể quy trình, giảm bớt các khâu trung gian, đạt được khả năng nhìn thấy dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Các lợi thế chính của việc thanh toán bằng Stablecoin bao gồm:

• Thanh toán tức thì: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ của hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo tính an toàn và minh bạch của giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi phí.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có khả năng phục vụ các thị trường mà tài chính truyền thống không thể bao phủ ( bao gồm những người không có tài khoản ngân hàng ), thúc đẩy tài chính bao trùm.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được tạo thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau (PSP), họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp và rút độc lập vào một nền tảng tích hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng phương thức truy cập stablecoin tiện lợi, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán một cách an toàn, tạo điều kiện cho giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty đổi mới nổi tiếng trong lĩnh vực này bao gồm:

• Một nhà cung cấp thanh toán nổi tiếng: Tích hợp các stablecoin như USDC cho thanh toán toàn cầu.
• Ví tiền điện tử nào đó: bản thân nó không cung cấp chức năng đổi tiền pháp định trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút thông qua tích hợp dịch vụ của bên thứ ba.
• Một nền tảng thanh toán: 450.000 ví hoạt động và 6.000 thương gia. Nhờ vào plugin, hàng triệu thương gia thương mại điện tử có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các Stablecoin khác như USDC, EURC và PYUSD.
• Nhiều ứng dụng thanh toán Web2 cũng cho phép người dùng sử dụng Stablecoin để hoàn tất thanh toán, mở rộng thêm các trường hợp sử dụng của Stablecoin.

Nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được chia thành hai loại ( có sự chồng chéo nhất định ):

1. cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2) cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp thường tập trung hơn vào một trong hai loại, từ đó hình thành sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng tới các nhà phát triển nhằm phục vụ cho các doanh nghiệp, công ty fintech và doanh nghiệp cần tích hợp cơ sở hạ tầng Stablecoin vào quy trình làm việc. Chúng thường cung cấp API, SDK và các công cụ dành cho nhà phát triển để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, đạt được các chức năng như thanh toán tự động, ví Stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ cho nhà phát triển như:

• Cơ sở hạ tầng thanh toán doanh nghiệp: cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối liền mạch, sở hữu nền tảng thanh toán cho thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ hợp pháp trong tài khoản doanh nghiệp, cùng với dịch vụ thương gia cung cấp công cụ cần thiết để doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý trên 10 tỷ đô la Mỹ giao dịch hàng năm, tốc độ tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu đô la Mỹ, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Một nhà cung cấp API ( giai đoạn thử nghiệm ): cung cấp API để tích hợp giao dịch Stablecoin một cách liền mạch vào doanh nghiệp hiện tại. Nó cung cấp cho doanh nghiệp các kênh nạp và rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh ( bao gồm thanh toán định kỳ, lập hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu ).
• API thanh toán doanh nghiệp: Cung cấp một loạt các API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, các loại tiền tệ hỗ trợ bao gồm Naira Nigeria (NGN), Đô la Canada (CAD), Đô la Mỹ (USD), Tether (USDT), USD Coin (USDC). Chủ yếu hướng đến thị trường châu Phi, chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng Stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ nhiều loại coin, kênh nạp rút tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Nền tảng ngân hàng trên chuỗi: thực hiện tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch Stablecoin tại hơn 184 quốc gia; hợp tác với các kênh địa phương ở Mỹ Latinh, gần như không có phí rút tiền, có hơn 10,000 người dùng Nam Mỹ, được đánh giá cao trong số các nhà phát triển trên một chuỗi công khai.
• Giải pháp nạp rút tiền: Tích hợp trực tiếp với các thương gia, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin với ít ma sát. Cũng hỗ trợ thanh toán bằng Apple Pay để mua USDC, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng nhận Stablecoin.
• Ứng dụng thanh toán của một người tiêu dùng: Chức năng ví Stablecoin sử dụng công nghệ Stablecoin, nhưng chức năng được tích hợp trong ứng dụng thanh toán hiện có của người tiêu dùng, giúp người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. Thẻ tiền điện tử

