Phân tích mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử của công ty niêm yết
Ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu đưa Tài sản tiền điện tử vào danh mục đầu tư của họ. Tính đến tháng 6 năm 2025, toàn cầu có khoảng 250 công ty nắm giữ bitcoin, chiếm 3-4% tổng nguồn cung bitcoin. Những công ty này trải dài qua nhiều ngành công nghiệp, coi bitcoin như một công cụ để phòng ngừa lạm phát.
Mô hình dự trữ tài sản tiền điện tử
Phần lớn các công ty không phụ thuộc vào dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính để mua Tài sản tiền điện tử, mà thay vào đó là huy động vốn từ thị trường tài chính. Lấy MicroStrategy(MSTR) làm ví dụ, công ty chủ yếu huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu để mua Bitcoin.
phát hành cổ phiếu
Thông thường, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ làm loãng quyền lợi của cổ đông hiện có, dẫn đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm và giá cổ phiếu giảm. Tuy nhiên, MSTR là một trường hợp ngoại lệ, giá cổ phiếu của nó thường tốt hơn chính Bitcoin. Điều này là do MSTR lâu dài nằm trong trạng thái "giá trị thị trường cao hơn giá trị ròng Bitcoin mà nó nắm giữ", tức là mNAV > 1.
mNAV = MSTR vốn hóa thị trường / ( vốn hóa BTC mà MSTR nắm giữ - nợ )
Khi mNAV > 1, thị trường đánh giá MSTR cao hơn giá trị thị trường công bằng của Bitcoin mà nó nắm giữ. Sự chênh lệch này phản ánh niềm tin của thị trường vào chiến lược của công ty.
phát hành trái phiếu chuyển đổi
Trái phiếu chuyển đổi là một trong những công cụ tài chính phổ biến nhất của MSTR. Nó kết hợp sự bảo vệ giảm giá của trái phiếu với tiềm năng tăng giá của cổ phiếu. Trong môi trường biến động cao, các nhà đầu tư thậm chí sẵn sàng chấp nhận lãi suất 0%, chỉ chú trọng vào giá trị của quyền chọn mua được nhúng.
MSTR thực chất là "bán sự biến động", và đang bán với mức giá cao hơn. Thị trường sẵn sàng trả tiền trước cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, cho phép công ty liên tục huy động vốn để mua coin mà không cần phải trả lãi suất hoặc làm loãng cổ phiếu ngay lập tức.
Giao dịch Gamma
Quỹ phòng hộ thực hiện việc arbitra bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và đồng thời bán khống cổ phiếu MSTR. Chiến lược này được gọi là Giao dịch Gamma, cho phép quỹ kiếm lời từ sự biến động, chứ không phải từ sự thay đổi hướng.
Tỷ lệ cổ phiếu lưu hành của MSTR bị bán khống ( khá cao, chính là do nhiều quỹ thực hiện Giao dịch Gamma. So với đó, các công ty không phát hành trái phiếu chuyển đổi có tỷ lệ short float rõ ràng thấp hơn.
![IOSG：Cơn sốt mới của công ty niêm yết, mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử được phân tích lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
Tài sản tiền điện tử phân bổ xu hướng
Ngoài Bitcoin, ngày càng nhiều công ty bắt đầu coi Ethereum như một tài sản dự trữ. Nguyên nhân bao gồm:
ETH được xem là cơ sở hạ tầng cho việc mã hóa tài sản thế giới thực.
ETH có thể được thế chấp để sinh lãi, có đặc tính lập trình và sinh lãi.
Sự ra mắt của ETF Ethereum đã tăng cường niềm tin của các tổ chức
Một số công ty thậm chí bắt đầu cấu hình XRP, Litecoin và các tài sản tiền điện tử khác, cho thấy việc phân bổ tài sản tiền điện tử đang đa dạng hóa.
![IOSG：Cơn sốt mới của công ty niêm yết, mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử được giải cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
Tóm tắt
MicroStrategy đã sáng tạo ra một mô hình tài chính doanh nghiệp hoàn toàn mới, biến các công ty niêm yết thành công cụ nắm giữ bitcoin có đòn bẩy. Cơ chế cốt lõi của nó là: khi mNAV > 1, thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn, sau đó chuyển toàn bộ số tiền thành BTC.
Hạn chế của mô hình này là: một khi độ biến động giảm, sức hấp dẫn của trái phiếu chuyển đổi sẽ giảm mạnh. Những người đầu cơ hỗ trợ hệ sinh thái tài chính có thể nhanh chóng rút lui, dẫn đến việc cơ chế tài chính toàn bộ không còn hiệu lực.
Mặc dù vậy, việc đầu tư vào MicroStrategy đã trở thành xu hướng mới của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, coi đây như một phương án giao dịch thay thế cho sự tăng giá của bitcoin. MicroStrategy không chỉ sử dụng bitcoin làm dự trữ, mà còn xây dựng một cấu trúc tài chính hoàn toàn mới xung quanh bitcoin, có thể định nghĩa một mô hình mới cho việc phân bổ tài sản kho bạc doanh nghiệp trong tương lai.
![IOSG：Cơn sốt mới của các công ty niêm yết, mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử được phân tích lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Layer3Dreamer
· 1giờ trước
L1 thú vị...
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-a180694b
· 2giờ trước
tăng vị thế MSTR躺好赚钱
Xem bản gốcTrả lời0
StableNomad
· 2giờ trước
lại đây rồi... mstr đang thực hiện cùng một chiêu chơi btc đòn bẩy đã khiến luna bị phá sản. nói một cách thống kê thì các chỉ số rủi ro của họ trông tốt hơn, không thể phủ nhận.
