DEX困境下，Uniswap V4解決了哪些問題？

原文作者：雨中狂睡

Uni v4 草稿的發布是一件能夠極大振奮人心的事情，雖然又與其token 賦能無關，且還沒有公佈具體的發布日期，但是它提出了兩個核心的創新，一是Hook，二是The Singleton。在分解這兩個核心升級之前，我們先來聊聊當下DEX 所遇到的瓶頸⬇️

行業對於DEX 的態度是一如既往看好的，因為它們在做的事情是將交易和託管去中心化，交易者不需要擔心費用、價格和結算的不透明，這一切在鏈上都是可查的。 Uniswap 引發了DEX 的浪潮，允許每個人進行無許可交易，並提供流動性參與做市。

不過即使願景如此美好，但是DEX 仍然無法與CEX 直接競爭。個中緣由眾所周知，MEV、價格沒有優勢、GAS 費用、LP 賺不到錢等等。從Coingecko 製作的圖中也可以看到，CEX 仍然擁有著碾壓優勢。 （可能Q2 的DEX 數據會好一點，因為鏈上經歷了一波Meme 熱潮，交易量暴漲）

那麼，Uni v4 講了一個什麼樣的故事呢？

可定制性（Hook）和極致的成本降低（The Singleton 和記賬）。

極致的可定制化：Hook 功能允許任何人使用自定義合約來部署流動性池。這句話其實有點抽象，在官方提到的例子的基礎上（執行TWAMM 訂單、限價訂單、動態費用、內部化MEV 分配機制、自定義預言機），我再來拓展幾個例子——Hook 是如何支持不同開發者所需的自定義執行邏輯的：

1、Camelot 產品實現的功能：流動池可變費用和為LP 增加額外獎勵。在v4 推出後，部署者可以直接在Uniswap 上部署此類池子。包括，以後發meme 都可以直接通過Uniswap v4 來設置各種交易稅。之前可以參考的實例是$AIDOGE ，包括交易稅、用$ARB 激勵$AIDOGE 流動性等。但Hook 的優勢在於，它在滿足了這些需求的同時，還有其他構造的空間。

2、更多協議可以基於Uniswap v4 的Hook 功能實現一些功能，比如說訂單簿交易，價格會對交易者更加友好。那麼，是否Perp DEX 也可以基於v4 LP 構建產品呢？我認為是一個很好的暢想，相信未來會出現一個龐大的Uniswap 生態，而這也將構成Uniswap 的護城河。總之，Hook 極大地增加了Uniswap 流動性的可組合性和可擴展性。

不過，就像是@WinterSoldierxz 提到的，Hook, being a simple Java function, comes with its own shortcomings (ie dependancy array)，Hook 還是存在一些短板，但是從編程難度而言，Java 的門檻較低，開發者可以快速基於其構建流動性池和產品。

極致的成本降低：The Singleton 是將所有的LP 合約都設置為了單一合約，以此來降低創建LP 和multi-hop trade（跨池路由交易）的Gas 費用。

另外值得一提的是v4 的記賬功能，在降低頻繁交易成本的同時，也將做市商引入了DEX 領域。

那麼，我們在回到最初所提到的DEX 當下困境，v4 解決了哪些問題呢？

1、MEV：v4 的流動性提供者的內部化MEV 分配機制將有機會緩解當下的MEV 問題。

2、價格：引入做市商和限價交易將緩解這個問題。

3、Gas 費用：這是v4 力主解決的一個問題，如果算在Layer;2 上，這個費用會更低。

4、LP 收入：LP 收入不夠來源於三個方面：;1;⃣️交易量不足；2;⃣️Gas 費用；3;⃣️無常損失。交易量不足的本質原因是DEX 在產品力方面不如CEX，v4 正在致力於解決這個問題，而Gas 費用降低是v4 主要解決的一個問題。無常損失則需要通過訂單簿做市來解決——未來可能會有開發者基於Uniswap v4 構建一個限價交易所。

還有哪些需要我們注意的事情？

在Blog 的一段文字中，Uniswap 提到，「Depositing out-of-range liquidity into lending protocols」，那也就意味著Uniswap 的閒置流動性將有能力為藉貸協議提供流動性。

私以為，Uniswap 的野心龐大，可能在允許開發者基於v4 構建的同時，官方團隊也有可能通過Hooks 來構建新的產品，比如借貸協議、穩定幣協議。現如今，曾經的DeFi 巨頭們都開始了相關方面的拓展，比如MakerDAO 推出借貸協議，Curve、AAVE 推出穩定幣，v4 可能會成為Uniswap 向前發展的一個契機。

另外，Uniswap v4 將原生ETH 帶回了交易對中。這同樣是一個力圖降低用戶Gas 費用的舉措。

對於其他DEX 而言，以後的DEX fork 基本上不會有什麼競爭力，而做出一些創新的DEX，比如iZumi 這樣在產品上會有更多的競爭力。針對Uniswap v4 他們寫了一篇《iZUMi:如何利用Uni V4 的限價單功能實現下一代「On-Chain Binance」》，個人覺得寫得挺好的。

以及，suzhu 的新CEX OPNX 也值得提一句。 OPNX 從嚴格意義上來講是CEX，但是其產品和Uniswap v4 同樣採用了一種記賬的模式（只是說模式），交易抵押品與匹配引擎分離。交易者把錢存入OPNX 進行抵押，然後在產品中交易。

我的觀點是，如今Uniswap 已經將市場的視野重新引回了DEX 賽道，這是一件好事情，也為後來者提供了一些比較好的思路。但我們也不能忽視DEX 賽道已有的競爭者，比如Curve、TraderJoe、iZumi 等。