Thẻ tiền điện tử cho phép người dùng tiêu thụ tiền điện tử hoặc stablecoin tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ hợp pháp tại điểm bán, giúp thực hiện giao dịch một cách liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Một nhà phát hành thẻ ở châu Á: Khách hàng bao gồm hơn 40 doanh nghiệp, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ khối lượng giao dịch hợp tác với ngân hàng Hồng Kông, có thể phủ sóng hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ gửi tiền đa chuỗi; Khối lượng giao dịch đạt 30 triệu USD vào tháng 7 năm 2024.
• Một số nhà phát hành thẻ ở Mỹ: hỗ trợ nhiều công ty phát hành thẻ, điểm nổi bật nhất là có thể phục vụ người dùng ở Mỹ và Mỹ Latinh. Đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC sử dụng tài sản trên chuỗi ( như USDC) để thanh toán chi phí đi công tác, văn phòng phẩm và các chi phí kinh doanh hàng ngày khác.
• Một nhà phát hành thẻ ở châu Âu + ngân hàng web3: mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ nhiều doanh nghiệp phát hành thẻ; giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng ở châu Âu + châu Á, hiện chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi mà chỉ có thể nạp tiền vào các chuỗi công cộng cụ thể. Tăng trưởng chậm, tổng số người dùng 20.000, doanh thu hàng tháng từ 10-15 nghìn đô la.
• Một công chain U card: Tăng trưởng nhanh, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6 nghìn người dùng hàng tháng, vào tháng 12 năm 2024, khối lượng giao dịch đạt 7 triệu USD, doanh thu 200.000 USD.
• Một hệ sinh thái Stablecoin: Gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, giai đoạn thử nghiệm vẫn chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau về khu vực phục vụ và tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối để nâng cao tính tích cực của người dùng khi sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là một tầng quan trọng trong công nghệ stablecoin, nhà xử lý thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp rút 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút

• Một nền tảng thanh toán tiền điện tử: hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp và rút tiền cũng như dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Một mạng lưới tiền mã hóa: bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút cho hơn 90 loại tài sản tiền mã hóa. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu xác minh danh tính KYC(, chống rửa tiền AML) và các yêu cầu tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn cho dịch vụ nạp và rút.
• Cổng thanh toán hỗn hợp: Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ việc trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản mã hóa, đạt được sự tích hợp giữa thanh toán bằng tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản mã hóa.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý phối hợp

• Cơ sở hạ tầng của một Stablecoin: Các sản phẩm cốt lõi bao gồm API phối hợp và API phát hành, cái trước giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều hình thức thanh toán và trao đổi Stablecoin, cái sau hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành Stablecoin nhanh chóng. Nền tảng này hiện đã được cấp phép tại Mỹ và châu Âu, và đã thiết lập mối quan hệ hợp tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Mỹ, có khả năng vận hành tuân thủ quy định mạnh mẽ và lợi thế về nguồn lực.
• Nền tảng phát hành Stablecoin ( giai đoạn thử nghiệm ): Giống như các sản phẩm trên, đây là nền tảng phát hành Stablecoin có sự quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ Stablecoin. Đã có giấy phép tuân thủ ở tất cả các tiểu bang của Mỹ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải trải qua xác thực danh tính doanh nghiệp KYB (, trong khi người dùng cần mở tài khoản để thực hiện KYC. Khách hàng chủ yếu là OG trên chuỗi, so với nền tảng trên thì sự ủng hộ từ các nhà đầu tư và mở rộng kinh doanh có phần yếu hơn.
• Nền tảng phát hành Stablecoin ) giai đoạn thử nghiệm (: Nền tảng này giảm bớt rào cản phát hành Stablecoin ít người biết bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp tính thanh khoản tập trung trong một hồ bơi duy nhất. Mô hình áp dụng là mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* là tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho phát hành và trao đổi Stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều Stablecoin liên kết với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau được đúc, đổi và giao dịch hiệu quả, mỗi Stablecoin đều được kết nối với USD* như những "cọc" tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, tính thanh khoản sâu được đảm bảo và hiệu quả vốn được nâng cao, vì các Stablecoin nhỏ có thể tương tác qua USD* mà không cần cung cấp hồ bơi thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường tính ổn định giá cả, giảm trượt giá, mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các Stablecoin.

) 3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi của khách hàng và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ để kiếm chênh lệch lãi suất. Ở cấp độ nhà phát hành tài sản, đổi mới stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ: stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh, stablecoin sinh lãi và stablecoin chia sẻ lợi nhuận.

1. Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh

Thế hệ đầu tiên của Stablecoin đã giới thiệu mô hình cơ bản của đô la kỹ thuật số: các token phát hành tập trung được hỗ trợ bởi dự trữ hợp pháp do các tổ chức tài chính truyền thống nắm giữ theo tỷ lệ 1:1. Các tham gia chính trong danh mục này bao gồm hai tổ chức nổi tiếng.

Các stablecoin được phát hành bởi những tổ chức này là được sử dụng rộng rãi nhất.