Xem bản gốcTrả lời0
Frontrunner
· 3giờ trước
Làm nhiều như vậy, đều là đang chơi bẫy đúng không?
Mô hình nắm giữ coin mới của công ty niêm yết: Phân tích chiến lược dự trữ tài sản mã hóa của MicroStrategy
Phân tích mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử của công ty niêm yết
Ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu đưa Tài sản tiền điện tử vào danh mục đầu tư của họ. Tính đến tháng 6 năm 2025, toàn cầu có khoảng 250 công ty nắm giữ bitcoin, chiếm 3-4% tổng nguồn cung bitcoin. Những công ty này trải dài qua nhiều ngành công nghiệp, coi bitcoin như một công cụ để phòng ngừa lạm phát.
Mô hình dự trữ tài sản tiền điện tử
Phần lớn các công ty không phụ thuộc vào dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính để mua Tài sản tiền điện tử, mà thay vào đó là huy động vốn từ thị trường tài chính. Lấy MicroStrategy(MSTR) làm ví dụ, công ty chủ yếu huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu để mua Bitcoin.
phát hành cổ phiếu
Thông thường, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ làm loãng quyền lợi của cổ đông hiện có, dẫn đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm và giá cổ phiếu giảm. Tuy nhiên, MSTR là một trường hợp ngoại lệ, giá cổ phiếu của nó thường tốt hơn chính Bitcoin. Điều này là do MSTR lâu dài nằm trong trạng thái "giá trị thị trường cao hơn giá trị ròng Bitcoin mà nó nắm giữ", tức là mNAV > 1.
mNAV = MSTR vốn hóa thị trường / ( vốn hóa BTC mà MSTR nắm giữ - nợ )
Khi mNAV > 1, thị trường đánh giá MSTR cao hơn giá trị thị trường công bằng của Bitcoin mà nó nắm giữ. Sự chênh lệch này phản ánh niềm tin của thị trường vào chiến lược của công ty.
phát hành trái phiếu chuyển đổi
Trái phiếu chuyển đổi là một trong những công cụ tài chính phổ biến nhất của MSTR. Nó kết hợp sự bảo vệ giảm giá của trái phiếu với tiềm năng tăng giá của cổ phiếu. Trong môi trường biến động cao, các nhà đầu tư thậm chí sẵn sàng chấp nhận lãi suất 0%, chỉ chú trọng vào giá trị của quyền chọn mua được nhúng.
MSTR thực chất là "bán sự biến động", và đang bán với mức giá cao hơn. Thị trường sẵn sàng trả tiền trước cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, cho phép công ty liên tục huy động vốn để mua coin mà không cần phải trả lãi suất hoặc làm loãng cổ phiếu ngay lập tức.
Giao dịch Gamma
Quỹ phòng hộ thực hiện việc arbitra bằng cách mua trái phiếu chuyển đổi và đồng thời bán khống cổ phiếu MSTR. Chiến lược này được gọi là Giao dịch Gamma, cho phép quỹ kiếm lời từ sự biến động, chứ không phải từ sự thay đổi hướng.
Tỷ lệ cổ phiếu lưu hành của MSTR bị bán khống ( khá cao, chính là do nhiều quỹ thực hiện Giao dịch Gamma. So với đó, các công ty không phát hành trái phiếu chuyển đổi có tỷ lệ short float rõ ràng thấp hơn.
![IOSG：Cơn sốt mới của công ty niêm yết, mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử được phân tích lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
Tài sản tiền điện tử phân bổ xu hướng
Ngoài Bitcoin, ngày càng nhiều công ty bắt đầu coi Ethereum như một tài sản dự trữ. Nguyên nhân bao gồm:
Một số công ty thậm chí bắt đầu cấu hình XRP, Litecoin và các tài sản tiền điện tử khác, cho thấy việc phân bổ tài sản tiền điện tử đang đa dạng hóa.
![IOSG：Cơn sốt mới của công ty niêm yết, mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử được giải cấu trúc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
Tóm tắt
MicroStrategy đã sáng tạo ra một mô hình tài chính doanh nghiệp hoàn toàn mới, biến các công ty niêm yết thành công cụ nắm giữ bitcoin có đòn bẩy. Cơ chế cốt lõi của nó là: khi mNAV > 1, thông qua việc phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn, sau đó chuyển toàn bộ số tiền thành BTC.
Hạn chế của mô hình này là: một khi độ biến động giảm, sức hấp dẫn của trái phiếu chuyển đổi sẽ giảm mạnh. Những người đầu cơ hỗ trợ hệ sinh thái tài chính có thể nhanh chóng rút lui, dẫn đến việc cơ chế tài chính toàn bộ không còn hiệu lực.
Mặc dù vậy, việc đầu tư vào MicroStrategy đã trở thành xu hướng mới của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, coi đây như một phương án giao dịch thay thế cho sự tăng giá của bitcoin. MicroStrategy không chỉ sử dụng bitcoin làm dự trữ, mà còn xây dựng một cấu trúc tài chính hoàn toàn mới xung quanh bitcoin, có thể định nghĩa một mô hình mới cho việc phân bổ tài sản kho bạc doanh nghiệp trong tương lai.
![IOSG：Cơn sốt mới của các công ty niêm yết, mô hình kinh tế dự trữ tài sản tiền điện tử được phân tích lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(